平安樂(lè)起來(lái)-虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)系列報(bào)告之三:VR巨頭構(gòu)建VR生態(tài)圈，跑馬圈地進(jìn)行時(shí)

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：劉舜逢 日期：2015-12-23

　　VR行業(yè)生態(tài)圈逐步形成，VR三大巨頭跑馬圈地。我們認(rèn)為全球VR市場(chǎng)未來(lái)主流競(jìng)爭(zhēng)將非單純銷售硬件搶占市場(chǎng)份額，Oculus的戰(zhàn)略布局比較像過(guò)去安卓平臺(tái)的發(fā)展路徑，硬件只是主流VR設(shè)備廠商搶占用戶、培養(yǎng)用戶粘性的初步手段，未來(lái)內(nèi)容和交互與VR設(shè)備完美接壤帶來(lái)的增值市場(chǎng)才是主流VR廠商虎視眈眈的肥肉。

　　交互技術(shù)突破是未來(lái)提升VR體驗(yàn)關(guān)鍵，看好VR一體機(jī)發(fā)展?jié)摿?。未?lái)VR設(shè)備不斷成熟后，必然會(huì)對(duì)人機(jī)交互技術(shù)提出更高要求，因?yàn)橄M(fèi)用戶不會(huì)愿意在移動(dòng)狀態(tài)中還佩戴大量的VR交互設(shè)備，這個(gè)是不現(xiàn)實(shí)的。交互技術(shù)的變革可以帶來(lái)VR設(shè)備銷售和體驗(yàn)的突破，建議關(guān)注。我們主要看好VR一體機(jī)設(shè)備的發(fā)展，因?yàn)?1)一體機(jī)未來(lái)發(fā)展有望復(fù)制智能手機(jī)的成長(zhǎng)路線，因?yàn)橐惑w機(jī)VR設(shè)備更容易占用消費(fèi)者的碎片時(shí)間段，用戶粘性更強(qiáng);2)VR一體機(jī)設(shè)備應(yīng)用場(chǎng)景比PCbasedVR設(shè)備更豐富、靈活，消費(fèi)者不需要固定場(chǎng)所體驗(yàn)VR內(nèi)容;3)未來(lái)AR與VR技術(shù)合一，以及更多人機(jī)交互、社交功能添加是VR設(shè)備未來(lái)主要方向。

　　投資邏輯:VR設(shè)備廠商(移動(dòng)端)、VR內(nèi)容引擎和交互技術(shù)是未來(lái)VR行業(yè)投資重要關(guān)注點(diǎn)。我們認(rèn)為如果VR設(shè)備市場(chǎng)爆發(fā)，直接受益者為歌爾聲學(xué)(Oculus和索尼代工廠)。VR一體機(jī)是未來(lái)的發(fā)展方向，建議關(guān)注聯(lián)絡(luò)互動(dòng)和暴風(fēng)科技。線下體驗(yàn)推薦標(biāo)的嶺南園林(子公司恒潤(rùn)科技為線下體驗(yàn)店提供解決方案)，建議關(guān)注順網(wǎng)科技。內(nèi)容端有著強(qiáng)大的3D游戲建模能力和沉浸體驗(yàn)設(shè)計(jì)能力強(qiáng)的動(dòng)畫公司和游戲公司有望受益，推薦美盛文化(子公司擬投資AR二次元文化)，建議關(guān)注奧飛動(dòng)漫和華文傳媒。交互技術(shù)具有戰(zhàn)略投資價(jià)值，建議關(guān)注奧飛動(dòng)漫。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)者對(duì)于新興的VR行業(yè)接受度低于預(yù)期，行業(yè)發(fā)展緩慢。

　　電子元器件行業(yè)深度報(bào)告:緊抓物聯(lián)網(wǎng)、新新消費(fèi)創(chuàng)新周期與國(guó)家戰(zhàn)略

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：董瑞斌，陳平 日期：2015-12-23

　　物聯(lián)網(wǎng)(IOT)無(wú)疑將是下一輪科技創(chuàng)新浪潮的核心。從互聯(lián)網(wǎng)-移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)-物聯(lián)網(wǎng)，體現(xiàn)的是信息連接-人的連接-萬(wàn)物連接的必然的趨勢(shì)。目前市場(chǎng)上的大部分投資熱點(diǎn)，如智能穿戴、車聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)醫(yī)療、工業(yè)4.0等都是物聯(lián)網(wǎng)向入口、數(shù)據(jù)、服務(wù)三個(gè)方向的具體延伸。物聯(lián)網(wǎng)首先將帶來(lái)智能硬件入口數(shù)量和種類的極大增長(zhǎng)，與此伴生的是數(shù)據(jù)量的指數(shù)增長(zhǎng)，基于大數(shù)據(jù)的服務(wù)將是物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最大的創(chuàng)新需求來(lái)源。隨著sensor、數(shù)據(jù)處理成本的線性下降，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)自激勵(lì)循環(huán)已經(jīng)建立，產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)絕佳投資機(jī)會(huì)，TMT后續(xù)的長(zhǎng)期大方向?qū)⑹俏锫?lián)網(wǎng)+。

　　在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，新新人類消費(fèi)和健康服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)大發(fā)展。參考馬斯洛需求層次理論，在基本的生活保障實(shí)現(xiàn)后，情感歸屬、社交娛樂(lè)將是下一階段新增需求的來(lái)源。90后、00后消費(fèi)群體的快速成長(zhǎng)正深刻影響著科技行業(yè)的變革，從之前的手游到目前的VR/AR、美容經(jīng)濟(jì)、宅男宅女經(jīng)濟(jì)，無(wú)疑都有新新人類的鮮明烙印。同時(shí)隨著國(guó)民收入邁向中高等收入水平和老年人口的增加，社會(huì)對(duì)健康服務(wù)的需求也將顯著增長(zhǎng)。

　　中國(guó)電子行業(yè)已接近成熟，未來(lái)將逐步從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型。伴隨著智能手機(jī)的崛起和全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，中國(guó)的電子行業(yè)度過(guò)了黃金10年，目前除集成電路外行業(yè)整體已接近成熟。由于全球范圍內(nèi)電子行業(yè)已是周期性行業(yè)，同時(shí)受摩爾定律限制，硬件制造的邏輯已無(wú)法支撐行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)從硬件制造向增值服務(wù)轉(zhuǎn)型是必然的趨勢(shì)。我們建議關(guān)注與電子行業(yè)相關(guān)的新新消費(fèi)和大健康服務(wù)領(lǐng)域:(1)VR/AR:提供沉浸式&現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)體驗(yàn);(2)區(qū)域商圈、精準(zhǔn)營(yíng)銷:個(gè)性化定制;(3)智能穿戴:戶外體育&醫(yī)療健康服務(wù)。

　　傳統(tǒng)電子硬件的投資機(jī)會(huì)將集中于集成電路產(chǎn)業(yè)和汽車電子領(lǐng)域。

　　集成電路:半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向下，關(guān)注全球產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。集成電路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，當(dāng)前受到國(guó)家大力扶持，但隨著15、16年半導(dǎo)體景氣度向下，行業(yè)投資機(jī)會(huì)將主要來(lái)自全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我們認(rèn)為核心電子器件、核心裝備、核心原材料將在國(guó)家的支持下獲得快速發(fā)展。

　　汽車電子:打通汽車機(jī)械語(yǔ)言與IT語(yǔ)言，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈重塑與價(jià)值鏈擴(kuò)張。功能手機(jī)向智能手機(jī)的過(guò)渡對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)巨大變革，而汽車產(chǎn)業(yè)比手機(jī)產(chǎn)業(yè)龐大的多，所能加載的智能硬件以及應(yīng)用也多得多，將是電子行業(yè)下一個(gè)投資大金礦。自動(dòng)駕駛、汽車電子、傳感器、車聯(lián)網(wǎng)與UBI是智能汽車投資需要關(guān)注的重點(diǎn)。

　　上市公司分析。我們給予電子行業(yè)“增持”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)受益標(biāo)的:勝利精密、中安消、合力泰、漢威電子;新新人類消費(fèi)概念:歌爾聲學(xué)、水晶光電、聯(lián)建光電。大健康領(lǐng)域:奮達(dá)科技;集成電路領(lǐng)域:同方國(guó)芯、上海新陽(yáng)、全志科技、七星電子;汽車電子:保千里、得潤(rùn)電子等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

　　旅游行業(yè)2016年投資策略:政策升級(jí)旅游綜合體，智慧旅游十年朝陽(yáng)

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中原證券股份有限公司 研究員：王志磊 日期：2015-12-23

　　報(bào)告關(guān)鍵要素:

　　2015年旅游行業(yè)雖伴隨著一波波的反腐浪潮謹(jǐn)慎前行，但依然以強(qiáng)于大盤的傲嬌業(yè)績(jī)立于人前。國(guó)家政策上推動(dòng)休閑旅游，支持旅游行業(yè)多元化發(fā)展，聯(lián)動(dòng)其他行業(yè)共同前行。

　　投資要點(diǎn):

　　2014年全球國(guó)際游客到訪量為11.33億人次，同比增加4.3%， 2014年中國(guó)國(guó)際游客到訪量為5560萬(wàn)人次，同比下滑10%。2015年前三季度，全國(guó)完成旅游投資5502.9億元，同比增長(zhǎng)29%，國(guó)內(nèi)旅游穩(wěn)步邁入休閑度假游階段。

　　2015年前三季度，國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)32.62億人次，收入26276.12億元人民幣，分別比上年增長(zhǎng)10.3%和15.7%;入境旅游人數(shù)1.29億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)際旅游(外匯)收入516.64億美元，分別比上年下降2.5%和增長(zhǎng)3.3%;中國(guó)公民出境人數(shù)達(dá)到9818.52萬(wàn)人次，比上年增長(zhǎng)18.0%;全年實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)總收入2.95萬(wàn)億元人民幣，比上年增長(zhǎng)14.0%。

　　傳統(tǒng)旅游轉(zhuǎn)向自駕游、休閑游、酒店游，各地積極打造智慧旅游大平臺(tái)。

　　旅游行業(yè)與金融、醫(yī)療、房地產(chǎn)等行業(yè)融合，創(chuàng)造多元化新旅游綜合體。

　　投資主線:主線一:2016年重點(diǎn)關(guān)注出境游及其衍生品市場(chǎng); 主線二:智慧旅游以及旅游綜合體有關(guān)的行業(yè)公司;主線三: 重點(diǎn)關(guān)注與休閑度假游有關(guān)的行業(yè)公司;主線四:重點(diǎn)關(guān)注與旅游養(yǎng)老有關(guān)的行業(yè)公司。

　　重點(diǎn)關(guān)注: 凱撒旅游(000796)、宋城演藝(300144)、峨眉山A(000888)、中國(guó)國(guó)旅(601888)、錦江股份(600754)、三特索道(002159)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:匯率波動(dòng); 居民收入水平下降;可支配收入減少; 國(guó)際環(huán)境緊張影響出行安全; 旅行交通安全事故頻發(fā)。

　　汽車及汽車零部件行業(yè):當(dāng)汽車股遇到野蠻人，藍(lán)籌的春天終將到來(lái)

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：張樂(lè) 日期：2015-12-23

　　萬(wàn)科“門口的野蠻人”事件，偶然中的必然

　　近日，萬(wàn)科管理層和寶能系的股權(quán)之爭(zhēng)使舉牌主題再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，我們認(rèn)為，萬(wàn)科事件剔除偶然性之后，其發(fā)生的必然性包括但不限于低估值、第一大股東或?qū)嶋H控制人持股比重不高、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下降、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下大類資產(chǎn)配置的需要等。隨著舉牌主題繼續(xù)發(fā)酵，舉牌主體或?qū)U(kuò)散，低估值藍(lán)籌股或是被舉牌的主要標(biāo)的。

　　汽車藍(lán)籌股的春天即將來(lái)臨

　　汽車工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策選擇下，未來(lái)汽車行業(yè)政策基調(diào)大概率向上，且在考慮節(jié)能環(huán)保、調(diào)結(jié)構(gòu)的前提下，政策力度、廣度或遠(yuǎn)超2009年。從行業(yè)基本面看，政策刺激疊加前期由于股市劇烈波動(dòng)所抑制的需求釋放，2016年狹義乘用車需求有望回暖。從估值水平看，部分汽車藍(lán)籌股估值仍處于較低水平，與國(guó)際汽車公司相比也有較大修復(fù)空間(以12月11日收盤價(jià)計(jì)算，15年前三季度收入、凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的國(guó)際整車龍頭公司估值在10倍左右，零部件公司估值在16-18倍);從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，低估值(PB或者PE)汽車股中大股東持股較低的公司并不缺少。利率下行、行業(yè)向上和股息率提升為汽車行業(yè)藍(lán)籌股提供較大的估值修復(fù)彈性，而近期險(xiǎn)資頻繁舉牌或成為汽車藍(lán)籌股估值修復(fù)的催化劑。

　　投資建議

　　宏觀面上看，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩、實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的平穩(wěn)落地，利率仍有下行空間;行業(yè)層面看，2016年乘用車需求有望回暖，商用車主要看供給改善;估值情況看，汽車行業(yè)部分藍(lán)籌股估值仍位于低位，反映了過(guò)多無(wú)法兌現(xiàn)的悲觀預(yù)期，利率下行、行業(yè)向上和股息率提升為汽車行業(yè)藍(lán)籌股提供較大的估值修復(fù)彈性，而近期險(xiǎn)資頻繁舉牌或成為汽車藍(lán)籌股估值修復(fù)的催化劑。我們推薦長(zhǎng)城汽車、江淮汽車、江鈴汽車、上汽集團(tuán)、福田汽車等整車龍頭以及華域汽車、威孚高科、京威股份、云內(nèi)動(dòng)力、富臨精工等零部件企業(yè)。另外，國(guó)企改革仍將是貫穿2016年的主線，我們推薦富奧股份、中國(guó)重汽，建議關(guān)注一汽轎車、ST夏利、中國(guó)汽研。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期;汽車行業(yè)景氣度下降;政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。

　　電力行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:投資價(jià)值凸顯，關(guān)注高股息、大股東持股比例低、已被舉牌標(biāo)的

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-12-23

　　事件:

　　1、近期前海人壽、安邦保險(xiǎn)等險(xiǎn)資舉牌多家上市公司，而寶能和萬(wàn)科之爭(zhēng)尤受關(guān)注，電力行業(yè)在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資價(jià)值凸顯，已有多家公司被險(xiǎn)資舉牌。

　　評(píng)論:

　　1、電力行業(yè)業(yè)績(jī)靚麗、現(xiàn)金流充足、股息率高、估值低，在資產(chǎn)荒時(shí)期投資價(jià)值凸顯，尤受險(xiǎn)資青睞。 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資者面臨投資方向選擇，優(yōu)質(zhì)投資品種缺乏，電力行業(yè)憑其業(yè)績(jī)和估值的高性價(jià)比投資價(jià)值凸顯。水電公司現(xiàn)金流強(qiáng)勁，火電公司盡管受利用小時(shí)和電價(jià)下降影響，但受益于煤價(jià)低，盈利能力優(yōu)秀，具有較為確定的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。電力行業(yè)在前期漲幅居后，估值相對(duì)較低的同時(shí)，具有較高的股息率。 以上特征均符合長(zhǎng)期價(jià)值投資者，尤其是險(xiǎn)資的投資標(biāo)準(zhǔn)。目前已有韶能股份、明星電力被前海人壽舉牌，持股比例分別達(dá)15%和5.02%。

　　我們認(rèn)為，電力行業(yè)將成為長(zhǎng)期、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的重要投資方向。基于以上判斷，我們進(jìn)一步甄選電力行業(yè)中的優(yōu)秀品種。

　　2、股息率高、大股東持股比例低的標(biāo)的可能成為險(xiǎn)資投資對(duì)象，建議關(guān)注郴電國(guó)際、廣安愛(ài)眾。 獲取股息為保險(xiǎn)投資的一個(gè)重要目的，而大股東持股比例低，股權(quán)分散的標(biāo)的便于險(xiǎn)資加倉(cāng)。

　　股息率高的標(biāo)的為:華能國(guó)際、內(nèi)蒙華電、華電國(guó)際、國(guó)電電力、國(guó)投電力、京能電力、浙能電力、寶新能源。

　　第一大股東持股比例在20%以下的電力公司共有13家，韶能股份、明星電力、黔源電力已被舉牌。

　　郴電國(guó)際大股東持股比例僅12%，近期被股東兵工財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司和中廣核財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司提議要求高管購(gòu)買股份，制定并實(shí)施分紅送配方案。

　　廣安愛(ài)眾目前大股東持股比例19%，定增已到反饋意見(jiàn)階段，定增后大股東持股比例將下降至14%。

　　3、亦可關(guān)注已被舉牌或險(xiǎn)資參股標(biāo)的的資本運(yùn)作進(jìn)展，關(guān)注韶能股份、明星電力、黔源電力、深南電A。 機(jī)構(gòu)舉牌公司后，可能會(huì)進(jìn)一步增持，甚至參與公司經(jīng)營(yíng)，例如前海人壽連續(xù)舉牌韶能股份成為第一大股東后，韶能發(fā)布定增預(yù)案，進(jìn)入新能源汽車、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)。已被舉牌或被險(xiǎn)資參股的公司的下一步資本運(yùn)作值得關(guān)注。

　　4、“推薦”評(píng)級(jí)。我們看好電力行業(yè)基于其優(yōu)秀的業(yè)績(jī)、高股息率、低估值在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的投資價(jià)值，將行業(yè)評(píng)級(jí)由“中性”提升至“推薦”。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示:大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、投資者投資風(fēng)格具有不確定性、電力需求大幅下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào):繼續(xù)推薦智慧城市和教育板塊持續(xù)性機(jī)會(huì)

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：孔令峰，李響，田庚 日期：2015-12-23

　　1.智慧城市板塊當(dāng)屬于近期計(jì)算機(jī)行業(yè)持續(xù)超預(yù)期細(xì)分板塊，我們一直強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下，智慧城市+PPP一定是政策中最為確定的重要支持投資領(lǐng)域。智慧城市當(dāng)前最顯著的變化是項(xiàng)目制轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)制，地方政府執(zhí)行力顯著提高，這兩點(diǎn)從根本上打消市場(chǎng)對(duì)智慧城市主題投資的顧慮。國(guó)務(wù)院提出要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立快速通道，加快重大工程、PPP項(xiàng)目等貸款審批，促進(jìn)有效投資持續(xù)增長(zhǎng)，為此發(fā)改委還建立了PPP項(xiàng)目庫(kù)開(kāi)展專門推介。各個(gè)省市也紛紛推出PPP試點(diǎn)項(xiàng)目，已經(jīng)累計(jì)幾萬(wàn)億了(其中近期，四川省發(fā)布756個(gè)PPP項(xiàng)目，總投資超6000億元;山東發(fā)布738個(gè)PPP項(xiàng)目，總投資超7000億元)，這里面主要以交通基建、水利、市政設(shè)施等為主，但智慧城市現(xiàn)在的概念越來(lái)越寬泛，信息化建設(shè)滲透到城市管理的方方面面，所以項(xiàng)目的規(guī)模也越來(lái)越大。預(yù)期今年的“中央城市工作會(huì)議”是在時(shí)隔37年后首次召開(kāi)，上一次“全國(guó)城市工作會(huì)議”召開(kāi)還要追溯到確立改革開(kāi)放基本國(guó)策的1978年。在這次會(huì)議后，中共中央下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)城市建設(shè)工作的意見(jiàn)》，基本厘定了此后約30年時(shí)間中城市建設(shè)和發(fā)展工作的基本思路。而前兩次以黨中央、國(guó)務(wù)院名義召開(kāi)的“全國(guó)城市工作會(huì)議，則要追溯到更遠(yuǎn)的1962年和1963年。我們認(rèn)為，此次會(huì)議將直接利好智慧城市建設(shè)和整個(gè)板塊發(fā)展。從近期公司進(jìn)展來(lái)看也明顯提速，包括易華錄、飛利信等公司陸續(xù)通過(guò)PPP的模式獲得了智慧城市大型訂單，訂單量級(jí)遠(yuǎn)超此前，顯示出政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方面，把PPP模式作為盤活存量、擴(kuò)寬融資渠道的主要手段。我們認(rèn)為，易華錄、飛利信這樣的項(xiàng)目只是個(gè)開(kāi)始，將陸續(xù)在各地復(fù)制，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)，也為公司后續(xù)進(jìn)行政府?dāng)?shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)提供基礎(chǔ)。我們重點(diǎn)推薦掌握政府核心資源的易華錄(300212)、飛利信(300287)、漢鼎股份(300300)。從各細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，智慧城市整體解決方案運(yùn)營(yíng)商中重點(diǎn)推薦銀江股份、達(dá)華智能、延華智能;智慧交通推薦數(shù)字政通、捷順科技、千方科技、安居寶;智慧醫(yī)療推薦創(chuàng)業(yè)軟件、衛(wèi)寧軟件、萬(wàn)達(dá)信息、嘉事堂、瑞康醫(yī)藥、海虹控股;智慧教育重點(diǎn)推薦銀潤(rùn)投資、洪濤股份、中泰橋梁、中國(guó)高科、新開(kāi)普;大數(shù)據(jù)重點(diǎn)推薦東方國(guó)信;信息安全推薦北信源、華宇軟件、中國(guó)軟件、華勝天成。

　　下周教育板塊迎重要政策節(jié)點(diǎn):審議教育法律一攬子修正案草案(二讀)

　　2.事件:十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議將于12月21日至27日(下周)在北京舉行，會(huì)議將繼續(xù)審議教育法律一攬子修正案草案(二讀)點(diǎn)評(píng):2015年8月24日，國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議《教育法律一攬子修正案(草案)》(一讀)，民辦學(xué)?？梢宰灾鬟x擇非盈利機(jī)構(gòu)或營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。

　　此次審議教育法律一攬子修正案(二讀)，盈利性確權(quán)大概率通過(guò)，其中職業(yè)教育和國(guó)際學(xué)校政策導(dǎo)向明確，學(xué)前教育、K12等原本民辦盈利模式相對(duì)成熟的細(xì)分領(lǐng)域更多關(guān)注行業(yè)本來(lái)發(fā)展模式。

　　我們預(yù)計(jì)，明年上半年將進(jìn)行三讀，教育板塊政策驅(qū)動(dòng)行情仍將持續(xù)。政策落地不是利好兌現(xiàn)，而是整個(gè)教育板塊真正資產(chǎn)證券化的開(kāi)始。只是，未來(lái)的教育公司不會(huì)是一談轉(zhuǎn)型就漲，選好賽道，選對(duì)教育細(xì)分領(lǐng)域認(rèn)識(shí)深刻的團(tuán)隊(duì)是最重要的。

　　當(dāng)前，我們重點(diǎn)推薦邏輯:1)政策導(dǎo)向明確，體系內(nèi)教育資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)體系外運(yùn)行的細(xì)分:職業(yè)教育(新開(kāi)普、世紀(jì)鼎利、中國(guó)高科、洪濤股份)、國(guó)際學(xué)校(中泰橋梁);2)商業(yè)模式相對(duì)成熟，資源整合能力強(qiáng)細(xì)分:學(xué)前教育(威創(chuàng)股份、珠江鋼琴)、K12(銀潤(rùn)投資);3)轉(zhuǎn)型預(yù)期較強(qiáng)、個(gè)股市值相對(duì)較小:文化長(zhǎng)城、佳創(chuàng)視訊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策落地不及預(yù)期

　　2016年社會(huì)服務(wù)業(yè)投資策略:“泛文旅體”共振，產(chǎn)業(yè)鏈融合、深化、變通為主旋律

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-12-23

　　2016年社會(huì)服務(wù)(餐飲旅游、體育)趨勢(shì)展望如下:

　　(1)餐飲旅游行業(yè):

　　驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展三條核心邏輯——消費(fèi)升級(jí)、政策引導(dǎo)(假期碎片化+2.5天假期利好短途、客單價(jià)較低的周邊游產(chǎn)品;休閑度假類景區(qū)借助區(qū)位優(yōu)勢(shì)，分享周邊游紅利)、供需均衡度持續(xù)優(yōu)化(出境游、休閑度假游風(fēng)潮和多樣化需求，傳統(tǒng)旅行社&OTA推出親子游、郵輪游、蜜月游等主題類旅游產(chǎn)品，設(shè)立高端定制子品牌，滿足差異化需求)。

　　2016行業(yè)發(fā)展三大關(guān)鍵詞——融合(旅游、文化、體育融合加速)、深化(線上線下一體化加深、產(chǎn)業(yè)鏈上下游貫通加深)、變通(餐飲O2O、自然景區(qū)、酒店等)。展開(kāi)來(lái)講——融合:IP+/VR+，打通泛文旅產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)基于IP的變現(xiàn)(景區(qū)、演藝、文娛)。

　　深化:出境游市場(chǎng)持續(xù)火爆，旅行社掌控上游優(yōu)質(zhì)旅游資源，增強(qiáng)產(chǎn)品整合能力成為必然產(chǎn)物。在線旅游市場(chǎng)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)的線下旅行社通過(guò)并購(gòu)、自建等方式實(shí)現(xiàn)線上線下融合，爭(zhēng)奪線上入口;OTA也紛紛布局線下體驗(yàn)店。變通:餐飲行業(yè)繼續(xù)承壓，餐飲O2O注入新活力;自然景區(qū)紛紛通過(guò)戰(zhàn)略合作、投資等方式謀求轉(zhuǎn)型，突破單一盈利模式，涉足園林、旅游演藝領(lǐng)域;酒店行業(yè)調(diào)整迎來(lái)并購(gòu)重組的歷史機(jī)遇對(duì)標(biāo)國(guó)外集團(tuán)打造經(jīng)濟(jì)型、中端、高端全品牌漸成趨勢(shì)，中端酒店、民宿等非標(biāo)準(zhǔn)住宿或成新藍(lán)海。建議重點(diǎn)關(guān)注錦江股份、首旅酒店。

　　(2)體育行業(yè):

　　投資的四條核心邏輯——涉及中超等足球產(chǎn)業(yè)鏈+冰雪運(yùn)動(dòng)類+體育賽事運(yùn)營(yíng)及場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)+體育營(yíng)銷產(chǎn)業(yè);

　　2016行業(yè)發(fā)展的兩大關(guān)鍵詞——市場(chǎng)化、調(diào)結(jié)構(gòu)(賽事運(yùn)營(yíng)、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、體育中介、體育營(yíng)銷、健身培訓(xùn))。

　　(3)我們維持社會(huì)服務(wù)業(yè)增持評(píng)級(jí)，對(duì)子行業(yè)景氣度評(píng)級(jí)以及排序如下:

　　體育(增持)>在線旅游(增持)>免稅(增持)>休閑度假景區(qū)(增持)>自然景區(qū)(增持)>傳統(tǒng)旅行社(中立)>酒店(中立)>餐飲(中立)。我們預(yù)測(cè)2016年的主題投資機(jī)會(huì)如下:資本驅(qū)動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)資源橫縱向整合(道博股份、國(guó)旅聯(lián)合、華錄百納、奧拓電子等);VR+旅游(宋城演藝、大連圣亞、自然景區(qū)以及休閑度假景區(qū))、上海迪士尼主題投資(錦江股份、中青旅、宋城演藝)、免稅政策突破(海南離島免稅以及傳統(tǒng)免稅渠道+旅游零售全球化擴(kuò)張，關(guān)注中國(guó)國(guó)旅);出境游高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的旅游服務(wù)行業(yè)上下游擴(kuò)張(中青旅、眾信旅游、騰邦國(guó)際、凱撒旅游);泛文旅產(chǎn)業(yè)鏈(宋城演藝、視覺(jué)中國(guó)、北京文化、大連圣亞);國(guó)企改革(桂林旅游、金陵飯店、嶺南控股、麗江旅游、峨眉山、張家界、黃山旅游、首旅酒店、錦江股份等);中概股回歸(首旅酒店收購(gòu)如家)。

　　2016年電力設(shè)備新能源投資策略報(bào)告:關(guān)注電改和能源結(jié)構(gòu)的新變化

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：武夏 日期：2015-12-23

　　電改進(jìn)入落地階段，售電端商業(yè)模式創(chuàng)新成亮點(diǎn)。2016年電改的政策重點(diǎn)在于推進(jìn)落地和執(zhí)行，售電端創(chuàng)新性的能源互聯(lián)網(wǎng)模式是亮點(diǎn)。國(guó)外美國(guó)、德國(guó)電改的進(jìn)程長(zhǎng)達(dá)8年，國(guó)內(nèi)的電改最終要形成一個(gè)成熟的市場(chǎng)也需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間，我們預(yù)判未來(lái)兩年政策層面主要是出臺(tái)實(shí)施細(xì)則加快企業(yè)項(xiàng)目落地。看好電力軟件、智能電表、充電設(shè)施、光伏逆變器、配網(wǎng)設(shè)備等子領(lǐng)域公司通過(guò)設(shè)備入口切入售電+能源互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注:國(guó)電南瑞、林洋電子、東軟載波、恒華科技、特銳德、陽(yáng)光電源、北京科銳、金智科技。

　　東部用能和發(fā)電快速上量，配網(wǎng)建設(shè)迎來(lái)拐點(diǎn)。回顧2015年，總體投資的落實(shí)情況仍然低于預(yù)期，主要原因在于反腐調(diào)查電網(wǎng)公司疊加高層任命調(diào)整延緩?fù)顿Y落地，2016年將迎來(lái)投資恢復(fù)性增長(zhǎng)。明年國(guó)內(nèi)配網(wǎng)投資重點(diǎn)在農(nóng)村配網(wǎng)一次設(shè)備領(lǐng)域。城市配網(wǎng)從投資總量不如農(nóng)配網(wǎng)，但配網(wǎng)自動(dòng)化和新能源接入投資占比會(huì)大幅提升。配網(wǎng)設(shè)備制造相對(duì)門檻不高，種類分散，而電網(wǎng)招標(biāo)中對(duì)企業(yè)中標(biāo)也有嚴(yán)格份額限制，目前電網(wǎng)公司采取新的按照臺(tái)區(qū)打捆招標(biāo)的中標(biāo)規(guī)則，意味著單一產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)將退出國(guó)網(wǎng)采購(gòu)市場(chǎng)，產(chǎn)品種類多樣化的企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，目前A股綜合性的配網(wǎng)公司數(shù)量有限，建議重點(diǎn)關(guān)注置信電氣、北京科銳、雙杰電氣、特銳德、金智科技、國(guó)電南瑞、許繼電氣。

　　風(fēng)電光伏補(bǔ)貼下調(diào)，分布式光伏最受政策親睞。據(jù)我們了解不少企業(yè)已經(jīng)收到相關(guān)部門對(duì)2016年中國(guó)光伏電價(jià)調(diào)整方案的通知。我們測(cè)算，16年光伏電價(jià)下調(diào)后，一類資源區(qū)項(xiàng)目IRR將下降16%，二類資源區(qū)IRR將下降11%，三類資源區(qū)下降3%。東部地區(qū)電站收益率影響較小，考慮西部限電等問(wèn)題，我們認(rèn)為東部分布式光伏電站優(yōu)勢(shì)明顯。此外傳聞國(guó)家發(fā)改委將可再生能源電力附加上調(diào)至每度電2.2分錢，預(yù)計(jì)可再生能源附加每年將新增300億元以上資金，用于緩解此前運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼拖欠，新能源運(yùn)營(yíng)商應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流將會(huì)得到好轉(zhuǎn)。推薦關(guān)注:林洋電子、正泰電器、協(xié)鑫集成、隆基股份、陽(yáng)光電源。

　　2016年新能源汽車政策重心向充電樁傾斜。近日財(cái)政部等五部委發(fā)文“十三五”新能源汽車充電設(shè)施獎(jiǎng)勵(lì)辦法，提出2016年3月底前，各省(區(qū)、市)應(yīng)將新能源汽車推廣應(yīng)用及充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)方案報(bào)五部委部門備案，否則將不得享受中央財(cái)政的充電獎(jiǎng)勵(lì)資金?？梢灶A(yù)期，明年一季度各地區(qū)相關(guān)政策將密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)充電樁補(bǔ)貼政策是暨今年的新能源汽車補(bǔ)貼政策之后明年的政策重點(diǎn)，建議積極關(guān)注政策催化劑。我們認(rèn)為當(dāng)前的充電樁投資不能離開(kāi)車輛運(yùn)營(yíng)本身，只有車輛運(yùn)營(yíng)+充電樁運(yùn)營(yíng)才能夠從財(cái)務(wù)穩(wěn)健的角度合理測(cè)算收益率。推薦關(guān)注:大洋電機(jī)、杉杉股份、科泰電源、中恒電氣、特銳德、國(guó)電南瑞、許繼電氣、泰坦能源技術(shù)。

　　國(guó)際氫能源汽車方興未艾，推薦關(guān)注燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈。2015年國(guó)際新能源汽車行業(yè)最大的發(fā)展變化莫過(guò)于豐田發(fā)布了旗下首款量產(chǎn)版的氫能源燃料電池汽車，豐田宣布將無(wú)償提供其獨(dú)有的5680項(xiàng)燃料電池相關(guān)專利的使用權(quán)。自豐田Mirai上市以來(lái)一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，雖然我國(guó)燃料電池技術(shù)仍處于研發(fā)和試驗(yàn)階段，批量生產(chǎn)仍有一定差距，但隨著各大車企陸續(xù)上市燃料汽車，批量化生產(chǎn)與制氫技術(shù)的提升會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)制氫儲(chǔ)氫和氫燃料電池環(huán)節(jié)，建議關(guān)注相應(yīng)標(biāo)的:科力遠(yuǎn)、華昌化工、富瑞特裝、貴研鉑業(yè)、金風(fēng)科技、南都電源。

　　傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)評(píng)論周報(bào):《尋龍?jiān)E》口碑票房雙豐收，持續(xù)關(guān)注賀歲檔影視相關(guān)標(biāo)的

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司 研究員：曠實(shí) 日期：2015-12-23

　　行業(yè)觀點(diǎn):

　　A股傳媒板塊本周上漲6.34%，板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)(上漲4.43%)以及深證成指(上漲5.47%)。漲幅較大的個(gè)股為世紀(jì)華通(+33.13%)、萬(wàn)達(dá)院線(+27.98%)、鹿港科技(+26.52%)、捷成股份(+21.64%)、禾欣股份(+21.23%);跌幅較大的個(gè)股包括聯(lián)絡(luò)互動(dòng)(-3.1%)、華聞傳媒(-1.72%)、中南傳媒(-1.67%)、世紀(jì)游輪(-1.45%)、廣電網(wǎng)絡(luò)(-1.19%);美股傳媒互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個(gè)股中，漲幅較大的個(gè)股包括搜狐(+21.32%)、暢游(+21.18%)、易車(+19.68%)等，跌幅較大的個(gè)股包括正保遠(yuǎn)程教育(-3.02%)、百度(-0.91%)、攜程(-0.21%)等;港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股全部上漲，漲幅較大的為智美體育(7.69%)、阿里影業(yè)(4.42%)、天鴿互動(dòng)(4.17%)等。

　　【行業(yè)要聞】1.2015前三季度電視劇發(fā)行通告公布，發(fā)行集數(shù)創(chuàng)新低。2.2015單影院票房提速破億，JackieChan耀萊成首家破億元的影城。3.全國(guó)銀幕數(shù)超3.2萬(wàn)塊，全年票房將達(dá)430億~450億。4.阿里間接持股10%參與博納私有化。5.網(wǎng)易影視公司成立，布局泛娛樂(lè)。6.微票兒與格瓦拉合并。7.騰訊牽手浙江廣電，BAT與廣電融合進(jìn)一步加深。8.復(fù)星“大手筆”:拿下摩登天空10%股權(quán)，再共同成立30億音樂(lè)產(chǎn)業(yè)基金。9.新麗傳媒IPO多舛光線傳媒高溢價(jià)潛伏。10.樂(lè)視網(wǎng)獲2016年央視春晚視頻直播及點(diǎn)播權(quán)。11.蘋果正式在華推出ApplePay宣戰(zhàn)微信/支付寶。12.百度視頻強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍VR領(lǐng)域，內(nèi)容布局成為關(guān)鍵。13.中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)20年報(bào)告:網(wǎng)民達(dá)6.68億。14.騰訊全資收購(gòu)游戲《英雄聯(lián)盟》開(kāi)發(fā)商。15.2015年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告，中國(guó)游戲市場(chǎng)銷售收入1，407億元人民幣。16.決勝網(wǎng)獲C輪超兩億元融資，天舟文化和達(dá)內(nèi)科技參投。

　　【投資觀點(diǎn)】建議持續(xù)關(guān)注傳媒行業(yè)七條投資主線:1.擁有IP平臺(tái)的公司，將在本輪IP市場(chǎng)的火熱中擁有更高議價(jià)能力。建議關(guān)注:奧飛動(dòng)漫，公司收購(gòu)動(dòng)漫平臺(tái)有妖氣，成功在動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)上游擁有巨大的內(nèi)容“蓄水池”。中文在線，擁有細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)靠前的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)網(wǎng)站，在上游持續(xù)培育優(yōu)質(zhì)IP。2.影視產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的:影視劇市場(chǎng)持續(xù)火爆，電影票房已突破400億元，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)受益。萬(wàn)達(dá)院線:A股市場(chǎng)唯一的影院渠道標(biāo)的，萬(wàn)達(dá)影業(yè)投資的IP制作大片《尋龍?jiān)E》票房持續(xù)走高，后續(xù)還有中小成本懸疑西甲《唐人街探案》。北京文化:期待定增落地。公司完成對(duì)浙江星河、世紀(jì)伙伴的收購(gòu)，形成影視劇全產(chǎn)業(yè)鏈布局。華錄百納，擁有傳媒娛樂(lè)基因，外延體育布局，體奧動(dòng)力80億獲中超版權(quán)，體育行業(yè)景氣度上升。ST松遼:投資微影時(shí)代及電影《我是李雪蓮》，深度參與電影產(chǎn)業(yè)鏈。3.數(shù)字營(yíng)銷:明家科技，收購(gòu)微贏互動(dòng)100%股權(quán)及云時(shí)空88.64%的股權(quán)獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。公司正式形成在數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域的“三控三參”格局。騰信股份:純正的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷標(biāo)的，互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷+汽車電商協(xié)力發(fā)展。4.體育產(chǎn)業(yè):道博股份，收購(gòu)雙刃劍，形成體育營(yíng)銷、體育版權(quán)、體育賽事運(yùn)營(yíng)三大主業(yè)與體育經(jīng)紀(jì)的“3+1”格局。5.線下演藝:宋城演藝，今年投資線下演藝劇團(tuán)“嘻哈包袱鋪”。6.轉(zhuǎn)型股:寶通科技，收購(gòu)efun70%股權(quán)，移動(dòng)游戲龍頭布局帶來(lái)市值空間。7.視覺(jué)中國(guó):視覺(jué)文化互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，視覺(jué)素材市場(chǎng)份額和資源積累業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

　　短期主要推薦關(guān)注:萬(wàn)達(dá)院線、寶通科技、華錄百納、騰信股份、北京文化、ST松遼、視覺(jué)中國(guó)、道博股份、奧飛動(dòng)漫、中文在線、明家科技、宋城演藝。

　　主要風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)整體影響，傳媒行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　建材行業(yè):秀強(qiáng)股份外延落地，強(qiáng)烈推薦長(zhǎng)海股份，建議關(guān)注金晶科技

　　類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：邱友鋒，錢佳佳 日期：2015-12-23

　　上周板塊回顧。

　　上周建筑材料指數(shù)漲幅約6.3%，相對(duì)A股指數(shù)收益約為0.7%;其中二級(jí)行業(yè)水泥、玻璃指數(shù)漲幅分別約為4.0%、7.1%，三級(jí)行業(yè)管材指數(shù)漲幅約8.4%。板塊漲幅前5名:秀強(qiáng)股份(+26.7%)、顧地科技(+22.6%)、中國(guó)巨石(+22.4%)、長(zhǎng)海股份(+19.5%)、金圓股份(+17.9%);漲幅后5名:四川雙馬(-3.2%)、龍泉股份(-1.1%)、北京利爾(-0.1%)、金隅股份(-0.1%)、巢東股份(+0.5%)。

　　水泥行業(yè)。

　　上周動(dòng)態(tài):上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。12月中旬，盡管天氣有所好轉(zhuǎn)，但受冷空氣影響，南方局部地區(qū)出現(xiàn)霜雪天氣，致使下游需求未見(jiàn)明顯提升，加之新開(kāi)工項(xiàng)目較少，市場(chǎng)整體運(yùn)行狀況仍以疲軟為主。此外，由于河北、天津等北方市場(chǎng)需求已基本結(jié)束，且價(jià)格偏低，向南方運(yùn)量有所增加，對(duì)福建、浙江以及廣東地區(qū)有一定影響。投資邏輯:目前投資端需求已在庫(kù)茲涅茨長(zhǎng)周期下行期中、失去彈性，“保增長(zhǎng)”的需求端效應(yīng)最終都會(huì)被證偽，供給端產(chǎn)能去化又遙遙無(wú)期。后續(xù)水泥股只存在以下幾種投資機(jī)會(huì):1)風(fēng)格短期切換帶來(lái)的滯漲板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì);2)民營(yíng)水泥公司講外延故事;3)國(guó)企水泥公司講國(guó)企改革故事;4)海螺水泥跌到重置成本后的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

　　玻璃行業(yè)。

　　上周動(dòng)態(tài):上周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)為1170元/噸，環(huán)比下降約0.11%。上周全國(guó)浮法玻璃庫(kù)存量為3233萬(wàn)重量箱(162萬(wàn)噸)，環(huán)比上升約0.37%。上周現(xiàn)貨市場(chǎng)區(qū)域分化，整體走勢(shì)尚可，價(jià)格互有漲跌。華南市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲后，貿(mào)易商和深加工企業(yè)提貨謹(jǐn)慎，再加之今年以來(lái)華南地區(qū)供給壓力增加造成整體市場(chǎng)信心不足，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。華中市場(chǎng)為提振市場(chǎng)氣氛，價(jià)格整體走高20元左右，目前出庫(kù)尚可。沙河地區(qū)整體出庫(kù)有減緩的跡象，主要是北方地區(qū)趕工期逐步減少，同時(shí)貿(mào)易商和深加工企業(yè)對(duì)后期相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　玻纖行業(yè)。

　　上周動(dòng)態(tài):上周玻纖市場(chǎng)僵持平穩(wěn)，市場(chǎng)運(yùn)行平平，年底市場(chǎng)需求清淡，行情難有改觀。

　　精選個(gè)股:

　　1)轉(zhuǎn)型股:推薦秀強(qiáng)股份、建議關(guān)注金晶科技。

　　金晶科技:大股東股權(quán)分置改革限售股2015年7月解禁，股權(quán)激勵(lì)完成授予;主業(yè)疲弱，后續(xù)具轉(zhuǎn)型預(yù)期。秀強(qiáng)股份:實(shí)際控制人決心二次創(chuàng)業(yè)，已公告收購(gòu)杭州全人教育集團(tuán)有限公司，后續(xù)有望在幼教、教育信息化領(lǐng)域持續(xù)外延擴(kuò)張。

　　2)國(guó)企改革:建議重點(diǎn)關(guān)注中材集團(tuán)。央企合并浪潮下，建議繼續(xù)關(guān)注中材集團(tuán)做大做強(qiáng)旗下A股上市公司帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，如水泥資產(chǎn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決承諾下有資產(chǎn)整合預(yù)期的天山股份、寧夏建材、祁連山，小市值公司國(guó)統(tǒng)股份等。

　　3)白馬成長(zhǎng):細(xì)分市場(chǎng)仍有潛力，且可憑借品牌、渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷提升市占率。推薦小市值高彈性有故事品種:長(zhǎng)海股份、再升科技;關(guān)注偉星新材、東方雨虹。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:投資超預(yù)期下滑，房地產(chǎn)持續(xù)低迷，國(guó)企改革不達(dá)預(yù)期。