已進(jìn)入2016年第三季度的A股市場正迎來投資者信心的恢復(fù)，越來越多的資金開始明顯從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。一些公募基金經(jīng)理認(rèn)為階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，市場重心在震蕩中不斷抬升，當(dāng)前資本市場經(jīng)過多輪大幅調(diào)整，市場風(fēng)險釋放充分。一些私募基金經(jīng)理也認(rèn)為當(dāng)下許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價值，判斷未來一段時間內(nèi)的A股市場或迎來一波具有吸引力的反彈行情。
A股吸引力正在抬升
融通基金認(rèn)為，目前流動性預(yù)期改善和改革持續(xù)推進(jìn)將提升市場風(fēng)險偏好。融通基金表示，流動性預(yù)期改善源于兩點(diǎn)：首先，全球各為對沖英國“脫歐”事件將采取相對寬松的貨幣政策，這削減了人民幣的外部壓力；其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑觸發(fā)了管理層的托底思維，兩者都指向央行趨于寬松的貨幣操作方向。
另外，該基金公司認(rèn)為改革推進(jìn)的步伐在加快。武鋼、寶鋼重組直接催化市場對國企改革和供給側(cè)改革預(yù)期的升溫，而這兩大領(lǐng)域是改革的攻堅區(qū)。對于后市，融通基金認(rèn)為應(yīng)密切關(guān)注流動性改善、改革有序推進(jìn)。具體品種上，融通基金建議關(guān)注人氣板塊和供給側(cè)改革板塊，尤其關(guān)注半年報業(yè)績超預(yù)期的板塊。
鵬華基金首席策略師張戈則認(rèn)為從趨勢和估值兩個角度看，當(dāng)前的A股市場還處于中期抵抗式下跌階段的糾結(jié)狀態(tài)，盡管市場距離絕對底部在時間、空間上都還有一定距離；但從另一方面，三季度的A股市場有望在資金面、技術(shù)面的推動下出現(xiàn)一輪反彈。融資標(biāo)的自由流通市值比例從最高時的12%降至現(xiàn)在的7.15%，僅比2014年6月底高1%左右。 從技術(shù)面的角度看，上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離年線的幅度均表明當(dāng)前指數(shù)處于大幅超賣區(qū)間，指數(shù)價格與年線繼續(xù)大幅背離的可能性較小。
“市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然很多，而半年報超預(yù)期的品種應(yīng)該是接下來布局的重點(diǎn)?！贝竽θA鑫基金公司也認(rèn)為當(dāng)下市場的吸引力也在改善和增強(qiáng)，A股市場在增長面臨挑戰(zhàn)的背景下仍將處于節(jié)奏略緩的“價值回歸、脫虛向?qū)崱钡倪^程中，這個時候的投資更重在結(jié)構(gòu)性和階段性機(jī)會的挖掘上，未來將關(guān)注大健康、大消費(fèi)、先進(jìn)制造以及低估的價值型股票，這可能是當(dāng)前基金經(jīng)理戰(zhàn)勝震蕩市的主要策略。
顯然，經(jīng)歷了去年下半年的激烈調(diào)整以及今年上半年的苦悶煎熬，基金經(jīng)理已經(jīng)充分預(yù)期了市場所面臨的不確定性。同時A股大多數(shù)上市公司在基本面逐步改善的背景下經(jīng)歷了相當(dāng)程度的向下調(diào)整，這顯然是基金經(jīng)理在下半年投資所面臨的一個市場機(jī)會。研究總監(jiān)王文祥認(rèn)為，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報率持續(xù)下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于資金的吸納能力下降，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏；而流動性持續(xù)放松，導(dǎo)致大量資金向債市、股市以及部分區(qū)域樓市等少數(shù)資產(chǎn)集中，股票市場仍存在較大的投資潛力。當(dāng)前資本市場經(jīng)過多輪大幅調(diào)整，市場風(fēng)險釋放充分，許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價值，且目前市場估值處于歷史均值水平。因此，對下半年的A股市場不應(yīng)過分悲觀，逆向投資和精選個股是主要投資策略。
三季度或是年內(nèi)做多核心階段
值得一提的是，一些長期保持謹(jǐn)慎的私募基金經(jīng)理似乎已經(jīng)開始樂觀了——在近期的行情中開始小幅增加倉位，這在某種程度上暗示部分私募基金對A股市場已不過分悲觀。前期一位倉位低于10%的私募基金經(jīng)理向記者坦承已經(jīng)開始逐步增加倉位，重點(diǎn)挖掘半年報基本面改善較大以及業(yè)績存在超預(yù)期的品種，同時對那些前期殺跌比較嚴(yán)重的成長股品種也開始進(jìn)行篩選。
南方、鵬華等一些超大型基金公司似乎對市場趨勢向好更為堅定，展望未來的宏觀經(jīng)濟(jì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會是未來投資的重要抓手，二、三季度經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇企穩(wěn)。市場有底也有頂，既有反彈也有反復(fù)，這都需要專業(yè)投資者更多的耐心，而不是一味地去唱多或者唱空市場，更多的是要在波動的市場中找到結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
具體到2016年的股市表現(xiàn)，南方基金公司基金經(jīng)理羅安安認(rèn)為，無論是基本面還是流動性上，都存在著長期改善的確定性和短期不確定性增強(qiáng)的矛盾，這決定了未來一段時間內(nèi)市場特征還是波動震蕩態(tài)勢。在今年波段市行情下，股市的走勢更多取決于股票本身的供求關(guān)系，決定于IPO、再融資、大小非減持和增量資金的角力。而從目前點(diǎn)位來看，增量資金的流入相對處于比較穩(wěn)健的狀態(tài)，股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率比較小，結(jié)構(gòu)性價值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫都會并存。在這種市場情況下，未來股市波動大概率圍繞新興成長和消費(fèi)成長之間切換。羅安安強(qiáng)調(diào)，投資者要有更多耐心，要適應(yīng)結(jié)構(gòu)強(qiáng)勢疊加波動劇烈的市場特征，在波動中要敢于進(jìn)行逆市操作。
雖然有市場人士認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)面臨的估值較高、業(yè)績尚不足的問題，王文祥指出，新興行業(yè)PE估值整體上高于傳統(tǒng)行業(yè)，但從利潤率、盈利能力、現(xiàn)金流以及杠桿率等方面衡量，新興行業(yè)的盈利質(zhì)量普遍優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè)；雖然絕對估值水平已然高企，但是從市盈增長比率(PEG)的角度衡量，因其盈利增長潛力可觀，代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢和方向，仍具備一定的挖掘價值。他認(rèn)為，通過創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，提高全要素生產(chǎn)率，通過推進(jìn)一系列改革，擺脫高投入、低產(chǎn)出、高污染等惡性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長質(zhì)量的脫胎換骨。以新能源、科技互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、新材料、生物醫(yī)藥、信息、新能源汽車、航空航天等為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將會成為未來資本市場持續(xù)關(guān)注的主題。
基于以上的背景，一些基金經(jīng)理近期已從防御轉(zhuǎn)為進(jìn)攻，深圳一家超大型基金公司人士向記者坦言當(dāng)下的策略應(yīng)該更為積極的看待市場，預(yù)計未來一段時間內(nèi)的指數(shù)有望上升15%的空間。而另一位從公募基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的人士則強(qiáng)調(diào)，第三季度的市場可能是今年獲利的最主要階段，三季度應(yīng)該積極加倉做多。
A股反彈或雨露均沾
在投資策略上，創(chuàng)金合信基金公司投資總監(jiān)陳玉輝認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革會是市場中較為持續(xù)的主題性投資機(jī)會。此外，網(wǎng)絡(luò)直播等新興商業(yè)模式也持續(xù)涌現(xiàn)，但能否形成穩(wěn)定的盈利模式，可能需要較長的時間驗(yàn)證。他認(rèn)為2016年上半年以來供給側(cè)改革、有色金屬、電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和農(nóng)業(yè)等相關(guān)板塊是相對活躍的主題板塊，而近期主題熱點(diǎn)正在逐步擴(kuò)散到中小市值個股為主、題材更加多樣性的小品種有色、電子、化工和殼概念板塊等。這與2007年末和2010年主題盛行時段的歷史規(guī)律有些類似。因此下半年可繼續(xù)關(guān)注低估值的金融板塊、周期性行業(yè)復(fù)蘇輪動行情以及基本面有明確改善預(yù)期的小市值股票。
深圳地區(qū)一位專戶投資經(jīng)理認(rèn)為，未來股市波動大概率圍繞新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)成長，而下階段投資策略將更多的輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)，挖掘那些具有基本面支撐或中短期具有催化劑的品種。上述人士指出，當(dāng)前股市的結(jié)構(gòu)性價值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫并存，市場既有反彈也會出現(xiàn)反復(fù)，整體出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢品種加行情劇烈波動的特點(diǎn)，在這種波動中需要敢于逆勢加倉。
“假如階段性底部明確后，越來越多的資金將明顯從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻?！庇谢鸸救耸空J(rèn)為，當(dāng)下保持積極思維更重要，隨著不確定性因素的落地，后市將逐步明確階段性底部，需密切關(guān)注市場結(jié)構(gòu)的變化。單純從盤面看，市場量能放大且積極尋求新主題和人氣板塊，做多的氛圍尚可，需要尋求性價比高的進(jìn)攻方向。該機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，后市可自上而下地關(guān)注三條主線：首先是市場關(guān)注度高的人氣板塊，在市場活躍期，人氣板塊會有相對收益，如券商股、互聯(lián)網(wǎng)金融等；其次是資金配置低、回撤空間小的板塊，如供給側(cè)改革的煤炭；再次是估值處于底部的品種，尤其是中報業(yè)績可能超預(yù)期的個股。
南方品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理李振興坦言更看好消費(fèi)升級和新興產(chǎn)業(yè)兩大方向。李振興表示，隨著人均可支配收入的上升和中產(chǎn)階層人數(shù)的擴(kuò)大，居民對汽車、旅游、文化娛樂以及其他可選消費(fèi)品的需求正持續(xù)快速增長，未來的GDP增長將由過往的三駕馬車?yán)瓌愚D(zhuǎn)化為消費(fèi)一馬當(dāng)先的格局。在這樣的大背景下，能提供優(yōu)秀的消費(fèi)品或相關(guān)服務(wù)的公司是不缺市場需求和成長空間的，而且完全可能實(shí)現(xiàn)穿越經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)增長。而新興產(chǎn)業(yè)方面，受益于中國高度集中的消費(fèi)群體和來自政府、資本的雙重支持，中國的上市公司抓住這波浪潮的機(jī)會更大。李振興認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)代表了國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，立足長遠(yuǎn)來看，更代表著人類科技進(jìn)步加速爆發(fā)的風(fēng)口，后續(xù)增長潛力巨大。 基于這一判斷，李振興認(rèn)為，未來消費(fèi)升級和新興產(chǎn)業(yè)兩個領(lǐng)域或?qū)⒃杏龊芏鄡?yōu)秀的投資機(jī)會，許多服務(wù)創(chuàng)新的公司來引領(lǐng)消費(fèi)體驗(yàn)變革并給資本市場帶來重大的投資機(jī)遇。
(責(zé)任編輯：張明江)
