周二市場探底回升，3000點失而復得，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅居前，交投氛圍環(huán)比回暖；不過，量能萎縮折射反攻動能不足。目前來看，滬綜指3000點一線以及2850點具備較強支撐；離岸人民幣匯率近兩日大漲，有效緩解謹慎情緒；估值進一步向合理區(qū)間回歸，令藍籌股吸引力提升，中小創(chuàng)風險釋放。在此背景下，短期殺跌動能減弱，階段性整固和修復行情有望啟動。不過，市場情緒和技術(shù)指標的修復均需時日，并且利空擾動并未完全消失，后市如果缺乏增量資金入場，那么指數(shù)向上空間也有限。

　　多空拉鋸 3000點失而復得

　　昨日滬深兩市早盤大幅跳水，滬綜指失守3000點，臨近午盤探底回升，3000點失而復得，午后多空拉鋸反復震蕩。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅居前，個股活躍度環(huán)比回升。

　　截至收盤，上證綜指報3022.86點，上漲0.2%；深證成指報10293.70點，上漲0.8%；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.95%至2147.53點；中小板指上漲0.97%至6810.77點。滬深兩市成交額分別為2241.35億元和3266.14億元，雙雙環(huán)比萎縮。

　　行業(yè)方面，28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有15個指數(shù)實現(xiàn)上漲，其中，傳媒、休閑服務和非銀金融指數(shù)漲幅居前，分別上漲1.77%、1.5%和1.31%；相對而言，此前抗跌的鋼鐵、有色金屬和采掘指數(shù)的跌幅居前，分別下跌3.18%、1.16%和1.02%。

　　概念方面，核能核電、去IOE和在線旅游指數(shù)的漲幅居前，分別上漲3.47%、2.48%和2%，鋰電池、IP流量變現(xiàn)、云計算等指數(shù)的漲幅超過1.5%；相對而言，ST概念、黃金珠寶、傳感器、軍民融合和航母等指數(shù)跌幅居前，跌幅超過2%。

　　統(tǒng)計顯示，2015年12月23日至2016年1月11日，滬綜指和深成指分別累計下跌17.39%和22.27%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計跌幅更是達到25.83%，周K線三連陰，創(chuàng)業(yè)板股票普遍跌幅達到30%以上。從跌幅來看，短期超賣信號顯現(xiàn)，技術(shù)性反抽窗口臨近。而昨日大盤跌破3000點后，抄底資金入場啟動反彈，“風向標”券商股強勢護盤，創(chuàng)業(yè)板領跑，均折射出行情修復的積極信號。

　　估值回歸 短期修復性反彈

　　本輪市場暴跌主要緣于人民幣匯率貶值、大股東減持壓力、經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱、信用違約風險上升，以及注冊制推出預期下的擴容擔憂。近兩個交易日，離岸人民幣匯率大幅上漲，有助于緩解市場謹慎心態(tài)。減持新規(guī)出臺也有助于舒緩恐慌情緒，但減持壓力難以徹底解除。在此背景下，市場心態(tài)難以顯著改善，風險偏好仍處低位，技術(shù)面破位后修復尚需時日。如果沒有新的超預期利好出現(xiàn)，即便展開技術(shù)性反抽，預計力度和持續(xù)性也將有限。

　　在連續(xù)大幅調(diào)整后，市場估值快速下降。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，按照TTM整體法，截至1月11日，全部A股的市盈率跌破20倍至19.40倍，滬深300和上證50的市盈率分別為12.01倍和9.33倍，逼近歷史低點；中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率分別為51.74倍和75.73倍，較前期高點降幅明顯，估值泡沫得到較充分擠壓。隨著估值向安全區(qū)間回歸，藍籌吸引力提升，成長風險釋放，殺跌動能有望逐步減弱。

　　作為去年9月構(gòu)筑的密集成交區(qū)，3000點一線整理平臺形成較強支撐。盡管昨日午后指數(shù)上攻動能不足，多空一度反復拉鋸，但滬綜指堅守3000點，支撐力度明顯。不過需要注意的是，昨日反彈過程中量能并未放大，反映觀望情緒濃厚，主力資金對于當前3000點位置并未形成底部一致預期。這就意味著，后市不確定性依然存在，不排除大幅波動甚至向下考驗2850點的可能。

　　總之，大幅下跌后，短期依靠技術(shù)支撐和利空減弱，市場有望啟動修復性反彈，但行情難以就此反轉(zhuǎn)，后市仍將反復震蕩以探明底部。操作上建議多看少動，不盲目斬倉和抄底，可借技術(shù)性反彈逢高減倉，等待風險出清市場企穩(wěn)后再行布局。