本周市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，各主要指數(shù)都有不同程度下跌，市場(chǎng)整體較為弱勢(shì)。這主要是受兩方面因素的影響，一個(gè)是對(duì)于資本外流的擔(dān)憂，另一個(gè)則是對(duì)于注冊(cè)制提速的預(yù)期。而從上周末披露的信息與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，這兩方面的擔(dān)憂情緒有望大幅緩解。從技術(shù)面形態(tài)來看，短線市場(chǎng)雖有繼續(xù)破位的風(fēng)險(xiǎn)，但反彈的理由亦較為充分，本周市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀。

　　從盤面運(yùn)行情況來看，上周市場(chǎng)整體較為低迷。行業(yè)板塊方面，除軟件服務(wù)、通信設(shè)備、旅游與傳媒娛樂等板塊小幅上漲外，其余板塊全線下跌，其中，船舶、建筑、煤炭、電力、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)林牧漁等板塊平均跌幅均超過4%。成交量方面，上周市場(chǎng)成交量仍處較低水平，且與前周相比，上周日均成交量再度下滑，投資者情緒仍較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。

　　宏觀方面，上周國家統(tǒng)計(jì)局公布CPI、PPI指數(shù)，11月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平；11月PPI同比下降5.9%，環(huán)比下降0.5%，PPI連續(xù)第45個(gè)月下滑。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)收縮，國內(nèi)資本回報(bào)率繼續(xù)下降的預(yù)期增強(qiáng)。與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較好，美國總統(tǒng)在上周簽署一項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的《修復(fù)美國地面運(yùn)輸法案》，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，而美聯(lián)儲(chǔ)在未來兩周內(nèi)加息的可能性較大，美元資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。而對(duì)中國來說，就面臨比較大的資本外流壓力，上周人民幣出現(xiàn)較大幅貶值，即是對(duì)此種壓力的回應(yīng)。

　　而上周末公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望使目前偏悲觀的預(yù)期大幅緩解。國家統(tǒng)計(jì)局上周六公布數(shù)據(jù)顯示，11月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.2%，比10月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長11.2%，創(chuàng)10個(gè)月新高；房地產(chǎn)與汽車行業(yè)11月銷售數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回暖。從以上數(shù)據(jù)雖暫時(shí)仍不能得出宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)論，但對(duì)于繼續(xù)大幅下滑的擔(dān)憂亦有所緩解。另外，上周人民幣單周貶值0.79%，創(chuàng)近半年新高，在此背景下，資本繼續(xù)外流的預(yù)期亦大幅降低，這對(duì)本周市場(chǎng)具有一定支撐作用。

　　政策面上，近日市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制的關(guān)注度較高，對(duì)此中國證監(jiān)會(huì)日前進(jìn)行了回應(yīng)。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸11日表示，注冊(cè)制的具體實(shí)施時(shí)間取決于各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的進(jìn)展情況，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會(huì)一步到位，亦不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。此種表態(tài)有望對(duì)投資者情緒起到較強(qiáng)的安撫作用，市場(chǎng)影響偏正面。

　　從技術(shù)面來看，當(dāng)前四大股指均在5日均線下方運(yùn)行，5日均線與15日均線均為下行態(tài)勢(shì)，且上證指數(shù)5日與15日均線都已擊穿30日均線，短線技術(shù)面形態(tài)較為弱勢(shì)。另一方面，當(dāng)前各主要指數(shù)30日均線與60日均線依然保持上行態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)上周五回落至60日均線附近后獲得支撐，3400點(diǎn)亦暫保無虞。而上周成交量的再度萎縮也可以從兩方面來解讀：雖然市場(chǎng)參與熱情仍未出現(xiàn)回暖跡象，但這在一定程度上也反映出短線殺跌動(dòng)能已大幅下降，市場(chǎng)階段性調(diào)整或已接近尾聲。

　　綜合來看，當(dāng)前市場(chǎng)面臨方向選擇，一方面，短線市場(chǎng)仍存在繼續(xù)下探的可能性，但另一方面上證指數(shù)在60日均線附近啟動(dòng)反彈的概率也比較大，而考慮到上周末消息面偏暖的背景，我們對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎樂觀。操作上，當(dāng)前可將倉位保持在五成左右，待市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步明朗后再進(jìn)行相機(jī)調(diào)整。