在戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰中，2015年的A股指數(shù)最終定格在了3539.18點，以全年9.4%的漲幅告別了跌宕起伏的2015年。

　　站在充滿期待的2016歲首，注冊制、熔斷制度、戰(zhàn)略新興板等諸多影響市場的大事件一樁樁、一件件擺在眼前。在利好和利空的交織下，A股市場最終能否上演火爆大戲？券商、基金等多數(shù)市場觀點認為，去杠桿后，2016年的A股市場將改走溫情路線，預(yù)計全年會保持震蕩向上的走勢。

　　宏觀經(jīng)濟

　　2015年第四季度經(jīng)濟依然疲弱、下行趨勢未止，為2016年的宏觀形勢蒙上了一層陰影。

　　制造業(yè)PMI仍在榮枯線以下，工業(yè)增速降至6%以下，在需求疲軟、庫存仍待去化的背景下，地產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負……

　　展望2016年的宏觀形勢，機構(gòu)預(yù)測，GDP將前低后高；美聯(lián)儲加息靴子落地，資本加快“走出去”，人民幣再現(xiàn)一次性貶值；貨幣政策從主角變配角，財政政策將逐步取代貨幣政策成為主角。

　　廣發(fā)證券經(jīng)濟有望維持弱穩(wěn)定

　　對于2016年的宏觀形勢，廣發(fā)證券認為，財政支出加大和地產(chǎn)市場回暖是目前宏觀經(jīng)濟的主要支撐。預(yù)計2016年的經(jīng)濟增長先企穩(wěn)再回落，利率水平也會隨之再下臺階。

　　具體來看，2016年上半年，在“保增長”政策和地產(chǎn)投資恢復(fù)的帶動下，經(jīng)濟有望維持弱穩(wěn)定。2016年下半年，隨著財政支出后繼乏力、地產(chǎn)周期結(jié)束、傳統(tǒng)行業(yè)供給收縮，經(jīng)濟有再次“下臺階”的可能。隨著經(jīng)濟“下臺階”，利率水平也將進一步下臺階。

　　中歐基金宏觀指標仍有下探動能

　　中歐基金認為，宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟自2015年11月份開始有所企穩(wěn)，但基礎(chǔ)仍不牢固，2016年各宏觀指標仍有下探的動能。

　　中歐基金周應(yīng)波認為，2015至2016年可能會是中國經(jīng)濟中期的增速底部，宏觀經(jīng)濟下探的風險大概率已經(jīng)釋放。在持續(xù)偏弱的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，預(yù)計國內(nèi)貨幣環(huán)境可能會繼續(xù)保持較為寬松的狀態(tài)，但2016年面臨的美國加息等外部壓力將繼續(xù)加大，由此帶來不確定因素。

　　中信證券消費對GDP貢獻率將提升

　　中信證券認為，2016年確定的趨勢為經(jīng)濟下行、產(chǎn)能去化、美聯(lián)儲加息，引發(fā)的現(xiàn)象包括：需求疲弱、企業(yè)盈利能力下滑、債務(wù)償付能力下降、企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、銀行不良率上升、沖擊新興市場以及資本外流，從而引發(fā)的風險包括失業(yè)風險、信用風險和匯率風險。

　　整體來看，上半年“水漲船高”，流動性推升估值占主導。下半年“水落石出”，貨幣寬松力度減弱，風險因素影響上升。

　　中信證券對2016年經(jīng)濟增長的預(yù)測是GDP增長6.5%，前低后高，下半年有所企穩(wěn)。就增長的亮點而言，雖然投資下滑導致經(jīng)濟增長進一步下滑，但消費對GDP的貢獻率進一步提升。

　　灃易投資新增長動力正在形成

　　灃易投資策略報告認為，今年貨幣政策的方向是確定的，仍將保持寬松，只是政策的力度和時間窗口會根據(jù)國內(nèi)、國際形勢的變化而有所調(diào)節(jié)。

　　此外，在財政政策方面，政府已經(jīng)明確要擴大赤字比例。明面上看，財政政策的力度應(yīng)該在一定幅度以內(nèi)。但是，中國的財政出口不止一個，比如，政策性銀行的效率往往更高、更直接。

　　可以確定的還包括去產(chǎn)能對經(jīng)濟的影響漸弱。目前，去產(chǎn)能已經(jīng)到了企業(yè)要倒閉的時刻，本屆政府對去產(chǎn)能的決心是確定的。新的經(jīng)濟增長動力正在形成，根據(jù)判斷，2015年是經(jīng)濟形勢變化的分水嶺，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)型，消費正在成為目前階段對未來經(jīng)濟增長的一個重要變量。

　　大勢判斷

　　見證了千股漲停、千股跌停的大起大落，經(jīng)歷過2015年的中國股民，才算是有了完整的股市人生。經(jīng)歷陣痛的A股市場2016年又將上演何種驚心動魄的走勢呢？多家機構(gòu)認為，資金面保持寬松的格局、政策面持續(xù)穩(wěn)定向好、美國加息等利空因素落地，2016年作為“十三五”開局之年，股市“慢?！笨善凇?/p>

　　華潤元大震蕩向上

　　華潤元大預(yù)計，2016年全年將保持震蕩向上的走勢，創(chuàng)業(yè)板的漲幅將較大。資金面總體較為寬松，有望推動無風險利率繼續(xù)下行，低利率時代大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢不變；創(chuàng)新驅(qū)動有望推動中國經(jīng)濟加速轉(zhuǎn)型，將對市場形成支撐。

　　同時，實體經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，在剛性兌付逐步打破的情況下信用風險存在蔓延可能，注冊制推出可能加大市場供給壓力，或?qū)κ袌鲂纬蓧毫Α?/p>

　　海富通慢?？善?/p>

　　海富通基金策略報告顯示，A股市場雖然在2015年發(fā)生了巨大的波動，但仍是眾多資產(chǎn)中回報率最高的品種。未來在證金公司的調(diào)控下，A股下跌風險可控，預(yù)計2016年A股仍有超過10%以上的預(yù)期收益率，在眾多資產(chǎn)中排在第一位，預(yù)計2016年A股市場將是慢牛走勢。

　　2015年6-8月之后，證金公司投入萬億以上救市，事實上已成為A股的平準基金，使得A股資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)歷史性變化。管理層既不希望股市持續(xù)下跌，經(jīng)濟失去一大融資引擎，也不希望股市暴漲，所有人都來投機，甚至造成新的金融風險，而是希望股市能維持穩(wěn)步上漲的慢牛格局，以服務(wù)于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和國企改革。

　　博時基金相對均衡

　　博時基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝表示，2016年是一個相對均衡的市場，主要表現(xiàn)為兩個層面：首先是風險與收益的均衡，即市場不會出現(xiàn)大幅上漲或下跌的寬幅震蕩行情；其次是風格上的相對均衡，新興成長行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)分化將會收縮。

　　背后主要的原因包括：首先，市場雖然流動性仍然充裕，但目前市場總體估值(尤其是創(chuàng)業(yè)板)不算便宜。

　　其次，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長仍然低位，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進程很難快速實現(xiàn)；第三，制度層面的變化，如金融體制改革(注冊制等)、國企改革等會使得目前大小盤的投資風格有較大的相對變化。

　　點位預(yù)測

　　雖然往年券商在策略報告中，對于指數(shù)點位預(yù)測集體跑偏的例子不在少數(shù)，但預(yù)測大戲每年都會隆重上演。對于2016年指數(shù)的點位預(yù)測，除了國盛證券繼續(xù)走另類路線，拋出了“萬點論”遭到市場一片質(zhì)疑聲之外，其余券商大致分出了三大陣營，一類是以中泰證券等券商為首的少數(shù)樂觀派，認為指數(shù)能重上5000點，還有一類是以廣發(fā)證券等券商組成的保守派，最低 看 至2890點。更多的是居中派，認為全年指數(shù)還是寬幅震蕩的格局。

　　樂觀派代表券商:中泰證券等

　　國盛證券董事長裘強在投資報告會上表示，第五輪牛市遠未結(jié)束，2015年的調(diào)整是股市過萬點的加油站，只要堅持價值投資和改革，第五輪牛市一定過萬點大關(guān)。不過，這一言論招來一片質(zhì)疑。

　　中泰證券是今年點位預(yù)測當中少數(shù)樂觀的公司之一。中泰證券認為，2016年市場仍然處于估值驅(qū)動牛市的第一階段。預(yù)計2016年上證指數(shù)波動區(qū)間為3500點-5000點之間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)波動區(qū)間為2500點-4000點之間。

　　長城證券、申萬宏源和平安證券對于上證綜指的預(yù)測最高也分別達到4800點、4750點和4600點。其中，長城證券認為，2016年將呈現(xiàn)“震蕩?！钡淖邉荩墒须A段性波動將加劇，上證綜指運行區(qū)間預(yù)測在3300點-4800點。

　　居中派代表券商：中信證券等

　　中信證券、國泰君安、愛建證券、華泰證券、上海證券、國元證券等券商對于指數(shù)的預(yù)測區(qū)間基本在3000點-4500點之間。

　　其中，國泰君安認為，“十三五”規(guī)劃為增長預(yù)期企穩(wěn)創(chuàng)造了基礎(chǔ)。2016年全年市場將在3200點到4500點的核心區(qū)間內(nèi)進行震蕩。

　　華泰證券認為，2016年A股市場將呈現(xiàn)寬幅震蕩，上證區(qū)間在3250點-4500點之間，創(chuàng)業(yè)板區(qū)間在2550點-4050點之間。

　　中信證券報告顯示，今年股市流動性與市場風險“雙升”，預(yù)計2016年上證指數(shù)將在3000點-4500點之間寬幅波動。

　　保守派代表券商：廣發(fā)證券等

　　廣發(fā)證券預(yù)計上證綜指在2016年的PE中樞會穩(wěn)定在15倍左右。由于傳統(tǒng)行業(yè)盈利“不破不立”，2016年的業(yè)績增長預(yù)期波動區(qū)間會較大，預(yù)計在-15%-15%之間。上證綜指的2016年波動區(qū)間則為2890點-3910點。

　　此外，廣發(fā)證券預(yù)計創(chuàng)業(yè)板2016年盈利增速為15%左右，相比2015年的20%略有下降。預(yù)計創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的2016年波動區(qū)間為1920點-2881點。

　　招商證券、國信證券也是保守派的代表。招商證券認為，2016年市場合理估值中樞在3400點附近，但是市場整體會呈現(xiàn)圍繞合理估值中樞進行寬幅震蕩的走勢，上證綜指的主體區(qū)間在3000點-4000點之間。國信證券預(yù)測的點位也在3000點-4000點之間。

　　投資機會

　　2016年是“十三五”規(guī)劃開局之年，伴隨著IPO制度、熔斷機制的實施，以及注冊制、戰(zhàn)略新興板的呼之欲出，剛剛經(jīng)歷了2015一整年極端市場行情之后的投資者，在2016年仍將勇往直前。各家機構(gòu)也對2016年的投資布局進行了分析，總結(jié)下來，“十三五”規(guī)劃、新興成長行業(yè)、國企改革等幾大投資關(guān)鍵詞構(gòu)成了2016年的投資方向。

　　關(guān)鍵詞“新趨勢”

　　華潤元大認為，2016年，A股有望逐步被納入全球主要指數(shù)，藍籌股有望迎來一波炒作行情；中小創(chuàng)上市公司營收及利潤增長速度預(yù)計仍將處于高位，仍有很大成長空間。

　　“新趨勢”仍是投資的主要方向：看好科技股，TMT依然是重點領(lǐng)域；人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，消費需求升級，看好現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；可適當關(guān)注新股、次新股、中概股回歸及海外并購相關(guān)機會。同時，可適當關(guān)注政策主導機會：“十三五”規(guī)劃中的海綿城市、智慧城市、新能源汽車、國企改革等。

　　關(guān)鍵詞“新消費”

　　中歐基金周應(yīng)波認為，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級仍是中長期方向，有三個維度的投資機會值得關(guān)注。

　　第一個維度是人口結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)升級帶來的“新消費”，包括IP消費、個性消費、休閑消費。第二個維度是科技進步，主要是新材料、新能源、新工藝帶來的機會。第三個維度是改革，核心是供給側(cè)改革、國企改革，部分周期性、產(chǎn)能過剩行業(yè)，可能在一輪較為徹底的出清后，迎來重生。

　　關(guān)鍵詞“新興產(chǎn)業(yè)”

　　國富滬港深成長精選股票基金擬任基金經(jīng)理衛(wèi)學海表示，代表未來發(fā)展趨勢的新興產(chǎn)業(yè)普遍受到市場青睞。站在行業(yè)配置角度，看好三個行業(yè)：一是計算機行業(yè)，代表互聯(lián)網(wǎng)；二是傳媒行業(yè)，代表大眾娛樂消費；第三個是生物制藥行業(yè)。這三個行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中的權(quán)重達到60%至70%。受益當前政策的推動，其題材主要是“互聯(lián)網(wǎng)+”、“工業(yè)制造2025”、國企改革等。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，上市公司發(fā)布的2015年全年業(yè)績預(yù)告中，傳媒、醫(yī)藥生物、計算機、電子等新興行業(yè)全年業(yè)績可期。23家已公布業(yè)績預(yù)告的傳媒業(yè)公司中，19家處于預(yù)增、扭虧或者略增的狀態(tài)。62家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中，有45家公司預(yù)計凈利潤向好，占比在七成以上。

　　關(guān)鍵詞“新需求”“新供給”

　　主題投資中，中信證券建議抓住“新需求”和“新供給”兩條主線?！靶滦枨蟆敝校盐铡?0后”消費崛起帶來的新興消費和老齡化加速推動的“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129625" target="_blank" title="一帶一路 400129625">一帶一路”推動外部需求，利好鐵路、軌交、核電的龍頭優(yōu)勢企業(yè)。

　　“新供給”中，布局政策扶持和技術(shù)催化領(lǐng)域，包括“十三五”期間得到重點支持的創(chuàng)新發(fā)展和綠色發(fā)展相關(guān)行業(yè)，以及技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級初見成效的新能源汽車、機器人領(lǐng)域。

　　配置上，中信證券認為應(yīng)“春華秋實，春攻秋守”。首先，在流動性抬升市場估值的“春華”中，底倉新興消費，超配成長；秋季開始，配置應(yīng)更注重防御和性價比，超配板塊應(yīng)轉(zhuǎn)向景氣度較好的食品飲料、醫(yī)藥、環(huán)保和受益于產(chǎn)能調(diào)整加速且較便宜的周期板塊。