編者按：9月份，阿里巴巴赴美上市再度把國人的目光盯在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司上。由于業(yè)績盈利要求未能達到國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市門檻，很多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司不得不漂洋過海赴美上市，使得國內(nèi)投資者無法分享國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市所帶來的紅利，不過，隨著監(jiān)管部門決定放寬業(yè)績虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司赴創(chuàng)業(yè)板上市門檻的放寬，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司有望登上創(chuàng)業(yè)板的舞臺一展雄姿。

　　-本報記者 賀 駿

　　即將迎來五歲生日的創(chuàng)業(yè)板，有望迎來最令人興奮的改革。日前，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于支持深圳資本市場改革創(chuàng)新的15條意見，其中備受矚目的一條為：將積極研究制定方案，推動在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌滿12個月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

　　該新政一亮相，便引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)界和投資界的廣泛關(guān)注。眾所周知，創(chuàng)業(yè)板上市門檻比主板低不了多少，對于很多處在創(chuàng)業(yè)期，尤其是還在虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，是無論如何也高攀不上的，所以才有了以京東為代表的大量互聯(lián)網(wǎng)公司的赴美上市。因此，如果新政落地，則意味著那些“虧損”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也有望在國內(nèi)上市。

　　“該項規(guī)定符合國家創(chuàng)新戰(zhàn)略，符合國家通過創(chuàng)新來推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的整體戰(zhàn)略安排”，中國投資協(xié)會副會長，正達聯(lián)合總裁趙崗接受采訪時表示。

　　創(chuàng)業(yè)板門檻被指過高

　　創(chuàng)業(yè)板雖然開設(shè)已有五年，但其中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屈指可數(shù)，相反，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外上市潮卻是一浪高過一浪，僅今年以來，就有新浪微博、獵豹移動、途牛網(wǎng)、聚美優(yōu)品、京東、迅雷、阿里巴巴等多家公司成功赴美上市，其中，不少公司是微利或者虧損。這些備受海外投資者追捧的公司，在國內(nèi)是斷無上市可能的。

　　對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示：“目前創(chuàng)業(yè)板IPO標準，基本上是比照主板的‘工業(yè)標準’來設(shè)計的，再加上核準制的排隊打分、好中選好、優(yōu)中選優(yōu)，不但加大了企業(yè)排隊申請IPO的時間成本，更是人為推高了創(chuàng)業(yè)板IPO門檻，致使許多創(chuàng)新型、高成長、新業(yè)態(tài)公司很難達到上市標準，尤其是暫時處在輕資產(chǎn)、少盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司，更是沒有資格IPO。”

　　中國投資協(xié)會副會長趙崗將上述原因歸結(jié)為：“目前，全球證券市場在全球經(jīng)濟一體化的背景下顯現(xiàn)出定位上的差異化，例如，美國納斯達克市場旨在吸引全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，德國證券市場則更注重高端制造類產(chǎn)業(yè)，加拿大證券市場更注重礦產(chǎn)業(yè)。而中國是制造業(yè)大國，制造產(chǎn)業(yè)目前仍然是中國經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，因此中國證券市場更偏好于制造業(yè)?！?/p>

　　“近年來優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛在海外上市，主要原因就是無法滿足A股市場的歷史盈利門檻，對上市條件盈利要求的放松是中國資本市場遲早要做出的改革”，易觀國際高級分析師唐佳指出，“對盈利要求的放開可以吸引優(yōu)秀的高科技企業(yè)在國內(nèi)融資，同時也能吸引一些優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回歸本土資本市場”。

　　大量公司或取消VIE

　　公開信息顯示，此前曾計劃赴美上市的視頻企業(yè)暴風(fēng)影音，為了能夠在國內(nèi)上市，不惜頗費周折對原有的VIE結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，以適應(yīng)國內(nèi)資本市場的要求。如今，公司正在創(chuàng)業(yè)板上市排隊中。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)解除VIE架構(gòu)后，至少需要運營2年-3年以上才有可能上市。二六三就是一個典型的例子，公司于2006年解除VIE架構(gòu)，直到2010年下半年才實現(xiàn)A股上市。

　　暴風(fēng)影音副總、董秘王剛接受《證券日報》記者采訪時表示，“新政無疑會給一些創(chuàng)新型公司帶來加速發(fā)展的機會，暴風(fēng)影音已經(jīng)遞交了創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，從整體意義上來說，新政對于暴風(fēng)影音這類互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)新公司是有正面意義的。從長遠來看，這個措施肯定會吸引部分已在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股市場，尤其是那些完全在國內(nèi)成長起來的創(chuàng)業(yè)公司。還有，對國內(nèi)眾多投資者來說，從此能夠享受到網(wǎng)絡(luò)行業(yè)所帶來的巨大紅利。”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2014年9月，中國A股市場上市公司總市值為28萬億元人民幣，而中國在海外上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)總市值已超過3萬億元人民幣?！袄碚撋希@些公司如果全部回歸A股，互聯(lián)網(wǎng)板塊將成為A股市場僅次于銀行板塊的第二大板塊”，王剛表示，“中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇遠赴海外上市，根本原因在于國內(nèi)資本市場沒有適合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資和上市的環(huán)境。新政的出臺，說明國內(nèi)資本市場正在加快改革步伐，從制度和政策上為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)造良好融資環(huán)境，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)上市融資”。

　　有分析人士指出：“今年5月16日，證監(jiān)會頒布的創(chuàng)業(yè)板上市新規(guī)降低了盈利門檻，取消了企業(yè)營收或凈利潤至少滿足一個持續(xù)增長的要求，刪除了關(guān)于持續(xù)盈利能力的條款，擴大了對企業(yè)業(yè)績波動的容忍性。由此不難看出，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)在財務(wù)門檻上進行了‘特赦’，類似暴風(fēng)影音這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司將不再受制于業(yè)績持續(xù)增長等原有門檻的束縛”。

　　不過，中國投資協(xié)會副會長趙崗認為，新政對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市暫時不會起到立竿見影的效果，“該項規(guī)定的細則尚未出臺，關(guān)于標準、門檻乃至上市節(jié)奏的把握都沒有明確。而審核體系由相對保守、嚴苛向?qū)捤赊D(zhuǎn)變是需要時間的，同時也需要企業(yè)、社會逐漸適應(yīng)的過程，更需要政策支持的力度，因此短期內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)登陸國內(nèi)資本市場并不會形成特別大的影響”。