對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言，一級(jí)市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)無疑也可以映射到二級(jí)市場(chǎng)的投資思路之中。在冷國(guó)邦看來，股權(quán)投資過程中，對(duì)公司本身基本面細(xì)致入微的深刻研究、對(duì)行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確把握，以及對(duì)高收益背后風(fēng)險(xiǎn)的警覺等要素，在二級(jí)市場(chǎng)投資中顯得同樣重要。

　　中國(guó)證券報(bào)：長(zhǎng)期調(diào)研一級(jí)市場(chǎng)的PE項(xiàng)目，如何借鑒到二級(jí)市場(chǎng)投資？是否有相關(guān)案例？

　　冷國(guó)邦：從個(gè)股考察而言，上市公司本身質(zhì)地是投資的基本。在做股權(quán)投資的時(shí)候，由于投資人能充分與公司管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行溝通，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)情況和運(yùn)行情況進(jìn)行調(diào)查，對(duì)公司的了解比一般券商的行業(yè)研究員更加深入和全面。因此，我們?cè)趯?duì)重點(diǎn)上市公司進(jìn)行研究時(shí)，也會(huì)花費(fèi)大量時(shí)間和精力對(duì)公司進(jìn)行深入調(diào)研，力求獲得公司全面的信息，并且建立起長(zhǎng)期溝通的渠道，隨時(shí)掌握公司的動(dòng)態(tài)。實(shí)際上，這方面成功的案例非常多，包括2009年對(duì)新能源汽車行業(yè)戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)的把握，對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)牛股的挖掘，以及當(dāng)年對(duì)某LED行業(yè)龍頭股的成功投資等，都獲得了超過十倍的回報(bào)。

　　我們認(rèn)為，投資長(zhǎng)勝的關(guān)鍵還是長(zhǎng)期持有。我們公司成功的股權(quán)投資周期是5年，按目前股價(jià)，收益率達(dá)到十幾倍。而在公司二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品中，有部分個(gè)股也是因?yàn)殚L(zhǎng)期跟蹤、長(zhǎng)期持有而獲得了很高的回報(bào)，例如我們?cè)缜爱a(chǎn)品組合中持有時(shí)間最長(zhǎng)的一只醫(yī)藥股，持有5年多時(shí)間，收益也達(dá)到10倍。這就是買入好公司，然后長(zhǎng)期持有的威力。

　　中國(guó)證券報(bào)：為什么用PE的眼光去挑選潛力股，成功率會(huì)更高一些？

　　冷國(guó)邦：普通的賣方研究，可能會(huì)關(guān)注上市公司短期的業(yè)績(jī)或某個(gè)事件驅(qū)動(dòng)，但PE投資由于屬性的限制，往往流動(dòng)性較低，交易的風(fēng)險(xiǎn)和門檻實(shí)際更高。作為長(zhǎng)期投資，私募機(jī)構(gòu)需要更多考慮公司三到五年的成長(zhǎng)性或者創(chuàng)新基因，而并非短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)。除了關(guān)注公司產(chǎn)品銷售和業(yè)績(jī)等定量指標(biāo)之外，公司管理團(tuán)隊(duì)的水平和公司戰(zhàn)略等定性指標(biāo)也是需要納入考慮的范疇。除此之外，私募機(jī)構(gòu)參與PE項(xiàng)目后，其實(shí)也是成為公司的股東之一，對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力大小更看重，也會(huì)為公司發(fā)展提供增值服務(wù)。最后，從細(xì)節(jié)上來言，PE投資對(duì)項(xiàng)目的跟蹤性更強(qiáng)，安全邊際相對(duì)更高，從而形成對(duì)項(xiàng)目的全方位把握，長(zhǎng)期來看，成功率可能更高。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何用PE眼光尋找二級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)？

　　冷國(guó)邦：由于團(tuán)隊(duì)擁有多年在一級(jí)市場(chǎng)的投資經(jīng)歷，可以把對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的一些重要經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用在二級(jí)市場(chǎng)上，尤其是自下而上挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)時(shí)，這些一級(jí)市場(chǎng)的投資方法和經(jīng)驗(yàn)帶來了非常好的效果。

　　股權(quán)投資往往需要對(duì)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行整體研究，因此智誠(chéng)海威團(tuán)隊(duì)對(duì)包括移動(dòng)互聯(lián)、環(huán)保、新能源、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分市場(chǎng)有過深入了解，在這些細(xì)分市場(chǎng)出現(xiàn)變化的時(shí)候，智誠(chéng)海威往往能夠比一般投資者更早感受到。在二級(jí)市場(chǎng)上，有些熟悉的板塊出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，公司往往能夠較早把握住。另外，由于對(duì)行業(yè)有深刻認(rèn)識(shí)，即使二級(jí)市場(chǎng)板塊出現(xiàn)一些波動(dòng)，智誠(chéng)海威團(tuán)隊(duì)也能夠堅(jiān)持下來。