受上周末央行降準(zhǔn)降息的利好刺激，周一滬深兩市大盤高開，之后展開強(qiáng)勢震蕩，尾盤一度跳水。創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)疲弱，逆市回調(diào)。個(gè)股分化明顯，風(fēng)格出現(xiàn)輪動(dòng)。隨著滬指站上60日均線以及央行超預(yù)期雙降，中期反彈趨勢進(jìn)一步確立；不過，3400點(diǎn)上方步入套牢盤密集區(qū)，加上前期資金獲利頗豐，且短期政策面利好兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)市場上行速率將放緩，震蕩分化將加劇。短期超跌藍(lán)籌股的補(bǔ)漲需求提升，但中期成長股仍是反彈主角。操作上，精細(xì)化擇股需求提升，建議緊密圍繞改革轉(zhuǎn)型和業(yè)績預(yù)期兩大確定性主線，去偽存真，高拋低吸。

　　震蕩分化 風(fēng)格輪動(dòng)

　　受央行上周末“雙降”刺激，滬深兩市大盤昨日雙雙高開，但盤中上行遇阻，展開震蕩整理，尾盤更是一度快速跳水，臨近收盤震蕩回升翻紅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日表現(xiàn)疲弱，逆市下跌，中小板則延續(xù)強(qiáng)勢，反映熱點(diǎn)切換，風(fēng)格輪動(dòng)。

　　截至昨日收盤，上證綜指報(bào)3429.58點(diǎn)，上漲17.15點(diǎn)，漲幅為0.50%；深證成指報(bào)11687.77點(diǎn)，上漲84.31點(diǎn)，漲幅為0.73%；中小板指數(shù)上漲0.84%，報(bào)7889.24點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.43%，報(bào)2527.48點(diǎn)。滬深兩市分別成交4539.43億元和6528.30萬元，環(huán)比雙雙放大。

　　行業(yè)方面，申萬電氣設(shè)備、汽車和機(jī)械設(shè)備指數(shù)漲幅居前，分別上漲2.11%、2.08%和1.92%；與之相比，申萬傳媒、醫(yī)藥生物和商業(yè)貿(mào)易指數(shù)跌幅居前，分別下跌0.72%、0.55%和0.50%。

　　概念方面，題材熱點(diǎn)出現(xiàn)分化，能源互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)大漲6.60%，去IOE、智慧農(nóng)業(yè)和美麗中國指數(shù)的漲幅超過4%；與之相比，基因檢測指數(shù)跌幅居前，為3.17%，跨境電商、國資改革、醫(yī)藥電商、民營醫(yī)院、生物疫苗和電子商務(wù)指數(shù)的跌幅均超過1%。

　　目前，滬綜指進(jìn)入前期密集成交區(qū)，并且上方年線逐步逼近，上行壓力明顯加大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在持續(xù)領(lǐng)漲后也面臨較大的獲利回吐壓力，昨日出現(xiàn)休整，風(fēng)格切換出現(xiàn)。另外，政策和事件性利好引發(fā)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，資金再度調(diào)倉換股。隨著反彈步入壓力區(qū)，多空分歧開始加大，市場短期開啟強(qiáng)勢震蕩。

　　成長股仍為中期主角

　　央行“雙降”有助于提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，強(qiáng)化無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，夯實(shí)反彈邏輯。因此，中級(jí)反彈趨勢不變，行情將繼續(xù)深入推進(jìn)，上行空間甚至能夠進(jìn)一步拓展。不過，滬綜指3400點(diǎn)以及創(chuàng)業(yè)板2500點(diǎn)上方面臨沉重的套牢盤壓力，需要通過充分的震蕩換手逐步消化。與此同時(shí)，去杠桿后增量資金規(guī)模以及市場信心顯著低于上半年，這也將加劇市場上行難度。另外，存量資金博弈格局下，在前期大幅反彈后，央行雙降以及重要會(huì)議的召開自然成為部分資金獲利回吐的契機(jī)。由此來看，第一階段快速反彈期已過，市場正在步入壓力區(qū)，上行速率將放緩，震蕩將加劇，熱點(diǎn)輪動(dòng)和個(gè)股分化也將展開。

　　值得一提的是，在眾多本輪反彈邏輯中，核心變量是利空擾動(dòng)弱化和利多因素聚集引起的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，穩(wěn)增長政策發(fā)力和央行雙降為風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升進(jìn)一步營造了溫床。而基于風(fēng)險(xiǎn)偏好邏輯，受益改革轉(zhuǎn)型、想象空間巨大的成長股將持續(xù)成為行情主角。雖然短期主板和創(chuàng)業(yè)板存在一定漲幅回歸需求，并且震蕩預(yù)期下資金出現(xiàn)調(diào)倉換股，引發(fā)風(fēng)格輪動(dòng)，藍(lán)籌補(bǔ)漲；但從中期角度來看，改革轉(zhuǎn)型是行情主線，以中小創(chuàng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)成長股仍是行情主角。

　　自9月16日至10月23日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累積上漲41.21%，資金獲利頗豐，回吐壓力加大，特別是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)步入前期密集成交區(qū)的背景下。后市個(gè)股將從普漲進(jìn)入分化階段，精細(xì)化擇股的需求提升。業(yè)內(nèi)人士建議圍繞政策和業(yè)績兩主線踏準(zhǔn)節(jié)奏，去偽存真：一方面，緊盯政策面動(dòng)向和預(yù)期，優(yōu)選受益改革紅利的品種，靈活機(jī)動(dòng)，踏準(zhǔn)熱點(diǎn)節(jié)奏；另一方面，結(jié)合三季報(bào)業(yè)績以及行業(yè)景氣度，精選確定性品種，逢低布局加倉。