A股喜迎5月開門紅。滬深股市節(jié)后首日一反近期的縮量陰跌態(tài)勢，上證綜指放量走高，一舉收復(fù)5日、10日均線，逼近30日均線或3000點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲3.67%，重返2200點(diǎn)之上。

　　今年以來，上證綜指前4個月都錄得開門綠，5月開門紅應(yīng)在情理之中。可是，也應(yīng)該看到“開門紅”背后有諸多壓力，投資者需理性看待，不可盲目樂觀。

　　首先，經(jīng)濟(jì)下行壓力。從4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)的具體分類來看，大型企業(yè)的PMI最高，為51%，顯示出這輪經(jīng)濟(jì)上漲主要依靠大型國企，而且可能主要是跟鋼鐵、煤炭、建材等有關(guān)；而中小企業(yè)PMI指標(biāo)始終都遠(yuǎn)離榮枯線?？梢钥闯觯袊?jīng)濟(jì)目前的驅(qū)動力量仍主要靠“舊經(jīng)濟(jì)”，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型壓力仍大。

　　隨后財新傳媒與Markit發(fā)布的4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI基本印證了上述觀點(diǎn)。上月財新制造業(yè)PMI從3月份的49.7下跌至49.4，連續(xù)第14個月低于50榮枯線，且大幅低于預(yù)期的49.8。財新傳媒首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆表示，總體來說，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固，經(jīng)濟(jì)仍在反復(fù)筑底當(dāng)中，政府仍應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險。

　　其次，新增信貸壓力。今年一季度新增人民幣信貸投放4.61萬億元，主要對接房地產(chǎn)按揭貸款及城投平臺的基建融資。同比增加25.3%，已占多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測的全年信貸增量的35%以上。

　　在經(jīng)歷了一季度的信貸狂飆突進(jìn)后，4月信貸投放出現(xiàn)了新變化。主要體現(xiàn)在近期市場資金緊張，短債利率飆升。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家及分析師認(rèn)為，受前期信貸超預(yù)期投放及季節(jié)性稅收上繳等因素影響，4月份及年內(nèi)新增信貸將呈回落態(tài)勢。華泰證券預(yù)測4月新增信貸為7500億，社會融資規(guī)模為1.1萬億，企業(yè)債券融資3500億，M2增長13.5%。究其原因，城投平臺在年初獲得大量融資后，資金相對充裕，后續(xù)隨著地方債置換的進(jìn)一步加碼，融資需求或?qū)⒂兴鶞p弱；而房地產(chǎn)在去庫存背景下的回暖，尤其是在地產(chǎn)調(diào)控政策的潛在影響下，其旺盛的融資需求能否持續(xù)存在疑問。

　　第三，金融“脫虛向?qū)崱钡膲毫?。近期，國?wù)院常務(wù)會議提出要促進(jìn)“脫實(shí)向虛”的信貸資金歸位，更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效降低企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本。歸位就要從“脫實(shí)向虛”走到“脫虛向?qū)崱保梅?wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)增長大局。

　　銀行間市場流動性將面臨趨勢性收緊，短端利率中樞可能出現(xiàn)抬升。這種收緊不一定以類似“錢荒”的劇烈形勢出現(xiàn)，但收緊的趨勢難以避免。在這一過程中，資金將持續(xù)脫虛入實(shí)，從而給包括股市和債市在內(nèi)的資本市場帶來壓力。

　　第四，大盤3000點(diǎn)大關(guān)壓力。A股下方60日均線支撐明確，但大盤3000點(diǎn)和30日均線強(qiáng)壓力仍未化解。昨日是市場的變盤點(diǎn)，大盤放量上攻化解了短線下行的風(fēng)險，但注意到防御性板塊的集體啟動，以及近期強(qiáng)勢股盤中紛紛沖高回落，投資者還需提高警惕，提防大盤挖坑動作。

　　昨日午后大盤高位震蕩，在一定程度上顯示出了投資者面臨3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的壓力還是憂心忡忡的，而多方主力進(jìn)攻力度也隨之減弱，午后大盤基本是一個高位橫盤震蕩的格局。技術(shù)上，近期股指持續(xù)在BOLL通道的下軌道運(yùn)行，而昨日的拉升，股指已經(jīng)脫離了下軌道，目前也正向中軌道的壓力位置挺近，中軌道的壓力同樣是在3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口附近。

　　第五，“中小創(chuàng)”減持高峰壓力。5月份后解禁壓力將明顯增加，5月份限售股解禁的上市公司有165家，當(dāng)月限售股解禁市值升至1876.25億元，比4月份增加了597.73億元，環(huán)比增幅達(dá)46.75%。隨后6月份滬深兩市限售股解禁市值更是將達(dá)到2596.04億元，為全年次高水平。

　　5月“中小創(chuàng)”解禁壓力最大，中小企業(yè)板的解禁市值為576.80億元，為今年月度第二大解禁高峰；創(chuàng)業(yè)板A股的解禁市值為464.44億元，同樣為今年月度第二大解禁高峰。