上周，在國內(nèi)匯市波動(dòng)、英國“公投”事件等負(fù)面因素逐步消散之際，A股市場走出了反彈行情，上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單周上漲2.74%和3.94%，為4月中旬以來第二大單周漲幅，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。中期來看，在利空因素階段性出清、供給側(cè)改革穩(wěn)步推進(jìn)、貨幣政策有望迎來階段性寬松的背景下，市場壓抑已久的做多動(dòng)能有望持續(xù)釋放，年內(nèi)最有價(jià)值的波段行情已經(jīng)拉開帷幕。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢 英國“脫歐”影響減弱
近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊。一方面，5月成屋年化銷售總數(shù)升至9年來新高，表明房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇步伐依然穩(wěn)健；而6月Markit制造業(yè)PMI初值的反彈則顯示出制造業(yè)的回暖跡象。另一方面，5月衡量企業(yè)投資意愿的核心資本耐用品訂單環(huán)比下滑0.7%，將拖累二季度GDP中的投資增長。歐元區(qū)6月綜合PMI創(chuàng)下17個(gè)月來的新低，主要是受到服務(wù)業(yè)PMI大幅下滑的拖累。其中德國經(jīng)濟(jì)增長的勢頭依然良好，尤其是制造業(yè)PMI創(chuàng)下28個(gè)月來的新高；法國經(jīng)濟(jì)增長則再度面臨增長停滯的風(fēng)險(xiǎn)，其制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI在6月均跌破枯榮線。由于英國“退歐”事件將加大歐元一體化的政治不確定性，預(yù)計(jì)企業(yè)的投資將持續(xù)受到抑制，因此未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)或有所加大。
上周，當(dāng)英國“脫歐”事件利空因素逐步淡化后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)強(qiáng)勢反彈，美國道指、標(biāo)普、納斯達(dá)克三大股指單周反彈3.16%、3.22%、3.28%，均已收復(fù)前周的跌幅。同時(shí)歐洲股指全線反彈，英國富時(shí)100單周上漲7.15%，創(chuàng)下10個(gè)月以來的反彈新高，黃金報(bào)收1344.9美元/盎司，為18個(gè)月以來的最高收盤價(jià)，白銀、鋅等大宗商品持續(xù)刷新反彈新高，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線大漲。我們認(rèn)為，英國“脫歐”事件對(duì)全球金融市場的短期沖擊正在消退，歐美主要股指的走勢將回歸宏觀基本面，但英國“脫歐”這只黑天鵝或?qū)⒀泳徝缆?lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程，全球貨幣政策有望迎來階段性寬松的一致預(yù)期。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好 貨幣寬松空間逐步打開
中國6月官方制造業(yè)PMI50，預(yù)期50，前值50.1；6月官方非制造業(yè)PMI53.7，前值53.1?？梢娭圃鞓I(yè)PMI繼續(xù)略降，剛剛處于榮枯線，而非制造業(yè)擴(kuò)張步伐加快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。6月生產(chǎn)指數(shù)為52.5，比上月微升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長。總體來看，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，非制造業(yè)指數(shù)回升略超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初見成效。
央行近期加大了逆回購的操作力度，使得季末資金面整體平穩(wěn)，自6月23日起，央行連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)施逆回購操作，公開市場凈投放流動(dòng)性3900億元，上期凈投放流動(dòng)性2300億元，截至6月29日，隔夜和1個(gè)月SHIBOR分別為2.0380%和2.8900%。從此前公布的數(shù)據(jù)看，6月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為51.3，比上月下滑了4個(gè)百分點(diǎn)，6月蔬菜價(jià)格繼續(xù)回落，豬價(jià)高位回調(diào)，油價(jià)漲幅放緩，通脹壓力有所減輕，貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開。我們認(rèn)為，面對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的階段休整，銀行收益率的進(jìn)一步下降以及債市的高位盤整，A股市場對(duì)于資金的吸引力正在上升，而在美聯(lián)儲(chǔ)加息延后、國內(nèi)匯市基本穩(wěn)定的背景下，6月份之后的貨幣政策將擁有更大的空間，流動(dòng)性的改善與A股市場吸引力的提升，將有利于市場走出年內(nèi)最有價(jià)值的反彈行情。
政策紅利持續(xù)釋放 波段行情拉開帷幕
6月30日晚間，證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布消息稱，將允許符合條件的外商獨(dú)資和合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)私募證券基金管理業(yè)務(wù)。此次外商獨(dú)資和合資私募證券基金的業(yè)務(wù)獲批，將進(jìn)一步提升資本市場透明度，使得國內(nèi)資本市場向國際市場靠攏，提升未來A股融入國際市場的概率。同時(shí)，外資證券基金只可投資境內(nèi)資本市場，為境內(nèi)合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)，有利于保證國內(nèi)資本市場穩(wěn)定，保護(hù)境內(nèi)合格投資者的利益。
深港通近日開通的呼聲此起彼伏，深港通的技術(shù)準(zhǔn)備已進(jìn)入最后沖刺階段，港交所已在6月27日開啟算系統(tǒng)接口進(jìn)行測試。證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前表示：“深港通還有些技術(shù)問題，沒法確定具體的時(shí)間，只能講今年一定會(huì)通”。前期已出臺(tái)了《職業(yè)年金基金管理辦法》征求意見稿，未來，以養(yǎng)老金、企業(yè)年金等為代表的增量資金將會(huì)逐步入市。政策紅利在下半年或?qū)⒓嗅尫?，?duì)于提升市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有積極作用。
近期市場三點(diǎn)現(xiàn)象值得關(guān)注：一是6月份以來，三大股指成交量環(huán)比大幅提升，從日均3500億提升至5000億之上，顯示場內(nèi)外資金正在積極入場，并對(duì)沖了場內(nèi)的獲利拋壓；二是權(quán)重板塊起到穩(wěn)定軍心的作用，每當(dāng)市場進(jìn)入重要支撐位與壓力位，藍(lán)籌板塊都會(huì)力挽狂瀾，穩(wěn)定市場，可見當(dāng)前市場具有較強(qiáng)的控制力；三是市場熱點(diǎn)開始擴(kuò)散，次新股、稀土、新能源汽車等強(qiáng)勢板塊維持強(qiáng)勢，而國產(chǎn)軟件、互聯(lián)網(wǎng)、航天軍工等板塊底部拉升，可見更多場內(nèi)存量資金開始“空翻多”。
總體來看，在不確定因素逐步明朗后，市場壓抑已久的做多動(dòng)能正在釋放，三季度影響市場的不利因素幾乎空白，而在貨幣政策階段寬松、政策紅利集中釋放、戰(zhàn)略資金逐步入場的背景下，A股市場年內(nèi)最有價(jià)值波段行情已經(jīng)拉開帷幕。然而，面對(duì)當(dāng)前市場存量資金波段操作的習(xí)慣，以及1月份在3100-3600堆積的套牢壓力，反彈行情將會(huì)一波三折。具體操作上，不妨關(guān)注四條主線：新能源汽車、OLED、畜牧業(yè)為代表的高景氣度行業(yè)；金融、地產(chǎn)、食品飲料、家電為代表的低估值品種；量子通信、虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能、生命科學(xué)為代表的科技板塊；黃金、稀土、有色、煤炭為代表的周期性板塊。
(責(zé)任編輯：閻明煒)
