兩融透析

　　上周滬指漲0.62%，創(chuàng)業(yè)板指再漲3.65%，兩市融資余額至上周五約為10060億元。是股災(zāi)以來(lái)首次融資盤連續(xù)兩周凈流入，也是自9月初融資盤跌破萬(wàn)億元規(guī)模后，重新回升到萬(wàn)億元水平。上周深市凈流入已超越滬市，本輪反彈深強(qiáng)滬弱，中小創(chuàng)業(yè)板個(gè)股不但有融資盤加倉(cāng)，也有部分增量資金介入。周末央行雙降，有利于銀行、地產(chǎn)、券商再度活躍，藍(lán)籌股將出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。但如果成交量無(wú)法持續(xù)放大，需要提防反彈的第一波行情是否因利好沖擊而進(jìn)入尾聲。

　　上周融資買入額為5902億元，日均值為1180億元，較前周增長(zhǎng)19%，日均融資買入額與融資余額之比接近12%，是股災(zāi)以來(lái)的最高水平，與今年3月份牛市中期的數(shù)值相當(dāng)。節(jié)后兩周此數(shù)值都維持在10%以上。根據(jù)中國(guó)投資者保護(hù)基金的數(shù)據(jù)，今年二、三、四月份銀證轉(zhuǎn)賬資金都是凈流入，合計(jì)過(guò)一萬(wàn)多億元，而9月到10月前兩周，銀行轉(zhuǎn)賬資金合計(jì)是凈流出為主。可見(jiàn)當(dāng)前行情未有場(chǎng)外增量大幅介入，行情上漲的動(dòng)力主要是存量加倉(cāng)，包括前期股票倉(cāng)位較低、持現(xiàn)為主的機(jī)構(gòu)和個(gè)人補(bǔ)倉(cāng)，補(bǔ)庫(kù)存和融資盤大幅加碼。

　　自9月30日融資余額低見(jiàn)9040億元后，節(jié)后兩周融資盤累計(jì)凈流入已達(dá)1020億元。8月反彈行情中，融資盤在8月3日低見(jiàn)12938億元，在8月17日增倉(cāng)至13892億元，加倉(cāng)規(guī)模近千億元，隨后8月份反彈結(jié)束。本輪反彈行情融資盤加倉(cāng)已過(guò)千億元，央行雙降之后，引領(lǐng)更多存量加倉(cāng)，是否催發(fā)加倉(cāng)頂點(diǎn)值到來(lái)？有待觀察?？傮w而言，如果場(chǎng)外增量資金未有明顯進(jìn)場(chǎng)形成資金推動(dòng)型上攻行情，投資者不妨謹(jǐn)慎一些，在存量加碼到高值時(shí)，減持部分倉(cāng)位。

　　上周償還額為5540億元，日均值為1108億元，較前周上升24%，償還增加速度開(kāi)始高于融資買入增速。獲利了結(jié)心態(tài)開(kāi)始出現(xiàn)，融資盤短線交易頻率加快。如果未來(lái)反彈行情確認(rèn)結(jié)束，近階段積累的融資盤會(huì)出現(xiàn)集中償還現(xiàn)象，對(duì)調(diào)整行情的殺傷力不可低估。上周融資買入與償還額合計(jì)為11442億元，與融資余額10060億元比較，周換手率為113%。如果本周藍(lán)籌股補(bǔ)漲，周換手率還會(huì)上升，但難持續(xù)，有機(jī)會(huì)出現(xiàn)沖頂放量現(xiàn)象。

　　與兩市的成交金額50080億元相比，融資交易占比為23%，較前周22%略有上升。顯示上周存量資金繼續(xù)加碼增倉(cāng)，同樣的本周藍(lán)籌股補(bǔ)漲將會(huì)令融資交易占比繼續(xù)上升。上周五兩市融券余額約為29.5億元，較前周基本相同。

　　上周行情大幅震蕩，強(qiáng)勢(shì)板塊繼續(xù)活躍，鋰電池充電樁、電子、傳媒板塊融資盤流入最多。板塊融資盤凈流入居前的是：鋰電池18億元，電子14 億元，地產(chǎn)13 億元，證券類11億元，傳媒11億元，軟件服務(wù)10億元，醫(yī)藥生物10億元，電商互聯(lián)網(wǎng)9億元，化工9億元，軍工9億元，汽車9億元，上海自貿(mào)8億元。

　　個(gè)股融資盤凈流入居前的是：伊利股份4.1億元，西部證券3.8億元，華麗家族3.7億元，多氟多3.6億元，萬(wàn)向錢潮3.6億元，小商品城3.5億元，中國(guó)平安3.4億元，中源協(xié)和3.3億元，中國(guó)中期3.1億元，東方財(cái)富2.8億元，興蓉投資2.7億元，龐大集團(tuán)2.7億元，科大訊飛2.5億元。

　　后市研判

　　央行雙降將進(jìn)一步提升市場(chǎng)人氣，本周市場(chǎng)將繼續(xù)沖高，但存量加碼潛力有限，反彈第一波行情有可能提前到位，投資者不宜過(guò)度追漲，可逢高減持部分倉(cāng)位。