隨著上周萬(wàn)科A復(fù)牌，短期最后一個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素得到釋放，大盤開(kāi)始向上反彈，滬指盤中站上3000點(diǎn)大關(guān)。最終上證綜指上周五收?qǐng)?bào)2988.09點(diǎn)，一周上漲1.90%；深成指收?qǐng)?bào)10611.80點(diǎn)，一周上漲1.47%；創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)2239.00點(diǎn)，一周上漲1.26%。
上周市場(chǎng)風(fēng)格整體偏于均衡，但板塊間的結(jié)構(gòu)輪動(dòng)特征較為顯著。行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，行業(yè)板塊齊齊上漲，其中有色金屬、國(guó)防軍工、食品飲料漲幅居前，銀行、地產(chǎn)以及TMT表現(xiàn)較弱。
湘財(cái)證券：
在6月解禁潮以及英國(guó)脫歐公投黑天鵝落地后，市場(chǎng)將在深港通開(kāi)通預(yù)期以及國(guó)企改革逐步落地等中期利好因素驅(qū)動(dòng)下，延續(xù)7月上行時(shí)間窗口打開(kāi)后的反彈行情，預(yù)計(jì)本周上證綜指波動(dòng)區(qū)間為2950-3060點(diǎn)。
國(guó)金證券：
在之前風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)階段，“跌不深”并不能作為市場(chǎng)底部已經(jīng)探明的理由，而試著博反彈的資金大都是短線交易，其頻繁操作本身將造成市場(chǎng)的不穩(wěn)定。市場(chǎng)“博反彈”的噪音不停，后市探底過(guò)程就不會(huì)結(jié)束。
廣發(fā)證券：
目前仍然沒(méi)有找到“看長(zhǎng)做短”的主線來(lái)引領(lǐng)一波真正值得參與的“熊市反彈”，還需要進(jìn)一步等待和驗(yàn)證相關(guān)信號(hào)。市場(chǎng)更可能是在熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)中不斷消耗，進(jìn)而透支大家所期待的“吃飯行情”。
華泰證券：
從日線來(lái)看，上周一陽(yáng)掛四星表明多頭掌控局面，但后兩顆是陰星表明短線大盤需要回踩。不過(guò)指數(shù)回踩幅度不會(huì)很大，回踩后大盤將延續(xù)主升格局，后市大盤仍有上攻3050-3100點(diǎn)一帶的潛力。
銀河證券：
短期而言，改革預(yù)期向好有望給市場(chǎng)注入動(dòng)力，而前期擾動(dòng)因素均已落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及流動(dòng)性相對(duì)平穩(wěn)，目前市場(chǎng)并無(wú)明顯的利空因素。在存量資金博弈的格局下，投資者應(yīng)逢回調(diào)適時(shí)布局。
浙商證券：
在總體呈現(xiàn)“震蕩格局”的A股市場(chǎng)上，后市演繹“吃飯行情”并不容易，適當(dāng)?shù)摹白陨隙隆钡姆烙鶎?shí)屬必要。
興業(yè)證券
做多力量主導(dǎo) 向上路徑已經(jīng)確認(rèn)
一、展望：向上路徑確認(rèn)后，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有利成長(zhǎng)股表現(xiàn)
市場(chǎng)近期關(guān)心的主要問(wèn)題及我們的看法：(1)我國(guó)6月外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)正，增加134億美元。近期人民幣兌美元再度貶值，但超預(yù)期的外儲(chǔ)增長(zhǎng)將平抑匯率波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。投資者擔(dān)憂人民幣持續(xù)貶值，實(shí)質(zhì)上是擔(dān)憂其引發(fā)資本外逃并導(dǎo)致正反饋式的連鎖反應(yīng)。但此輪人民幣貶值卻伴隨著外儲(chǔ)增加，表明資本外流趨勢(shì)正在減弱甚至邊際扭轉(zhuǎn)，人民幣匯率受資本外流沖擊最大的階段可能已經(jīng)過(guò)去，企業(yè)端調(diào)整海外負(fù)債、或者居民端調(diào)整海外資產(chǎn)配置對(duì)匯率的影響可能邊際弱化。此外，A股市場(chǎng)對(duì)匯率波動(dòng)的敏感度也在下降。人民幣此輪貶值對(duì)股市的影響已經(jīng)鈍化，至少在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)匯率將不再是構(gòu)成制約行情和風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素。(2)英國(guó)脫歐公投“余震”導(dǎo)致歐洲股市再度動(dòng)蕩，但影響并未擴(kuò)散。意大利銀行業(yè)危機(jī)、德銀降級(jí)等事件導(dǎo)致歐洲股市上周再度動(dòng)蕩，但此前各國(guó)央行紛紛做出表態(tài)使市場(chǎng)產(chǎn)生維穩(wěn)預(yù)期，故而“脫歐”風(fēng)險(xiǎn)并未再度擴(kuò)散，對(duì)全球股市的影響弱化。歐洲風(fēng)險(xiǎn)事件短期內(nèi)對(duì)A股市場(chǎng)的影響有限，而在中長(zhǎng)期內(nèi)，歐洲經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩也將使我國(guó)金融資產(chǎn)的吸引力相對(duì)增加，進(jìn)而提升我國(guó)在國(guó)際政治與地緣政治上的話語(yǔ)權(quán)。
市場(chǎng)向上路徑已經(jīng)確認(rèn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升利好彈性更大的成長(zhǎng)股，密切關(guān)注指標(biāo)股表現(xiàn)。(1)“吃飯”行情迎來(lái)開(kāi)門紅，向上路徑確認(rèn)。英國(guó)脫歐公投后A股“該跌不跌”，并在7月迎來(lái)“開(kāi)門紅”?，F(xiàn)階段做多力量主導(dǎo)市場(chǎng)特征明顯，市場(chǎng)向上路徑已經(jīng)確認(rèn)。(2)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升更利好彈性較大的成長(zhǎng)股?；仡櫲ツ晔袌?chǎng)大跌后兩輪值得參與的反彈，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股彈性均高于主板，賺錢效應(yīng)更明顯：a.在去年四季度“愛(ài)在深秋”行情中，主板漲幅23%，而創(chuàng)業(yè)板漲幅超過(guò)45%；b.年初2月到4月的一波反彈行情中，主板在資源股帶動(dòng)下率先啟動(dòng)，從低點(diǎn)2638點(diǎn)到高點(diǎn)3100點(diǎn)附近上漲了17%。但在反彈后半段，中小創(chuàng)再次跑贏主板，區(qū)間漲幅超過(guò)25%。目前來(lái)看，7、8月的“吃飯”行情風(fēng)險(xiǎn)偏好可能再度向成長(zhǎng)股集中。(3)與去年牛市相比，雖然并購(gòu)帶來(lái)的外延增長(zhǎng)可能因監(jiān)管壓力受到抑制，但成長(zhǎng)股的中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和市場(chǎng)空間并未改變，而且目前估值更便宜。當(dāng)前多數(shù)成長(zhǎng)股的股價(jià)和估值遠(yuǎn)低于去年高點(diǎn)，且籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化。雖然外延并購(gòu)邏輯短期受損，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向明確，成長(zhǎng)股只是關(guān)注度有所下降。(4)今年注重做左側(cè)，更愿意在“洼地”里“填坑”的投資者比例提升，成長(zhǎng)股對(duì)其更有吸引力。年初大跌后，市場(chǎng)特征是以存量博弈為主的區(qū)間震蕩，在沒(méi)有趨勢(shì)性行情的背景下除非持有最強(qiáng)的板塊，否則綜合考量風(fēng)險(xiǎn)收益比，做左側(cè)的效果更佳，并且明顯跑輸?shù)陌鍓K可能在風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升階段進(jìn)行補(bǔ)漲。如年初以來(lái)傳媒、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)等成長(zhǎng)股板塊大幅跑輸市場(chǎng)，而目前市場(chǎng)對(duì)這些板塊的關(guān)注度正在提升。(5)當(dāng)前應(yīng)密切關(guān)注成長(zhǎng)股中指標(biāo)股的表現(xiàn)。在去年四季度和今年2-4月的兩輪反彈行情中，同花順、東方財(cái)富等指標(biāo)股均出現(xiàn)過(guò)氣勢(shì)如虹的連續(xù)漲停。成長(zhǎng)股中的權(quán)重股、指標(biāo)股是市場(chǎng)人氣的風(fēng)向標(biāo)，其異動(dòng)可能會(huì)成為引爆行情的“導(dǎo)火索”，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注。
二、投資策略和主題投資
左側(cè)布局高彈性、“超跌反彈”的成長(zhǎng)股：尋找安全邊際和短期催化劑的公約數(shù)。從安全邊際和短期催化劑的公約數(shù)出發(fā)，建議關(guān)注傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、醫(yī)藥等板塊。最近這些板塊的市場(chǎng)關(guān)注度在逐漸提升，但機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比提升并不明顯，處于布局性價(jià)比最高階段。
從5月起，新能源、OLED、稀土、次新股、貴金屬等板塊在資金集中抱團(tuán)下大幅上漲，走出獨(dú)立行情。對(duì)于這些前期強(qiáng)勢(shì)板塊，投資者可以做波段，或在板塊內(nèi)尋找此前關(guān)注度不高或最近轉(zhuǎn)型的新標(biāo)的。
隨著風(fēng)險(xiǎn)集中釋放、停復(fù)牌和退市制度的完善以及深港通等政策紅利的逐步落地，將進(jìn)一步修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善彈性最大的券商行業(yè)。從倉(cāng)位配置角度看，券商股有“指數(shù)加強(qiáng)版”特征。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、做多動(dòng)能強(qiáng)勁而缺乏具體標(biāo)的時(shí)，券商股通常會(huì)成為資金集中配置、“抱團(tuán)取暖”的板塊，類似于今年3月下旬的一波上漲。
此外，建議關(guān)注景氣向上和催化事件并存的稀缺主題機(jī)會(huì)，如國(guó)企改革、供給側(cè)改革邊際上的超預(yù)期變化。
海通證券
政策環(huán)境趨向?qū)捤?行情走在多頭路上
尊重市場(chǎng)：情況已經(jīng)發(fā)生變化。6月24日英國(guó)脫歐公投結(jié)果公布后A股市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，說(shuō)明利空階段性出盡后空方力量已經(jīng)衰竭。從全球市場(chǎng)來(lái)看，美英市場(chǎng)指數(shù)目前已經(jīng)超過(guò)了脫歐公投前的水平，德法市場(chǎng)指數(shù)也已經(jīng)企穩(wěn)，表明英國(guó)脫歐公投因素已經(jīng)消化。
目前投資者有兩個(gè)疑慮：一是擔(dān)心沒(méi)有資金持續(xù)流入，市場(chǎng)上漲動(dòng)能有限；二是擔(dān)心沒(méi)有新熱點(diǎn)，市場(chǎng)上漲缺乏主線。我們認(rèn)為這兩個(gè)問(wèn)題都不用擔(dān)心。目前多頭已經(jīng)占優(yōu)，資金正在逐步入市?；仡櫧齻€(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)：4月中到5月中，利空出現(xiàn)時(shí)大盤放量下跌；5月中下旬市場(chǎng)縮量盤整；6月利空不斷，市場(chǎng)不但不跌交易量還開(kāi)始放大，這說(shuō)明多空力量對(duì)比已經(jīng)發(fā)生了變化，多頭開(kāi)始占上風(fēng)。此外，觀察敏感的融資余額，5月30日為8186億元，7月7日已經(jīng)上升至8670億元。
市場(chǎng)上漲的新主線和熱點(diǎn)同樣無(wú)需擔(dān)憂?；仡?015年9到12月行情：9月中到10月底市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在新能源汽車、網(wǎng)絡(luò)安全等主題；10月底11月初市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，投資者懷疑反彈結(jié)束，結(jié)果11月初券商股帶領(lǐng)指數(shù)大漲，并伴隨虛擬現(xiàn)實(shí)、IP等新熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。
背后邏輯：政策環(huán)境走向?qū)捤?。今年的宏觀調(diào)控是“區(qū)間調(diào)控、定性調(diào)控、相機(jī)調(diào)控”，因此經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)政策松、股市漲，經(jīng)濟(jì)向好時(shí)政策緊、股市跌。1月底到4月中的市場(chǎng)上漲源于經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)政策松；4月中到5月底的市場(chǎng)下跌源于經(jīng)濟(jì)向好后政策收；目前政策環(huán)境再次走向?qū)捤?，有利于市?chǎng)。
6月制造業(yè)PMI下降至榮枯線，CPI環(huán)比下降，同比上漲。這個(gè)增長(zhǎng)和通脹組合，預(yù)示著國(guó)內(nèi)政策將階段性再次走向?qū)捤伞?/p>
央行在6月份凈投放了5350億元基礎(chǔ)貨幣，為年內(nèi)第二大貨幣凈投放月。而且英國(guó)脫歐公投后海外貨幣寬松預(yù)期升溫，美國(guó)加息預(yù)期大幅下降，英國(guó)、日本、歐央行等均表示必要時(shí)會(huì)繼續(xù)寬松。此外，雖然人民幣5月以來(lái)再次貶值，6月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備卻增加了134億美元，大超市場(chǎng)預(yù)期，這為國(guó)內(nèi)政策階段性偏松營(yíng)造了較好的外部環(huán)境。
應(yīng)對(duì)策略：勢(shì)已起，勿懷疑。對(duì)于6-12個(gè)月的中期而言，我們維持震蕩市格局判斷，短期兩個(gè)月內(nèi)維持樂(lè)觀判斷。震蕩市中的短期波動(dòng)取決于經(jīng)濟(jì)和政策的動(dòng)態(tài)變化，目前市場(chǎng)再次步入政策走向偏松時(shí)期，行情已經(jīng)走在多頭路上，投資者操作可保持積極。
在半年報(bào)披露期，建議繼續(xù)以穩(wěn)增長(zhǎng)類個(gè)股為底倉(cāng)，短期關(guān)注彈性品種，如券商、軍工。7-8月是半年報(bào)公布期，業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。券商股基本面最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，目前機(jī)構(gòu)對(duì)其配置低，整個(gè)板塊6月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)優(yōu)異，未來(lái)存在金融改革等催化因素。
此外，軍工、國(guó)企改革等主題也可積極關(guān)注。
西南證券
中級(jí)反彈進(jìn)行中
未來(lái)幾個(gè)月是負(fù)面信息真空期，各種不確定性陸續(xù)消除，經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，為市場(chǎng)繼續(xù)反彈創(chuàng)造了良好的條件。
從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定。從目前公布的5月份固定資產(chǎn)投資、6月份PMI、通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)雖然有著一定的下行壓力，但卻呈現(xiàn)出逐漸穩(wěn)定的趨勢(shì)。
從外部環(huán)境來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有反彈，但加息概率依然低位徘徊。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)不佳，11月份前加息概率依然極低。
從內(nèi)外影響來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能開(kāi)始展開(kāi)，比較明顯的一個(gè)跡象是隨著匯率下跌，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不降反升。這或許表明匯率貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用正在顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇。
從市場(chǎng)情況來(lái)看，中期反彈正在有序展開(kāi)。目前市場(chǎng)熱點(diǎn)正出現(xiàn)良性輪動(dòng)，從前期的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、白酒、有色等逐步向電子、軍工、鋼鐵煤炭等行業(yè)擴(kuò)散，2800-3370點(diǎn)的中級(jí)反彈行情正在進(jìn)行中。
投資策略：1.反彈中段，回調(diào)即是加倉(cāng)時(shí)機(jī)；
2.在反彈過(guò)程中建議關(guān)注前期滯漲的券商板塊；
3.在供給側(cè)改革預(yù)期修復(fù)方面，建議關(guān)注鋼鐵、煤炭等周期性行業(yè)；
4.在供給側(cè)改革成效方面，建議關(guān)注化工中的周期品漲價(jià)板塊，包括粘膠短纖、鈦白粉等行業(yè)；
5.在近期熱點(diǎn)上，建議關(guān)注航天軍工、北斗導(dǎo)航等。
中信證券
讓周期品行情再飛一會(huì)
周期品強(qiáng)勢(shì)初顯端倪，行情能走多遠(yuǎn)？目前市場(chǎng)演繹的是指數(shù)區(qū)間波動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性行情，而非低風(fēng)險(xiǎn)期各板塊普漲的“吃飯行情”。策略上，倉(cāng)位選擇和大小盤風(fēng)格的重要性將讓位于對(duì)潛在強(qiáng)勢(shì)板塊的集中配置。基本面見(jiàn)底、估值又不高、安全性也比較好的部分具有漲價(jià)預(yù)期的周期品板塊，大概率將成為新的強(qiáng)勢(shì)板塊。
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是本輪周期品行情的主要邏輯。首先，本輪周期品行情最大的預(yù)期差在于：1)庫(kù)存見(jiàn)底支撐下當(dāng)前商品價(jià)格的運(yùn)行邏輯是“價(jià)格上漲預(yù)期推升需求”，而不是“需求增長(zhǎng)預(yù)期拉升價(jià)格”。2)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供的不僅是長(zhǎng)期“故事”，還有短期“故事”：低庫(kù)存和部分品種的價(jià)格可以無(wú)視產(chǎn)能需求關(guān)系持續(xù)上漲，且難以證偽。
寬貨幣、緊信用是周期品漲價(jià)的宏觀大邏輯。投資者對(duì)于周期品行情最大的擔(dān)憂在于持續(xù)性，而對(duì)持續(xù)性最大的擔(dān)憂在于復(fù)產(chǎn)和去產(chǎn)能受阻。我們認(rèn)為，這個(gè)擔(dān)憂忽視了本輪漲價(jià)潮與以往宏觀背景的差異。以往是寬貨幣、寬信用，價(jià)格上漲、利潤(rùn)空間打開(kāi)，企業(yè)復(fù)產(chǎn)；現(xiàn)在是寬貨幣、緊信用，寬貨幣提供了資產(chǎn)價(jià)格上漲動(dòng)力，而緊信用推動(dòng)了去杠桿抑制供給。今年一季度開(kāi)始，過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的貸款投放歷史上首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，正式拉開(kāi)了過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)去杠桿大幕。在這個(gè)背景下上游周期品漲價(jià)趨勢(shì)不容易扭轉(zhuǎn)，所以我們堅(jiān)定認(rèn)為“這輪周期品漲價(jià)不一樣”，這輪周期品漲價(jià)行情預(yù)料將有較強(qiáng)的持續(xù)性。
西部證券
3030點(diǎn)難以快速突破
從上周盤面來(lái)看，有幾個(gè)特征值得關(guān)注。首先，雖然指數(shù)重心抬升，但重要的風(fēng)向標(biāo)——券商股并未持續(xù)發(fā)力，更多地體現(xiàn)為一日游行情，一定程度上反映了資金對(duì)于本輪反彈行情的高度有所保留；其次，市場(chǎng)熱點(diǎn)雖然較為豐富，煤炭、有色等板塊盤中活躍，但這種“煤飛色舞”的持續(xù)性并不理想。此外，白酒、黃金板塊在上周繼續(xù)得到主流資金的關(guān)注，這其實(shí)也透露出資金的防御意愿；第三，從結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，本輪行情的先鋒一直是以中小創(chuàng)為主的各類題材、概念板塊，主板品種漲幅一直相對(duì)落后。在當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)有限的情況下，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換難度較大，也就是說(shuō)藍(lán)籌股接棒上漲的概率相對(duì)較小。而在鋰電池、量子通信、航天軍工等板塊均輪番活躍之后，輪動(dòng)周期已經(jīng)趨于完成，市場(chǎng)需要通過(guò)一定的回調(diào)整固以醞釀新的領(lǐng)漲熱點(diǎn)，這也在無(wú)形中加大了指數(shù)短期調(diào)整的壓力。
短期市場(chǎng)壓力實(shí)際上更多地來(lái)自于技術(shù)面上的要求。以此前高點(diǎn)3684點(diǎn)到2638點(diǎn)低點(diǎn)區(qū)域作黃金分割位分析，可以看到重要的0.382分割位在3030點(diǎn)左右，存在短期技術(shù)性壓制。此外，從更大的周線角度來(lái)看，上輪上攻5178點(diǎn)行情真正意義上的展開(kāi)正是以突破120周均線為信號(hào)。目前該均線同樣在3030點(diǎn)附近，其技術(shù)意義巨大。因此，在指數(shù)已經(jīng)逼近該位置，同時(shí)缺乏成交量的顯著放大的情況下，市場(chǎng)本身并不具備強(qiáng)有力的快速突破條件。選擇適當(dāng)?shù)幕卣{(diào)反而能更好地清洗浮籌，并進(jìn)一步積蓄向上沖擊動(dòng)能。
國(guó)泰君安
樂(lè)觀預(yù)期正提前透支
利空出盡到寬松再起，樂(lè)觀預(yù)期正提前透支。英國(guó)脫歐公投結(jié)果出來(lái)后，海內(nèi)外美林時(shí)鐘“電風(fēng)扇”又呼呼開(kāi)轉(zhuǎn)，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的股市、大宗商品，還是避險(xiǎn)資產(chǎn)的貴金屬、債券等都呈現(xiàn)普漲格局。如果說(shuō)“靴子”落地利空出盡會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的階段反彈，那貴金屬、債券的同步上漲則隱含了進(jìn)一步的貨幣政策寬松預(yù)期。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)過(guò)去兩周同樣將這一預(yù)期進(jìn)行了充分反映。但目前需要考慮的是，若市場(chǎng)預(yù)期已將進(jìn)一步寬松包含在內(nèi)，未來(lái)即使兌現(xiàn)，對(duì)股價(jià)的邊際變化也不會(huì)有明顯提振，除非后續(xù)有持續(xù)的寬松預(yù)期發(fā)酵。然而目前流動(dòng)性相對(duì)寬裕，很難有超預(yù)期的政策推出；反之，若寬松無(wú)法兌現(xiàn)，預(yù)期修正將會(huì)帶來(lái)負(fù)向承壓。加上匯率波動(dòng)和潛在的通脹制約，反彈行情難言繼續(xù)。
監(jiān)管仍在趨嚴(yán)。投資者需要關(guān)注監(jiān)管趨嚴(yán)和金融去杠桿帶來(lái)的影響。目前監(jiān)管趨嚴(yán)正從上市公司層面的一級(jí)市場(chǎng)環(huán)節(jié)(暫緩注冊(cè)制、并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)等)，開(kāi)始向二級(jí)市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)蔓延，如此前對(duì)次新股炒作的嚴(yán)查、“特力A”等股價(jià)操縱的處罰等。上周欣泰電氣欺詐上市終于迎來(lái)處罰結(jié)果，欣泰電氣將被強(qiáng)制退市，興業(yè)證券運(yùn)用自有資金設(shè)立5.5億元先行賠付專項(xiàng)基金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)萬(wàn)福生科的3億元賠付資金。雖然監(jiān)管趨嚴(yán)中長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)環(huán)境凈化，但切勿低估政策連鎖反應(yīng)帶來(lái)的對(duì)市場(chǎng)的短期影響，在消耗性博弈中投資者應(yīng)保持一分清醒。
警惕“溫水煮青蛙”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為當(dāng)前是利空出盡的空窗期，進(jìn)而開(kāi)始“時(shí)不我待”的加倉(cāng)行動(dòng)。當(dāng)下相對(duì)收益投資者和絕對(duì)收益投資人的倉(cāng)位都已經(jīng)進(jìn)入高水位區(qū)域，而板塊快速輪動(dòng)和凈減持增加正加速存量博弈的消耗戰(zhàn)。同時(shí)，未來(lái)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)的可能：第一，投資者當(dāng)下對(duì)于匯率波動(dòng)普遍不敏感，并對(duì)小步慢走的貶值策略形成共識(shí)，但投資者仍需謹(jǐn)防短期超調(diào)和資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);第二，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松預(yù)期未來(lái)無(wú)法兌現(xiàn)，或是貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；第三，海外以德意志銀行、意大利銀行業(yè)為代表的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延。
聚焦軍工與AR主題。軍工有望成為存量博弈的下一個(gè)超級(jí)熱點(diǎn)，推薦四創(chuàng)電子、杰賽科技、航天動(dòng)力，并可關(guān)注“改革+產(chǎn)業(yè)”驅(qū)動(dòng)的中航系和航天系標(biāo)的。
此外，航空(南方航空)、食品飲料(瀘州老窖)、小家電(蘇泊爾)等仍可積極配置。同時(shí)積極參與熱點(diǎn)主題，推薦AR/VR等產(chǎn)業(yè)(恒信移動(dòng))；政策發(fā)力的國(guó)企改革主題(北新建材)、海綿城市、物聯(lián)網(wǎng)等主題。
東北證券
3000點(diǎn)攻防戰(zhàn)將繼續(xù)
展望后市，圍繞3000點(diǎn)的攻防戰(zhàn)仍在繼續(xù)，指數(shù)料有反復(fù)，結(jié)構(gòu)性行情尚在，只是短線操作宜以審慎思路應(yīng)對(duì)。
首先，技術(shù)上在3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口進(jìn)行攻防戰(zhàn)既是歷史規(guī)律，也是目前指數(shù)受制于3097點(diǎn)壓力的一種騰挪需要。因此，3000點(diǎn)一線的整固震蕩難以避免，時(shí)間上或需要1-2周。
其次，從量化統(tǒng)計(jì)看，本周市場(chǎng)進(jìn)入較為關(guān)鍵的時(shí)間窗口，而周一是重要的測(cè)試點(diǎn)。周一大盤沖高回落，后市向下空間有限，更多將以震蕩騰挪為主。
其三，從邏輯上看，目前市場(chǎng)處于年內(nèi)第二次“吃飯行情”的過(guò)程中，至少結(jié)構(gòu)性的“吃飯”機(jī)會(huì)仍在。一方面，股市健康發(fā)展的制度建設(shè)預(yù)期仍在，場(chǎng)內(nèi)資金“吃飯”激情仍在；但是另一方面，量化指標(biāo)的偏離顯示了市場(chǎng)的上檔壓力。因此，目前市場(chǎng)制度層面的改善預(yù)期仍在，貨幣政策等方面則偏于中性，技術(shù)面上有所偏空。綜合來(lái)看，本周市場(chǎng)可能以震蕩整固為主，3000點(diǎn)的攻防戰(zhàn)仍將持續(xù)，一鼓作氣擺脫3000點(diǎn)的概率不大。
操作上，3000點(diǎn)上方適宜逢高控制倉(cāng)位，當(dāng)然一旦日線出現(xiàn)大幅回撤則仍可低吸。建議除了關(guān)注有色、食品、醫(yī)藥外，個(gè)股方面應(yīng)更多立足半年報(bào)，把握盈利和估值的匹配。另外，還可跟蹤資金回流前期滯漲的TMT等主題的持續(xù)性，以及軍工股的表現(xiàn)，這也是市場(chǎng)強(qiáng)弱的測(cè)試劑?？傊?，在資金以博弈為主的市況下，應(yīng)積小勝為大勝，步步為營(yíng)。
(責(zé)任編輯：曹霽晨)
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