近期A股市場(chǎng)繼續(xù)縮量調(diào)整，特別是上周四滬指盤中急跌一度擊穿2800點(diǎn)探出2781點(diǎn)低點(diǎn)，事實(shí)上滬指一直受到短期均線壓制，甚至看不到多方組織一次有效反擊，這充分說(shuō)明市場(chǎng)信心明顯不足。那么，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的調(diào)整下跌后，為何股指依然如此疲弱，還有哪些因素會(huì)對(duì)后市產(chǎn)生影響，大盤又將會(huì)如何演繹呢？

　　三大因素制約市場(chǎng)

　　金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。上周五，央行公布了4月份三大金融數(shù)據(jù)：1、M2(廣義貨幣)的增速只有12.8%，前值為13.4%；2、社會(huì)融資規(guī)模增量為7510億元，分別比上月和去年同期減少1.65萬(wàn)億元和3072億元，市場(chǎng)預(yù)期為1.3萬(wàn)億元(3月份為2.336萬(wàn)億元)；3、人民幣貸款新增5556億元，分別比上月和去年同期少增8173億元和1523億元，市場(chǎng)預(yù)期8000億元，3月份為1.37萬(wàn)億元。貨幣政策與信貸、社會(huì)融資、M2息息相關(guān)，在4月份三大金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動(dòng)之后，是否意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向呢？央行周末發(fā)布公告解釋市場(chǎng)對(duì)4月份金融數(shù)據(jù)的疑問(wèn)和擔(dān)憂，并明確指出，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒(méi)有改變。

　　兩融余額“節(jié)節(jié)敗退”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月6日以來(lái)，兩融余額從8700億元上方降至11日的8436.06億元，不僅相繼跌破三個(gè)整數(shù)位，更創(chuàng)下3月17日以來(lái)最低值。期間行業(yè)板塊遭遇大面積融資凈償還，也有近八成兩融標(biāo)的股融資余額出現(xiàn)不同程度回落。其中，有104只兩融標(biāo)的股區(qū)間融資余額降幅超過(guò)5%。兩融資金的持續(xù)凈償還對(duì)本輪調(diào)整起到明顯的助推作用。

　　債市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加大。2016年以來(lái)已有11只債券違約，違約速度明顯加快，違約主體也呈現(xiàn)多元化。最近，債市危機(jī)雖然略有好轉(zhuǎn)，但并未徹底解除，尤其是債市高杠桿和低流動(dòng)性令人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份將迎來(lái)債券市場(chǎng)天量?jī)斶€潮，總償還量1.67萬(wàn)億元。其中有近1.17萬(wàn)億元為“垃圾債券”，而這些占總償還額近七成的低評(píng)級(jí)債券大都為高收益類型。

　　四大利好仍值得期待

　　在近期市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整過(guò)程中，持續(xù)地量成為導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷的主要原因之一，但滬倫通、深港通、養(yǎng)老金入市、6月份A股納入MSCI等潛在利好預(yù)期仍值得期待。

　　首先，滬倫通或于9月份宣布。3月4日，倫敦證券交易所集團(tuán)CEO Rolet表示，倫敦證交所與上海證交所的連通計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年開始運(yùn)行。最近有報(bào)道稱，今年是中國(guó)首次擔(dān)任二十國(guó)集團(tuán)主席國(guó)，早年承諾的加快金融市場(chǎng)開放改革，將于今年9月份向其他國(guó)家匯報(bào)，上海與倫敦互聯(lián)互通將定于9月份宣布，初步發(fā)行環(huán)球預(yù)托證券不多于10只。

　　其次，“深港通”漸行漸近。 今年兩會(huì)以來(lái)，中央及監(jiān)管層屢次表態(tài)“深港通”年內(nèi)落地。眾所周知，滬港通在2014年11月17日正式開通，滬指自此也從2500點(diǎn)一線漲到了5178點(diǎn)，滬港通成了滬指暴漲的“發(fā)令槍”。有輿論稱，本周在我國(guó)香港舉行的“一帶一路”論壇上，或有可能宣布深港通，從而給A股市場(chǎng)帶來(lái)新活力。

　　第三，養(yǎng)老金入市。最近，有關(guān)養(yǎng)老金入市的消息不斷，不管是人社部還是證監(jiān)會(huì)均表態(tài)，養(yǎng)老金入市已經(jīng)沒(méi)有政策和技術(shù)障礙。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底全國(guó)養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元，扣除預(yù)留支付資金后，可納入投資運(yùn)營(yíng)范圍的資金約2萬(wàn)億元，再按照投資管理辦法規(guī)定30%的入市上限計(jì)算，總計(jì)約6000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可用于入市。

　　值得關(guān)注的是，查詢?nèi)珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)官網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，其2016年的公開招聘工作已經(jīng)展開，在相關(guān)招聘公告中，包含有養(yǎng)老金管理部和養(yǎng)老金會(huì)計(jì)部。專業(yè)人士認(rèn)為，此次公開招聘投資管理人員或許只是表象，也許國(guó)家隊(duì)養(yǎng)老金早已經(jīng)通過(guò)某種方式進(jìn)入了A股。

　　最后，A股納入MSCI預(yù)期升溫。臨近6月份，A股再度迎來(lái)討論是否納入MSCI(美國(guó)明晟公司)指數(shù)的時(shí)點(diǎn)。按照2016年最新的路徑圖，初步納入MSCI的A股占據(jù)新興市場(chǎng)指數(shù)比例可能達(dá)到1.1%，增量資金約990億元人民幣至1100億元人民幣左右。如果按完全納入來(lái)算，比例為18%，增量資金為16650億元人民幣至18560億元人民幣左右，這個(gè)數(shù)字則已經(jīng)超過(guò)目前融資余額8000多億元的一倍，若屆時(shí)成功納入MSCI，增量資金會(huì)顯著增加。

　　總之，在多空交織的情況下，短期市場(chǎng)調(diào)整還需要一定時(shí)間消化，投資者情緒重新修復(fù)需要時(shí)間和新的契機(jī)。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)跌破前期低點(diǎn)的可能性不大，A股在2800點(diǎn)一線震蕩筑底將是大概率事件。隨著市場(chǎng)泡沫的進(jìn)一步擠壓，市場(chǎng)交易制度的不斷完善，兩市將吸引國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)線資金逐步進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)A股市場(chǎng)健康穩(wěn)定的向前發(fā)展。