■ 上交所投資者教育專欄

　　本期內(nèi)容，我們將介紹股票期權(quán)適當(dāng)性管理中投資者交易權(quán)限調(diào)整的相關(guān)內(nèi)容，并且重點(diǎn)解讀股票期權(quán)合約的相關(guān)知識(shí)。

　　一、適當(dāng)性管理

　　26. 投資者如何參與期權(quán)模擬交易？

　　投資者在參與期權(quán)模擬交易前，需對(duì)股票期權(quán)的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)有比較全面的了解，認(rèn)識(shí)期權(quán)交易的主要風(fēng)險(xiǎn)，了解期權(quán)的簡(jiǎn)單策略應(yīng)用，并且對(duì)上交所股票期權(quán)的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則有一定的了解。做好上述相關(guān)知識(shí)準(zhǔn)備后，投資者可以向所在期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)咨詢，按照相關(guān)要求申請(qǐng)開立期權(quán)全真模擬交易賬戶，參與到期權(quán)模擬交易中來(lái)。

　　27. 投資者申請(qǐng)交易權(quán)限時(shí)，需滿足什么樣的模擬交易經(jīng)歷？

　　個(gè)人投資者申請(qǐng)一級(jí)、二級(jí)或者三級(jí)交易權(quán)限的，應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。一級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須包括備兌開倉(cāng)及保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)的買入開倉(cāng)、相對(duì)應(yīng)的平倉(cāng)以及行權(quán); 二級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的買入開倉(cāng)、賣出平倉(cāng); 三級(jí)投資者模擬交易經(jīng)歷須在一級(jí)、二級(jí)投資者模擬交易的基礎(chǔ)上增加期權(quán)合約的賣出開倉(cāng)及買入平倉(cāng)。

　　28. 投資者如何申請(qǐng)調(diào)高或調(diào)低交易權(quán)限？

　　投資者的知識(shí)測(cè)試成績(jī)、期權(quán)模擬交易經(jīng)歷等發(fā)生變化，滿足較高交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的資格要求的，可以向期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)高其交易權(quán)限。出現(xiàn)上述規(guī)定情形的，期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照《適當(dāng)性指引》規(guī)定以及期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同的約定，對(duì)投資者的申請(qǐng)進(jìn)行審核；投資者的申請(qǐng)符合條件的，可以對(duì)其交易權(quán)限進(jìn)行調(diào)整。

　　投資者也可以向期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)低其交易權(quán)限，期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者要求調(diào)低其交易權(quán)限至相應(yīng)級(jí)別。

　　29. 期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在何種情況下可以自行調(diào)低投資者的交易權(quán)限？

　　期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)客戶的實(shí)際情況已經(jīng)不符合其交易權(quán)限對(duì)應(yīng)的資格要求的，或者出現(xiàn)期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同中約定的調(diào)低交易權(quán)限的情形的，可以自行調(diào)低投資者交易權(quán)限。

　　30. 期權(quán)投資者的交易權(quán)限被調(diào)低后，投資者的交易會(huì)受到怎樣的影響？

　　期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者的申請(qǐng)或者自行調(diào)低投資者的交易權(quán)限級(jí)別的，投資者應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整后的交易權(quán)限進(jìn)行期權(quán)交易，即原有相應(yīng)更高級(jí)別的交易權(quán)限將受到限制。

　　期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者申請(qǐng)調(diào)整其交易權(quán)限或者自行調(diào)低投資者交易權(quán)限的，應(yīng)當(dāng)就調(diào)整后可能增加的投資風(fēng)險(xiǎn)或者可能喪失的交易權(quán)限對(duì)投資者進(jìn)行提示，并對(duì)相關(guān)告知和提示材料予以記錄留存。期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自行調(diào)低投資者交易權(quán)限的，還應(yīng)當(dāng)至少提前三個(gè)交易日通過紙面或者電子形式告知投資者并予以記錄留存。

　　二、期權(quán)合約

　　31. 上交所股票期權(quán)的標(biāo)的包括哪些？

　　在上交所上市交易的股票、交易型開放式指數(shù)基金（以下簡(jiǎn)稱交易所交易基金，ETF）以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他證券品種，可以作為期權(quán)合約的標(biāo)的?！督灰滓?guī)則》中對(duì)合約標(biāo)的的選擇條件作了具體規(guī)定。股票期權(quán)試點(diǎn)初期，上交所按照從嚴(yán)到寬、從少到多的原則，先選擇上證50ETF作為合約標(biāo)的。

　　32. 交易所交易基金（ETF）被選擇作為期權(quán)合約標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)符合哪些條件？

　　交易所交易基金（ETF）被選擇作為合約標(biāo)的時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　?。?）屬于上交所公布的融資融券標(biāo)的證券；

　?。?）基金成立時(shí)間不少于6個(gè)月；

　?。?）最近6個(gè)月的日均持有賬戶數(shù)不低于4000戶；

　?。?）上交所規(guī)定的其他條件。

　　33. 股票期權(quán)合約條款包括哪些要素？

　　股票期權(quán)合約條款包括以下主要內(nèi)容：合約標(biāo)的、合約類型、合約單位、到期月份、最后交易日、到期日、行權(quán)日、交收日、履約方式、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)價(jià)格間距、合約編碼、合約交易代碼、合約簡(jiǎn)稱、合約交割方式等。

　　34.期權(quán)合約的到期日都有哪些？

　　期權(quán)合約的到期日為到期月份的第四個(gè)星期三，該日為國(guó)家法定節(jié)假日、上交所休市日的，順延至下一個(gè)交易日。

　　期權(quán)合約的最后交易日和行權(quán)日，同其到期日；到期日提前或者順延的，最后交易日和行權(quán)日將隨之調(diào)整，但業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的特殊情況下，最后交易日與行權(quán)日可能出現(xiàn)不同步調(diào)整的情形。

　　35.期權(quán)合約在什么情況下會(huì)發(fā)生加掛？

　　合約加掛分為到期加掛、波動(dòng)加掛、調(diào)整加掛等情形。

　?。?）到期加掛

　　當(dāng)月合約到期后，需要掛牌新月份不同合約類型合約，以保證有至少四個(gè)到期月份即當(dāng)月、下月及連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）的合約。

　?。?）波動(dòng)加掛

　　合約標(biāo)的價(jià)格發(fā)生變化，導(dǎo)致已掛牌合約中的虛值合約或者實(shí)值合約數(shù)量不足時(shí)，上交所將于下一交易日依據(jù)行權(quán)價(jià)格間距，依序加掛新行權(quán)價(jià)格的合約。

　　（3）調(diào)整加掛

　　當(dāng)合約標(biāo)的除權(quán)除息時(shí)，除對(duì)原合約進(jìn)行調(diào)整外，將按照合約標(biāo)的除權(quán)除息后的價(jià)格重新加掛一套完整的期權(quán)合約，一般包括認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽兩個(gè)方向，四個(gè)到期月份，五個(gè)行權(quán)價(jià)（平值一個(gè)、實(shí)值兩個(gè)、虛值兩個(gè)）組合共至少40個(gè)合約。

　?。?）其他

　　除依前項(xiàng)規(guī)定加掛合約外，上交所可視市場(chǎng)狀況加掛合約或不加掛新合約。

　　36. 期權(quán)合約在什么情況下會(huì)被停牌？

　　合約標(biāo)的停牌，則對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。此外，期權(quán)合約交易出現(xiàn)異常波動(dòng)或其其他異常情形的，上交所將視情況對(duì)期權(quán)合約交易進(jìn)行停牌。

　　37. 期權(quán)合約在什么情況下會(huì)被摘牌？

　?。?）合約到期摘牌

　　期權(quán)合約到期則自動(dòng)摘牌。

　?。?）調(diào)整過合約無(wú)持倉(cāng)摘牌

　　對(duì)于被調(diào)整過的期權(quán)合約，如存續(xù)期內(nèi)出現(xiàn)日終全市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)量為零，上交所于下一交易日對(duì)該合約予以摘牌。

　?。?）合約標(biāo)的終止或暫停上市

　　因合約標(biāo)的被暫停上市、終止上市，該合約品種所有未平倉(cāng)合約提前至合約標(biāo)的被實(shí)施暫停或者終止上市前的最后交易日的前一交易日到期并行權(quán)，中國(guó)結(jié)算按照正常結(jié)算流程進(jìn)行行權(quán)結(jié)算。

　　38. 當(dāng)標(biāo)的發(fā)生除權(quán)除息時(shí)，期權(quán)合約會(huì)如何調(diào)整？

　　當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生除權(quán)、除息時(shí)，期權(quán)合約的條款需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持期權(quán)合約買賣雙方的權(quán)益不變。主要包括兩個(gè)方面：一是合約金額（名義價(jià)值，即合約單位*行權(quán)價(jià)格）不變，二是調(diào)整后合約市值與調(diào)整前接近。

　?。?）合約調(diào)整日

　　為合約標(biāo)的除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格、合約單位、合約交易代碼和合約簡(jiǎn)稱。投資者于合約調(diào)整日之前持有的期權(quán)合約倉(cāng)位、合約調(diào)整日及之后建立的該期權(quán)合約倉(cāng)位，其相關(guān)交易與結(jié)算均依據(jù)調(diào)整后的合約內(nèi)容進(jìn)行。

　?。?）調(diào)整行權(quán)價(jià)、合約單位

　　合約標(biāo)的進(jìn)行除權(quán)除息時(shí)，上交所對(duì)期權(quán)的行權(quán)價(jià)、合約單位作相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整公式如下：

　　調(diào)整系數(shù)=[ETF份額拆分（合并）比例×除權(quán)(息)前一日合約標(biāo)的收盤價(jià)]/（前一日標(biāo)的收盤價(jià)格-現(xiàn)金紅利）；

　　新合約單位＝原合約單位×調(diào)整系數(shù)；

　　新行權(quán)價(jià)格＝原行權(quán)價(jià)格×原合約單位/新合約單位。

　　除權(quán)除息日調(diào)整后的合約前結(jié)算價(jià)＝原合約前結(jié)算價(jià)×原合約單位/新合約單位。

　　除權(quán)除息日，以調(diào)整后的合約前結(jié)算價(jià)作為漲跌幅限制與保證金收取的計(jì)算依據(jù)。

　?。?）合約交易代碼調(diào)整

　　合約調(diào)整時(shí)，合約交易代碼第12位進(jìn)行調(diào)整，期初設(shè)為“M”，當(dāng)合約首次調(diào)整后，“M”修改為“A”，以表示該合約被調(diào)整過一次，如發(fā)生第二次調(diào)整，則“A”修改為“B”、上一次調(diào)整時(shí)新掛標(biāo)準(zhǔn)合約“M”修改為“A”，以此類推；此外，在行情發(fā)布中（交易前），另加一標(biāo)志字段（初始為0），表示該月份合約因合約調(diào)整而導(dǎo)致新月份“標(biāo)準(zhǔn)合約”掛牌的次數(shù)，如1表示第1次，合約代碼調(diào)整時(shí)（如“M”調(diào)為“A”、“A”調(diào)為“B”）標(biāo)志字段不變。

　　（4）合約簡(jiǎn)稱調(diào)整

　　除權(quán)除息日期權(quán)合約簡(jiǎn)稱隨證券簡(jiǎn)稱調(diào)整。合約簡(jiǎn)稱最后一位標(biāo)志位在合約首次調(diào)整時(shí)修改為“A”，以表示該合約被調(diào)整過一次，如發(fā)生第二次調(diào)整，則“A”修改為“B”，以此類推。

　　免責(zé)聲明：本欄目刊載的信息僅作為投資者了解股票期權(quán)業(yè)務(wù)的參考資料，關(guān)于股票期權(quán)業(yè)務(wù)的具體規(guī)定請(qǐng)以上交所官方網(wǎng)站（www.sse.com.cn）發(fā)布的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。同時(shí)，上述內(nèi)容僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。