近日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，2016年，證監(jiān)會將進(jìn)一步完善上市公司股權(quán)質(zhì)押信息披露規(guī)則，完善大宗交易減持信息規(guī)則，增加具體受讓人信息等。對此，筆者認(rèn)為，這不僅有助于市場了解大宗交易的實(shí)際買賣雙方，避免一些灰色操作手法，而且也有助于大宗交易平臺的規(guī)范化，間接減壓二級市場。

　　目前上市公司股東減持主要通過交易所競價減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和大宗交易。統(tǒng)計(jì)顯示，去年滬深兩市公司大股東減持股份共計(jì)390.62億股，其中有187.88億股通過大宗交易減持，大宗交易在全部減持?jǐn)?shù)量中占比達(dá)到48%。今年1月份以來，滬深兩市大股東通過二級市場共減持4.61億股，合計(jì)74.78億元，共涉及54家上市公司。其中，通過大宗交易方式減持的比例為99.5%（按金額計(jì)）。

　　與直接在二級市場上拋售相比，大宗交易無疑緩解了大股東減持對市場的沖擊。

　　但是，值得注意的是，當(dāng)前大宗交易市場也存在一些弊端。例如，大宗交易平臺容易導(dǎo)致“過橋減持”的行為。對于上市公司的董監(jiān)事和高管人員來說，減持手中股票絕不是件容易事，需要對外進(jìn)行及時披露，進(jìn)而導(dǎo)致其減持行為暴露在二級市場的聚光燈下。那么此時大宗交易平臺也可以充當(dāng)“過橋減持”的角色，即尋找一個殼公司，上市公司的董監(jiān)事和高管人員通過大宗交易一次性將股票轉(zhuǎn)讓給殼公司，然后再小批量地在二級市場連續(xù)減持。這樣一來，體現(xiàn)在信息披露方面則只需要進(jìn)行一次高管人員減持的信息披露。

　　另外，某些大宗交易成交量不大卻出現(xiàn)較大的折溢價，雖然看起來只是交易雙方的利益交換，并不直接影響到二級市場投資者的利益，但實(shí)際上破壞了市場的公平公正，擾亂了正常的定價秩序，甚至涉嫌非法的利益輸送。不僅如此，股東通過大宗交易大筆減持期間，往往伴隨著二級市場股價異動，被視為大小非與專業(yè)投資公司聯(lián)手操縱股價。

　　因此，筆者認(rèn)為，證監(jiān)會提出將完善大宗交易減持信息規(guī)則，增加具體受讓人信息將進(jìn)一步增加大宗交易的透明度。因?yàn)槟壳搬槍Υ笞诮灰椎馁I賣雙方僅披露到所處的營業(yè)部層面，這不利于市場了解大宗交易的實(shí)際買賣雙方，以及其買賣的目的，甚至容易誤導(dǎo)市場。

　　如果信息披露能夠更加充分，將參與大宗交易的買賣方信息細(xì)化到具體受讓人，那么其交易行為則能夠徹底得到公開，有利于避免一些灰色操作手法。而且有資格參與大宗交易的買賣方均為實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)或個人，對買賣雙方進(jìn)行詳細(xì)信息披露的難度并不大，這些信息有利于二級市場其他投資者進(jìn)行科學(xué)決策，對監(jiān)管部門打擊內(nèi)幕交易和操縱市場的監(jiān)管也大有裨益。