臨近年底，基金、券商等機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)2016年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況及未來(lái)市場(chǎng)行情進(jìn)行展望。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)依然明顯，通脹風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，而為穩(wěn)定增長(zhǎng)，貨幣寬松的政策仍會(huì)有后續(xù)操作空間。與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)在寬幅區(qū)間反復(fù)震蕩的趨勢(shì)明確，市場(chǎng)總體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，在大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)和供給側(cè)改革背景下，市場(chǎng)將呈現(xiàn)百花齊放局面。招商證券策略研究主管分析師王稹在8日的年度策略報(bào)告會(huì)上表示，市場(chǎng)將會(huì)呈交易型的新型牛市格局。

　　貨幣寬松仍有空間

　　從今年四季度表現(xiàn)看，經(jīng)濟(jì)依然疲軟，下行趨勢(shì)并未停止。景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，產(chǎn)能過(guò)剩和融資成本偏高仍將約束制造業(yè)投資擴(kuò)張，庫(kù)存偏高和人口紅利消失將制約地產(chǎn)投資改善，穩(wěn)增長(zhǎng)效果將逐漸釋放但資金來(lái)源不足令基建投資增速較難大幅改善，預(yù)計(jì)四季度投資增速依然堪憂。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)起色，需求不足也加劇物價(jià)下行，通縮風(fēng)險(xiǎn)未除。

　　景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，寬松貨幣政策是當(dāng)前影響全球資本市場(chǎng)的核心因素，意味著2016年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的資金依然充裕，應(yīng)該樂(lè)觀尋找機(jī)會(huì)。但寬松空間受到各種約束，首先是降息機(jī)會(huì)在1次左右，遠(yuǎn)比不上2015年的5次。其次是美國(guó)加息將成為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)而非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)人民幣匯率乃至全球流動(dòng)性、新興市場(chǎng)形成沖擊。最后是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，傳統(tǒng)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性加大。

　　對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒在8日的年度策略報(bào)告會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)仍然下滑，制造業(yè)低迷對(duì)整體經(jīng)濟(jì)拖累程度更為明顯，預(yù)計(jì)全年GDP同比增長(zhǎng)6.7%，前低后高。由于貨幣政策的中介目標(biāo)正在從貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)向利率，而當(dāng)前我國(guó)貨幣存量已經(jīng)處于高位，貨幣供應(yīng)量增速上升對(duì)通脹的影響邊際弱化，通脹將繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)拖累，預(yù)計(jì)2016年物價(jià)漲幅為1.2%，2016年降息兩次。

　　關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)

　　從二級(jí)市場(chǎng)看，2016年可能面臨多重機(jī)會(huì)。景順長(zhǎng)城基金表示，首先，注冊(cè)制推動(dòng)股票供給放量，有助于減少隱性的“殼”價(jià)值對(duì)市場(chǎng)的扭曲，促使市場(chǎng)回歸價(jià)值投資；其次，隨著深港通的正式推出，結(jié)合滬港通、基金互認(rèn)等措施的發(fā)力，兩地市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通模式也將得到進(jìn)一步融合，助推人民幣國(guó)際化；再者，新三板分層方案將加速企業(yè)分化，提高企業(yè)融資效率和流動(dòng)性，促進(jìn)小微企業(yè)自然優(yōu)勝劣汰，進(jìn)一步健全市場(chǎng)機(jī)制。此外，A股納入MSCI指數(shù)也將引入大量海外資金，降低投機(jī)氣氛，利好消費(fèi)醫(yī)藥等新興藍(lán)籌。

　　與此同時(shí)，在“資產(chǎn)荒”的背景下，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢(shì)未變。王稹表示，“資產(chǎn)荒”是一個(gè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，會(huì)潛移默化地改變股票市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律，使市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局，可以把這種新型牛市稱為螺旋形的轉(zhuǎn)型牛。

　　對(duì)于明年的市場(chǎng)走勢(shì)，王稹表示，2016年市場(chǎng)合理估值中樞在3400附近，圍繞合理估值中樞寬幅震蕩，主體區(qū)間在3000-4000點(diǎn)之間，不排除幾個(gè)催化劑多重共振，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)類似2015年二季度的階段性火爆狀況（4700點(diǎn)附近）。整體市場(chǎng)呈現(xiàn)出交易活躍，但是趨勢(shì)性趨弱，大體形成寬幅震蕩向上的形態(tài)。

　　由于交易性的活躍，市場(chǎng)主動(dòng)選股的機(jī)會(huì)也大大增加。景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，在主題投資方面，“十三五”規(guī)劃所呈現(xiàn)的中長(zhǎng)期發(fā)展方向重要性非比尋常，同樣也將孕育未來(lái)資本市場(chǎng)上的超額收益。創(chuàng)新發(fā)展對(duì)應(yīng)方向的關(guān)鍵布局最值得高度重視，主要包括中國(guó)制造2025、信息經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等核心方向。除此之外，其他發(fā)展方向中，如低碳循環(huán)、健康中國(guó)等同樣值得關(guān)注。