上周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，波動(dòng)有所加劇，最終上證綜指收?qǐng)?bào)2885.11點(diǎn)，一周下跌1.44%；深成指收?qǐng)?bào)10182.53點(diǎn)，一周下跌1.30%；創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)2122.89點(diǎn)，一周下跌2.91%。
行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，有色金屬、食品飲料、電氣設(shè)備漲幅居前，計(jì)算機(jī)、交運(yùn)和傳媒板塊走勢(shì)相對(duì)疲弱；主題投資方面，黃金、燃料電池、次新股、新材料和新能源汽車等熱點(diǎn)題材活躍，迪士尼相關(guān)題材因迪士尼開園利好兌現(xiàn)而獲利回吐。
銀河證券：
6月下旬A股市場(chǎng)將面臨央行MPA考核下流動(dòng)性的季末沖擊以及英國(guó)脫歐公投事件的影響，而5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期動(dòng)能有所下降，因此，對(duì)短期市場(chǎng)仍應(yīng)謹(jǐn)慎為上。
湘財(cái)證券：
技術(shù)面上，上證綜指在2800-2850點(diǎn)這一前期平臺(tái)處得到了有效支撐。綜合近期各因素來(lái)看，市場(chǎng)短期跌破該平臺(tái)的可能性較小，而震蕩上行則將面臨2940點(diǎn)與3050點(diǎn)區(qū)域的兩大阻力位。
中信證券：
無(wú)論是英國(guó)脫歐公投還是證監(jiān)會(huì)新的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見，都意味著情緒影響下短期市場(chǎng)波動(dòng)依然不小，且風(fēng)險(xiǎn)可能大于機(jī)會(huì)。
申萬(wàn)宏源：
大概率的短期格局是壞消息沖擊之后一系列的好消息將跟隨而來(lái)，所以英國(guó)脫歐公投對(duì)于A股市場(chǎng)的影響將局限在短期事件性沖擊方面。
海通證券：
中期而言，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量資金博弈的震蕩格局中。震蕩市波動(dòng)源于風(fēng)險(xiǎn)偏好，擇時(shí)需逆向思維。當(dāng)下市場(chǎng)處于震蕩市中向上波段，短期將重啟多頭思維。
方正證券：
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好最差階段即將過(guò)去，建議越跌越買，首選非銀、半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)。
興業(yè)證券
風(fēng)險(xiǎn)釋放后全面布局“吃飯”行情
一、A股未被納入MSCI指數(shù)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)因素剛剛解除，本周市場(chǎng)又將面臨兩大因素影響，市場(chǎng)短期波動(dòng)可能加劇
MSCI未將A股納入新興市場(chǎng)指數(shù)，A股市場(chǎng)第三次闖關(guān)MSCI失敗。A股加入MSCI與否更多在情緒層面產(chǎn)生影響，無(wú)法在短期內(nèi)改變A股市場(chǎng)存量博弈格局。
6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議并未加息。6月15日聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定公布，維持貨幣政策與利率不變，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來(lái)幾年的加息節(jié)奏預(yù)期有所放緩。市場(chǎng)之前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的擔(dān)憂只是虛驚一場(chǎng)，而我們認(rèn)為就算美聯(lián)儲(chǔ)加息，其對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響也將弱于市場(chǎng)預(yù)期。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議偏鴿派的表態(tài)使年內(nèi)加息概率由之前的50%下降至上周五的38%。
上周五證監(jiān)會(huì)發(fā)布《重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿，嚴(yán)控“殼資源”炒作。征求意見稿的修改內(nèi)容主要集中在三個(gè)方面：完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)一步遏制重組上市的套利空間、增加對(duì)規(guī)避重組上市的追責(zé)條款等。5月份以來(lái)市場(chǎng)中的殼資源股遭到頻頻爆炒，此次《重組辦法》征求意見稿的發(fā)布將持續(xù)降溫市場(chǎng)的“炒殼”熱情，“殼資源”股存在繼續(xù)下跌空間。
英國(guó)脫歐公投時(shí)點(diǎn)將至，議員遇襲增長(zhǎng)增添變數(shù)。本周英國(guó)脫歐公投的結(jié)果將影響深遠(yuǎn)，是短期較大的不確定性事件，而脫歐風(fēng)險(xiǎn)也是導(dǎo)致近期全球資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)的導(dǎo)火索。上周四，英國(guó)反對(duì)黨工黨議員JoCox遇槍襲不治身亡，事發(fā)后脫歐和留歐派均中止了各自對(duì)本周脫歐公投的宣傳活動(dòng)。此次槍襲事件刺激了英國(guó)國(guó)內(nèi)的反脫歐情緒，可能成為影響脫歐進(jìn)程和節(jié)奏的重要變量。我們傾向于認(rèn)為脫歐大概率將仍是“虛驚一場(chǎng)”，之后全球?qū)⒂瓉?lái)“最大一只靴子落地”后的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)與資產(chǎn)價(jià)格反彈。
二、風(fēng)險(xiǎn)釋放后，7、8月份迎接“吃飯”行情
待6月份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)可能在7、8月份迎來(lái)年內(nèi)一次“吃飯”行情，這主要基于悲觀預(yù)期逐步修復(fù)帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。同時(shí)從大類資產(chǎn)配置角度來(lái)看，A股市場(chǎng)相對(duì)吸引力明顯提升，增量資金入場(chǎng)再次成為可能。
經(jīng)濟(jì)“L型”，不用悲觀。半年報(bào)企業(yè)盈利或超預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表修復(fù)有望持續(xù)。
目前的政策環(huán)境相對(duì)較為溫和——貨幣政策穩(wěn)健，不會(huì)進(jìn)一步收緊，財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼。
改革預(yù)期(供給側(cè)改革)逐步明朗，制度(停復(fù)牌和退市制度)建設(shè)和政策紅利(深港通)持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)有望持續(xù)修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
G20會(huì)議前人民幣匯率有望得到較強(qiáng)支撐。從歷史規(guī)律看，之前6次高級(jí)別會(huì)議召開前半年內(nèi)，人民幣匯率毫無(wú)例外地處于升值區(qū)間中。
從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，目前A股市場(chǎng)相對(duì)吸引力提升，資金再度入場(chǎng)成為可能。
三、行業(yè)配置：從“質(zhì)”和“勢(shì)”兩個(gè)角度把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
行業(yè)配置建議從“質(zhì)”和“勢(shì)”兩個(gè)角度把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。“質(zhì)”是指業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)扎實(shí)、估值合理的“高性價(jià)比”板塊；“勢(shì)”包括行業(yè)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)的“景氣向上”板塊和代表著未來(lái)趨勢(shì)的“核心資產(chǎn)”板塊：
“核心資產(chǎn)”為矛，關(guān)注處于先導(dǎo)性行業(yè)、成長(zhǎng)早期、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，大多屬于智能制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的成長(zhǎng)股，是股票中的“京滬學(xué)區(qū)房”；
“高性價(jià)比”為盾，主推小家電、白酒、白電、機(jī)場(chǎng)、環(huán)保等；
“景氣向上”板塊，關(guān)注電子(多個(gè)子行業(yè)具有亮點(diǎn))、航空、化工、小金屬等。
四、主題投資：關(guān)注“超級(jí)業(yè)績(jī)+重磅催化”雙保險(xiǎn)機(jī)會(huì)
對(duì)于未來(lái)主題投資方面，我們建議關(guān)注“超級(jí)業(yè)績(jī)+重磅催化”雙保險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)，推薦體育、新能源與智能汽車、OLED產(chǎn)業(yè)鏈、量子通信和智慧物流與供應(yīng)鏈。
廣發(fā)證券
概念股炒作火爆背后的啟示
根據(jù)我們和客戶的交流，發(fā)現(xiàn)目前最難受的是倉(cāng)位很輕的空頭，因?yàn)槊恳淮蜗碌肌暗煌浮?，反而是一些概念股?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400122019" target="_blank" title="次新股 400122019">次新股表現(xiàn)活躍。照理說(shuō)只有風(fēng)險(xiǎn)偏好很高的資金才會(huì)買概念股，因此，他們懷疑這是否意味著市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好正在回升，并非常擔(dān)心自己會(huì)踏空寶貴的“吃飯行情”。
對(duì)于這些擔(dān)憂，我們的看法是：從市場(chǎng)特征來(lái)看，概念股火爆并不意味著市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，歷史經(jīng)驗(yàn)表明兩者并沒有相關(guān)性。很多空頭之所以擔(dān)心“踏空”，或許是現(xiàn)在的情景讓他們回想起了去年上半年市場(chǎng)也是概念股橫行。而當(dāng)時(shí)正是股市“泡沫”最瘋狂的時(shí)候，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好極高。那么現(xiàn)在市場(chǎng)再次炒作概念股是否意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好又在提高呢？我們以過(guò)去幾年最火爆的概念板塊“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”為例來(lái)進(jìn)行分析，在2015年上半年“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念表現(xiàn)很好的時(shí)候，市場(chǎng)整體確實(shí)大幅上漲，看起來(lái)似乎是概念股炒作帶動(dòng)了整個(gè)大盤指數(shù)回升。然而再來(lái)看看2013年，當(dāng)時(shí)“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念也表現(xiàn)很好，但大盤指數(shù)卻延續(xù)“慢熊”格局，全年震蕩下行，顯然概念股炒作并沒有帶動(dòng)大盤走強(qiáng)。
進(jìn)一步觀察2013年的成交量情況可以看出，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱時(shí)，“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念股的成交量占市場(chǎng)總體比重卻從1%井噴至4%以上(當(dāng)時(shí)“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念的流通市值占A股總體比重只有0.5%)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)了“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”概念在當(dāng)時(shí)走出了獨(dú)立行情。這再次說(shuō)明市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的高低不能僅僅通過(guò)概念股的火熱程度來(lái)衡量——當(dāng)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的時(shí)候，炒作概念股其實(shí)是一種“抱團(tuán)取暖”。
從這一次概念股炒作的投資者行為來(lái)看，“抱團(tuán)取暖”特征明顯，大家追逐概念股的目的是“賺快錢”，并不是由于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。過(guò)去兩個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)最好的概念板塊是新能源汽車，新能源汽車概念板塊的成交量占全市場(chǎng)的比重在一個(gè)月內(nèi)從2%井噴至了5%，這和2013年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念的表現(xiàn)非常相似。從我們和投資者交流的反饋來(lái)看，大家也確實(shí)在把自己的倉(cāng)位向新能源汽車等概念板塊集中。問(wèn)其原因，主要是“賺快錢”的心理驅(qū)動(dòng)。這和2013年的“抱團(tuán)取暖”行為類似，而并不是由于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。
我們認(rèn)為，要真正提升市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好還是需要等待中長(zhǎng)期預(yù)期的改善。市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有賴于投資者對(duì)中長(zhǎng)期預(yù)期的改善，而當(dāng)前決定中長(zhǎng)期預(yù)期最重要的三個(gè)因素是改革轉(zhuǎn)型、流動(dòng)性和匯率。我們認(rèn)為，目前這三個(gè)方面都需等待更多積極信號(hào)。從改革轉(zhuǎn)型來(lái)看，目前加強(qiáng)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策落地并不多；從流動(dòng)性來(lái)看，一季度之后央行就基本采取短期貨幣工具來(lái)平抑流動(dòng)性波動(dòng)，而不愿意再進(jìn)行總量寬松；從匯率來(lái)看，3月以來(lái)人民幣仍在小幅貶值。
不過(guò)大家的抱團(tuán)品種對(duì)未來(lái)的行業(yè)選擇方向是有積極啟示意義的——抱團(tuán)品種往往是下一輪牛市的強(qiáng)勢(shì)板塊。其實(shí)近期最讓我們頭疼的問(wèn)題并不是“吃飯行情是不是來(lái)了”，而是“新能源汽車概念已經(jīng)漲了那么多了，還能不能追高”？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們并沒有底氣給出否定的答復(fù)。因?yàn)殡m然從目前的盈利和估值匹配情況來(lái)看，新能源汽車概念可能有點(diǎn)貴了，但是從短期資金博弈來(lái)看，“抱團(tuán)取暖”有自我強(qiáng)化的特點(diǎn)，我們很難判斷行情什么時(shí)候會(huì)結(jié)束；而從中長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)在大家的“抱團(tuán)”也許不完全是“非理性”的，甚至是有“前瞻性”的。從這個(gè)角度來(lái)看，我們還是要敬畏市場(chǎng)本身所發(fā)出的信號(hào)。
東北證券
蓄能待升 或上攻60日線
從技術(shù)形態(tài)看，上周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，最終收于20日線上方；周中在回踩前期平臺(tái)后迅速反抽收陽(yáng)，顯示2800點(diǎn)平臺(tái)的較強(qiáng)支撐；MACD紅柱長(zhǎng)度縮減，但依然維持在紅柱區(qū)域，黃白線粘連；30分鐘K線依然以區(qū)間震蕩為主，在2880點(diǎn)附近上下波動(dòng)。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)處于下有支撐、上沖趨勢(shì)并不明顯階段，投資者應(yīng)以不悲不喜的態(tài)度面對(duì)。
從一些量化指標(biāo)來(lái)看，5月社融規(guī)模增量下降，但新增信貸上升，貨幣政策中性，傳統(tǒng)上驅(qū)動(dòng)6月風(fēng)險(xiǎn)的錢荒等資金壓力并未出現(xiàn)；融資余額保持在8300億元左右，并未出現(xiàn)明顯回撤；以成交額除以流通市值計(jì)算的換手率較前期有所提升，市場(chǎng)活躍度加大；分級(jí)B基金折溢價(jià)率有所收窄，VIX指數(shù)較前期有所上升，認(rèn)沽/認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)比有所下降。綜合來(lái)看，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒓哟?，但投資者情緒依然謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
邏輯上看，目前市場(chǎng)依然以存量博弈行情為主，但市場(chǎng)內(nèi)在的“吃飯”行情沖動(dòng)有所加強(qiáng)，年內(nèi)第二次“吃飯”行情的內(nèi)在邏輯仍然成立。上周證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，對(duì)殼資源的炒作進(jìn)行了更加嚴(yán)格的監(jiān)管和限制，同時(shí)探索推出公募FOF。可見制度層面的改革步伐和健康發(fā)展的股市預(yù)期。
總體來(lái)看，短期市場(chǎng)將以蓄能待升為主。對(duì)殼資源的監(jiān)管將加劇場(chǎng)內(nèi)資金騰挪，某種意義上市場(chǎng)尚缺一次風(fēng)格波動(dòng)?？紤]到股市基礎(chǔ)制度建設(shè)的推進(jìn)，以及歐美股市在英國(guó)脫歐公投前已經(jīng)大幅調(diào)整獲得支撐，外盤存在利空兌現(xiàn)是利好可能。因此，月內(nèi)市場(chǎng)仍有上攻60日線動(dòng)能。
光大證券
保持區(qū)間思維
A股市場(chǎng)的關(guān)鍵問(wèn)題還是太貴了？目前全部A股整體法和中值法計(jì)算的市盈率約為20倍和60倍，即使考慮目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率15%左右的降幅，仍顯著高于2012年11月時(shí)的水平。但是由于2012年以來(lái)，A股公司結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)出現(xiàn)了巨大變化，我們必須用結(jié)構(gòu)性思維來(lái)看待估值問(wèn)題。
滬深300估值相對(duì)合理。首先，目前滬深300所隱含的股息回報(bào)率約為2.5%，較無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率折價(jià)20%，這一折價(jià)率已經(jīng)回到了2012年1月到2014年10月的均衡區(qū)間內(nèi)。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不變和凈利潤(rùn)零增長(zhǎng)假設(shè)下，這一區(qū)間所對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)范圍為2700-3600點(diǎn)，大致對(duì)應(yīng)上證綜指2500-3300點(diǎn)區(qū)間。其次，即使和全球其他市場(chǎng)相比，目前滬深300的估值也基本合理。
創(chuàng)業(yè)板以時(shí)間換空間。以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值公司的高估值，本質(zhì)上是市場(chǎng)存量資金抱團(tuán)所致，是市場(chǎng)流動(dòng)性并未完全退潮的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、現(xiàn)有發(fā)行制度不發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化和外延成長(zhǎng)短期無(wú)法證偽的背景下，如果市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境不發(fā)生明顯收縮，創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)性高估值很難有效降低。對(duì)于以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值小股票而言，大概率將呈現(xiàn)以時(shí)間換空間格局。
保持區(qū)間思維，駐守價(jià)值型成長(zhǎng)。從基本面看，企業(yè)盈利出現(xiàn)顯著拐點(diǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率出現(xiàn)逆周期變化是區(qū)間破局的兩大重要因素，在這兩個(gè)信號(hào)確定之前，建議按照區(qū)間思維看待市場(chǎng)波動(dòng)。配置上，首選業(yè)績(jī)確定同時(shí)估值相對(duì)合理的價(jià)值型成長(zhǎng)股。
長(zhǎng)江證券
短期以觀望為主
短期來(lái)看，我們認(rèn)為投資者應(yīng)以觀望為主，關(guān)注英國(guó)退歐對(duì)出口預(yù)期、人民幣匯率預(yù)期的影響。如果英國(guó)退歐，對(duì)A股市場(chǎng)有負(fù)面影響，但A股的反應(yīng)機(jī)制的不可測(cè)使得投資者不易對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)幅度做出定量判斷。另外，我們認(rèn)為6月下旬到7月上旬的資金面偏緊情況依然值得關(guān)注。今年資金面的季節(jié)性擾動(dòng)情況好于往年，但最近跨季資金價(jià)格仍有較為明顯的上行，未來(lái)兩周利率繼續(xù)上行可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生更大影響。此外，7月上旬的流動(dòng)性很可能不容樂(lè)觀，市場(chǎng)資金面可能出現(xiàn)相對(duì)緊張情況。我們預(yù)計(jì)7月份央行很可能會(huì)再次降準(zhǔn)，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)是很強(qiáng)的信號(hào)。整體來(lái)看，我們認(rèn)為在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者的倉(cāng)位水平仍應(yīng)保持中性。如果市場(chǎng)受到短期風(fēng)險(xiǎn)事件影響出現(xiàn)劇烈調(diào)整，可以適當(dāng)提高倉(cāng)位。
行業(yè)配置：守正出奇?；A(chǔ)配置立足穩(wěn)健，核心思路依然是景氣第一，結(jié)合估值進(jìn)行調(diào)整。重點(diǎn)配置汽車、家電、飼料、高景氣細(xì)分子行業(yè)、黃金等。
主題配置：推薦芯片國(guó)產(chǎn)化(近期MCU需求大增，芯片國(guó)產(chǎn)化上升為國(guó)家戰(zhàn)略)、物聯(lián)網(wǎng)(NB-loT核心標(biāo)準(zhǔn)落地，規(guī)模商用可期)；暑期經(jīng)濟(jì)(歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)、迪士尼等催化劑共振，關(guān)注體育、傳媒、旅游等主題投資機(jī)會(huì))、強(qiáng)降雨(今年全國(guó)汛期提前)、量子通信(量子衛(wèi)星發(fā)射在即，產(chǎn)業(yè)化開始提速)、軍工現(xiàn)代化(周邊局勢(shì)和科技“三會(huì)”有望成為催化劑)、無(wú)線充電(消費(fèi)電子靜待爆發(fā)，“特斯拉”開啟新市場(chǎng))。
國(guó)泰君安
遠(yuǎn)離風(fēng)暴中心
推薦兩條主線
監(jiān)管趨嚴(yán)，風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)遠(yuǎn)離中心。過(guò)去一周股票市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，同時(shí)監(jiān)管層，一周之內(nèi)也是舉措頻出：一，6月17日證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會(huì)公開征求意見，《辦法》將取消上市配套融資，并延長(zhǎng)股東鎖定期；二，從嚴(yán)把關(guān)，證監(jiān)會(huì)首次公布IPO終止審查17家企業(yè)名單；三，興業(yè)證券公告稱，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書。這或與欣泰電氣造假有關(guān)，當(dāng)年平安證券和萬(wàn)福生科的案例似又重現(xiàn)。我們認(rèn)為，金融去杠桿將是影響下半年市場(chǎng)趨勢(shì)的關(guān)鍵變量之一，雖然監(jiān)管趨嚴(yán)市場(chǎng)環(huán)境凈化中長(zhǎng)期利好A股，但切勿低估政策連鎖反應(yīng)帶來(lái)的潛在沖擊，風(fēng)暴來(lái)臨時(shí)請(qǐng)遠(yuǎn)離中心。
川煤違約，新一輪違約潮苗頭出現(xiàn)？股票市場(chǎng)不平靜，債券市場(chǎng)去杠桿同樣不太平。6月15日川煤集團(tuán)公告稱，公司20億元短融未能按期兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。信用債(剔除金融行業(yè))一級(jí)市場(chǎng)凈融資規(guī)模在4、5月份已經(jīng)出現(xiàn)明顯萎縮(5月凈融資規(guī)模為-96億元)，而這一趨勢(shì)在6月份仍然延續(xù)(6月至今凈融資-5億元)。當(dāng)下信用收縮的負(fù)反饋有加速蔓延的可能，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期并不充分，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)仍不可掉以輕心。
耐心等候，謹(jǐn)慎走心。近期在與投資者的交流中，被問(wèn)及最多的問(wèn)題就是年內(nèi)第二次買點(diǎn)大概何時(shí)會(huì)出現(xiàn)。不少投資者當(dāng)下已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)，認(rèn)為本周的英國(guó)公投將是最后一只靴子落地。如果英國(guó)脫歐成功，我們認(rèn)為將繼續(xù)引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒升溫，并導(dǎo)致全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劇烈波動(dòng)。A股市場(chǎng)同樣存在超調(diào)的可能，但波動(dòng)幅度應(yīng)小于歐美市場(chǎng)；而如果英國(guó)留在歐洲，或帶來(lái)暫時(shí)性的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)過(guò)程，但這僅是不確定性因素的消除，并非市場(chǎng)趨勢(shì)的決定性變量。也就是說(shuō)，靴子即使落地，投資者也需要留一分清醒。從當(dāng)下的種種跡象來(lái)看，我們認(rèn)為，在“實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿和金融去杠桿”帶來(lái)的潛在沖擊落地前，投資者仍需耐心等待第二次買點(diǎn)。
消費(fèi)品開啟“超級(jí)周期”新征程。近期我們?cè)俅慰吹搅讼M(fèi)品“超級(jí)周期”的進(jìn)攻彈性，如白酒提價(jià)預(yù)期再現(xiàn)，板塊創(chuàng)階段新高，同時(shí)航空高頻數(shù)據(jù)也開始好轉(zhuǎn)。配置上我們繼續(xù)推薦兩條主線：第一，業(yè)績(jī)進(jìn)入長(zhǎng)期擴(kuò)張的“超級(jí)周期”，關(guān)注食品飲料(瀘州老窖)、小家電(蘇泊爾)、航空(南方航空)；第二，高分紅、低估值藍(lán)籌，如銀行、非銀、電力(黔源電力)等；主題投資推薦語(yǔ)音交互(科大訊飛)、城市交軌(方大集團(tuán))等。
西南證券
短期震蕩無(wú)礙中級(jí)反彈
市場(chǎng)在短期內(nèi)或仍將震蕩回調(diào)，但是這并不改變中級(jí)反彈趨勢(shì)。我們認(rèn)為，2800-2840點(diǎn)是比較扎實(shí)的階段性底部。市場(chǎng)若再次回調(diào)至2840點(diǎn)，投資者應(yīng)勇于加倉(cāng)。
短期來(lái)看，本周市場(chǎng)仍將維持小幅震蕩格局，主要源于三方面因素：其一，目前市場(chǎng)預(yù)期存在較大分歧，投資者整體倉(cāng)位仍在持續(xù)降低中；其二，從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，市場(chǎng)在展開中級(jí)反彈行情前有回踩2840點(diǎn)要求；其三，目前英國(guó)脫歐公投尚未落地，市場(chǎng)仍將秉持防范黑天鵝出現(xiàn)走勢(shì)——低位震蕩蓄勢(shì)，等待結(jié)果明朗。
中期來(lái)看，宏觀和微觀兩方面因素都支持中級(jí)反彈行情的展開，反彈將迎來(lái)寶貴窗口期。宏觀層面上，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍有望保持弱勢(shì)平穩(wěn)格局；產(chǎn)業(yè)層面上，前期表現(xiàn)優(yōu)秀的領(lǐng)軍行業(yè)熱度正在持續(xù)發(fā)酵中，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升可持續(xù)。而最近表現(xiàn)突出的新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)表現(xiàn)，其涵蓋面極廣，包括從上游相應(yīng)礦產(chǎn)資源、中游充電樁、零部件(電機(jī)等)、下游整車、運(yùn)營(yíng)模式(租賃、換電、儲(chǔ)能)以及前沿概念智能汽車無(wú)人駕駛(電子元器件)等全產(chǎn)業(yè)鏈的板塊輪動(dòng)將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間；政策層面上，宏觀政策托底、改革持續(xù)推進(jìn)、微觀政策有增量變化。
投資策略：依然維持“調(diào)整時(shí)買入，大調(diào)大買，小調(diào)小買”的操作策略；繼續(xù)關(guān)注新能源汽車及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，包括方正電機(jī)、力帆股份、萬(wàn)里揚(yáng)等；關(guān)注儲(chǔ)能補(bǔ)貼制度相關(guān)受益標(biāo)的，包括南都電源、陽(yáng)光電源等；關(guān)注煤炭供給側(cè)改革推進(jìn)收益標(biāo)的，如中國(guó)神華等。
(責(zé)任編輯：曹霽晨)
