猴年猴市，A股上躥下跳，賺錢效應(yīng)不明，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生了很大的變化，去年熱銷的權(quán)益類產(chǎn)品瞬間變成市場(chǎng)的“剩飯”，而保本基金、QDII基金卻銷售火熱，此外還有一種新產(chǎn)品——專注定增投資的基金近期熱度也不低，基金產(chǎn)品規(guī)模不斷加碼，卻不能阻擋提前完成募集的步伐。定增基金真是穩(wěn)賺不賠嗎？

　　破增股比比皆是

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，由于上半年行情大好，上市公司卯足了勁增發(fā)，A股累計(jì)有829家公司實(shí)施了定向增發(fā)計(jì)劃，募集資金總額超過1.36萬億元，除部分員工持股計(jì)劃、大股東承包外，大部分的定增個(gè)股都向公募基金、社保基金、信托計(jì)劃等敞開了大門。2016年以來，有近150家上市公司實(shí)施了定增計(jì)劃，募資金額近3000億元。

　　2月18日，財(cái)通基金新版的定增基金——財(cái)通多策略升級(jí)混合基開始發(fā)行，很快就受到投資者和機(jī)構(gòu)的追捧。就在上周末，財(cái)通基金宣布將該基金原定募集截止日2016年3月18日，提前到2016年3月4日，發(fā)行周期由原來的1個(gè)月縮短至半個(gè)月。據(jù)悉，在這短短的半個(gè)月里，該基金首發(fā)募集資金高達(dá)45億元，成為市場(chǎng)上最大的公募定增基金。該基金的首發(fā)規(guī)模格外搶眼，遠(yuǎn)超今年1、2月權(quán)益類新基金平均發(fā)行規(guī)模。機(jī)構(gòu)和散戶對(duì)該基金都給出了極高的熱情。

　　不過定增基金果真萬無一失嗎？答案當(dāng)然是否定的，特別是一些在去年上半年高位定增的上市公司，目前股價(jià)和增發(fā)價(jià)嚴(yán)重“倒掛”，一些基金產(chǎn)品也被殃及。

　　近年來，“折價(jià)買股、超額收益顯著、高成長(zhǎng)性”是定增投資的特點(diǎn)，價(jià)格折扣為參與定增的基金提供了一定的安全墊。但市場(chǎng)大幅波動(dòng)，開始打亂通過“一級(jí)半市場(chǎng)”大概率穩(wěn)賺不賠的節(jié)奏。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至上周末，超過20%的公司出現(xiàn)股價(jià)“倒掛”的現(xiàn)象，折價(jià)率最高的芭田股份，超過70%。

　　而解禁時(shí)碰上市場(chǎng)不好，即使上市公司想幫忙拉抬股價(jià)也是有心無力。比如，某家央企旗下上市公司定增股票于今年1月5日到期解禁，正趕上年初股市大幅下挫，目前股價(jià)較解禁當(dāng)日開盤價(jià)跌幅超過40%，參與該公司定增的社保基金、定增計(jì)劃、信托計(jì)劃等難以脫身。盡管定增價(jià)格較發(fā)布計(jì)劃時(shí)有一定程度的折讓，但當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)比定增價(jià)格下折超過30%，處于嚴(yán)重被套狀況。

　　在這些破發(fā)的定增個(gè)股中，約有20余只將于三、四月份解禁，不少個(gè)股股價(jià)倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，比如新華醫(yī)療、華聞傳媒、紅日藥業(yè)等折價(jià)率均在30%以上，重度參與其定增的基金產(chǎn)品不免憂心忡忡。

　　定增基金也虧錢

　　華南一家大型基金公司的基金經(jīng)理在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，誰也沒想到A股的變化會(huì)這么大，去年上半年市場(chǎng)環(huán)境好，股價(jià)也是芝麻開花節(jié)節(jié)高，上市公司加大力度融資，不少上市公司定增實(shí)施時(shí)，現(xiàn)價(jià)甚至是定增價(jià)甚至一倍以上。能夠拿到定增產(chǎn)品就是賺到錢，這在市場(chǎng)上已經(jīng)形成共識(shí)，不過下半年情況急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)過連續(xù)幾番大跌，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，跌破定增價(jià)的公司比比皆是，而且隨著大批定增項(xiàng)目的到期，解禁也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓力。

　　“綜觀整個(gè)A股市場(chǎng)，大都是通過外延式收購的定向增發(fā)，很大可能是將二級(jí)市場(chǎng)作為出貨通道，賺一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，這種方式需要進(jìn)行反思?！痹摶鸾?jīng)理說，而成熟的美國市場(chǎng)，一般都是內(nèi)涵式的收購，很難造成股價(jià)的大起大落。

　　定增基金不賺錢也得到了市場(chǎng)的印證。去年，財(cái)通基金發(fā)行了首只定增公募基金——財(cái)通多策略精選。據(jù)同花順，該基金于去年7月1日成立，至今已拿到26個(gè)上市公司的定增項(xiàng)目，定增價(jià)平均為市價(jià)的7.6折，截至上周五，該基金的單位凈值為0.923元。而此前其發(fā)行的一只專戶產(chǎn)品富春333，目前的凈值也也不足0.8元，投資者損失慘重。

　　“怎么說呢？定增產(chǎn)品是有一定的折讓，根據(jù)此前定增的規(guī)定，一般要求發(fā)行對(duì)象不得超過10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)均價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(認(rèn)購后變成控股股東或擁有實(shí)際控制權(quán)的36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓。不過9折相對(duì)于變化多端的A股市場(chǎng)來說，實(shí)在是微不足道，而且由于鎖定期較長(zhǎng)，參與定增者喪失了流動(dòng)性，一旦發(fā)生類似于去年下半年這樣的極端行情，投資者也是有心無力，只能眼睜睜看著產(chǎn)品虧損?！必?cái)經(jīng)獵人分析師吳芳表示。

　　三項(xiàng)指標(biāo)

　　不能忽視

　　好買基金分析師曾令華認(rèn)為，定增產(chǎn)品是有一定的安全墊，但是安全墊是非常有限的，投資者在參與定增時(shí)基金時(shí)，只能將折價(jià)作為一個(gè)參考指標(biāo)，而不是主要的參考指標(biāo)。其次還要考慮以上三方面：

　　鑒別產(chǎn)品的能力

　　這點(diǎn)最為關(guān)鍵，定增市場(chǎng)日益魚龍混雜，能否投資到好項(xiàng)目，著實(shí)考驗(yàn)公募基金的水平和實(shí)力。有些基金公司見項(xiàng)目就拿，眉毛胡子一把抓，這樣的投資很容易出現(xiàn)虧損。

　　定增產(chǎn)品的投資比例

　　既然申購定增主題基金，當(dāng)然希望定增比例越高越好。但有些定增基金更多是名義上的定增，其實(shí)更多是二級(jí)市場(chǎng)“拿貨”，如目前國投瑞利混合有一半資金投入股市，三成資金在定增項(xiàng)目，不能單純地理解為定增基金。

　　封閉期長(zhǎng)短

　　由于定增項(xiàng)目本身至少1年的鎖定期，為了確保定增投資策略的順利實(shí)施，定增基金多采取較長(zhǎng)時(shí)間的封閉運(yùn)作。封閉期內(nèi)不能贖回，只能成為L(zhǎng)OF在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣。但是二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)，自然會(huì)存在折溢價(jià)，因此得到了流動(dòng)性，有可能要溢價(jià)購買，這筆付出投資者也要考慮。