申萬宏源研究所于11月25日在深圳舉行以“共享N次方”為主題的2016年策略報(bào)告會。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，宏觀政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給管理正當(dāng)其時，而供給革命主要是革舊經(jīng)濟(jì)和舊體制的命。針對新經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)，申萬宏源宏觀研究團(tuán)隊(duì)看好三個方向：一是服務(wù)型消費(fèi)，二是智能制造和大數(shù)據(jù)，三是泛資產(chǎn)管理。

　　申萬宏源首席策略分析師王勝稱，A股2016年將跳一場市場與改革預(yù)期的“交誼舞”，中性假設(shè)下，上證綜指至少摸高至4000點(diǎn)。

　　供給管理重要性上升

　　需求管理主要是為了救急，有助于防范經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)斷崖式下滑。次貸危機(jī)以來，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下滑，我國采取許多需求管理的措施。

　　但是，李慧勇認(rèn)為，“需求側(cè)管理存在兩個方面的不足。首先，出口受制于全球經(jīng)濟(jì)低迷，難以顯著改善。其次，國內(nèi)供給存在滯后，大量消費(fèi)需求投向海外。”

　　因此，從長期經(jīng)濟(jì)增長角度看，中國經(jīng)濟(jì)必須轉(zhuǎn)型，供給側(cè)管理的重要性上升。在適度擴(kuò)大總需求的同時，要著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　李慧勇表示，宏觀政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給管理正當(dāng)其時，而供給革命主要是革舊經(jīng)濟(jì)和舊體制的命。

　　在申萬宏源宏觀分析團(tuán)隊(duì)看來，舊經(jīng)濟(jì)是中國經(jīng)濟(jì)主體，仍然面臨調(diào)整壓力，中國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)承壓。但是，該團(tuán)隊(duì)維持“2017年之后中國經(jīng)濟(jì)步入新周期”的預(yù)判?！胺治鼋?jīng)濟(jì)活力，更應(yīng)該看新經(jīng)濟(jì)，人們過上幸福生活的訴求，不斷下降的資金價格，以及越來越多的現(xiàn)代企業(yè)家搭起的新經(jīng)濟(jì)，使得中國未來并不悲觀?！崩罨塾聫?qiáng)調(diào)。

　　此外，在財(cái)政和貨幣政策方面，李慧勇認(rèn)為，仍將以寬松為主。他預(yù)計(jì)，2016年將有6次降準(zhǔn)。

　　階段性震蕩或難避免

　　王勝指出，2016年有三件確定的事情。

　　首先，“錢多+資產(chǎn)荒”有助于維持高估值中樞，很難出現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)估值回落至熊市假設(shè)的情況；此外，最高風(fēng)險(xiǎn)偏好的配資被行政手段限制，新經(jīng)濟(jì)估值重回新高的概率同樣較低。

　　其次，市場預(yù)期的變化快于改革進(jìn)度，改革切實(shí)推進(jìn)但仍不及預(yù)期的情況依然可能出現(xiàn)，階段性震蕩可能難以避免。所以，2016年的A股，將跳一場市場與改革預(yù)期的交誼舞。

　　再者，2016年一季度“兩會”前的傳統(tǒng)春季躁動，仍是做多的時間窗口，將迎來一次改革創(chuàng)新預(yù)期修復(fù)、增量資金推動的上行；隨后市場在融資壓力、大非減持壓力之下，可能震蕩加劇，預(yù)計(jì)下半年G20杭州峰會前后，市場仍有一次上行的機(jī)會。

　　王勝稱，全年看，上證指數(shù)波動區(qū)間(4750點(diǎn)，3050點(diǎn))和創(chuàng)業(yè)板指波動區(qū)間(4250點(diǎn)，2250點(diǎn))的波動幅度仍然比較大；而在概率最大的中性情景假設(shè)下，上證綜指至少將摸高至4000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指觸及3550點(diǎn)。