近日，任澤平一篇題為《刺激證偽，周期幻滅》的研究報(bào)告又與同門策略分析師喬永遠(yuǎn)題為《周期復(fù)興，卷土重來(lái)》的報(bào)告，在觀點(diǎn)上大相徑庭。對(duì)此，市場(chǎng)大呼不解，不知道該聽(tīng)誰(shuí)的。

    去年，國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平就曾與同門林采宜上演了一場(chǎng)大戰(zhàn)。近日，任澤平一篇題為《刺激證偽，周期幻滅》的研究報(bào)告又與同門策略分析師喬永遠(yuǎn)題為《周期復(fù)興，卷土重來(lái)》的報(bào)告相左。對(duì)此，市場(chǎng)大呼不解，不知道該聽(tīng)誰(shuí)的了。

　　兩分析師唱“對(duì)臺(tái)戲”

　　一個(gè)是2015年新財(cái)富宏觀經(jīng)濟(jì)最佳分析師第一名，一個(gè)是2015年新財(cái)富策略研究最佳分析師第一名，現(xiàn)在兩者同日發(fā)布研報(bào)，卻一個(gè)唱多周期股，一個(gè)唱空周期股。作為投資者，該聽(tīng)誰(shuí)的呢？

　　3月13日，國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平發(fā)布了一篇題為《刺激證偽，周期幻滅》的研究報(bào)告，核心觀點(diǎn)如下：

　　“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)刺激必須看到信貸的持續(xù)快速投放（如2009年上半年），但是2月份信貸社融大幅回落，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)刺激被證偽，表明1月份2.51萬(wàn)億的天量信貸主要受早放早受益、去美元債務(wù)、融資滾動(dòng)、軌道交通穩(wěn)增長(zhǎng)、一線核心二線城市房地產(chǎn)銷售旺盛等因素帶動(dòng)，鋼材、鐵礦石等周期品在補(bǔ)庫(kù)完成后缺乏投資需求接替，面臨過(guò)剩產(chǎn)能復(fù)工和價(jià)格回調(diào)壓力，周期復(fù)蘇幻滅，2月PMI、出口低于預(yù)期。建議以‘休養(yǎng)生息’為主，向低估值有業(yè)績(jī)板塊抱團(tuán)，推薦黃金和大都市圈衛(wèi)星城房市，關(guān)注資產(chǎn)證券化、國(guó)企改革、一線房市新一輪調(diào)控、二線房市、軌道交通加碼等?！?

　　就在任澤平對(duì)周期股表示不樂(lè)觀的同一天，其同門策略研究分析師喬永遠(yuǎn)卻發(fā)布題為《周期復(fù)興，卷土重來(lái)》的研究報(bào)告，高調(diào)唱多周期股，與任澤平觀點(diǎn)大相徑庭！其文章主要觀點(diǎn)如下：

　　“過(guò)去一周，周期股在預(yù)期的反復(fù)下，又重新回到一個(gè)預(yù)期相對(duì)保守的位置，但新的契機(jī)也正在醞釀。我們?cè)凇稙槭裁磻?yīng)該繼續(xù)Call周期股？》中曾指出，當(dāng)下周期和成長(zhǎng)的博弈即將迎來(lái)兩次攤牌時(shí)刻：第一次是2月社融信貸數(shù)據(jù)，但并非決定性，而且市場(chǎng)已經(jīng)將預(yù)期降低并且1~2月合并數(shù)據(jù)并不差；第二次大概在3月下旬，市場(chǎng)會(huì)將中觀數(shù)據(jù)（從淡季向旺季轉(zhuǎn)化中的工業(yè)品價(jià)量）盯得更緊，這是決定性的。從目前地產(chǎn)投資、新開(kāi)工所釋放的積極信號(hào)看，我們判斷第二次驗(yàn)證正在朝有利于周期股的方向演繹，而趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)投資者更應(yīng)該積極擁抱，當(dāng)前相對(duì)保守的預(yù)期也為周期復(fù)興提供契機(jī)?！?

　　多位分析師關(guān)注周期股

　　其實(shí)，不僅是國(guó)泰君安的兩大明星分析師關(guān)注周期股，也有其他券商分析師在關(guān)注周期股。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，3月以來(lái)，2015年新財(cái)富策略研究最佳分析師前五名中，除興業(yè)證券研究小組和上述提及的國(guó)泰君安研究小組外，第二名的海通證券荀玉根、第三名的申萬(wàn)宏源王勝及第五名的安信證券徐彪，均對(duì)周期股的形勢(shì)作了分析和討論。

　　海通證券荀玉根認(rèn)為，“這次周期股行情的情景，有兩種可能：第一，類似2012年，需求回升被證偽。從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策背景及股市形態(tài)看，目前似乎與2012年有些相似。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行壓力，貨幣政策偏松、房地產(chǎn)政策放松，政府投資手段也在用，不過(guò)整體的力度都溫和。如此的話，周期股在政策預(yù)期階段表現(xiàn)后，證偽階段還會(huì)跌回去，而中小創(chuàng)分化，市場(chǎng)只有少數(shù)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；第二，政策發(fā)力，增長(zhǎng)回升拉高通脹，最后政策收緊。如果兩會(huì)后就開(kāi)始推進(jìn)新基建投資，如地下管廊、地鐵、高鐵等，周期股就真會(huì)出現(xiàn)需求改善，行情空間會(huì)更大。不過(guò)，如此的話，下半年通脹可能就會(huì)起來(lái)，最終政策收緊，出現(xiàn)類似2011年式的下跌?！?

　　申萬(wàn)宏源王勝則表示，“大部分周期品價(jià)格的上漲仍未擺脫季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)存的因素，中觀數(shù)據(jù)尚不支持需求回暖的判斷。雖并不否認(rèn)2016年周期股票在某些時(shí)間可以獲得相對(duì)收益，但真正能夠長(zhǎng)久的一定是有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)?！?

　　安信證券徐彪認(rèn)為，“周期股的未來(lái)依然有待觀察，不要因?yàn)橐粋€(gè)月的信貸數(shù)據(jù)而全盤否定。落到投資上，建議至少先把配置均衡起來(lái)。在觀察到像樣的經(jīng)濟(jì)周期（可以持續(xù)半年以上的上行周期）起來(lái)前，你把倉(cāng)位全部壓在周期上固然不對(duì)，按照過(guò)去幾年的習(xí)慣全倉(cāng)壓在成長(zhǎng)上也可能得不償失?！?

　　目前，不論市場(chǎng)給予周期股怎樣的論調(diào)，投資者都應(yīng)理性對(duì)待，自己多加判斷分析，才能在吵鬧的爭(zhēng)辯中找到合適的投資方式。