近期股指運(yùn)行至重要阻力區(qū)域，第一梯隊(duì)領(lǐng)先股全線出擊，但領(lǐng)先股市值定位剛剛突破歷史天花板，此時(shí)的群體攻擊容易招致大震蕩。行情升級前還需要折騰，并等待更強(qiáng)的上攻力量形成。

　　始于9月初的本輪修復(fù)行情至今已形成清晰的領(lǐng)先股群體：一是中概股借殼重組的七喜控股、銀潤投資、世紀(jì)游輪等，其最大效應(yīng)是樹立新藍(lán)籌龍頭的估值定價(jià)；二是國企改革及產(chǎn)業(yè)并購，如紫光股份、同方同芯等，為塑造新藍(lán)籌打造快速通道；三是新產(chǎn)業(yè)新技術(shù)的突破，如電動汽車、大數(shù)據(jù)、虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能等，為新產(chǎn)業(yè)預(yù)期插上成長的翅膀。以七喜控股(分眾傳媒借殼)為例，經(jīng)幾輪上攻，市值上周已突破2000億，成功打破6月中旬由樂視網(wǎng)、聯(lián)絡(luò)互動等移動互聯(lián)網(wǎng)主題的市值瓶頸(1500-1600億)，這是中概股回歸后A股估值定價(jià)權(quán)的第一次嘗試。同樣，中概股借殼重組的銀潤投資(學(xué)大教育)，模擬市值也從120億上行至320億，PS值從6倍上升至15倍，在線教育主題整體估值也由此上臺階。目前這種效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵，像處于“一”字漲停狀態(tài)的世紀(jì)游輪(巨人網(wǎng)絡(luò)借殼)，預(yù)期會引領(lǐng)網(wǎng)絡(luò)游戲或泛娛樂主題的估值提升。當(dāng)前，中概股借殼回歸A股的隊(duì)伍還在壯大，只要第一梯隊(duì)品種保持穩(wěn)定，那么A股對成長產(chǎn)業(yè)主題的定價(jià)權(quán)就會持續(xù)強(qiáng)化，這無疑有助于中大級別行情的形成。

　　實(shí)際上，產(chǎn)業(yè)并購的紫光股份所形成的市場效應(yīng)類似，其模擬市值當(dāng)前處于800—1200億區(qū)間，通過產(chǎn)業(yè)鏈購并，其業(yè)務(wù)方向從硬件制造商向大數(shù)據(jù)云計(jì)算服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變，其估值PS彈性就會有足夠理由再上臺階，其千億市值定位(預(yù)期收入計(jì)，PS值3倍左右)就為成為龍頭大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的新起點(diǎn)，也為大數(shù)據(jù)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈品種整體打開估值空間。同方同芯的市值突破更具顛覆性，目前模擬市值已突破2000億。

　　由于這種市值突破剛剛開始，雖然估值預(yù)期還有空間，但市場還需要一個(gè)協(xié)調(diào)適應(yīng)過程，領(lǐng)先股的估值穩(wěn)定性需要通過反復(fù)震蕩來鞏固這一歷史性定位。周一領(lǐng)先股的表現(xiàn)也明顯體現(xiàn)了這一特征，七喜控股的漲停位置打開后大幅回落時(shí)，銀潤投資、同方同芯等也快速跌停。要注意的是，這種反復(fù)震蕩的波動幅度，短期內(nèi)是難以判斷的。

　　站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度，每一個(gè)新產(chǎn)業(yè)的成長路徑都是在懷疑中成長的，包括新能源汽車、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等，這種懷疑幾乎會持續(xù)伴隨直到產(chǎn)業(yè)成熟(轉(zhuǎn)向價(jià)值投資)。因此，對于成長投資者來說，除了策略性配置以外，更重要的是趨勢交易。實(shí)際上，近期消息面會持續(xù)影響交易者情緒。新股發(fā)行已開始，首先會制約本輪行情持續(xù)領(lǐng)先的次新股群體。還有科創(chuàng)板、新三板轉(zhuǎn)板和注冊制，特別是市場一直對注冊制的理解有誤區(qū)，一旦大盤調(diào)整，也會放大這類消息的利空效應(yīng)。另外，經(jīng)濟(jì)改革層面的新動作——供應(yīng)側(cè)結(jié)構(gòu)改革，其快速推進(jìn)會支持包括房地產(chǎn)在內(nèi)等過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)的估值底線，若市場過快對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生新成長預(yù)期幻覺，從而引發(fā)主流熱點(diǎn)的過快切換，行情震蕩幅度也會放大。

　　就指數(shù)而言，目前也處于重要技術(shù)阻力敏感區(qū)域。領(lǐng)先指數(shù)創(chuàng)業(yè)板綜指，突破120日均線之后并穩(wěn)定于此均線上方已達(dá)10天，不斷向6-8月間總調(diào)整幅度的50%位置靠近，使中長期均線形成大型多頭排列的趨勢不斷加強(qiáng)，不過，到目前仍未出現(xiàn)向上趨勢拐點(diǎn)。換言之，當(dāng)前正面臨行情升級的關(guān)鍵區(qū)域，領(lǐng)先股也正朝積極樂觀方向轉(zhuǎn)移，越是接近臨界區(qū)域，隱含的波動風(fēng)險(xiǎn)越大。短期交易策略的重點(diǎn)應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注領(lǐng)先股及領(lǐng)先群體，包括新能源汽車、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)以及“互聯(lián)網(wǎng)+”(營銷、影視傳媒、醫(yī)療、教育體育)等領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)主題，還有軍民融合(國企改革)、供應(yīng)側(cè)改革等并購重組主題。