多位公募基金人士認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無論是U型還是L型，都難改市場震蕩格局，兩者最大的區(qū)別在于震蕩結(jié)構(gòu)存在差異，L型經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加有利于題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票的市場表現(xiàn)。弱勢震蕩下，公募更傾向于捕捉市場上結(jié)構(gòu)性和事件驅(qū)動(dòng)型投資機(jī)會(huì)。

　　昨日，受多重負(fù)面因素疊加影響，A股市場應(yīng)聲而落，上證綜指低開低走，全日跌近3%，創(chuàng)業(yè)板指大跌3.55%。

　　多位公募基金人士認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無論是U型還是L型，都難改市場震蕩格局，兩者最大的區(qū)別在于震蕩結(jié)構(gòu)存在差異，L型經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加有利于題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票的市場表現(xiàn)。弱勢震蕩下，公募更傾向于捕捉市場上結(jié)構(gòu)性和事件驅(qū)動(dòng)型投資機(jī)會(huì)。

　　多重利空疊加導(dǎo)致大跌

　　針對(duì)昨日市場的大跌，華商基金宏觀策略組組長趙俠認(rèn)為，這是上周五調(diào)整的延續(xù)，而《人民日?qǐng)?bào)》的權(quán)威聲音進(jìn)一步打擊了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　趙俠分析，從近期基本面來看，金融監(jiān)管加強(qiáng)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管也在加強(qiáng)，4月份宏觀數(shù)據(jù)在政策短暫觀望下可能會(huì)走弱，這些都會(huì)進(jìn)一步影響市場。從市場特征來看，目前A股仍處于股災(zāi)后遺癥，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，上漲勢頭始終很弱，熱點(diǎn)也非常散。

　　北京某大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，股市大跌與監(jiān)管層對(duì)中概股回歸及殼資源炒作的謹(jǐn)慎態(tài)度有關(guān)。

　　該基金經(jīng)理稱，“今年兩會(huì)之后，注冊(cè)制暫緩、中小創(chuàng)的‘并購成長’概念火熱，殼資源和中小創(chuàng)股票都遭遇市場熱炒，經(jīng)歷了一個(gè)半月的上漲，監(jiān)管層對(duì)借殼政策的收緊會(huì)打斷這個(gè)炒作邏輯，自然會(huì)引發(fā)市場的調(diào)整?！?/p>

　　此外，6月份市場的大量解禁預(yù)期也可能對(duì)A股形成重壓。趙俠說，6月份解禁量僅次于12月份，5~6月份合計(jì)解禁規(guī)模約4500億元，占全年解禁規(guī)模的20%。近期A股的表現(xiàn)，正是上述負(fù)面因素疊加造成的。

　　市場震蕩格局難改

　　消息面上，《人民日?qǐng)?bào)》采訪權(quán)威人士的消息在A股市場廣受關(guān)注。消息稱，“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過去的?！?/p>

　　北信瑞豐基金副總經(jīng)理高峰認(rèn)為，任何一國的經(jīng)濟(jì)增速都不可能長期保持在8%以上，過去中國經(jīng)濟(jì)的高速增長是在非常低的基數(shù)上，體制紅利、人口紅利共同發(fā)揮作用的結(jié)果。雖然可能有波動(dòng)，但未來逐步放緩到6%甚至以下是必然趨勢，從這個(gè)意義上說，更近似于L型。

　　天弘基金也認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)就是L型走勢，一季度小幅反彈是因?yàn)槟瓿踹M(jìn)行了穩(wěn)增長的托底操作。從長期看，我國經(jīng)濟(jì)正在從高速發(fā)展期步入中高速發(fā)展期，從以投資為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)走向以消費(fèi)為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增速下滑是趨勢，也是正常的，是轉(zhuǎn)型的必然表現(xiàn)。

　　談及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢對(duì)A股的影響，高峰稱，“從以往的數(shù)據(jù)觀察，A股市場走勢和宏觀數(shù)據(jù)相關(guān)性并不強(qiáng)。但從理論上來說，U型走勢對(duì)股市的支撐力量肯定會(huì)更強(qiáng)一些，也有利于周期類公司的股價(jià)表現(xiàn)；L型走勢下，相對(duì)更看好新興成長產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)。”

　　前述大型公募基金經(jīng)理也認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無論是U型還是L型，都難改A股震蕩市的格局，區(qū)別在于：U型是偏強(qiáng)的震蕩市，L型是偏弱的震蕩市，兩者最大的區(qū)別是震蕩結(jié)構(gòu)存在差異。

　　該基金經(jīng)理表示，宏觀經(jīng)濟(jì)U型反轉(zhuǎn)不一定會(huì)對(duì)股市形成特別利好，一方面，部分實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生盈利，會(huì)引發(fā)股市的結(jié)構(gòu)性上漲行情；另一方面，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展很好，資金會(huì)“脫虛向?qū)崱?，從二?jí)市場流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，市場整體的PE水平還會(huì)下降。宏觀經(jīng)濟(jì)若是L型走勢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還會(huì)保持當(dāng)前水平，企業(yè)盈利較為平淡，市場資金也沒有更好的配置方向，股市資金面也不會(huì)太緊張，A股整體估值也不會(huì)受到資金打壓。

　　“宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行無論是U型還是L型，都難改A股震蕩市格局?！痹摶鸾?jīng)理稱，“U型，指數(shù)是震蕩市，結(jié)構(gòu)上利好周期型股票；L型也是震蕩市，但震蕩的結(jié)構(gòu)利好題材股、成長股、并購重組等中小創(chuàng)主題類股票?！?/p>

　　6月或現(xiàn)方向性選擇

　　弱勢格局下，公募投資并不悲觀。多位接受記者采訪的公募人士表示，6月份，股市有望出現(xiàn)中期方向性選擇，事件驅(qū)動(dòng)型和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將逐步顯現(xiàn)。

　　北京上述大型公募基金經(jīng)理認(rèn)為，股市在5月份仍將大概率保持震蕩格局，不會(huì)出現(xiàn)“股災(zāi)4.0”，一是因?yàn)?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129758" target="_blank" title="國家隊(duì) 400129758">國家隊(duì)會(huì)維穩(wěn)；二是6月份股市存在一定利好因素，那時(shí)會(huì)出現(xiàn)中期方向性的選擇。

　　該基金經(jīng)理分析，6月份市場上指標(biāo)股存在一定利好因素。一方面，6月份將要召開五年一次的全國金融工作會(huì)議，會(huì)上有兩個(gè)核心議題——推出債轉(zhuǎn)股方案和金融監(jiān)管體制改革；另一方面，A股在6月份將公布是否納入MSCI指數(shù)。

　　“債轉(zhuǎn)股對(duì)周期股和銀行股是利好，A股若納入MSCI指數(shù)對(duì)全市場都是利好，而金融監(jiān)管體制改革可能在監(jiān)管思路上也會(huì)產(chǎn)生重大變化，這些政策和預(yù)期若能兌現(xiàn)，6月份市場可能會(huì)產(chǎn)生‘二八分化’行情，利好周期股、銀行股等大盤藍(lán)籌股。”該基金經(jīng)理說，這波下跌很有可能是機(jī)構(gòu)換取籌碼，市場資金或?qū)闹行?chuàng)板塊流入周期股、銀行股等指標(biāo)股中去。

　　高峰也認(rèn)為，二季度及下半年的市場機(jī)會(huì)還是跌出來的，“如果5月市場有較為充分的恐慌情緒釋放，我們對(duì)6月和下半年市場走勢就會(huì)更為樂觀。我們將重點(diǎn)在新興產(chǎn)業(yè)中尋找踏實(shí)做實(shí)業(yè)、重視科技研發(fā)投入、業(yè)績確定性成長、估值合理的公司?！?/p>

　　高峰表示，在投資策略方面，如果出現(xiàn)政策的轉(zhuǎn)向，在總體控制倉位的同時(shí)，還是要注意回避以下幾類公司：一是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，如基建、地產(chǎn)、有色等強(qiáng)周期性行業(yè)；二是只講概念但近期不會(huì)形成業(yè)績、估值虛高的題材類公司；三是市值過高的殼公司等。

　　天弘基金認(rèn)為，長期看，經(jīng)濟(jì)是L型走勢，這意味著要降低投資收益預(yù)期。具體到股票市場，要做好震蕩市中沒有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的準(zhǔn)備，倉位不宜過高，投資上要精選符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型邏輯的行業(yè)，精選盈利增速提升的個(gè)股，以應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性估值的震蕩和可能的下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　益民基金一位基金經(jīng)理建議關(guān)注估值低、業(yè)績穩(wěn)定的板塊， 關(guān)注農(nóng)林牧漁、白酒、醫(yī)藥、 石化、家電等；主題方面，關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的鋼鐵、煤炭、有色等相關(guān)行業(yè)。