尋找A股“現(xiàn)金奶?！?/h1> 2016年06月03日03:59  經(jīng)濟日報  作者：佚名

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　　一年一度的A股年報披露大戲已落下帷幕，滬深兩市上市公司去年共實現(xiàn)凈利潤2.47萬億元，其中有超過2000家公司擬進行現(xiàn)金分紅，總額近7000億元。具體來看，銀行股、大消費類股票和完成兼并重組的上市公司分紅最為慷慨。業(yè)內(nèi)人士表示，分紅行為鼓勵了價值投資，有利于市場中的長期持有者。

　　三類公司分紅慷慨

　　從現(xiàn)金分紅的總額來看，銀行股是市場上的大戶。數(shù)據(jù)顯示，擬分紅金額超過百億元的上市公司有11家，包括工商銀行、招商銀行、上汽集團、中國人壽和中信銀行等。其中，工行、建行和農(nóng)業(yè)的派現(xiàn)金額位居前三，分別為831.49億元、685億元和541.75億元。

　　“分紅是公司基于經(jīng)營現(xiàn)狀和經(jīng)營環(huán)境，以及分紅政策做出的利潤分配決定。從銀行股來看，一方面，它的盈利模式主要是靠賺取息差，雖然近年來盈利增速有所放緩，但盈利基數(shù)仍然巨大，業(yè)績比較穩(wěn)健，有大筆現(xiàn)金可派送。另一方面，不少銀行的股東包括匯金公司、證金公司等國家隊，以及險資、社保等其他中長線投資者，其看中的就是銀行股穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報，分紅是其中一部分。”巨豐投顧投資顧問丁臻宇表示，此外，現(xiàn)金分紅還可以幫助銀行股減輕拋售壓力，降低銀行股減持對市場的沖擊。

　　據(jù)統(tǒng)計，2013年至2015年，我國銀行業(yè)共有11家上市公司連續(xù)3年現(xiàn)金分紅，占該行業(yè)成份公司的比例為68.75%，居申萬一級行業(yè)排行榜的首位。從現(xiàn)金分紅比例看，農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、工商銀行、寧波銀行等6家公司連續(xù)3年的年度現(xiàn)金分紅比例（現(xiàn)金分紅總額占歸屬于母公司凈利潤）超過20%。

　　此外，食品飲料、生物醫(yī)藥等大消費類行業(yè)的龍頭股，在現(xiàn)金分紅上也頗為大方。以貴州茅臺為例，該公司以每股派息6.171元（稅前）的分紅金額高居兩市上市公司之首，另有宇通客車、雙匯發(fā)展、華東醫(yī)藥、美的集團等11家公司的稅前派息金額等于或高于每股1元。其中，每股派現(xiàn)金額排名“亞軍”的宇通客車2015年股利支付率接近94%，基本上是“傾囊相授”。

　　“醫(yī)藥生物、休閑服務、食品飲料、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、家用電器等都屬于大消費行業(yè)，龍頭股大多有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流、成熟的商業(yè)模式，具有比較好的回報股東的條件，高股息率公司占比較高?！必敻蛔C券首席分析師趙歡說。

　　對于有色金屬、采掘、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)而言，趙歡表示，這些行業(yè)具有很強的周期性，與宏觀經(jīng)濟走勢相關性非常強，經(jīng)營穩(wěn)定性相對不足，業(yè)績波動性大，難以提供持續(xù)、穩(wěn)定的利潤分紅，所以連續(xù)實施現(xiàn)金分紅的公司并不多。對于處于成長期的企業(yè)而言，迫切需要資金去投資，而且企業(yè)融資能力較弱，這時公司基本上低分紅，甚至不分紅。

　　值得一提的是，上市公司在并購重組時通常會有現(xiàn)金分紅承諾，能給投資者帶來良好的收益預期。以長江電力為例，該公司去年在停牌近5個月后，公布了重大資產(chǎn)重組預案，并對未來10年分紅政策作出承諾：2016年至2020年按每股不低于0.65元現(xiàn)金分紅，每年現(xiàn)金分紅不低于143億元；對2021年至2025年每年度的利潤分配按不低于當年實現(xiàn)凈利潤的70%進行現(xiàn)金分紅。

　　長線投資者受益

　　盡管慷慨分紅的公司不少，但對于投資者而言，還是要結合股價來看股息率的高低。據(jù)統(tǒng)計，目前兩市共有145家公司股息率超過銀行一年期定存利率，其中39家公司的股息率超過5%，這其中主要是銀行股，因此有投資者認為“錢存銀行不如買銀行股”。

　　“銀行股的股息率較高，一方面是其分紅金額較大，另一方面也是其股價較低，長期跌破凈資產(chǎn)。但不能簡單地把高股息率與高回報率相提并論。銀行的定期存款是以本金絕對安全為基礎的，而購買銀行股則是一種權益類投資，并沒有條款保證銀行股不會繼續(xù)下跌，如果銀行股繼續(xù)下探，則容易出現(xiàn)本金的賬面損失?！壁w歡表示。

　　實際上，投資股票的收益來自分紅收益和股價波動收益，股價波動收益主要由股票的基本面和市場行情共同決定，存在不確定性，而分紅收益由上市公司經(jīng)營情況、分紅政策和股東共同決定，相對股價波動收益可預測性較強。

　　丁臻宇認為，銀行股是否值得購買，不能只考慮分紅收益，更應該考量在當前價格下，其面臨的風險因素有多大?！翱傮w上看，盡管短期內(nèi)買入銀行股并不一定能夠確保無風險收益，但從長線來看，與存款相比，買入銀行股還是相對合算的。”

　　值得注意的是，現(xiàn)金分紅要除息，個人投資者還要繳納紅利稅。對于短線交易者而言，如果是在股權登記日買入股票參與股息分配，而除息日股票價格不漲，那么其市值不僅不會增加，反而會因為繳稅而使市值減少。因此，有人認為，上市公司現(xiàn)金分紅相當于把左口袋的錢拿到右口袋，對短線投資者而言沒有意義。

　　對此，趙歡表示，由于A股實施年度分紅，現(xiàn)金分紅是上市公司將過去一年累積的盈利的一部分一次性分配給股東，因此，股權登記日股票價格已包含了現(xiàn)金分紅預期。對于已持有了一年的投資者而言，年度現(xiàn)金分紅則是其持有一年間企業(yè)利潤的分配，如果市場是有效的，那么，分紅除息前的股價中實際上已經(jīng)反映了預期股息收益。

　　“對于短線交易者而言，由于股價會自動除息，現(xiàn)金分紅對這類投資者來說意義不大；對于長期投資者而言，分紅可以獲得實實在在的投資回報，將優(yōu)化投資組合的現(xiàn)金流，使得投資者對于整個倉位的調(diào)整更為主動?！倍≌橛畋硎?。

　　以格力電器為例，2001年公司分配方案為每股派0.3元、股息率3.01%。靜態(tài)地看，以這一股息率，投資者通過現(xiàn)金分紅收回投資需要約33年。但隨著業(yè)績增長，公司現(xiàn)金分紅也不斷增加。如果投資者于2001年底以收盤價9.96元買入1股格力電器并持有到2012年度分紅實施完畢的話，這期間投資者累計可獲得的現(xiàn)金分紅為16.98元，累計現(xiàn)金分紅收益率達170.48%。