上周滬指成功創(chuàng)出了年內(nèi)新高，市場(chǎng)做多人氣不減，究其背后原因，各大機(jī)構(gòu)幾乎都認(rèn)為 “改革”不斷推進(jìn)是上漲的核心邏輯，比如上周國(guó)務(wù)院就公布了加速固定資產(chǎn)折舊政策。記者注意到，對(duì)于這一舉措市場(chǎng)看法出現(xiàn)分歧，有人士擔(dān)憂會(huì)影響上市公司當(dāng)期利潤(rùn)。那么，事實(shí)果真如此？ 

　　加速折舊不會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)

　　9月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要完善現(xiàn)行固定資產(chǎn)加速折舊政策，并確定，對(duì)2014年1月1日后新購(gòu)進(jìn)用于研發(fā)的儀器設(shè)備；單位價(jià)值不超過(guò)5000元的固定資產(chǎn)；生物藥品制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)企業(yè)2014年1月1日后新購(gòu)進(jìn)的固定資產(chǎn)，進(jìn)行加速折舊。

　　就上述政策，有不少人擔(dān)憂對(duì)上市公司當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。但興業(yè)策略認(rèn)為，“事實(shí)上，上市公司可以通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表和稅務(wù)報(bào)表采取不同的折舊處理方式，既享受稅收優(yōu)惠，又不會(huì)大幅下調(diào)利潤(rùn)，短期有助‘穩(wěn)增長(zhǎng)’、改善企業(yè)現(xiàn)金流?！?

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，加速折舊類似于財(cái)政為企業(yè)固定資產(chǎn)投資提供無(wú)息貸款，并且加快了固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金回流，提高了固定資產(chǎn)投資的內(nèi)部收益率，從而促進(jìn)企業(yè)投資。靜態(tài)測(cè)算加速折舊將拉動(dòng)新興行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速約3個(gè)百分點(diǎn)。

　　興業(yè)策略認(rèn)為，研發(fā)投入更大的行業(yè)將更加受益于加速折舊政策。傳統(tǒng)行業(yè)中，電氣設(shè)備、汽車研發(fā)投入強(qiáng)度較高，則公司在研發(fā)設(shè)備上的投入也較高，從而獲利越多。

　　國(guó)泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)也認(rèn)為，加速固定資產(chǎn)折舊政策可謂“一石三鳥(niǎo)”。首先，對(duì)設(shè)備升級(jí)結(jié)構(gòu)性減稅，改善企業(yè)的現(xiàn)金流；其次，促進(jìn)固定資產(chǎn)更新?lián)Q代，依托先進(jìn)制造業(yè)穩(wěn)投資；第三，進(jìn)一步降低小微企業(yè)稅負(fù)，鼓勵(lì)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

　　國(guó)泰君安還認(rèn)為，固定資產(chǎn)加速折舊政策將進(jìn)一步提升市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期，平抑A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)第三階段行情的幅度和持續(xù)性更加樂(lè)觀。其建議配置：受益滬港通準(zhǔn)時(shí)啟動(dòng)的大消費(fèi)板塊和創(chuàng)業(yè)板中的白馬成長(zhǎng)股。

　　市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

　　驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

　　重點(diǎn)關(guān)注：定期報(bào)告公布日

　　行業(yè)熱點(diǎn)

　　◎清華控股資產(chǎn)整合預(yù)期增大

　　9月26日，清華控股旗下紫光集團(tuán)宣布，Intel向紫光旗下持有展訊通信和銳迪科100%股權(quán)的控股公司投資15億美元，獲得20%股份。這意味著展訊通信和銳迪科的合并估值已達(dá)人民幣450億元，以二者的行業(yè)地位和資本市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的高估值，如果2015年回歸A股，目標(biāo)市值區(qū)間可能達(dá)到700億~1000億元。此外，雙方合作開(kāi)發(fā)基于Intel內(nèi)核手機(jī)處理器產(chǎn)品2015年有望面市。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安認(rèn)為，從交易政策法規(guī)判斷(標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際控制人3年內(nèi)不能變動(dòng))，借殼概率不大，更可能圍繞清華控股的上市公司平臺(tái)展開(kāi)資產(chǎn)整合。未來(lái)資產(chǎn)整合可能性較高的股票依次是同方股份(紫光集團(tuán)參與定增)、同方國(guó)芯(芯片主業(yè)單一，同方股份控股40%)、誠(chéng)志股份(小市值，清華控股40%)、華控賽格(清華控股通過(guò)定增獲取控股權(quán))。

　　操作層面上，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)清華控股旗下的股票可能因?yàn)?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400123565" target="_blank" title="資產(chǎn)注入 400123565">資產(chǎn)注入預(yù)期而集體上漲，這會(huì)是一個(gè)市值空間足夠大的投資機(jī)會(huì)。

　　Intel跟紫光的合作模式，給其他芯片巨頭的“中國(guó)化”提供了范本。該機(jī)構(gòu)提示，中國(guó)半導(dǎo)體的投資機(jī)會(huì)必須重視外部因素對(duì)企業(yè)基本面預(yù)期的突變式影響，今年以來(lái)長(zhǎng)電科技、振華科技、興森科技，和未來(lái)的“紫光展銳”都有望遵循這一投資邏輯。推薦公司：振華科技、興森科技、太極實(shí)業(yè)；其他相關(guān)受益公司有：長(zhǎng)電科技、中芯國(guó)際、同方國(guó)芯、上海新陽(yáng)等。

　　市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

　　驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

　　重點(diǎn)關(guān)注：清華控股整合進(jìn)度

　　◎鋼價(jià)短期或企穩(wěn)

　　近期，螺紋鋼的持續(xù)下跌，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)事件。但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鋼價(jià)和鐵礦石價(jià)格將在10月企穩(wěn)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，“目前貨幣政策和財(cái)政政策總體積極，但地產(chǎn)行業(yè)仍處于調(diào)整期，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵下游需求面臨挑戰(zhàn)，9月份旺季不旺，鋼材和原料價(jià)格出現(xiàn)超跌，10月份悲觀的需求預(yù)期有望改善，終端和經(jīng)銷商也可能有補(bǔ)庫(kù)存需求?！?

　　該機(jī)構(gòu)判斷鋼價(jià)和礦價(jià)都有超跌反彈的機(jī)會(huì)，“預(yù)計(jì)鋼價(jià)漲幅5%以內(nèi)，礦價(jià)漲幅10%以內(nèi)。10月份鋼鐵行業(yè)盈利能力將小幅提升。未來(lái)3年鐵礦石等原材料供需形勢(shì)差于鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從上游資源向中游冶煉環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，鋼鐵行業(yè)盈利能力中期改善值得期待；長(zhǎng)期利率下降和滬港通開(kāi)通可以增強(qiáng)藍(lán)籌股吸引力，且鋼鐵行業(yè)估值處于歷史底部，行業(yè)具備配置價(jià)值?！逼浣ㄗh的標(biāo)的包括久立特材、玉龍股份、大冶特鋼、寶鋼股份、新興鑄管等。

　　市場(chǎng)關(guān)注度：★★★

　　驅(qū)動(dòng)周期：中短期

　　重點(diǎn)關(guān)注：鋼價(jià)企穩(wěn)與否