上證綜指自2015年6月12日見最高點5178點，至2016年1月27日本輪行情調(diào)整以來最低點2638點，最大跌幅度達到了49%，下跌時間至今已逾一年。如果自2015年12月31日收盤點位3539點起計，今年上半年最大跌幅達25.45%，而且上半年120日均線約2913點，和上半年收盤價2929點比幾乎沒有什么變化。2016年下半年，上證綜指底部區(qū)域的一種可能性是在2600點左右或下方，到2350點左右，雖然現(xiàn)在尚未具備由熊轉(zhuǎn)牛的條件，但下半年會有一波吃飯行情，時間上如果三季度沒有出現(xiàn)較大升幅后再下跌，則年底前后行情啟動的概率很大。
市場環(huán)境難言反轉(zhuǎn)行情
從基本面看，經(jīng)濟增速等指標(biāo)仍為趨緩態(tài)勢，尚不支持股市走出反轉(zhuǎn)行情。從 GDP增速看，2007年三季度到2016年一季度，GDP增速始終是趨緩，而2016年GDP的增速是在6.9%到6.5%之間，也就是說GDP到6.5%或在重大利空因素影響下，階段性的在6.5%左右也是可能的。采購經(jīng)理人指數(shù) PMI6月份再次回調(diào)到臨界點50.0%，但另一方面，新訂單指數(shù)為50.5%，已連續(xù)三個月回落；主要原材料購進價格指數(shù)連續(xù)兩個月大幅回落至51.3%?？梢娔壳皣鴥?nèi)外市場需求持續(xù)偏弱，實體經(jīng)濟發(fā)展動力仍顯不足也是不爭的事實。因此，不能僅根據(jù)1-2個月的數(shù)據(jù)改善就樂觀起來。此外，作為三駕馬車之一的 進出口貿(mào)易，從2015年1月到2016年5月，出口額總體在不斷下降，進口額同比增長更是連續(xù)19個月下降，從2014年12月份的1779億美元下降到2016年5月份的1310億美元。 外匯儲備也在持續(xù)下降，從2014年6月份最高峰的39932億美元，下降到2016年5月份的31917億美元。
從外圍市場看，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)仍在高位，可能已近頂部區(qū)域，即便再創(chuàng)新高，也將面臨更大阻力和大幅下跌的可能。而德國是歐洲經(jīng)濟的“火車頭”，但德國DAX指數(shù)，2015年4月份見頂后，最大跌幅為29.8%，至2016年6月30日收盤跌幅為20.6%。英國富時指數(shù)也與此類似，跌幅均超過或達到牛熊分界線的20%。加上英國公投脫歐后的不確定性，滬深股市長期以來的跟跌不跟漲，這些都對下半年的股市走勢構(gòu)成影響。
從市盈率看，深圳股市市盈率仍偏高，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板偏高的幅度更大，上證綜指總體市盈率不算高是因為少部分低市盈率藍籌股所占權(quán)重大。截至2016年6月30日，深綜指市盈率為53.1倍，深圳成指為50.1倍，中小板62.4倍，創(chuàng)業(yè)板84.9倍，滬深300市盈率11.9倍，上證市盈率為13.8倍。但在上證的1100多只股票中，市盈率在20倍以下的只有146只，市盈率在25倍以下合計也只有204只。
從交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬看，2016年1月4日為19185億元，而2016年6月24日已下降為15703億元，余額減少2000到3500億左右，這反映出存量資金在逐步減少，以及信心的持續(xù)下降。而且15700億元的存量資金，不要說推動牛市和大幅上漲，即便面對2016年解禁和新股發(fā)行2萬幾千億的資金需求，資金面也面臨著捉襟見肘、供不應(yīng)求的窘境。
吃飯行情概率大
從技術(shù)面看，上證綜指同樣還不能過分樂觀。盡管上證綜指調(diào)整時間已逾一年，但從2015年6月最高點5178點到2016年1月份2638點最低點，僅為七個多月，還不能說調(diào)整的時間充分。歷史上上證綜指要走出一波大級別的反彈行情或由熊轉(zhuǎn)牛，往往少則13-14個月，多則16到18個月左右。而且從調(diào)整的幅度看，本輪上證綜指最大跌幅為49%，和歷史上多次最大跌幅比，還不能說就已經(jīng)見底。
從波浪理論看，上證綜指目前仍處于下跌C浪之中，目前還看不出下跌C浪失敗的跡象。從牛熊分界線年線看，2016年6月30日，上證收盤2929點，離年線3244點尚有不小距離。量價關(guān)系上，本輪行情自見頂下跌以來，總體上一直處于一種量價背離的狀態(tài)，即價升量減，價跌量增。
由此可見，上證綜指現(xiàn)在還未具備由熊轉(zhuǎn)牛的條件，還難以走出一波很大級別的行情。但下半年會有一波吃飯行情，可能有400-700點左右或以上行情。而且上證綜指在回調(diào)后有25%-38%左右或以上的升幅是大概率事件。時間上如果三季度沒有出現(xiàn)較大升幅后再下跌，則年底前后行情啟動的概率很大。
建議重點關(guān)注黃金(有避險功能，且下跌時間久，跌幅較大)、新能源汽車、OLED、鋰電池、高送轉(zhuǎn)、觸摸屏等板塊，創(chuàng)業(yè)板和中報確有業(yè)績的個股在反彈行情中會有不錯和突出表現(xiàn)。此外， 食品飲料 、旅游板塊等會有階段行情， 銀行 板塊在大幅下跌行情中，有較好防御功能。操作策略上，建議投資者沖高時觀察，控制倉位、等待時機，大跌勿過分恐慌，擇股低買，不滿倉，不輕易追高，趨勢操作，設(shè)定止盈止損。
(責(zé)任編輯：徐姚)
