上周，全球主要股指普遍下跌。發(fā)達(dá)國(guó)家股市，日本、西歐股指跌幅較大，美股跌幅稍小。中國(guó)A股小幅下跌，港股跌幅相對(duì)較大。A股反彈受挫，主要股指普遍小幅下跌，中小盤股指跌幅略小。上周各行業(yè)總體上呈現(xiàn)跌多漲少的格局，表現(xiàn)比較好的為交通運(yùn)輸、食品飲料和電子元器件行業(yè)。

　　從節(jié)奏上看，場(chǎng)內(nèi)融資余額小幅增長(zhǎng)，散戶在市場(chǎng)調(diào)整后入場(chǎng)，但上周五的大跌使得這部分資金較為被動(dòng)，交易活躍度趨于下降。滬股通維持凈流出狀態(tài)，港股通轉(zhuǎn)為大幅凈流入，說(shuō)明境外資金對(duì)A股謹(jǐn)慎，而境內(nèi)資金對(duì)港股則有抄底意愿。證監(jiān)會(huì)表示研究中概股回歸影響，再次說(shuō)明監(jiān)管全面加強(qiáng)，短期可能產(chǎn)生沖擊，但這也是為改革必須做的環(huán)境準(zhǔn)備。

　　市場(chǎng)打分繼續(xù)為正，目前仍是多頭狀態(tài)，但是趨勢(shì)繼續(xù)轉(zhuǎn)空。指數(shù)方面，中小盤股指相對(duì)偏強(qiáng)，大盤藍(lán)籌股指相對(duì)偏弱。風(fēng)格與行業(yè)方面，除工業(yè)服務(wù)、周期與消費(fèi)偏強(qiáng)之外，其他板塊較弱。技術(shù)研判的本周強(qiáng)勢(shì)行業(yè)是食品飲料、家電、電子元器件、傳媒與醫(yī)藥等。

　　趨勢(shì)方面，海外方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)低預(yù)期進(jìn)一步確認(rèn)6月加息概率極小。黃金仍是一種可做多，且相對(duì)確定的標(biāo)的。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，電廠耗煤量同比跌幅在5月第一周擴(kuò)大，地產(chǎn)銷售增速也明顯下行，豬肉價(jià)格仍然處于高位。出口情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，但要警惕人民幣匯率貶值預(yù)期有所抬頭。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示貨幣信貸政策立場(chǎng)沒有變化，同時(shí)明確了人民幣兌美元匯率中間價(jià)的當(dāng)前形成機(jī)制，我們認(rèn)為該機(jī)制屬過(guò)渡性質(zhì)。

　　結(jié)構(gòu)上，4月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI及財(cái)新PMI有所回落。服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比回落0.3%，服務(wù)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱。建筑業(yè)PMI環(huán)比回升1.4%，整體回升趨勢(shì)強(qiáng)勁。同時(shí)，建筑業(yè)業(yè)務(wù)預(yù)期指數(shù)顯著回升，預(yù)示房地產(chǎn)和基建轉(zhuǎn)暖勢(shì)頭可以持續(xù)。

　　最近兩個(gè)交易日股市暴跌后，整個(gè)市場(chǎng)情緒再次緊繃，資金凈流出明顯。建議控制權(quán)益類資產(chǎn)配置的倉(cāng)位?？炊嗑皻舛容^好的行業(yè)和防御性行業(yè)，主要包括食品飲料、家電、傳媒、建材和黃金。