穿越牛熊的線索，或?qū)⒃谌緢?bào)里初露端倪。

　　證券時(shí)報(bào)記者稍早前曾梳理2015年上半年關(guān)鍵詞，如國(guó)企改革成效初顯、公司減持潮、高送轉(zhuǎn)創(chuàng)新高等。然而，下半年風(fēng)云突變。在經(jīng)歷了6月中下旬和8月中旬開啟的兩波深幅下跌后，上證指數(shù)已下行到3000點(diǎn)附近，貫穿上半年的減持潮被大股東增持、證金公司入股等維穩(wěn)主題替換。

　　事實(shí)上，半年報(bào)剛剛收官，無(wú)法反饋近期跌宕起伏的市場(chǎng)。6月中下旬伊始的下跌行情，7月密集出臺(tái)的股市維穩(wěn)政策，8月人民幣的急劇貶值等，多重變量交織下，上市公司影響幾何？

　　接下來(lái)的關(guān)注重點(diǎn)，無(wú)疑是披露時(shí)間臨近的三季報(bào)。而想要在三季報(bào)里尋找穿越牛熊的線索，以下看點(diǎn)或值得關(guān)注。

　　看點(diǎn)一：

　　業(yè)績(jī)雙增與“拐點(diǎn)”

　　震蕩行情下，價(jià)值投資或?qū)⒒貧w，能實(shí)現(xiàn)半年報(bào)和三季報(bào)連續(xù)兩報(bào)告期業(yè)績(jī)“雙增”，以及扭轉(zhuǎn)虧損局面的上市公司尤其值得關(guān)注。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至9月9日，已發(fā)布三季報(bào)預(yù)告或在中報(bào)里對(duì)三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)估的公司共有1026家。

　　根據(jù)預(yù)告類型，近六成上市公司三季度預(yù)喜。其中凈利潤(rùn)預(yù)增(含略增)的有437家，接近半數(shù)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧的有59家，續(xù)盈114家。從行業(yè)分布來(lái)看，化工、電氣設(shè)備和機(jī)械設(shè)備三行業(yè)預(yù)喜公司家數(shù)最多。此外，預(yù)減(含略減)公司190家，首虧106家，續(xù)虧83家。另外37家三季度報(bào)告對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告表示不確定。

　　目前，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)半年報(bào)、三季報(bào)業(yè)績(jī)“雙增”的公司有405家。排名居前的為化工(45家)、電氣設(shè)備(37家)和醫(yī)藥生物(35家)三行業(yè)。

　　雙增個(gè)股中，受益于重組并表、投資收益、自身經(jīng)營(yíng)狀況改善等因素，順榮三七、海翔藥業(yè)等94只個(gè)股凈利潤(rùn)連續(xù)兩報(bào)告期增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%。其中，牧原股份以110倍的業(yè)績(jī)預(yù)增上限為今年三季報(bào)“預(yù)增王”，生豬價(jià)格上漲系其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。

　　除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，從估值角度看，405只業(yè)績(jī)雙增股中，目前有75只個(gè)股市盈率低于30倍，具備更高的安全邊際。

　　三季度預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)扭虧的59家公司多分布在化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)。興業(yè)證券認(rèn)為，由于貨幣政策趨于寬松利于重資產(chǎn)子行業(yè)財(cái)務(wù)成本的降低，以及原油價(jià)格大幅下降對(duì)精細(xì)與專用化學(xué)品、部分競(jìng)爭(zhēng)格局較好的化工中游子行業(yè)盈利將產(chǎn)生正面影響。而平安證券則認(rèn)為，貨幣政策寬松利好整個(gè)機(jī)械板塊，其中工程機(jī)械行業(yè)將享受資金成本降低、壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低和下游需求改善的多重利好，受益程度更大。

　　看點(diǎn)二：

　　人民幣貶值受益行業(yè)

　　8月11日，央行宣布完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)貶值近2%，創(chuàng)下20年來(lái)最大單日跌幅。匯率的急劇調(diào)整又會(huì)對(duì)行業(yè)、上市公司帶來(lái)哪些影響？

　　某券商分析師向證券時(shí)報(bào)記者表示，8月的人民幣貶值對(duì)三季度收入端的影響并不十分顯著，因?yàn)閰R率對(duì)訂單的傳導(dǎo)機(jī)制還需要一定時(shí)間完成，短期受影響的是報(bào)表中的匯兌收益，長(zhǎng)期來(lái)看有利于出口型企業(yè)的基本面改善。

　　一般而言，人民幣貶值對(duì)有色金屬、紡織服裝、家電等行業(yè)有利，對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)不利。

　　例如，家電行業(yè)由于產(chǎn)品銷售結(jié)匯時(shí)基本采用美元結(jié)匯，人民幣貶值將增加其匯兌收益。不過(guò)，TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生坦言：“短期來(lái)說(shuō)，一部分出口的訂單已鎖定匯率，短期有匯率損失，公司之前已做了一些對(duì)沖安排，相信會(huì)把短期影響降到最低?？傮w人民幣貶值對(duì)出口是有利的?！?/p>

　　而紡織業(yè)作為受匯率和出口退稅調(diào)整影響最大行業(yè)之一，三季報(bào)中預(yù)計(jì)會(huì)有所反應(yīng)。資料顯示，人民幣對(duì)美元匯率每貶值1%，紡織業(yè)銷售利潤(rùn)率將上升2%-6%。目前已有31家紡織服裝公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)喜。

　　看點(diǎn)三：

　　證金公司持股蹤跡

　　自A股進(jìn)入維穩(wěn)階段，國(guó)家隊(duì)代表證金公司的資金動(dòng)向一直牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

　　事實(shí)上，證金公司持股風(fēng)格已悄然轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，相較7月開啟的多行業(yè)多板塊“掃貨模式”，近期證金則將注意力集中在藍(lán)籌股上。若要完整窺視證金公司更為確切的持股動(dòng)向和選股特點(diǎn)，需靜待三季報(bào)的出爐。

　　截至目前，已有上百家公司公司主動(dòng)披露證金持股信息。他們或通過(guò)簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)公告，或借道半年報(bào)披露，或直接在投資者交流平臺(tái)上公布證金公司的持股情況。

　　值得注意的是，盡管證金此輪持股并非發(fā)生在上半年，但少部分公司選擇在中報(bào)里搶先預(yù)告。例如白云山，在“公司股份變動(dòng)及股東結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情況說(shuō)明”中提到，據(jù)中登公司提供的截至2015年7月31日公司前100名A股股東名冊(cè)，證金公司系公司第二大A股股東。又如申華控股，在“前十名無(wú)限售條件股東持股情況其他說(shuō)明”中表示，截至7月末，證金公司持有其665萬(wàn)股，為公司前五大股東。

　　此后，證金公司將一批股票于8月14日劃轉(zhuǎn)給匯金公司長(zhǎng)期持有。9月1日，證金公司再度從證券公司“補(bǔ)充彈藥”。十幾家券商公告與證金公司簽署收益互換協(xié)議，擬出資參與證金公司專戶，出資金額將累計(jì)達(dá)到凈資本的20%。

　　看點(diǎn)四：

　　非經(jīng)常性損益變化

　　上半年A股市場(chǎng)火爆，而6月中旬至三季度行情急轉(zhuǎn)直下，上半年憑借炒股等方式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的“隱形虧損”公司或?qū)⒃谌径缺淮蚧卦?。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)疲弱，投資者更需警惕此類業(yè)績(jī)“地雷”。

　　以祥龍電業(yè)為例，2015年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)逾10倍，但扣除非經(jīng)常性損益后卻虧損177萬(wàn)元。該公司利潤(rùn)變動(dòng)主要系理財(cái)產(chǎn)品投資收益增加所致。其中，證券投資凈賺499萬(wàn)元。

　　前述分析師也向證券時(shí)報(bào)記者表示，股市下跌對(duì)于公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并不會(huì)有短期的直接影響，但是非經(jīng)常性損益方面可能會(huì)有所下降，主要原因是由于上半年有部分上市公司通過(guò)出售持有股票獲得大量投資收益，而三季度里這方面的投資收益就比較少見。