經(jīng)歷A股市場(chǎng)充滿戲劇性的一年之后，新的一季券商年度策略已拉開帷幕。昨日，兩家大型券商國泰君安及申萬宏源率先發(fā)布2016年度策略，兩家券商對(duì)明年A股波動(dòng)區(qū)間上限的預(yù)測(cè)均超過4500點(diǎn)，僅從點(diǎn)位上看樂觀程度不遜于去年此時(shí)。

　　在近期策略方面，兩家券商均預(yù)測(cè)在增量資金進(jìn)場(chǎng)的作用下，明年一季度將出現(xiàn)一輪低估值低風(fēng)險(xiǎn)藍(lán)籌股行情。全年來看，券商依然看好代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)股。

　　備受矚目的國泰君安首席宏觀分析師任澤平延續(xù)了他的感性文風(fēng)，將“鳳凰涅槃，浴火重生”作為報(bào)告標(biāo)題，并不失煽情地表示：“讓我們迎著朝陽實(shí)干，不要對(duì)著晚霞嘆息?！?/p>

　　明年一季度或有藍(lán)籌行情

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，A股或?qū)⒃?016年春季實(shí)現(xiàn)風(fēng)格切換，出現(xiàn)低估值藍(lán)籌股行情。2016全年市場(chǎng)將在3200點(diǎn)至4500點(diǎn)的核心區(qū)間震蕩。申萬宏源則認(rèn)為明年全年上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間在3050點(diǎn)至4750點(diǎn)之間，明年春季將出現(xiàn)做多時(shí)間窗口。

　　“資產(chǎn)荒”背景下資金回流股市形成增量資金進(jìn)場(chǎng)格局成為兩家券商判斷新一輪行情的邏輯核心。申萬宏源首席策略分析師王勝認(rèn)為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場(chǎng)的主流認(rèn)識(shí)，破解“資產(chǎn)荒”需要負(fù)債端成本的有效下行，但資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)擴(kuò)張規(guī)模的動(dòng)力依然存在，使得負(fù)債端對(duì)資產(chǎn)配置的倒逼短期仍難緩解，在資產(chǎn)端提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置是必行之舉。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)遵循行為金融規(guī)律，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益，很可能在春季躁動(dòng)中也將看到傳統(tǒng)行業(yè)大市值股票的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　國泰君安也認(rèn)為，從邊際上看，未來低估值藍(lán)籌在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下業(yè)績(jī)的快速提升正在成為可能，需要開工、需求等微觀數(shù)據(jù)逐步確認(rèn)。外部資金價(jià)格在2015年下半年已經(jīng)快速下降，這也會(huì)成為春季大切換的重要催化劑。

　　喬永遠(yuǎn)表示，未來金融市場(chǎng)中高息資產(chǎn)越來越難以獲得，股票市場(chǎng)自今年6月之后被資金忽視，這一現(xiàn)象在固定收益市場(chǎng)收益率持續(xù)走低，非標(biāo)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下將出現(xiàn)改變，明年有望重現(xiàn)今年初增量資金加速進(jìn)場(chǎng)的現(xiàn)象。增量資金進(jìn)場(chǎng)時(shí)將給低估值、低風(fēng)險(xiǎn)品種帶來行情。

　　在看好一季度低估值個(gè)股行情的同時(shí)，兩家券商在2016年全年尺度上仍更看好新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)股。國泰君安認(rèn)為，當(dāng)新增資金完成進(jìn)場(chǎng)后，市場(chǎng)將重新切換為更高流動(dòng)性水平下的存量博弈格局，高風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)股重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。行業(yè)配置應(yīng)更為側(cè)重成長(zhǎng)性：一是高端制造業(yè)，如信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備、節(jié)能環(huán)保。二是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，如大娛樂、大健康、大文化。三是移動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)。

　　申萬宏源也建議，通觀全年，高景氣的新興行業(yè)仍然是投資布局的最重要方向，推薦高景氣的體育、醫(yī)療服務(wù)、前衛(wèi)科技、休閑娛樂、教育、新能源，分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的紅利。另外，直接受益于金融改革的創(chuàng)投以及有望切實(shí)落地的國企改革也是2016年重要的戰(zhàn)略配置。

　　申萬宏遠(yuǎn)首席策略分析師王勝表示，創(chuàng)新將是“十三五”規(guī)劃的重要理念，2016年尋找新經(jīng)濟(jì)中高景氣的子行業(yè)依然能夠貢獻(xiàn)超額收益，而2016年下半年可能出現(xiàn)的戰(zhàn)略新興板將再次點(diǎn)燃新經(jīng)濟(jì)的投資熱情。

　　供給側(cè)改革落地重振風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　兩家券商的宏觀分析團(tuán)隊(duì)也對(duì)供給側(cè)改革展開熱議。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)短期靠需求管理，而最終經(jīng)濟(jì)能否增長(zhǎng)要取決于供給管理，取決于能否找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。次貸危機(jī)以來，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，我國采取了以需求管理為主的逆周期政策。目前來看，政策效果比較顯著。但需求管理政策的弊端也是明顯的。需求管理主要是短期救急，從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的角度來看，供給側(cè)管理的重要性開始顯現(xiàn)。以“十三五”規(guī)劃建議發(fā)布為標(biāo)志，宏觀政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理。

　　李慧勇表示，新經(jīng)濟(jì)的供給革命主要體現(xiàn)為如何創(chuàng)造有效供給，來匹配沒有很好被滿足的需求和潛在需求。新經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一是服務(wù)型消費(fèi)，二是智能制造和大數(shù)據(jù)，三是泛資產(chǎn)管理。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平也表示，中國經(jīng)濟(jì)的出路在于供給側(cè)改革。目前中國經(jīng)濟(jì)正處于改革方案試點(diǎn)期和全面攻堅(jiān)期的過渡階段。改革從方案討論進(jìn)入實(shí)際落地能夠再次提振全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。他同時(shí)提出，供給側(cè)改革中應(yīng)有大規(guī)模減稅，同時(shí)完成稅制轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)從生產(chǎn)稅轉(zhuǎn)為直接稅。由此實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)放水養(yǎng)魚，尋找與扶持新興產(chǎn)業(yè)。