正當(dāng)滬綜指站上3000點(diǎn)、技術(shù)指標(biāo)全面修復(fù)呈現(xiàn)多頭排列之際，滬綜指卻突然急挫并失守3000點(diǎn)大關(guān)，令投資者措手不及。近期外匯市場(chǎng)和海外市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，指數(shù)調(diào)整顯然怪不得匯率問(wèn)題和海外市場(chǎng)，但商品期貨市場(chǎng)卻異樣火爆，指數(shù)調(diào)整或多或少受其影響。

　　類(lèi)似情形有先例可循，經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者應(yīng)該記得1995年國(guó)債期貨和商品期貨市場(chǎng)的波動(dòng)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)見(jiàn)頂回落但仍徘徊在高位，此時(shí)股市和樓市受到政策調(diào)控之后都處于調(diào)整狀態(tài)，市場(chǎng)投機(jī)資金先是涌入國(guó)債期貨市場(chǎng)，后進(jìn)入商品市場(chǎng)，幾番折騰方才漸漸退潮。投機(jī)資金為何選擇期貨市場(chǎng)？原因是期貨資金本質(zhì)是高成本的杠桿資金，當(dāng)股市樓市杠桿受限之后，高成本資金勢(shì)必進(jìn)入期貨市場(chǎng)博傻，而商品市場(chǎng)由于規(guī)模小，資金容易集中做多，該類(lèi)型投機(jī)行為較股市樓市的杠桿投資行為風(fēng)險(xiǎn)更大，因此投資者切忌被繁榮的假象迷惑而盲目參與。

　　1995年的期貨市場(chǎng)投機(jī)只有少數(shù)投資者獲利，多數(shù)參與者最終賠得很慘，與之形成鮮明對(duì)比的是，1995年在股市低迷期堅(jiān)持的投資者卻在1996年收獲了牛市，從本質(zhì)上講熊市才是最適合投資的階段。我們可以分析牛熊切換的過(guò)程，A股市場(chǎng)確實(shí)牛短熊長(zhǎng)，假設(shè)以主板市場(chǎng)滬綜指創(chuàng)新高為標(biāo)桿，牛市周期最長(zhǎng)是2005年至2007年，而熊市周期最長(zhǎng)從2007年滬綜指6124點(diǎn)至今都可謂沒(méi)有結(jié)束。但熊市周期也并非波瀾不驚，1992年至1999年滬綜指再創(chuàng)1558點(diǎn)新高之前，滬綜指至少兩次再度觸及1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)，也就是說(shuō)熊市周期也是牛市能量不斷聚集的過(guò)程，如果每一次都要等到指數(shù)創(chuàng)新高才確認(rèn)為牛市，那就不是投資而是投機(jī)了。

　　再回到投資者行為角度統(tǒng)計(jì)盈虧數(shù)據(jù)，我們通過(guò)最簡(jiǎn)潔直觀的基金排名數(shù)據(jù)就一目了然了。每到牛市，幾乎70%以上的基金都盈利；每到熊市，基金又近乎全盤(pán)虧損；但在盤(pán)整市，基金好壞參半。根據(jù)歷年基金盈利統(tǒng)計(jì)狀況可以發(fā)現(xiàn)，假設(shè)在熊市末期或牛市初期進(jìn)行投資，盈利概率將超過(guò)70%；但在牛市末期或者熊市初期進(jìn)行投資，那么95%以上概率將是虧損；盤(pán)整市則是50%的盈虧概率，但盤(pán)整市如果是在指數(shù)深度調(diào)整之后，則盈利轉(zhuǎn)換概率最終將接近牛市初期的70%，因此指數(shù)已經(jīng)過(guò)深幅調(diào)整的熊市階段也就是最佳投資階段。

　　指數(shù)調(diào)整幅度深淺關(guān)鍵看估值，根據(jù)歷史估值狀況，我們可以選擇1994年至1995年、2003年至2005年、2012年至2014年這三個(gè)熊市盤(pán)整期，以及2008年金融危機(jī)時(shí)的單針探底熊市。在這四個(gè)熊市階段中，主板市場(chǎng)估值在12倍至13倍估值區(qū)間，而現(xiàn)在主板市場(chǎng)估值較這四個(gè)階段還要低15%左右。因此，現(xiàn)在A股主板市場(chǎng)具備足夠的投資安全邊際，更關(guān)鍵的是不僅國(guó)家隊(duì)沒(méi)有從藍(lán)籌股中撤退，而且海內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金也正在逢低吸納藍(lán)籌指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。