脫離完美世界 祖龍娛樂(lè)“單飛”赴港IPO

　　曾獲完美世界、騰訊投資的祖龍娛樂(lè)近日正式向港交所遞交招股書。

　　祖龍娛樂(lè)，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)或許比較陌生，但對(duì)于游戲玩家來(lái)說(shuō)，一直是業(yè)內(nèi)追捧的對(duì)象。《完美世界》《誅仙》《武林外傳》《笑傲江湖》等廣被業(yè)內(nèi)傳誦的游戲作品均有祖龍娛樂(lè)的身影。

　　近日，這家曾獲完美世界、騰訊投資的移動(dòng)游戲開放商，祖龍娛樂(lè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“祖龍娛樂(lè)”)正式向港交所遞交招股書。

　　不過(guò)，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者查閱其招股說(shuō)明書注意到，祖龍娛樂(lè)旗下部分游戲用戶人數(shù)正在逐年下降，生命周期較短，業(yè)績(jī)起伏不定等問(wèn)題。

　　祖龍的“青春”

　　在游戲行業(yè)史上，1997年是一個(gè)重要的年份，《俠盜獵車手》《最終幻想7》《007：黃金眼》等許多具有劃時(shí)代意義的作品在那一年問(wèn)世。

　　但反觀國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)，1997年，陳天橋的盛大網(wǎng)絡(luò)還沒有成立，網(wǎng)易、騰訊等網(wǎng)游巨頭也沒有進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)游戲這個(gè)行業(yè)。

　　4月“血獅事件”爆發(fā)，更是讓整個(gè)行業(yè)迎來(lái)了當(dāng)頭一棒。

　　彼時(shí)，尚洋電子迫于各種壓力，將不成熟的產(chǎn)品《血獅》推向市場(chǎng)，由于前期的大力宣傳和后期產(chǎn)品的糟糕質(zhì)量形成鮮明的反差，直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)單機(jī)游戲市場(chǎng)崩盤。玩家開始不信任國(guó)內(nèi)制作組，甚至開始抵制國(guó)產(chǎn)游戲。

　　而就在1997年這一年，幾個(gè)出于對(duì)游戲和三維技術(shù)興趣的清華宅男聚到了一起打算做游戲，創(chuàng)立了祖龍工作室，李青便是創(chuàng)始人之一，并得到清華校友、時(shí)任洪恩在線CEO池宇峰的賞識(shí)與投資，并將其收入洪恩在線旗下。

　　“中國(guó)成立最早、全球范圍內(nèi)成功游戲產(chǎn)量最高的專業(yè)游戲工作室?！边@是百度詞條對(duì)祖龍娛樂(lè)的前身祖龍工作室的描述。

　　“1997年祖龍工作室成立的時(shí)候，我們就希望能讓全球用戶覺得，中國(guó)有一家游戲公司，能做最好的游戲。這一直是我們核心人員的夢(mèng)想?！弊纨垔蕵?lè)CEO李青曾公開表示。

　　工作室成立之后，祖龍先后開發(fā)出了《自由與榮耀2》《大秦悍將》《抗日-血戰(zhàn)上海灘》《抗日-血戰(zhàn)緬甸》等單機(jī)游戲。2001年，祖龍工作室獨(dú)立，成立歡樂(lè)億派。

　　2004年，是祖龍工作室的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，池宇峰成立完美時(shí)空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(完美世界前身，以下均稱“完美世界”)，祖龍工作室也于同年3月與完美世界合并，開始涉足網(wǎng)游。李青擔(dān)任首席設(shè)計(jì)師。

　　此后，祖龍工作室碩果累累，相繼研發(fā)出《完美世界》《誅仙》《武林外傳》等爆款游戲產(chǎn)品，祖龍工作室從此名聲大噪。整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)成為完美世界開拓市場(chǎng)的主力軍。

　　《完美世界》網(wǎng)游的推出，一度被國(guó)內(nèi)玩家稱為中國(guó)的魔獸世界。一家新成立的公司，用第一款游戲征服了中國(guó)玩家。當(dāng)年便做到了30萬(wàn)人在線，刷新當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)網(wǎng)游在線紀(jì)錄。之后完美世界憑借《完美世界》成功打開海外市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)進(jìn)軍海外市場(chǎng)的網(wǎng)游公司。曾一度領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)游戲公司海外市場(chǎng)的營(yíng)收。

　　騰訊加持

　　完美世界在2007年奔赴美國(guó)納斯達(dá)克敲鐘，當(dāng)年，巨人、網(wǎng)龍、金山等核心企業(yè)紛紛掛牌交易。而完美世界是該年上市的第一家游戲企業(yè)，也是時(shí)隔三年在盛大和九城之后，中國(guó)網(wǎng)游公司再次登陸美國(guó)股市。這在當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)無(wú)疑是中國(guó)網(wǎng)游歷史上的尖峰時(shí)刻。

　　2014年10月底，完美世界對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重組，分拆了五家子公司：祖龍、樂(lè)道、熱點(diǎn)、驚蟄、逍遙游，并擁有這五家公司的大部分股權(quán)，而研發(fā)團(tuán)隊(duì)在新的激勵(lì)機(jī)制下直接持有子公司股權(quán)，這一結(jié)構(gòu)旨在幫助公司吸引和激勵(lì)頂尖人才。

　　李青也結(jié)束了自己近10年的首席設(shè)計(jì)師的身份，憑借于完美世界集團(tuán)積逾10年的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，專注于手機(jī)MMORPG的開發(fā)。

　　雖然離開了完美世界，祖龍娛樂(lè)身上完美世界的痕跡依然明顯。至今，完美世界仍持有祖龍娛樂(lè)23.1%的股份，完美世界主席閆新廣擔(dān)任非執(zhí)行董事。

　　與前東家藕斷絲連的同時(shí)，祖龍娛樂(lè)還“傍”上了騰訊。

　　2015年和2017年，祖龍娛樂(lè)分別獲得來(lái)自完美世界的A輪投資和騰訊的B輪投資；到了2020年3月，騰訊與完美世界一同再次參與了祖龍娛樂(lè)的C輪融資。

　　IPO前，以創(chuàng)始人兼CEO李青為首的管理層持有祖龍娛樂(lè)46.39%的股份，而騰訊持股比例分別為17.51%，騰訊游戲副總裁劉銘擔(dān)任非祖龍娛樂(lè)執(zhí)行董事。

　　在描述與騰訊的合作關(guān)系時(shí)，祖龍娛樂(lè)表示主要存在游戲合作及云服務(wù)合作。

　　在游戲合作方面，祖龍娛樂(lè)表示，已與騰訊合作在中國(guó)發(fā)行及運(yùn)營(yíng)四款游戲。此外，雙方于2020年3月27日簽訂協(xié)議，內(nèi)容有關(guān)獨(dú)家發(fā)行及運(yùn)營(yíng)三款目前正在籌備中的游戲。

　　與此同時(shí)，2017年至2019年，騰訊均為祖龍娛樂(lè)第一大客戶，三年所帶來(lái)的收入分別占祖龍娛樂(lè)當(dāng)年總收入的39.6%、40.8%和55.0%。

　　游戲生命周期短

　　不過(guò)，祖龍娛樂(lè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不能說(shuō)穩(wěn)定。

　　招股書顯示，2017至2019年，祖龍娛樂(lè)的收入分別為13.09億元、8.70億元和10.67億元；毛利分別為10.36億元、6.96億元和8.89億元；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額分別為4.23億元、3.10億元和3.54億元。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，赴港IPO企業(yè)的招股書之所以經(jīng)常出現(xiàn)“經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額”，主要是為了博得資本市場(chǎng)的青睞。使用“經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額”能夠更加準(zhǔn)確地描述企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，減少誤解。一些企業(yè)由于在過(guò)往融資中發(fā)給股東的可轉(zhuǎn)換可贖回的優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)、股份酬金開支、利息開支等非經(jīng)常性損益，而使市場(chǎng)投資者難以直觀了解企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。所以，相關(guān)企業(yè)會(huì)在排除以上相關(guān)的特殊會(huì)計(jì)處理后，提出“經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額”這一更能直接反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的數(shù)據(jù)。

　　從祖龍娛樂(lè)的“經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額”看，其虧損得到了有效調(diào)整。不過(guò)，其招股書顯示，2017和2018年，調(diào)整前的凈利潤(rùn)約為-1.59億元和-0.75億元，而在2019年扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1.20億元。

　　不僅如此，記者注意到祖龍娛樂(lè)所開發(fā)精品手游生命周期往往只能維持1年時(shí)間。

　　2017年至2019年祖龍娛樂(lè)的營(yíng)收主要源自《夢(mèng)幻誅仙》《天空紀(jì)元》《萬(wàn)王之王3D》《龍族幻想》以及《御劍情緣》五款游戲。2017年至2019年，這五款游戲合計(jì)貢獻(xiàn)收益占比分別為70.5%、74.1%及91.5%。

　　從整體來(lái)看，五款游戲的貢獻(xiàn)率在上升，但單獨(dú)來(lái)看，祖龍娛樂(lè)所開發(fā)的部分游戲，每年的收益以及用戶數(shù)正在逐年降低。2018年，《夢(mèng)幻誅仙》的收益占比較前一年的35.4%下滑至19.9%，2019年更是下滑至9.5%；2018年占收益25.4%的游戲《天空紀(jì)元》在2019年下滑至8.6%。

　　收益的下滑源于游戲用戶的減少。2017年至2019年，祖龍娛樂(lè)平均月活用戶從429.03萬(wàn)降至344.22萬(wàn)，降幅為19.77%；平均月付費(fèi)用戶從65.24萬(wàn)降至50.15萬(wàn)，降幅為23.13%；用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化率也從15.21%降至14.57%。

　　一業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一般說(shuō)來(lái)，網(wǎng)絡(luò)游戲的生命周期可以劃分成導(dǎo)入期、發(fā)展期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段。從游戲類型上看，端游的生命周期一般可以保持在3至5年，甚至數(shù)十年之久。網(wǎng)頁(yè)游戲生命周期大幅縮短至6至18個(gè)月。到了手游時(shí)代，在市場(chǎng)環(huán)境等多重因素的共同影響下，平均生命周期更是僅有6至12月。大量產(chǎn)品只能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高人氣，然后迅速回落乃至銷聲匿跡。而且今天的年輕人(包括90后和00后)在關(guān)注度方面弱于上幾代人。他們?cè)跊Q定自己是否喜歡某個(gè)事物之前的嘗試時(shí)間，也變得更短了。相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，在年輕人中，游戲的拋棄率是最高的。

　　對(duì)于上述信息，祖龍娛樂(lè)的工作人員對(duì)本報(bào)記者表示，因處在上市期，暫不方便接受采訪。