華訊方舟(000687):“騰籠換鳥(niǎo)”乘風(fēng)破浪轉(zhuǎn)型國(guó)防信息化

　　資產(chǎn)置換，戰(zhàn)略成功轉(zhuǎn)型軍工通信產(chǎn)業(yè)。公司由恒天天鵝改名而來(lái)，恒天天鵝原主業(yè)生產(chǎn)粘膠長(zhǎng)絲等化纖產(chǎn)品，1)2014年9月，深圳華訊方舟科技公開(kāi)協(xié)議受讓天鵝大股東中國(guó)恒天所持6.05%股份和恒天纖維所持23.75%的股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格5.94元/股，轉(zhuǎn)讓金額13.4億元。2)2015年4月，公司公布重大資產(chǎn)置換方案，以華訊科技所持軍工通信業(yè)務(wù)和配套資產(chǎn)置換天鵝所持傳統(tǒng)虧損的化纖業(yè)務(wù)，置入資產(chǎn)包括南京華訊100%股權(quán)及成都國(guó)蓉100%股權(quán):

　　南京華訊主要產(chǎn)品智能自組網(wǎng)通信系統(tǒng)級(jí)系統(tǒng)所需終端設(shè)備

　　成都國(guó)蓉主要產(chǎn)品無(wú)線電監(jiān)測(cè)(頻譜管理)系統(tǒng)、測(cè)控系統(tǒng)、模塊化產(chǎn)品、仿真軟件級(jí)給予GIS 平臺(tái)的線控軟件。

　　置換完成后，形成智能自組網(wǎng)數(shù)據(jù)通信臺(tái)站、小型數(shù)據(jù)鏈終端、無(wú)線數(shù)據(jù)中心站、無(wú)線數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)發(fā)站及配套軟件系統(tǒng)、無(wú)線電監(jiān)測(cè)(頻譜管理)系統(tǒng)、測(cè)控系統(tǒng)、模塊化產(chǎn)品、仿真軟件及基于GIS 平臺(tái)的顯控軟件等產(chǎn)品系列。預(yù)測(cè)置入資產(chǎn)2015年-2017年凈利潤(rùn)1.64億元、1.89億元、2.20億元。

　　向大股東定增提升控股權(quán)，擴(kuò)大軍工通訊信息化產(chǎn)業(yè)。2015年5月8日，公司公告增發(fā)議案，以9.50元/股向10名特定對(duì)象增發(fā)，其中華訊科技控股子公司前海華訊及董事長(zhǎng)呂向陽(yáng)控股溶解投資參與8.6億元和1.4億元，合計(jì)占募資金額23億元的43.4%，定增完成后，華訊科技持股比例由29.8%上升至33.15%。所募資金主要投向:新型超寬帶相控陣天線、全彩、通透型頭載顯示設(shè)備、電磁信息系列產(chǎn)品及電磁信息研發(fā)平臺(tái)，及補(bǔ)充流動(dòng)資金。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，每年將新增營(yíng)業(yè)收入13.8億元，年新增利潤(rùn)4.1億元。

　　我國(guó)軍工通訊信息化未來(lái)千億市場(chǎng)規(guī)模?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400125255" target="_blank" title="信息系統(tǒng) 400125255">信息系統(tǒng)一體化、武器裝備信息化、信息裝備武器化、信息基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化”是我國(guó)國(guó)防工業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。其中，C4ISR 是國(guó)防信息化戰(zhàn)略的關(guān)鍵，是“武器系統(tǒng)化、國(guó)防信息化”最高水平。美國(guó)1999年C4ISR 市場(chǎng)規(guī)模109.5億美元，2012年達(dá)到755.3億美元。我國(guó)C4ISR 尚處于起步階段，假定我國(guó)國(guó)防開(kāi)支增長(zhǎng)10%-15%，2018年C4ISR 占比提升到美國(guó)2012年水平，2018年我國(guó)C4ISR 相關(guān)開(kāi)支近1440億元。

　　給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。不考慮募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)情況下，我們謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)2015年-2017年凈利潤(rùn)1.64億元、2.01億元、2.39億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.22元、0.27元、0.32元，考慮到未來(lái)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)及發(fā)展規(guī)劃在軍民用通訊及信息化市場(chǎng)上擁有廣闊的發(fā)展前景，因此我們首次覆蓋，給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。安信證券

　　日照港(600017)：油能源碼產(chǎn)頭業(yè)注入鏈及合作合作空有間巨大空間

　　各地港口平臺(tái)頻現(xiàn)，公司具備平臺(tái)潛力。我國(guó)港口吞吐量增速放緩，部分區(qū)域碼頭產(chǎn)能過(guò)剩且缺乏可續(xù)規(guī)劃，有地方政府陸續(xù)成立港口資產(chǎn)管理平臺(tái)統(tǒng)一布局，之前已有北部灣、河北港、廈門(mén)港、寧波舟山港等案例，而山東港航資產(chǎn)整合已有端倪，山東海投作為省內(nèi)航運(yùn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)于2010年成立，我們認(rèn)為日照港作為省內(nèi)最大的能源散貨碼頭之一，未來(lái)有成為省屬碼頭資產(chǎn)平臺(tái)的可能。

　　母集團(tuán)油品碼頭具備想象空間。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展日照港已確立國(guó)內(nèi)原油運(yùn)輸樞紐地位，擁有30萬(wàn)噸級(jí)原油碼頭2個(gè)，10萬(wàn)噸級(jí)油碼頭、5萬(wàn)噸級(jí)、2萬(wàn)噸級(jí)、1萬(wàn)噸級(jí)和5000噸級(jí)液化泊位各1個(gè)，后方配套建設(shè)600萬(wàn)立方米的儲(chǔ)罐群，油品接卸能力超過(guò)5000萬(wàn)噸。另外2個(gè)30萬(wàn)噸級(jí)原油碼頭及配套設(shè)施建成投產(chǎn)后，日照港原油年總體通過(guò)能力將達(dá)1億噸以上，成為全國(guó)最大的國(guó)際原油分撥中心，目前油品碼頭資產(chǎn)仍在母集團(tuán)，未來(lái)有注入預(yù)期。

　　2014年9月日照市政府和日照港集團(tuán)與中國(guó)華信能源有限公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，涉及100億元的石油儲(chǔ)備項(xiàng)目、公用管廊、合作投資建設(shè)30萬(wàn)噸石油碼頭、60萬(wàn)立方港區(qū)油品倉(cāng)庫(kù)及LNG接收站等能源物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，而華信集團(tuán)14年銷售額約為2200億，LNG和油品收入占比接近60%，在俄羅斯、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦皆有油氣合作項(xiàng)目，同時(shí)涉足產(chǎn)業(yè)鏈上的金融、物流等多種業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為未來(lái)日照市政府、日照港集團(tuán)同華信的合作項(xiàng)目有望超市場(chǎng)預(yù)期，中長(zhǎng)期利好上市公司。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的收入增速分別為-15.0%、10.4%、11.0%，凈利潤(rùn)增速分別為-22.5%、12.1%、13.3%，考慮山東港口資產(chǎn)整合、母集團(tuán)油品碼頭資產(chǎn)注入以及華信合作的預(yù)期，給予買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11元。安信證券

　　三泰控股(002312):速遞易進(jìn)展順利 社區(qū)生態(tài)初形成

　　與速遞易箱柜鋪設(shè)同步，速遞易APP用戶數(shù)量不斷提升，相關(guān)接入應(yīng)用也不斷增加。對(duì)于APP而言，注冊(cè)用戶已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)個(gè)，周活用戶已經(jīng)達(dá)到25-30萬(wàn)個(gè)，并呈繼續(xù)增加趨勢(shì)。公司依托速遞易和APP打造了一個(gè)較為完整的生態(tài)體系，未來(lái)會(huì)加強(qiáng)社區(qū)服務(wù)、社區(qū)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等方向的服務(wù)。另外，子公司四川金投在新三板掛牌后預(yù)計(jì)也會(huì)有后續(xù)融資計(jì)劃，進(jìn)一步擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)范圍。按照現(xiàn)階段統(tǒng)計(jì)，單點(diǎn)客戶流量在1000人左右，最多的網(wǎng)點(diǎn)客戶理財(cái)流水4、5千萬(wàn)，未來(lái)加深在社區(qū)金融方面的服務(wù)。

　　看好公司社區(qū)戰(zhàn)略布局，持續(xù)關(guān)注公司生態(tài)圈建設(shè)情況

　　公司布局積極“社區(qū)服務(wù)+社區(qū)電商+社區(qū)金融”，搶占大社區(qū)平臺(tái)，未來(lái)具有很大的發(fā)展空間及可拓展性。公司通過(guò)前期配股等融資措施，讓公司能夠順利推進(jìn)入口搶占，未來(lái)在具有規(guī)模效應(yīng)的前提下，快速收回投入并盈利，潛在發(fā)展空間巨大。我們對(duì)于公司成為“社區(qū)服務(wù)集大成者，快遞最后100米中的王者”觀點(diǎn)依然不變。結(jié)合我們以前報(bào)告，我們認(rèn)為公司社區(qū)業(yè)務(wù)拓展順利;同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，保險(xiǎn)可能最先突破。但是因?yàn)樗龠f易、金慧家的快速擴(kuò)張，短期可能面臨一定業(yè)績(jī)壓力，建議持續(xù)關(guān)注公司流量變現(xiàn)情況，以及可能帶來(lái)的潛在業(yè)績(jī)提升。國(guó)信證券

　　洲明科技(300232):深耕小間距LED行業(yè) 外延并購(gòu)?fù)乜臻g

　　公司深耕小間距LED行業(yè)，引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)和商業(yè)模式創(chuàng)新。公司一直專注深耕于小間距LED顯示行業(yè)及其相關(guān)的延伸子行業(yè)，根據(jù)2015年中報(bào)和三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，與同行業(yè)可比公司比較，如果統(tǒng)一口徑比較LED顯示相關(guān)產(chǎn)品的銷售額，公司已經(jīng)排名行業(yè)第一。

　　作為行業(yè)龍頭，公司積極引領(lǐng)LED行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。在小間距LED方面首推P0.8的UTV小間距產(chǎn)品;并購(gòu)專注于體育顯示屏行業(yè)的藍(lán)普科技和舞臺(tái)創(chuàng)意顯示的雷迪奧，強(qiáng)化在新興下游領(lǐng)域的拓展。同時(shí)，在商業(yè)模式方面，和中航通泰合作在歐洲路燈改造計(jì)劃中使用EMC能源合同銷售的方式。

　　公司借助上市平臺(tái)的資本運(yùn)作功能，圍繞小間距LED產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合外延并購(gòu)，未來(lái)跨產(chǎn)業(yè)鏈外延并購(gòu)的預(yù)期亦可能存在。回顧公司外延并購(gòu)的歷程，大部分的并購(gòu)都緊緊圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合而展開(kāi)，例如并購(gòu)藍(lán)普科技和雷迪奧。同時(shí)，隨著深圳市前海洲明投資管理有限公司設(shè)立，公司多層次多方向的資本市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)成形，公司除了在主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合外，跨產(chǎn)業(yè)鏈的外延并購(gòu)?fù)瑯又档闷诖?，這將從整體上強(qiáng)化公司外延并購(gòu)的戰(zhàn)略空間。公司以主業(yè)的快速發(fā)展為基礎(chǔ)，輔以外延并購(gòu)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司的成長(zhǎng)空間將不斷拓寬。

　　公司的LED小間距顯示屏作為傳播媒介產(chǎn)品具備的特殊端口屬性，未來(lái)商業(yè)價(jià)值和想象空間有待進(jìn)一步發(fā)掘。小間距LED顯示屏廣泛用是在戶外廣告、體育場(chǎng)館以及其他商業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域等場(chǎng)合，具備典型的人流匯集、信息輸出的端口屬性。隨著各類體育競(jìng)技活動(dòng)的蓬勃發(fā)展，這一傳播媒介的端口價(jià)值將日益提升。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?？紤]國(guó)際市場(chǎng)對(duì)小間距LED顯示產(chǎn)品需求的高景氣度，以及可能的外延并購(gòu)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)未來(lái)兩年穩(wěn)定增長(zhǎng)并有超預(yù)期的可能。暫不考慮2015年雷迪奧并表的影響，我們預(yù)計(jì)2015~2017年EPS分別為0.59、0.88和1.10元，對(duì)應(yīng)PE分別為55.2、37.1和29.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。國(guó)海證券

　　?？低?/a>(002415):聚焦主航道 智能安防2.0先驅(qū)

　　智能安防2.0先驅(qū)。隨著安防技術(shù)與ICT、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)快速融合，安防行業(yè)已進(jìn)入智慧安防時(shí)代2.0。公司依托安防監(jiān)控技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以多維感知及視頻信息結(jié)構(gòu)化為基礎(chǔ)建立大數(shù)據(jù)應(yīng)用，陸續(xù)推出新技術(shù)(smart265、視頻結(jié)構(gòu)化等)、新產(chǎn)品(行業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)、工業(yè)相機(jī)等)和新方案(智慧安防2.0等)，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　投資策略。我們預(yù)計(jì)2015~2017年公司EPS 為1.6元、2.1元、2.9元，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為22.9倍、17.4倍、12.6倍，我們看好公司未來(lái)在海外市場(chǎng)份額不斷提高以及物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)行業(yè)的布局，首次給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。愛(ài)建證券

　　萬(wàn)潤(rùn)股份(002643):技術(shù)優(yōu)勢(shì)明確 戰(zhàn)略眼光獨(dú)到

　　成立至2012年，萬(wàn)潤(rùn)股份專注于液晶單體、液晶中間體業(yè)務(wù)。2012年起，利用核心技術(shù)--有機(jī)純化技術(shù)，萬(wàn)潤(rùn)股份開(kāi)始進(jìn)行多元化戰(zhàn)略布局，搭建起目前的業(yè)務(wù)框架，四大業(yè)務(wù)板塊業(yè)已成型:顯示材料、環(huán)保材料、醫(yī)藥材料以及功能性材料。整體看，萬(wàn)潤(rùn)股份核心技術(shù)明確，盈利能力持續(xù)穩(wěn)定高位，業(yè)務(wù)布局完成，且有望受益國(guó)企改革浪潮。

　　醫(yī)藥業(yè)務(wù):收購(gòu)MP公司，僅是公司豐富醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局的起點(diǎn)

　　萬(wàn)潤(rùn)股份擬收購(gòu)美國(guó)MP公司。MP公司是一家致力于生命科學(xué)與體外診斷的全球性企業(yè)。體外診斷(IVD)全球超500億美元空間，且仍將持續(xù)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，也是我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體系中發(fā)展最快的分支之一，未來(lái)5年將保持15~20%的年均增長(zhǎng)速度。目前，我國(guó)近60%體外診斷為國(guó)外壟斷。萬(wàn)潤(rùn)股份收購(gòu)MP后，將有助其開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保障MP持續(xù)成長(zhǎng)。同時(shí)，借鑒國(guó)外企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷，外延并購(gòu)將是醫(yī)療公司發(fā)展捷徑，收購(gòu)MP公司將是公司外延標(biāo)的的起點(diǎn)。

　　環(huán)保材料:進(jìn)展超預(yù)期，前景可期

　　公司制造的沸石環(huán)保材料主要用于制造歐VI標(biāo)準(zhǔn)汽車尾氣催化劑載體。受益于2014年9月歐VI標(biāo)準(zhǔn)在歐洲等地區(qū)全面推廣以及“大眾”事件影響，公司環(huán)保材料需求將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，一期項(xiàng)目處于滿產(chǎn)狀態(tài);同時(shí)，募投項(xiàng)目“5000萬(wàn)噸沸石系列環(huán)保材料二期擴(kuò)建項(xiàng)目”預(yù)計(jì)2016年可陸續(xù)投產(chǎn)，是未來(lái)幾年重要的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　液晶材料:單晶受益于產(chǎn)業(yè)細(xì)分趨勢(shì);OLED有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)15-17年業(yè)績(jī)?yōu)?.63、0.85和1.15元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。廣發(fā)證券