2016年股市的開局， 用慘烈兩字形容絕不為過。截至1月29日收盤，滬指1月累計(jì)下跌22.65%。從歷史數(shù)據(jù)來看，不僅是A股史上最差的1月，而且單月22.65%的跌幅， 也可排到A股有史以來的月跌幅第七位。如果自2005年股改之后算起，這個(gè)跌幅可排到第二，僅次于2008年金融危機(jī)時(shí)10月下跌24%的紀(jì)錄。

　　陰跌的指數(shù)、泥沙俱下的個(gè)股，讓投資者心驚膽戰(zhàn)的同時(shí)，也讓他們不禁提出疑問：A股有真正能夠穿越牛熊的個(gè)股嗎？本次專題將從2005年6月5日的滬指998點(diǎn)大底算起，盤點(diǎn)A股在最近10年這一波完整的牛熊市中，那些不懼市場(chǎng)調(diào)整真正為投資者帶來回報(bào)的個(gè)股。

　　十年間

　　經(jīng)歷幾輪牛熊轉(zhuǎn)換

　　A股公認(rèn)的歷史兩輪大熊市底部，分別為2005年的滬指998.23點(diǎn)和2008年的1664.93點(diǎn)。尤其是從2005年6月6日至今，經(jīng)歷了幾輪完整的牛熊轉(zhuǎn)換，既經(jīng)歷過2007年6124.04點(diǎn)高峰的輝煌，也體驗(yàn)過2008年1664.93點(diǎn)底部的低迷。

　　回 顧2005年之前，國(guó)有股市價(jià)減持的重磅利空將A股拖入長(zhǎng)達(dá)5年的熊市，著名的998點(diǎn)大底就是在此次熊市中出現(xiàn)的。從此A股的牛熊周期開始變長(zhǎng)，當(dāng)年監(jiān) 管層重新允許國(guó)有企業(yè)資金入市，實(shí)施股權(quán)分置改革，股市從998點(diǎn)大底起步，經(jīng)歷了2年3個(gè)月時(shí)間，從2005年6月6日的998.23點(diǎn)漲至2007年 10月16日的6124.04點(diǎn)，期間漲幅高達(dá)514%。

　　然而，就在市場(chǎng)各方高唱萬(wàn)點(diǎn)論之時(shí)，在全球危機(jī)帶動(dòng)和大小非減持、基金停止發(fā) 行等利空影響下，A股一路向下，先后跌破6000點(diǎn)、5000點(diǎn)、4000點(diǎn)、3000點(diǎn)、2000點(diǎn)，造成史上最慘烈的一次熊市。短短一年時(shí)間，滬指完 成了從2007年10月16日的6124.04點(diǎn)到2008年10月28日1664.93點(diǎn)的調(diào)整，期間跌幅高達(dá)73%。

　　2008年金 融海嘯之際，國(guó)家出臺(tái)的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，使深滬股市觸底反彈，迎來了一輪漲幅逾一倍的牛市行情，滬指于2009年8月4日創(chuàng)出3478.01點(diǎn)反彈高 位。此后，深滬股市再次進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。經(jīng)過連續(xù)數(shù)年的調(diào)整，深滬股市平均市盈率降至約13倍，市場(chǎng)整體估值處于A股歷史最低水平，亦低于全球主要 股市估值水平。

　　上輪牛市開啟最牛主升浪

　　2014年7月，伴隨滬港通推出預(yù)期升溫，深滬股市開啟了上輪 大牛行情。滬指從2014年7月22日2049點(diǎn)起，以大漲小回方式展開了牛市之旅，金融板塊成了該輪行情龍頭，低估藍(lán)籌成了市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。特別是 2014年11月21日央行意外降息后，深滬股市出現(xiàn)了加速上漲行情，在貨幣環(huán)境寬松、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率走低的大背景下，大量社會(huì)資本通過不同形式的杠 桿工具涌入A股市場(chǎng)漁利。一場(chǎng)始料未及的杠桿瘋牛，使市場(chǎng)進(jìn)入“以高換手率維持高點(diǎn)位”的階段，A股悄悄開啟史上最牛主升浪——僅用了63個(gè)交易日，滬指 從3400點(diǎn)攀升到5178點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)55.69%，這一上漲斜率超過2007年水平。

　　2015年6月12日，證監(jiān)會(huì)稱將對(duì)場(chǎng)外配 資等非法活動(dòng)采取打擊措施，其間非機(jī)構(gòu)類的分倉(cāng)賬戶，成了監(jiān)管機(jī)構(gòu)與券商的首輪清理對(duì)象，最終引爆融資盤坍塌，并誘發(fā)A股急速下跌。自6月中旬開始，A股 又開啟了劇烈調(diào)整模式，各路資金奪路而逃，52天暴跌43.43%，下跌速度創(chuàng)下A股市場(chǎng)之最。到了2015年8月26日，滬指最低跌至2850.71 點(diǎn)。

　　2016年伊始，熔斷制度的啟動(dòng)讓股市走勢(shì)更加驚心動(dòng)魄：1月4日，滬指跌6.86%，深證指跌8.20%；1月7日，滬指跌 7.04%，深成指跌8.23%；1月11日，滬指跌5.33%，深成指跌6.21%；1月13日，滬指跌2.42%，深成指跌3.06%；1月15日， 滬指跌3.55%，深成指跌3.35%；1月21日，滬指跌3.23%，深成指跌3.77%；1月26日，滬指跌6.42%，深成指跌6.96%；1月 28日，滬指跌2.92%，深成指跌3.61%。滬指1月份累計(jì)下跌22.65%，不僅是A股史上最差的1月，而且單月22.65%的跌幅，也可排到A股 有史以來的月跌幅第七位。如果自2005年股改之后算起，這個(gè)跌幅可排到第二，僅次于2008年金融危機(jī)時(shí)10月下跌24%的紀(jì)錄。

　　1053只個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)于大盤

　　如果從2005年6月5日的滬指998.23點(diǎn)算起，截至2016年1月28日收盤的2737.60點(diǎn)，滬指累計(jì)上漲了174.25%。那么，在A股經(jīng)歷了幾輪完整的牛熊轉(zhuǎn)換之后，個(gè)股的表現(xiàn)又是如何？

　　信息時(shí)報(bào)記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，深滬兩市如今有2809只個(gè)股，其中1503只是在2005年6月5日之后上市的。而有可比數(shù)據(jù)的1306只個(gè)股，自2005年6月6日以來，除了中海發(fā)展、民生控股、深赤灣A、寧波富達(dá)等之外，絕大多數(shù)都實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　其 中，1195只個(gè)股區(qū)間累計(jì)漲幅完成了翻倍，占比91.5%；1053只個(gè)股漲幅超過175%，表現(xiàn)強(qiáng)于同期大盤，占比80.63%；489只個(gè)股累計(jì)漲 幅超過5倍，占比37.44%；此外，還有169只個(gè)股10年來累計(jì)漲幅超過10倍，為投資者貢獻(xiàn)了非常高的投資收益。

　　從行業(yè)來看，醫(yī)藥生物成為牛股聚集地，自滬指998點(diǎn)以來已有29只醫(yī)藥生物個(gè)股漲幅超過10倍，成為牛股最多的行業(yè)；房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，也出現(xiàn)了不少漲幅超過10倍的個(gè)股。

　　998大底至今A股

　　經(jīng)歷的幾輪牛熊轉(zhuǎn)換

　　1．大牛市

　　時(shí)間跨度：2005年6月6日~2007年10月16日

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：998.23點(diǎn)~6124.04點(diǎn)

　　牛市漲幅：514%

　　牛市動(dòng)力：重新允許國(guó)有企業(yè)資金入市，股權(quán)分置改革，刺激A股攀上歷史最高峰6124.64點(diǎn)。

　　2．大熊市

　　時(shí)間跨度：2007年10月17日~2008年10月28日

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：6124.04點(diǎn)~1664.93點(diǎn)

　　熊市跌幅：73%

　　熊市成因：在全球金融危機(jī)帶動(dòng)以及大小非減持、基金停止發(fā)行等利空影響下，A股一路向下，造成史上最慘烈的一次熊市。

　　3．大牛市

　　時(shí)間跨度：2008年10月28日~2009年8月4日

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：1664.93點(diǎn)~3478.01點(diǎn)

　　牛市漲幅：108.9%

　　牛市動(dòng)力：全球金融危機(jī)之后的四萬(wàn)億刺激、降低印花稅、國(guó)家和企業(yè)增持股票，讓股市又掀起一波反彈。

　　4．大熊市

　　時(shí)間跨度：2009年8月4日~2013年6月25日

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：3478.01點(diǎn)~1849.65點(diǎn)

　　熊市跌幅：44%

　　熊市成因：貨幣政策收緊，A股開始了一輪漫長(zhǎng)的熊市。

　　5．大牛市

　　時(shí)間跨度：2013年6月25日~2015年6月12日

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：1849.65點(diǎn)~5178.19點(diǎn)

　　牛市漲幅：180%

　　牛市動(dòng)力：為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型護(hù)航，貨幣進(jìn)入寬松周期，券商融資、民間配資大量入市。

　　6．大熊市

　　時(shí)間跨度：2015年6月12日至今

　　滬指波動(dòng)區(qū)間：5178.19點(diǎn)~2737.60點(diǎn)

　　熊市跌幅：47%

　　熊市成因：全面清理民間配資，券商融資降杠桿，A股開啟劇烈調(diào)整模式，各路資金奪路而逃，一度實(shí)行的熔斷機(jī)制更加劇市場(chǎng)恐慌，底在何方還無(wú)人可知。

　　長(zhǎng)線大牛股在逆勢(shì)飛揚(yáng)

　　“股神”巴菲特有一句名言：投資中最關(guān)鍵的，是找到未來10年能夠持續(xù)增長(zhǎng)的公司，而不是找到價(jià)格好的便宜股票。

　　以此為基準(zhǔn)，我 們剔除了重組、借殼上市等因素，盤點(diǎn)了在過去的10年時(shí)間里，A股市場(chǎng)真正穿越牛熊的個(gè)股，其實(shí)都具有共同的特征：估值低、業(yè)績(jī)好、分紅高、符合經(jīng)濟(jì)前進(jìn) 方向、公司發(fā)展前景明晰、在特定領(lǐng)域占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。不管過去10年如何風(fēng)雨飄搖，這些個(gè)股都顯示出非凡的生命力。也正是由于這些股票的成功，才讓眾多在股 市中浮沉的投資者相信，A股仍有長(zhǎng)期投資的價(jià)值、仍有價(jià)值投資的一席之地。

　　格力電器

　　所屬行業(yè)：家用電器

　　累計(jì)漲幅：2543.49%

　　入選理由：長(zhǎng)線大牛股，估值低，分紅率高

　　一種產(chǎn)品從無(wú)到有再到普及，總能使一些好公司迎來極好的投資機(jī)會(huì)。如電視機(jī)的普及曾讓四川長(zhǎng)虹紅極一時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代產(chǎn)生了騰訊、阿里巴巴，而空調(diào)的普及則造就了長(zhǎng)線大牛股格力電器。

　　1996年11月18日，格力電器登陸A股，每股發(fā)行價(jià)2.5元。如今19年過去了，格力電器復(fù)權(quán)股價(jià)接近2000元，累計(jì)漲幅達(dá)到了2543.49%。如果將格力電器20年間的K線圖濃縮，可以看到一條“平穩(wěn)-上翹-加速上翹”的“回報(bào)率曲線”。

　　格 力電器的年?duì)I業(yè)收入已從1991年的剛過1億元，飆升到2014年的突破1400億元。期間，即便發(fā)生過1997年亞洲金融危機(jī)、2008年國(guó)際金融危機(jī) 等重大不可抗拒的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都未能阻擋格力電器營(yíng)收每年均有遞增的步伐。查看格力電器近十年的發(fā)展史，除2009年的收入增長(zhǎng)1.01%以外，其它年份 均保持了較高速度的增長(zhǎng)。上市19年多，格力電器2014年凈利潤(rùn)較上市之初增幅接近75倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%。

　　同樣給力的，還有格力電器的分紅曲線。2014年格力電器分紅90.24億元，分紅率63.75%。假如這個(gè)分紅能夠保持，即使格力電器的股價(jià)漲幅不顯，只需要不超過10年時(shí)間，投資者也可通過分紅將現(xiàn)在投入的資金全部收回。

　　康美藥業(yè)

　　所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物

　　累計(jì)漲幅：3464.39%

　　入選理由：上市15年以來保持了很高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度

　　2001年上市的康美藥業(yè)，是滬深兩市著名的大牛股，自滬指998點(diǎn)大底以來，累計(jì)漲幅近35倍，處于領(lǐng)跑地位。

　　從 股價(jià)刺激動(dòng)因來看，2001年3月上市以來，康美藥業(yè)保持了很高的增長(zhǎng)速度。2002年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1億元，到2015年前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 134.55億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率都保持在30%以上。西南證券在分析康美藥業(yè)去年三季報(bào)時(shí)表示，中藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)較緩，貿(mào)易業(yè)務(wù)估計(jì)僅有小幅增長(zhǎng)，飲片業(yè) 務(wù)增速則在15%左右，而醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)體量大，增速估計(jì)在30%以上，是帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

　　而且，康美藥業(yè)目前依然頭頂不少 概念光環(huán)。首先，公司是中醫(yī)藥行業(yè)龍頭，憑借中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的布局引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，在上游掌握了豐富的藥材資源；在中游成立了中藥材交易平臺(tái)e藥谷，與公司掌控 的區(qū)域交易市場(chǎng)形成“虛擬+實(shí)體”的交易網(wǎng)絡(luò)，成為中藥材交易的重要樞紐，并提供信息咨詢、交易結(jié)算、在線融資等多項(xiàng)增值服務(wù)；在下游，與全國(guó)2000多 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和15萬(wàn)家連鎖藥店建立了合作，并擁有康美健康第三方電商平臺(tái)、康美大藥房APP等電商渠道，線上線下協(xié)同促進(jìn)產(chǎn)品銷售。

　　其 次，“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略推進(jìn)順利，大健康生態(tài)圈即將形成?？得浪帢I(yè)致力于打造中醫(yī)藥領(lǐng)域的健康云服務(wù)平臺(tái)，線上服務(wù)以康美移動(dòng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商商城、大宗價(jià)格 指數(shù)、信息管理中心等為支持，線下以康美自營(yíng)醫(yī)院、藥房、物流公司、藥材市場(chǎng)、合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)及連鎖藥房為依托，并輔以康美支付公司、保險(xiǎn)、金融租賃以及未 來的中藥材期貨交易所，將形成覆蓋線上線下的大健康生態(tài)圈。

　　從機(jī)構(gòu)分析來看，對(duì)康美藥業(yè)的前景依然比較看好。如西南證券預(yù)測(cè)，康美藥業(yè) 2015~2017年每股收益分別為0.68元、0.82元和0.98元，未來3年25%的業(yè)績(jī)復(fù)合增速為股價(jià)提供安全邊際，中醫(yī)藥行業(yè)龍頭地位與“互聯(lián) 網(wǎng)+”結(jié)合，打造“大健康+大平臺(tái)+大數(shù)據(jù)+大服務(wù)”生態(tài)圈，未來發(fā)展前景廣闊。

　　萬(wàn)科A

　　所屬行業(yè)：房地產(chǎn)

　　累計(jì)漲幅：2264.03%

　　入選理由：A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的典范

　　從股價(jià)表現(xiàn)來看，萬(wàn)科A一直都不是A股市場(chǎng)最為亮眼的股票，但卻屢屢被視作A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的典范。投資一只股票并牢牢持有27年，這是香港商人、萬(wàn)科A第一自然人大股東劉元生在A股市場(chǎng)書寫的一個(gè)傳奇。

　　作為深交所最早上市的股票之一，人們最早關(guān)注萬(wàn)科A，不僅僅在于它是國(guó)內(nèi)第一家完全按照國(guó)際規(guī)范改造成的股份制企業(yè)，還在于它是國(guó)內(nèi)第一家具有外資股的股份制工商企業(yè)，同時(shí)，它還是A股第一家嚴(yán)格按上市公司標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范運(yùn)作上市的公司。

　　1988年12月末，萬(wàn)科首次發(fā)行股份，發(fā)行量2800萬(wàn)股，每股1元。彼時(shí)萬(wàn)科的凈資產(chǎn)只有1324萬(wàn)元，發(fā)行很不順利。劉元生聞?dòng)嵖犊饽遥猛赓Y身份開設(shè)A股賬戶購(gòu)買了萬(wàn)科原始股投資360萬(wàn)元，自此開始了與萬(wàn)科的緣分。

　　正 是這360萬(wàn)股，成就了A股歷史上一個(gè)投資奇跡，也是最被人津津樂道的價(jià)值投資典范。1991年，萬(wàn)科A正式掛牌上市，為深市“老八股”之一，也是目前碩 果僅存的“老八股”；1992年劉元生持有萬(wàn)科A增至370.76萬(wàn)股，以后隨著萬(wàn)科A送股、配股，以及劉元生通過二級(jí)市場(chǎng)增持，他擁有的萬(wàn)科A股票逐年 增加，到2006年達(dá)到5827.63萬(wàn)股。在2015年中報(bào)時(shí)，劉元生持有的萬(wàn)科A已增至13379.12萬(wàn)股，以6月30日當(dāng)天萬(wàn)科A收盤價(jià) 14.52元計(jì)算，持有萬(wàn)科A的市值達(dá)到19.43億元。到了去年10月萬(wàn)科A披露2015年三季報(bào)時(shí)，劉元生這個(gè)年年出現(xiàn)在萬(wàn)科A財(cái)報(bào)上的名字，這一次 卻消失了。但是業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在萬(wàn)科被寶能系幾度舉牌、股權(quán)更迭、股份不斷集中之際，劉元生應(yīng)該是被擠出了前十大股東之列。萬(wàn)科方面也對(duì)媒體表示，劉元生 從未離開。

　　以萬(wàn)科目前股價(jià)24.43元計(jì)算，如果去年中報(bào)之后劉元生持有的股票數(shù)量未變，其持股市值已達(dá)32.69億元。從360萬(wàn)元 到32.69億元，27年來劉元生斬獲的是超過907倍的驚人增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過“股神”巴菲特的持股漲幅。巴菲特最驕人的業(yè)績(jī)是持有《華盛頓郵報(bào)》股票30 年，股票增值128倍。一如2014年6月劉元生首次接受萬(wàn)科TV的訪談時(shí)所說的那樣，通過IPO上市撈一把并不是他的目的，他不是想賺快錢，不是想投 機(jī)，還是希望這個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期做下去，能夠更成功。也正是由于劉元生的成功，才讓眾多在股市中浮沉的投資者相信，A股仍有長(zhǎng)期投資的價(jià)值、仍有價(jià)值投資的 一席之地。

　　貴州茅臺(tái)

　　所屬行業(yè)：食品飲料

　　累計(jì)漲幅：1580.52%

　　入選理由：A股市場(chǎng)最長(zhǎng)壽第一高價(jià)股，價(jià)值投資者的至愛

　　時(shí) 至今日，貴州茅臺(tái)不僅是A股市場(chǎng)最長(zhǎng)壽的第一高價(jià)股，也是價(jià)值投資的一個(gè)標(biāo)桿。貴州茅臺(tái)是很多價(jià)值投資者的至愛，這家公司也確實(shí)具有“優(yōu)秀”乃至“偉大” 公司的很多特征。自滬指998點(diǎn)大底以來，貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)飆漲了1580.52%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過兩市絕大多數(shù)個(gè)股。不僅如此，從每股派現(xiàn)金額來看，貴州茅臺(tái) 多年蟬聯(lián)A股“派現(xiàn)王”。從2006年的10派7元開始，貴州茅臺(tái)在保持每股收益年年攀升的同時(shí)，其每股現(xiàn)金分紅也是逐年走高，2012年每股分紅 6.42元?jiǎng)?chuàng)造了上市公司高分紅的紀(jì)錄，2014年度利潤(rùn)分配方案更是“10送1派43.74元”。

　　歷史上，股價(jià)曾經(jīng)超越貴州茅臺(tái)的股票有很多，中國(guó)船舶、全通教育、世紀(jì)鼎利、網(wǎng)宿科技、飛天誠(chéng)信、騰信股份、神州泰岳等，都曾一度坐上第一高價(jià)股寶座，但好景不長(zhǎng)，其股價(jià)就在短期內(nèi)出現(xiàn)了不同程度的“跳水”。哪只股票股價(jià)超過貴州茅臺(tái)，短期內(nèi)就會(huì)“非死即傷”。

　　為何“茅臺(tái)魔咒”難以打破？市場(chǎng)心態(tài)或是癥結(jié)所在。分析人士表示，在各路資金的推動(dòng)下，被各種概念裹挾的牛股股價(jià)短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)暴漲，但當(dāng)股價(jià)一旦超越貴州茅臺(tái)這個(gè)價(jià)值投資標(biāo)桿時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)開始反思其估值、基本面的合理性，進(jìn)而引發(fā)股價(jià)調(diào)整。

　　作 為A股最知名的個(gè)股之一，貴州茅臺(tái)還擁有一批長(zhǎng)期持有的私募機(jī)構(gòu)。貴州茅臺(tái)堅(jiān)守者、深圳東方港灣投資公司董事長(zhǎng)但斌在貴州茅臺(tái)下跌期間曾表示，“矢志不渝 在上甘嶺上奮戰(zhàn)”。貴州茅臺(tái)的另一位堅(jiān)守者深圳林園投資董事長(zhǎng)林園也曾透露，“我的持倉(cāng)量沒變。我從2004年開始買貴州茅臺(tái)，到現(xiàn)在持倉(cāng)成本已為負(fù)數(shù)， 多年的貴州茅臺(tái)分紅派息已覆蓋了我的成本，平均成本在25元/股左右。”

　　蘇寧云商

　　所屬行業(yè)：商業(yè)貿(mào)易

　　累計(jì)漲幅：1144.08%

　　入選理由：中小板公司成長(zhǎng)性的楷模

　　說到A股市場(chǎng)的長(zhǎng)線大牛股，中小板的蘇寧云商無(wú)疑榜上有名。從最初流通盤不過2500萬(wàn)股、總股本不超過1億股的小盤股，到如今流通盤超過50億股、總股本73.83億股的大盤股，蘇寧電器只用了11年半的時(shí)間。

　　2004 年7月21日，蘇寧云商以16.33元/股的價(jià)格在中小板上市，當(dāng)時(shí)市值僅4.08億元，經(jīng)過11年多的奮斗，目前市值近800億元，市值擴(kuò)大了近200 倍。如今，蘇寧云商復(fù)權(quán)股價(jià)已經(jīng)漲至722.97元，從滬指998點(diǎn)大底時(shí)算起，其累計(jì)漲幅已達(dá)1144.08%。

　　蘇寧云商的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，離不開公司業(yè)績(jī)的有力支撐。蘇寧電器上市首年凈利潤(rùn)為1.9048億元，而公司預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)為8.4億~9.4億元。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，蘇寧云商上市以來的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為17%，也由此被視作中小板公司成長(zhǎng)性的楷模。

　　從 蘇寧電器到蘇寧云商，蘇寧希望實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)家電零售商向O2O模式互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，從一個(gè)傳統(tǒng)的家電零售商逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)“生活服務(wù)商”。公司自2014 年開始轉(zhuǎn)型布局，2015年提出“大文娛+大健康+大金融”的三大轉(zhuǎn)型方向，經(jīng)過半年的頂層設(shè)計(jì)規(guī)劃，現(xiàn)已進(jìn)入加速落地階段。

　　弘毅資本 總裁趙令歡曾表示，當(dāng)初投資蘇寧出于三個(gè)理由：第一，蘇寧多年來始終有清晰目標(biāo)優(yōu)化的戰(zhàn)略；第二，歷史證明張近東一直給股東創(chuàng)造價(jià)值，包括帶給小股東利 益；第三，蘇寧過去每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過35%，股票增值20多倍。投資蘇寧更注重的是長(zhǎng)期價(jià)值投資，“我不在乎蘇寧的股價(jià)是多少”，“以前只是布局，好 東西都在后面”。

　　長(zhǎng)春高新

　　所屬行業(yè)：醫(yī)藥生物

　　累計(jì)漲幅：2620.70%

　　入選理由：從概念股到白馬股轉(zhuǎn)型

　　和上述個(gè)股不同，長(zhǎng)春高新并不是一只典型意義上的價(jià)值投資代表。有人說，要想成為大牛股，要么有充滿想象空間的題材，要么就有持續(xù)高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，而長(zhǎng)春高新恰好成為了魚與熊掌兼得的幸運(yùn)兒。

　　說 起長(zhǎng)春高新，就繞不開“艾滋病疫苗”這個(gè)話題。2009年3月，長(zhǎng)春高新宣布艾滋病疫苗II期臨床實(shí)驗(yàn)在廣西南寧啟動(dòng)，引爆市場(chǎng)炒作熱情。頭頂“抗艾疫 苗”光環(huán)，長(zhǎng)春高新的股價(jià)猶如火箭發(fā)射，在隨后的一年多時(shí)間中上漲超過3倍，最高觸及72元。從2008年底的6元左右，到2010年11月躍升至70元 高位，長(zhǎng)春高新僅兩年時(shí)間就完成了暴漲超過10倍的壯舉。

　　然而好景不長(zhǎng)，在市場(chǎng)炒作“抗艾疫苗”熱潮消退后，長(zhǎng)春高新股價(jià)在2011年 遭遇腰斬。但就是這一股價(jià)的幻滅，反而讓長(zhǎng)春高新完成了從概念股到白馬股的轉(zhuǎn)型。隨著2012年公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)周期的開啟，該股再度成為市場(chǎng)追捧的香饃 饃。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，這幾年長(zhǎng)春高新一直保持著非常高的凈資產(chǎn)收益率，能達(dá)到23%~26%。在目前已公布2015年業(yè)績(jī)快報(bào)的A股公司中，每股收益最高的 就是長(zhǎng)春高新，達(dá)到2.91元。在業(yè)績(jī)的支撐下，長(zhǎng)春高新復(fù)權(quán)股價(jià)也早就突破了2010年的高點(diǎn)，自998點(diǎn)以來的累計(jì)漲幅更是超過了26倍。

　　長(zhǎng) 春高新的長(zhǎng)牛也離不開機(jī)構(gòu)們的前仆后繼。從2008年僅有1家機(jī)構(gòu)持股，到2009年全國(guó)社?；?08組合進(jìn)駐，再到2010年大成、華商等機(jī)構(gòu)的蜂擁 而至，數(shù)據(jù)顯示，去年三季度已有80只基金抱團(tuán)駐扎在長(zhǎng)春高新上，1/4流通盤被這些機(jī)構(gòu)把持，儼然已成長(zhǎng)線投資者的最愛。

　　價(jià)值投資與A股

　　為什么要在這個(gè)時(shí)點(diǎn)談長(zhǎng)期價(jià)值投資？因?yàn)樵诠墒携偱５臅r(shí)候，隨便抓一只股票就能漲，很多人是看不到也聽不進(jìn)價(jià)值投資這一概念的。但是，在市場(chǎng)大幅調(diào)整之時(shí)，大家就會(huì)開始反思市場(chǎng)估值、基本面的合理性，進(jìn)而引發(fā)泡沫回歸，讓白馬股的價(jià)值更加凸顯。

　　A股有個(gè)怪現(xiàn)象：價(jià)值投資者但斌的不太成功，與漲停敢死隊(duì)徐翔的神績(jī)，似乎都在表明A股不是一個(gè)價(jià)值投資之地，而是投機(jī)者的天堂。于是A股投資者，幾乎人人都有一顆徐翔的心，大家都說價(jià)值投資在A股行不通。

　　然 而，把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)，就能看得很清楚。A股20多年間，經(jīng)歷了9次熊牛轉(zhuǎn)換，但個(gè)股仍然精彩紛呈。最老的那批個(gè)股：平安銀行漲了40倍，萬(wàn)科A漲了200 多倍。如萬(wàn)科A、蘇寧云商、貴州茅臺(tái)、康美藥業(yè)以及格力電器這些真正穿越了牛熊的個(gè)股，其實(shí)都是符合價(jià)值投資規(guī)律的個(gè)股：估值低、業(yè)績(jī)好、分紅高、符合經(jīng) 濟(jì)前進(jìn)方向、公司發(fā)展前景明晰、在特定領(lǐng)域占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這樣的個(gè)股，即使在炒概念的時(shí)期會(huì)一時(shí)失去光芒，但長(zhǎng)期來看總能為投資者帶來穩(wěn)定向上的收益。

　　事實(shí)上，A股熊牛周期，也基本上是3到5年時(shí)間。很多投資者偏向于在熊市中逃離市場(chǎng)，盡管那時(shí)個(gè)股普遍超賣，跌到“地平線”下了，但大家還在盲目拋售；反之，喜歡在火熱的行情中追漲，盡管那時(shí)個(gè)股已嚴(yán)重超買。巴菲特說，“只有退潮的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳”。

　　已 經(jīng)轉(zhuǎn)型的前“公募一哥”王亞偉近日公開表示，在A股市場(chǎng)，短期的投資行為很多，但其實(shí)A股市場(chǎng)還是適合長(zhǎng)期投資的，從10年的滾動(dòng)復(fù)合的收益率來看，長(zhǎng)期 投資的收益率是跑贏指數(shù)的，從2005年到2014年，年復(fù)合回報(bào)率達(dá)到了22.7%，這個(gè)回報(bào)率可以和巴菲特看齊；而20年的回報(bào)率，可以超過100 倍，確實(shí)很驚人，15年的回報(bào)也高達(dá)十幾倍。關(guān)鍵是，滾動(dòng)的回報(bào)是逐年提高的。所以，A股市場(chǎng)可能越來越適合做長(zhǎng)期的投資。王亞偉認(rèn)為，長(zhǎng)期價(jià)值投資在A 股具備了幾個(gè)方面的條件：天時(shí)，過去幾年的價(jià)值投資收益率可能不理想，但從均值回歸的角度，可能有超額收益；地利，外部環(huán)境在完善；人和，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì) 伍在不斷地壯大。綜合起來，長(zhǎng)期價(jià)值投資在A股發(fā)展前景良好，可以在未來幾年充分地分享到中國(guó)股市壯大的成果。

　　對(duì)于價(jià)值投資在A股的前 景，記者依然很有信心。一是全球市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)連通器效應(yīng)，現(xiàn)在有滬港通，將來有倫滬通、深港通，跨市場(chǎng)的通道會(huì)越來越多越來越順暢，未來不可能再像過去那 樣關(guān)起門來爆炒概念股；二來，注冊(cè)制逐步實(shí)現(xiàn)，殼資源貶值只是時(shí)間問題，當(dāng)股市供給側(cè)的改革啟動(dòng)之時(shí)，價(jià)值投資將是應(yīng)對(duì)危機(jī)的錦囊妙計(jì)。

　　當(dāng)然，A股要完全走上價(jià)值投資之路，可能還非一朝一夕就能實(shí)現(xiàn)，但最后一定會(huì)發(fā)生。還是引用巴菲特的一句話吧，“如果你不想持有一只股票5年，那么最好5分鐘也不要持有”。