首日大跌難阻春季行情 熔斷挑戰(zhàn)公募估值倉位管理
- 發(fā)布時間:2016-01-05 08:32:27 來源:新華網(wǎng) 責任編輯:閻明煒
昨日滬深300先后觸發(fā)5%和7%熔斷,上證綜指和創(chuàng)業(yè)板分別下跌6.85%和8.21%,A股市場再次出現(xiàn)千股跌?,F(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士認為,雖然熔斷機制的心理沖擊大于實際影響,但不會改變市場運行方向。部分公私募人士認為,大跌不具備實質(zhì)性利空,春季行情仍可期。不過值得關注的是,熔斷對公募基金的估值和贖回帶來影響,對基金倉位管理提出挑戰(zhàn)。
大跌不具備實質(zhì)性利空
機構(gòu)人士認為,導致熔斷機制生效的原因有三:一是人民幣昨日大幅貶值,引發(fā)資本外逃擔憂;二是2015年12月份財新PMI下降至48.2,顯示經(jīng)濟復蘇的力度不及預期;三是市場對1月8日大小非開閘解禁的擔憂。另有公募基金人士指出,2015年業(yè)績排名結(jié)束,基金經(jīng)理不用再拉抬股價,再加上顧慮熔斷機制的殺跌效應,部分基金加大了拋售力度。
不過,機構(gòu)人士普遍認為,昨日大跌背后并沒有實質(zhì)性利空,近期市場或?qū)⒂瓉砑贝偕蠞q。
某大型基金公司基金經(jīng)理認為,觸發(fā)熔斷是大跌的結(jié)果而不是原因,A股目前不存在去杠桿等實質(zhì)性利空,而主要是市場心理較為脆弱。部分個股被小單砸出7-8個點的跌幅,可見市場情緒如驚弓之鳥。
星石投資認為,人民幣貶值引發(fā)資本外逃的擔憂。從外匯占款和外匯儲備數(shù)據(jù)來看,現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大,而且央行也完全有能力使用多種工具對沖資本外逃對流動性的影響。市場發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災的概率不大,短期來看,市場大概率還是會延續(xù)震蕩盤整的走勢。
九泰基金表示,整個資金面依舊較為寬松,且往往一季度會呈現(xiàn)季節(jié)性流動性改善;經(jīng)濟數(shù)據(jù)處于真空期;機構(gòu)配置需求年初往往也更為有利;同時,近期市場對企業(yè)盈利預期出現(xiàn)上調(diào),軍工熱度上升也有助于對市場信息和情緒起到支撐作用。整體而言,春季行情可期,短期內(nèi)看好軍工板塊。對于前期漲幅過大、受大小非解禁帶來的潛在影響較大的板塊、非銀金融及TMT中的相關子板塊,則需留意其短期面臨的沖擊風險。
公募基金面臨新挑戰(zhàn)
有業(yè)內(nèi)人士認為,今日開盤大跌的可能性仍然存在,部分公募基金可能需要為準備流動性而拋售個股。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的相關文件,發(fā)生指數(shù)熔斷后,當日不再恢復交易時,當日熔斷時點至收盤期間受理的申購、贖回、轉(zhuǎn)換、定投等業(yè)務申請,作為下一個交易日交易處理。多家基金公司的公告顯示,此類申請要轉(zhuǎn)到下一交易日處理。一位業(yè)內(nèi)人士認為,機構(gòu)被擠贖后,贖回高峰可能助長下跌。
好買基金表示,熔斷機制對公募基金的估值和倉位管理提出較高的要求。指數(shù)熔斷導致股票暫停交易,如果直接熔斷至收盤,可能會導致部分股票收盤價失真,使得基金估值出現(xiàn)一定的困難。雖然基金管理人可以選擇一個更好的公允價值來進行估值調(diào)整,而要找到一個好的公允價值是非常困難的事情。部分公募基金會投資股指期貨,而熔斷后,股指期貨的估值也有可能出現(xiàn)失真,從而影響基金的估值。這樣的估值不當會帶來不少潛在的問題。此外,指數(shù)熔斷會帶來流動性短暫消失,這給基金倉位的管理帶來一定的困難。為了應對贖回,公募基金會預留部分現(xiàn)金倉位。同時,為應對日常贖回,也會進行賣股票的操作。在極端情況下,如果持續(xù)熔斷,會讓公募基金難以賣出股票來應對贖回。對于高倉位運作的指數(shù)基金而言,熔斷機制帶來的流動性問題更為突出。所以,對于公募基金管理人來說,倉位的管理將更為重要。
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