目前尚找不到中線看多的理由，只能繼續(xù)等待，避險(xiǎn)仍為首選。中期維持上證指數(shù)“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判斷。市場(chǎng)風(fēng)格處于“手快手慢都木有”階段，只有小部分結(jié)構(gòu)性行情存在操作空間。建議超配消費(fèi)，首選白酒，關(guān)注量子通信、豬肉、機(jī)器人(24.51 +1.20%,買入)、在線教育主題。

　　1、市場(chǎng)狀態(tài)：目前尚找不到中線看多的理由，只能繼續(xù)等待。我們跟蹤的情緒指標(biāo)從4月初就開(kāi)始顯示投資者情緒進(jìn)入低迷狀態(tài)，本周投資者情緒轉(zhuǎn)為比較焦躁，糾結(jié)于“權(quán)威人士”的真實(shí)意圖，似乎成為壓垮市場(chǎng)神經(jīng)的最后一根稻草。我們也試圖在基本面上尋找中線做多的理由，一直主要跟蹤三個(gè)指標(biāo)(信貸、水泥、房地產(chǎn))之中，目前仍沒(méi)有一個(gè)可最終形成進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。有待進(jìn)一步觀察，大概率需要到六月中上旬才能確認(rèn)。

　　2、走勢(shì)情景與區(qū)間判斷：短期的可能性，樂(lè)觀走法是下周啟動(dòng)反彈，回到2900點(diǎn)附近震蕩；悲觀走法是沒(méi)有像樣的反彈直接去新低。中期的角度，維持上證指數(shù)“二季度2600-3150，全年2300-3450”的判斷。

　　3、風(fēng)格&配置：超配消費(fèi)，首選白酒，靜候下一次適合博弈的時(shí)機(jī)到來(lái)。上周周報(bào)我們提到“手快有、手慢無(wú)”的階段可能快要過(guò)去了，從上周主題表現(xiàn)來(lái)看，除了極少板塊，確實(shí)呈現(xiàn)“手快手慢都木有”狀態(tài)。只有小部分結(jié)構(gòu)性行情存在操作空間。等到下一次博弈時(shí)機(jī)到來(lái)的時(shí)候，我們還是建議采用2011年的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。本周建議關(guān)注量子通信、豬肉、機(jī)器人、在線教育主題。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)因素繼續(xù)累積。我們4月初以來(lái)一直提示多種風(fēng)險(xiǎn)因素在慢慢積累：上升通道下軌被擊穿、股東減持、債務(wù)違約、P2P事件、CPI預(yù)期、期貨市場(chǎng)、海外市場(chǎng)。近來(lái)政策調(diào)整、人民幣匯率、地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)也在抬頭。需要關(guān)注的是，全球聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在加大。

　　5、身處“轉(zhuǎn)型牛？螺旋市”，我們建議投資者有興趣可以考慮一些市場(chǎng)走勢(shì)的形態(tài)，以此來(lái)了解市場(chǎng)的狀態(tài)。自2014年市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)入“新常態(tài)”；2016年市場(chǎng)處于“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”；近期我們一直在試圖描述行情的“魚(yú)尾”狀態(tài)。具體的相關(guān)報(bào)告和推論參見(jiàn)正文。

　　6、【招商研究推薦的“螺旋市”組合新增個(gè)股】：正邦科技(21.10 +4.09%,買入)、榮盛發(fā)展(6.70 +0.00%,買入)。