造紙行業(yè):行業(yè)前瞻,更多積極因素

　　股價三大驅(qū)動因素中兩大因素開始轉(zhuǎn)好行業(yè)基本面,匯率和市場資金流向是造紙行業(yè)股價的三大驅(qū)動因素。自國慶假期以來,美元對離岸人民幣以及兌人民幣中間價持續(xù)下跌,減緩了投資者對人民幣貶值的疑慮。同時,對美聯(lián)儲加息預(yù)期暫緩改善了投資者對新興市場的風(fēng)險偏好。三大驅(qū)動要素中,有兩大要素出現(xiàn)改善。

　　環(huán)保政策越來越從嚴(yán)每日經(jīng)濟(jì)新聞(nbd.com)最近報道了山鷹紙業(yè)(600567.SH)子公司吉安集團(tuán)在浙江海鹽的造紙廠產(chǎn)生的有害氣體導(dǎo)致附近中學(xué)受到嚴(yán)重的污染。當(dāng)?shù)丨h(huán)境部門立即介入并關(guān)停其一臺大型造紙機(jī)(0.65百萬噸,約占其涂布白面?？埉a(chǎn)能的10%),同時立案調(diào)查。上市公司的大型產(chǎn)能因為環(huán)保因素被迫停產(chǎn)并不多見,這顯示了中國環(huán)保政策執(zhí)行力度在持續(xù)加強(qiáng),印證了中國箱板紙市場的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)在不斷地提高。

　　基本面結(jié)構(gòu)性改善的大趨勢沒有改變我們此前對箱板紙行業(yè)供求關(guān)系邊際改善的觀點得到了玖龍紙業(yè)(2689HK)和理文造紙(2314HK)業(yè)績上的驗證。在2015的1月-6月,兩家公司除了噸毛利環(huán)比大幅度改善外,自由現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量也在大幅提升。

　　由于中國更加嚴(yán)控的環(huán)境政策,我們預(yù)計3百萬噸的小產(chǎn)能將會在15年被淘汰,2.8百萬噸的小產(chǎn)能在16年被淘汰(對比2013年的1.5百萬噸和2014年的1.1百萬噸)因此,我們預(yù)計產(chǎn)能增速分別為15年的和16年為負(fù)的0.9%。同時我們預(yù)計箱版紙和瓦楞紙的需求增長為15年的1.5%和16年的2%。因此,我們估計產(chǎn)能利用率會從13年的75%和14年的74%上升至15年的76%和16年的78%,行業(yè)供求關(guān)系結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)的大趨勢前景依然明朗維持超配,推薦玖龍紙業(yè)和理文造紙由于行業(yè)供求關(guān)系邊際上產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性改善,我們對箱板紙和瓦楞紙的紙價長期看好。我們對玖龍的目標(biāo)價為港幣6.6元,對應(yīng)1倍前瞻市凈率;我們給予理文的目標(biāo)價為港幣6.1元,對應(yīng)1.4倍前瞻市凈率。由于行業(yè)基本面改善的前景明朗和人民幣大幅度貶值擔(dān)憂的減緩,我們認(rèn)為造紙公司在這輪市場反彈中是高質(zhì)量的Beta。我們對兩家公司維持買入評級。

　　申萬證券(香港)

　　電信行業(yè):鐵搭資產(chǎn)注入估值1.2倍市凈率,相對較小的電訊商受益

　　模較小的電信運營商(即中國聯(lián)通和中國電信)有利。此外,在主要電信基礎(chǔ)設(shè)施與運營商的分離完成后,有望實現(xiàn)更加透明的監(jiān)督管理。重申對中國聯(lián)通和中國電信的買入評級,給予板塊增持評級。

　　支撐評級的要點

　　據(jù)我們估算,三大電信企業(yè)總計約有 140萬個基站注入中國鐵塔股份有限公司,總對價2,139億人民幣,對應(yīng)1.19倍賬面價值。在中國鐵塔向中國國新增發(fā)新股之后,三家電信企業(yè)在鐵塔公司中所占股份依然相對穩(wěn)定,其中中國移動 (CM, 941 HK) 占38%,中國聯(lián)通占28.1% (762HK),中國電信占27.9% (728 HK)。

　　我們預(yù)計在完成資產(chǎn)注入以后,除了獲得中國鐵塔的增發(fā)股份之外,中國移動和中國聯(lián)通還將分別獲得650億人民幣和250億人民幣現(xiàn)金,而中國電信由于貢獻(xiàn)的鐵塔相對較少,將以31.31億人民幣現(xiàn)金認(rèn)購中國鐵塔27.9%的股份。中銀國際對于此次交易的看法n 對中國聯(lián)通/中國電信有利:我們認(rèn)為此次交易對于規(guī)模相對較小的電信運營商,即中國聯(lián)通和中國電信有利,原因在于:(1) 估值合理,由此帶來合理的租賃價格,而中國聯(lián)通和中國電信在推廣4G 網(wǎng)絡(luò)的過程中高度依賴于共用鐵塔,因此對二者有利。根據(jù)中國聯(lián)通的公告,公司向中國鐵塔注入了42.3萬個基站(地面或屋頂上的鐵塔)。如果對所有基站分配相同的價值,每個基站的平均價值約為15萬人民幣,我們估算此次交易中有140萬個基站注入中國鐵塔。

　　財務(wù)貢獻(xiàn):2015年資產(chǎn)注入的預(yù)估收益約占中國聯(lián)通2015年預(yù)期稅前盈利的37%,占中國電信的13.8%。除中國鐵塔股份之外,中國聯(lián)通預(yù)計將獲得最高250億人民幣的現(xiàn)金,有助于補(bǔ)充公司接下來的資本支出。盡管中國電信貢獻(xiàn)的鐵塔相對較少,但公司依然持有中國鐵塔27.9%的股份,從而確保其獲得鐵塔公司的長期分紅。

　　開放 4G 網(wǎng)絡(luò)全國接入:通常來說,由于資本支出需求大且上市時間長,站點獲取是無線網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)過程中最困難的一環(huán),特別是在4G 網(wǎng)絡(luò)需求較大的大城市中。而現(xiàn)在中國聯(lián)通和中國電信可以較低的成本使用現(xiàn)有的140萬站點,作為規(guī)模較小的運營商,它們無需大幅增加資本支出和運營費用就可以迅速提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。每新建一處4G 基站,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本在總資本支出占比高達(dá)80%,而主電信設(shè)備只占20%。過去20年中國移動之所以能夠享受優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋,主要就得益于公司擁有的基站更多、更好。

　　評級面臨的主要風(fēng)險。

　　電信市場已經(jīng)飽和(全國手機(jī)滲透率超過100%),而快速部署4G 網(wǎng)絡(luò)并采取激進(jìn)方法來獲得客戶可能導(dǎo)致競爭加劇、盈利下滑。

　　媒體在降低電信資費和政府監(jiān)管方面持續(xù)施壓,可能對行業(yè)盈利能力造成不利影響。

　　中銀國際證券

　　報告摘要

　　核心觀點:上周工信部新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期,新能源汽車景氣持續(xù)向上,我們將全年預(yù)期銷量由24萬輛上調(diào)至25萬輛左右。在經(jīng)濟(jì)下行,整車銷量下滑的背景下,新能源汽車的高成長性尤為稀缺,板塊估值有支撐。近期充電樁政策落地,制約電動車增長的核心瓶頸問題看到了解決的希望,產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入自我強(qiáng)化的良性發(fā)展階段,作為政府節(jié)能減排的排頭兵和穩(wěn)增長的重要落點,預(yù)計2015年以來的搶裝行情有望延續(xù)至明年,在技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)政策沒有重大變革的背景下,產(chǎn)業(yè)短期不會遇到增長瓶頸,因此繼續(xù)強(qiáng)烈看多新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。此外下周正式進(jìn)入三季報密集披露期,前期主題投資熱度有可能降溫,建議投資者繼續(xù)堅守有業(yè)績有基本面的新能源汽車板塊

　　國內(nèi)外行情回顧:上周新能源汽車板塊整體表現(xiàn)較好,其中表現(xiàn)最優(yōu)異的為充換電系統(tǒng)板塊(18.56%)。領(lǐng)漲個股分別為:上海普天(54.50%),科力遠(yuǎn)(48.09%),茂碩電源(33.13%),領(lǐng)跌個股分別為:比亞迪(-0.56%),金龍汽車(-0.47%)。上周海外鋰電池板塊表現(xiàn)較好(7.83%),而其他兩板塊表現(xiàn)較差:燃料電池板塊加權(quán)平均漲跌幅為-2.23%,鋰電動汽車板塊加權(quán)平均漲跌幅為-3.68%。

　　重要政策跟蹤:《工信部公布第一批汽車動力蓄電池規(guī)范目錄》發(fā)布

　　《深圳2015年待配置電動車指標(biāo)配置方式公告》發(fā)布

　　《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020)》發(fā)布

　　《福建省新能源汽車推廣應(yīng)用本省配套補(bǔ)助資金管理辦法》發(fā)布

　　《滄州市省級新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金兌補(bǔ)辦法》發(fā)布

　　國內(nèi)外重要資訊:年底深圳將建設(shè)23728個電動汽車充電樁

　　乾動力總投資5億元新能源汽車充電樁項目貴陽啟動

　　國新100億入股鐵塔公司或加速充電樁建設(shè)

　　深圳建立專項資金扶持和補(bǔ)貼新能源汽車建設(shè)

　　科學(xué)家研發(fā)新型鋰電池正極—碲電極可提高電池容量

　　日企研制電動車用鋰電池高耐熱技術(shù)“告別”冷卻系統(tǒng)

　　大眾未來計劃曝光將重點研發(fā)新能源技術(shù)

　　重要公告:科陸電子(002121):中標(biāo)“錫林郭勒盟所屬9個地區(qū)2015年新能源通電設(shè)備升級改造工程項目”科力遠(yuǎn)(600478):子公司收到產(chǎn)業(yè)扶持資金共計1億元。

　　風(fēng)險提示:配套設(shè)施建設(shè)緩慢;市場推廣低于預(yù)期;油價下行;

　　東北證券

　　醫(yī)療行業(yè):腫瘤免疫治療產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入發(fā)展快軌,精準(zhǔn)醫(yī)療系列調(diào)研報告(三)

　　核心觀點

　　近期我們對腫瘤免疫治療產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了調(diào)研,與北京、上海、杭州、蘇州等地區(qū)的免疫細(xì)胞存儲及腫瘤免疫治療藥物研發(fā)企業(yè)、細(xì)胞免疫治療國內(nèi)領(lǐng)先的臨床研究團(tuán)隊和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)就腫瘤免疫治療產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢進(jìn)行了深入溝通,主要調(diào)研結(jié)論如下:我國抗癌形勢嚴(yán)峻,市場空間巨大。隨著我國人均壽命的增加、環(huán)境污染加劇等因素,癌癥的發(fā)病率正逐年上升,正面臨降低癌癥發(fā)病率和提高癌癥生存率的雙重挑戰(zhàn)。腫瘤免疫治療作為第四大腫瘤治療方法,市場空間如按三甲醫(yī)院計算,近幾年保守估計可達(dá)到300多億;如按腫瘤病人計算,未來10年將達(dá)到1600多億;如按藥品計算,可類比抗腫瘤藥規(guī)模,也將是千億級的市場。

　　技術(shù)壁壘隨著治療技術(shù)和思路的發(fā)展不斷增加。主要表現(xiàn)在三個方面,1、治療技術(shù)本身,特異性和靶向性的腫瘤免疫治療是未來的發(fā)展方向,CAR-T、TCR-T細(xì)胞療法、PD-1/PD-L1免疫檢驗點單抗等技術(shù)門檻相對較高,我國正處于研究初期的探索階段,目前廣泛使用的仍是非特異性療法;2、治療思路設(shè)計,已逐漸由輔助治療、聯(lián)合治療,向主流療法發(fā)展,同時考慮多種免疫療法聯(lián)合使用以及基因或蛋白水平的檢測;3、質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn),是保證安全性的重要手段,目前國內(nèi)普遍標(biāo)準(zhǔn)偏低,已成為非特異性治療的主要技術(shù)門檻。

　　產(chǎn)業(yè)剛剛起步,短期看管理運維,長期看核心技術(shù)。國內(nèi)大部分公司集中在細(xì)胞免疫療法,普遍門檻低、規(guī)模小,一類是偏市場拓展的綜合性公司,另一類是技術(shù)研發(fā)型公司,短期內(nèi)渠道資源和管理運維能力仍是公司保持及復(fù)制成功運營模式的關(guān)鍵,而如果想要做大做強(qiáng),具有臨床療效的產(chǎn)品和技術(shù)才是核心。

　　政策長期向好,監(jiān)管更加嚴(yán)格。國內(nèi)情況復(fù)雜,各種原因?qū)е抡卟▌?然而支持態(tài)度并未改變。整體而言,我國腫瘤免疫治療已具備產(chǎn)業(yè)化條件,并進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程中,布局長遠(yuǎn)的企業(yè)已經(jīng)做好了準(zhǔn)備,產(chǎn)業(yè)即將進(jìn)入發(fā)展快軌。

　　無論是放開臨床應(yīng)用還是退回到研究,都將加強(qiáng)監(jiān)管,不正規(guī)的企業(yè)或醫(yī)院科室將被淘汰,不排除加速按藥審批的可能性,利好高標(biāo)準(zhǔn)、有技術(shù)儲備的企業(yè)。

　　產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)展,建議重點關(guān)注。我國整體處于與美國基本同步并加速追趕的狀態(tài),在政策和技術(shù)的推動下將加速發(fā)展,重點關(guān)注資源整合及管理運維能力強(qiáng)、技術(shù)儲備豐富的上市公司:北陸藥業(yè)、銀河投資、安科生物、姚記撲克、恒瑞醫(yī)藥、君實生物、香雪制藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、西比曼,同時密切關(guān)注國外進(jìn)展。

　　川財證券

　　旅游業(yè)動態(tài)周報

　　旅游板塊上周市場表現(xiàn)回顧:

　　上周(20151012-20151016),SW休閑服務(wù)指數(shù)漲幅為7.53%,同期滬深300指數(shù)上漲5.81%,休閑服務(wù)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)1.72個百分點;在申萬28個一級行業(yè)指數(shù)中,休閑服務(wù)指數(shù)周表現(xiàn)居第19位,相對靠后。休閑服務(wù)二級子板塊中,餐飲、景點、酒店、旅游綜合周漲幅分別為2.83%、7.07%、7.06%和8.91%。

　　除停牌個股外,休閑服務(wù)類個股全面上漲,一周漲幅居前的個股分別為大東海A(+22.06%)、西藏旅游(+20.24%)、國旅聯(lián)合(+18.58%);漲幅相對靠后的個股則分別為長白山(+3.45%)、華天酒店(+4.95%)、嶺南控股(+5.07%)。

　　行業(yè)公司要聞:

　　上海迪士尼開園客流預(yù)計將達(dá)1000萬人次

　　2015年中國酒店業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢

　　康輝旅行社重組完成,登陸港股可能性大

　　阿里旅行與新浪微博戰(zhàn)略合作推旅游達(dá)人服務(wù)

　　海航出價4000萬歐元欲收購法旅游集團(tuán)

　　國旅聯(lián)合(600358)設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)并購基金

　　張家界(000430)前三季度業(yè)績預(yù)增97-101%

　　九華旅游(603199)三季報:收入降2.19%,凈利增14.39%

　　宋城演藝(300144)前三季度預(yù)增60-90%

　　騰邦國際(300178)前三季度業(yè)績預(yù)增5-35%

　　凱撒旅游(000796)前三季度凈利預(yù)增約11倍

　　投資建議:未來十二個月內(nèi),維持旅游業(yè)“增持”評級

　　我們?nèi)匀豢春寐糜螛I(yè)整體發(fā)展前景,在居民需求以及政策扶持的共同推動下,行業(yè)的穩(wěn)定增長是大概率事件,維持旅游業(yè)“增持”評級。此前建議關(guān)注的“在線旅游”和“出境游”兩個方向,仍然維持;另外,在休閑度假轉(zhuǎn)型的背景下,相對于高價、低頻的“出境游”,低價、高頻的“周邊游”也正成為資本關(guān)注的焦點,我們建議在未來進(jìn)行關(guān)注。基于我們上述的發(fā)展趨勢,建議關(guān)注:中青旅、宋城演藝、黃山旅游、麗江旅游、中國國旅、眾信旅游、凱撒旅游。主題投資角度,建議關(guān)注國企改革和迪士尼主題。

　　上海證券

　　醫(yī)藥生物行業(yè):取消醫(yī)保定點藥店、醫(yī)療機(jī)構(gòu)資格審查,利好連鎖藥店和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)

　　投資要點:

　　市場回顧:上周醫(yī)藥板塊上漲5.45%,滬深300指數(shù)上漲5.81%,跑輸滬深300指數(shù)0.36個百分點。子版塊中,中藥(+7.46%)、醫(yī)療器械(+6.55%)漲幅居前,醫(yī)療服務(wù)(-1.08%)、生物制品(+2.16%)漲幅較小。截止10月16日,醫(yī)藥板塊整體TTM 市盈率(剔陋負(fù)值)110倍,不同子版塊分化嚴(yán)重,由高到低依次為醫(yī)療服務(wù)(172倍)、醫(yī)療器械(164倍)、醫(yī)藥商業(yè)(148倍)、生物制品(134倍)、中藥(91倍)、化學(xué)制藥(78倍)。

　　行業(yè)動態(tài):10月14日,國務(wù)陊發(fā)布了《關(guān)于第一批取消62項中央指定地方實施行政審批事項的決定》,取消的行政審批事項中包括對基本醫(yī)療保陌定點零售藥庖資格審查和基本醫(yī)療保陌定點醫(yī)療機(jī)構(gòu)資格審查。文件表示,要切實加強(qiáng)事中事后監(jiān)管,原則上2015年底前全部取消。

　　公司動態(tài):達(dá)安基因發(fā)布總金額不超過15億元的定增預(yù)案,擬用于熒光PCR產(chǎn)品線擴(kuò)建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金;千山藥機(jī)發(fā)布總金額不超過39.98億元定增預(yù)案,擬用于千山醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)園項目、超導(dǎo)磁共振系統(tǒng)核心部件和智能電子血壓計佛山產(chǎn)業(yè)基地項目、千山慢病精準(zhǔn)管理不服務(wù)中心項目、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金;柳州醫(yī)藥不來賓市人民醫(yī)陊、桂林市醫(yī)學(xué)陊第二附屬醫(yī)陊簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》;迪安診斷不泰格醫(yī)藥簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方旨在CRO 中心實驗室領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作;迪安診斷全資子公司計劃使用自有資金人民幣1300萬元不鄭州安圖生物合資設(shè)立鄭州迪安圖醫(yī)學(xué)檢驗所有陘公司。

　　投資策略:三季度業(yè)績預(yù)告、財報將陸續(xù)披露,在醫(yī)藥行業(yè)整體增速趨緩的背景下,建議持續(xù)關(guān)注估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股:

　　(1)建議關(guān)注業(yè)績高增長和業(yè)績拐點類上市公司,如京新藥業(yè)、迪瑞醫(yī)療、華潤雙鶴;

　　(2)取消醫(yī)保定點藥庖、醫(yī)療機(jī)構(gòu)資格審查利好連鎖藥庖和醫(yī)療服務(wù)行業(yè),建議重點關(guān)注已具備規(guī)模優(yōu)勢的連鎖藥庖龍頭,如益豐藥房、一心堂、老百姓。

　　風(fēng)險提示:政策出臺時間晚亍預(yù)期的風(fēng)陌、政策后期具體實施細(xì)則不達(dá)預(yù)期的風(fēng)陌、市場系統(tǒng)性調(diào)整風(fēng)險。

　　中投證券

　　機(jī)械行業(yè)周報:重點關(guān)注航空發(fā)動機(jī)、醫(yī)療機(jī)器人、3C自動化和高鐵后市場

　　本周重點推薦關(guān)注:楚天科技、東富龍、美亞光電、丹甫股份(臺海核電借殼)、應(yīng)流股份、光電股份、四創(chuàng)電子、菲利華、豪邁科技、南方泵業(yè)、浙江鼎力。

　　本周行業(yè)觀點:近期市場大幅反彈,機(jī)械軍工板塊普漲,其中國防軍工、醫(yī)藥裝備、3C自動化等漲幅居前。進(jìn)入4季度,我們重點推薦關(guān)注航空發(fā)動機(jī)、醫(yī)療機(jī)器人、3C自動化和高鐵后市場四大方向,綜合考慮估值與盈利增長預(yù)期,重點推薦關(guān)注楚天科技、東富龍、美亞光電、丹甫股份(臺海核電借殼)、應(yīng)流股份、光電股份、四創(chuàng)電子、菲利華、豪邁科技、南方泵業(yè)、浙江鼎力,并提醒關(guān)注正業(yè)科技。

　　國防軍工:繼續(xù)推薦關(guān)注光電股份、中直股份、海特高新。繼續(xù)推薦關(guān)注成發(fā)科技、中航動力、中航動控等發(fā)動機(jī)專項受益?zhèn)€股;推薦關(guān)注新型號相關(guān)個股:中直股份、中航飛機(jī);軍民融合相關(guān)個股:海特高新、中航光電、菲利華。

　　鐵路裝備:穩(wěn)增長的調(diào)節(jié)器,重點推薦關(guān)注零部件國產(chǎn)化康尼機(jī)電、后市場神州高鐵。經(jīng)濟(jì)增速放緩的宏觀環(huán)境下,高鐵建設(shè)維持高景氣度,重點看好高鐵零部件國產(chǎn)化及后市場兩大方向,動車組零部件國產(chǎn)化空間大,存在縱、橫外延式擴(kuò)張機(jī)會;累計里程和存量車組持續(xù)增加造就高鐵后市場;且內(nèi)陸城際鐵路建設(shè)加快,高鐵仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的調(diào)節(jié)器。前期中美聯(lián)合建設(shè)美西部高鐵項目,續(xù)寫高鐵出口,康尼機(jī)電、鼎漢技術(shù)復(fù)牌后補(bǔ)跌,但仍是重點關(guān)注標(biāo)的。

　　核工業(yè):核心推薦龍頭企業(yè)丹甫股份(臺海核電)、轉(zhuǎn)型中的應(yīng)流股份。我們年初核工業(yè)深度報告提出未來核電設(shè)備上漲催化劑來自內(nèi)陸重啟、核電出口,近期31個核電廠址完成初審,重燃核電內(nèi)陸化。臺海核電作為核電設(shè)備鑄鍛造龍頭企業(yè),有向軍工和其他下游領(lǐng)域擴(kuò)張的潛力,公司完成資產(chǎn)重組后,承諾今明兩年凈利潤分別為3億元、5億元。目前公司市值從最高點400多億元回到250億元,2016年市盈率估值50倍,重點推薦。應(yīng)流處于深度轉(zhuǎn)型到核工業(yè)和航空發(fā)動機(jī)領(lǐng)域,重點關(guān)注。

　　醫(yī)藥裝備:核心推薦關(guān)注美亞光電、東富龍、楚天科技。由于過去幾年醫(yī)?？刭M和招標(biāo)降價等影響,醫(yī)藥制造1-7月行業(yè)收入增速9%同比放緩5個百分點,制藥設(shè)備行業(yè)的下游需求存在一定的壓力,但美亞光電、東富龍、楚天科技的市盈率估值分別回到了合理估值區(qū)間,因此我們維持美亞光電、東富龍、楚天科技的醫(yī)藥裝備核心推薦關(guān)注組合。

　　人工智能:重點關(guān)注醫(yī)療服務(wù)機(jī)器人(外骨骼機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人等),推薦關(guān)注楚天科技、博實股份,關(guān)注正業(yè)科技。隨Bymax、交交等服務(wù)機(jī)器人出現(xiàn),我們預(yù)計服務(wù)機(jī)器人將成為市場熱點,但人工智能技術(shù)成熟及應(yīng)用是服務(wù)機(jī)器人被廣泛接受的關(guān)鍵因素,重點推薦醫(yī)療服務(wù)機(jī)器人博實股份、楚天科技。

　　新材料:推薦關(guān)注菲利華、康得新、宜安科技?？档眯轮饕獦I(yè)務(wù)包括預(yù)涂膜、光學(xué)膜和碳纖維,為國內(nèi)最大的新材料上市公司,相關(guān)重點產(chǎn)品市場空間巨大;菲利華為國內(nèi)高端石英玻璃制品龍頭,主要產(chǎn)品用于軍工及電子信息領(lǐng)域;宜安科技為國內(nèi)鋯基非晶合金技術(shù)龍頭,材料有望在3C領(lǐng)域獲得應(yīng)用。

　　北斗產(chǎn)業(yè)鏈:北斗衛(wèi)星全球組網(wǎng),最看好用戶段應(yīng)用推廣。這個以高技術(shù)、高回報為主要特點的領(lǐng)域里,北斗系統(tǒng)用戶段產(chǎn)品的技術(shù)驗證工作已經(jīng)接近尾聲,隨著北斗衛(wèi)星全球組網(wǎng)的開始,用戶段(如芯片、板卡、終端等)產(chǎn)品將在國家政策扶持下開始大量投放市場,重點推薦關(guān)注中國衛(wèi)星、海格通信。

　　風(fēng)險提示:估值、流動性風(fēng)險,轉(zhuǎn)型不成功的風(fēng)險。

　　中銀國際證券

　　海通電子周報2015年第40期:繼續(xù)向好,可積極參與

　　電子行業(yè)投資邏輯:繼續(xù)向好,可積極參與!

　　大盤繼續(xù)向好,電子行業(yè)積極活躍,近期可積極關(guān)注電子行業(yè)相關(guān)個股:

　　1.互聯(lián)網(wǎng)金融,國企改革進(jìn)一步受到大家的關(guān)注,可關(guān)注空間巨大的廈門信達(dá)、浙江東方(停盤)。

　　2.智能制造2025相關(guān)標(biāo)的,勝利精密(停牌),智云股份,錦富新材,長盈精密,勁勝精密等。

　　3.半導(dǎo)體并購繼續(xù)活躍,建議關(guān)注通富微電,長電科技,三安光電等。

　　4.大白馬方向也會有積極的表現(xiàn),?？低?大華股份等值得關(guān)注。

　　10月投資組合:廈門信達(dá)、通富微電、恒寶股份、三安光電、勝利精密;

　　建議關(guān)注:浙江東方、立訊精密、華天科技、艾派克、四維圖新、漢麻產(chǎn)業(yè)等。

　　風(fēng)險因素:市場性風(fēng)險。

　　海通證券

　　基礎(chǔ)化工行業(yè):碳酸鋰價格上漲,三季報關(guān)注新材料企業(yè)

　　我們監(jiān)測的最新中信建投化工景氣指數(shù)為-7.87,前周8.99;本周二級市場基礎(chǔ)化工指數(shù)(中信)漲10.72%,上證漲6.54%。

　　庫存上漲與鉆井?dāng)?shù)下跌角逐,油價短期有望窄幅波動。本周五布倫特首月期貨結(jié)算價50.46美元/桶,周跌4.16%,WTI結(jié)算價47.26美元/桶,周跌4.78%。油價下跌主要受美油庫存大幅上漲756萬桶影響。展望后市,受季節(jié)性因素影響,美油庫存仍有望上漲,但美油鉆井?dāng)?shù)連增7周將支撐油價,短期內(nèi)油價有望窄幅波動。其他重要數(shù)據(jù):美國10月9日當(dāng)周原油庫存增756萬桶,前值增307萬桶;美國10月16日當(dāng)周石油活躍鉆井機(jī)口數(shù)595口,減10口,前值減9口,連續(xù)第7周下跌。10月16日美元指數(shù)為94.73,周跌幅0.16%。美國原油日產(chǎn)量10月9日當(dāng)周降8萬桶,前值增8萬桶。油價持續(xù)低位,化工品的價格仍面臨巨大考驗。

　　關(guān)新材料個股。本月為三季報發(fā)布期,第三季度原油價格再創(chuàng)新低,布倫特均價同比下跌50%,帶動大宗化工品利潤大幅下滑,但受益于原料成本下降,議價能力較強(qiáng)的新材料企業(yè)利潤將增長,值得重點關(guān)注。我們重點推薦華魯恒升、魯西化工、揚農(nóng)化工、萬華化學(xué)、藍(lán)曉科技。

　　鹽酸:華東地區(qū)價格本周上漲20%,報收150元/噸。國內(nèi)鹽酸市場區(qū)域性差異較大,市場價格方面漲跌同現(xiàn)。山東地區(qū)價格上調(diào)主要是因為國慶期間高速禁運,外圍低價貨源到貨受限,下游需求穩(wěn)定的背景下,企業(yè)借機(jī)提價。后市預(yù)測:整體鹽酸市場供需矛盾仍舊存在,下游耗酸企業(yè)在自身難保的狀況下開工低位,預(yù)計下周鹽酸市場走勢穩(wěn)中整理。相關(guān)上市公司:聯(lián)化科技、道明化學(xué)、鹽湖股份。

　　碳酸鋰:各地工業(yè)級碳酸鋰本周漲幅8.4%左右,其中青海99%min漲幅8.49%,報價51100元/噸。電池級碳酸鋰本周均在7.9%左右,其中四川99.5%min漲幅7.98%,報價54100元/噸。今年9月,全球碳酸鋰巨頭FMC宣布自10月1日起,在全球范圍內(nèi),全線提升旗下鋰產(chǎn)品價格,其中,碳酸鋰、氯化鋰、氫氧化鋰等產(chǎn)品將提價15%。在巨頭帶動下,國內(nèi)需求偏緊的碳酸鋰市場再次“振作”。雅化集團(tuán)旗下國鋰、興晟鋰業(yè)公司與贛鋒鋰業(yè)等紛紛上調(diào)碳酸鋰產(chǎn)品價格,2015年至今碳酸鋰均價漲幅已近30%,創(chuàng)出近年新高,預(yù)計下游鋰電池產(chǎn)能將進(jìn)入快速擴(kuò)張期,動力鋰電池產(chǎn)業(yè)將獲利好。相關(guān)上市公司:天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、雅化集團(tuán)。

　　中信建投證券

　　電子行業(yè)投資專題研究-鋰電池儲能:儲能領(lǐng)域的“破壞式創(chuàng)新”

　　研究邏輯:鋰電池儲能有望作為“破壞式”創(chuàng)新技術(shù)滲透儲能市場

　　創(chuàng)新可以分為延續(xù)式創(chuàng)新和破壞式創(chuàng)新。延續(xù)式創(chuàng)新是通過開發(fā)先進(jìn)技術(shù)不斷改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的性能,并獲得更高的利潤率,但仍是針對現(xiàn)有市場,并未開拓一個新的市場。而破壞式創(chuàng)新則是通過持續(xù)改良、降低成本以適應(yīng)新市場中客戶的需求。當(dāng)產(chǎn)品成本降至新市場中客戶能接受的范圍之內(nèi)時,該破壞式創(chuàng)新技術(shù)將在這一領(lǐng)域獲得大規(guī)模應(yīng)用,從而大大拓展產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域與空間。通過研究鋰電池行業(yè)的特點,我們認(rèn)為鋰電池儲能對于儲能行業(yè)來說將是一項破壞式創(chuàng)新的技術(shù),未來鋰電池在儲能上的應(yīng)用將顛覆現(xiàn)有鋰電池行業(yè)的發(fā)展速度、發(fā)展空間以及行業(yè)格局,在市場規(guī)模為百億美元量級的分布式光伏與通信基站儲能領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用。

　　從破壞式創(chuàng)新理解鋰電池儲能:具備“破壞式”特質(zhì),應(yīng)用有望加速

　　儲能行業(yè)正處于快速成長期,但鋰電池儲能受制于成本因素,尚未展開大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。我們認(rèn)為,鋰電池儲能由于具有功率密度大、體積小、單個設(shè)備投資不大、可實現(xiàn)分散式投資的特點,恰好滿足了分布式光伏儲能和通信基站儲能的需求。一旦價格降至臨界點,鋰電池儲能將體現(xiàn)其作為“破壞式”創(chuàng)新技術(shù)的威力,在這兩大儲能領(lǐng)域獲得大規(guī)模應(yīng)用,實現(xiàn)爆發(fā)式的增長,并將鋰電池儲能的應(yīng)用拓展至其他各種儲能領(lǐng)域。

　　分布式光伏與通信基站儲能需求巨大,將成鋰電池儲能率先突破領(lǐng)域

　　鋰電池儲能的特點剛好契合了分布式光伏和通信基站儲能的獨特需求,未來將有望在這兩大儲能市場實現(xiàn)率先突破。在分布式光伏領(lǐng)域,隨著光伏電池價格的不斷下降,裝機(jī)量持續(xù)提升,相應(yīng)的儲能需求也快速增長,今年上半年特斯拉推出的鋰電池儲能產(chǎn)品“能量包”與“能量墻”,成為分布式光伏鋰電池儲能的標(biāo)志性產(chǎn)品;而通信基站的小型化與集成化趨勢,則成為通信基站后備電源鋰電化的主要推動力。

　　鋰電池儲能市場空間廣闊,欣旺達(dá)提前布局有望迎來收獲期

　　隨著鋰電池儲能的應(yīng)用逐步拓展,國內(nèi)外廠商紛紛布局這一領(lǐng)域。其中國內(nèi)鋰電池龍頭欣旺達(dá)布局鋰電池儲能多年,去年在青海省設(shè)立全資子公司青海欣旺達(dá)新能源,并參股國內(nèi)儲能領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)鉅威公司。欣旺達(dá)研發(fā)的鋰電池儲能模組在已于今年6月實現(xiàn)初步量產(chǎn),8月公司又公告擬投資3000萬元用于儲能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目,其鋰電池儲能的布局以及未來發(fā)展戰(zhàn)略逐步清晰。隨著鋰電池儲能市場規(guī)模的快速增長,公司在鋰電池儲能領(lǐng)域的布局將迎來收獲期。

　　風(fēng)險提示

　　分布式光伏發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;鋰電池儲能成本下降速度不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　廣發(fā)證券