價值投資者逐步進(jìn)場 私募稱九月行情“不悲觀”
- 發(fā)布時間:2015-09-10 07:27:08 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:楊菲
隨著熔斷機(jī)制、養(yǎng)老金入市等長期利好A股政策的不斷出臺,產(chǎn)業(yè)資本頻頻出手,私募基金也開始逐漸變得樂觀。個別手法凌厲的私募近期斬獲頗豐。展望后市,私募人士普遍認(rèn)為,反彈可能不會一蹴而就,市場底部是一個逐步確立的漫長過程,但9月對市場“不悲觀”。
市場底部初步探明?
進(jìn)入9月,私募大佬朋友圈的正能量撲面而來。
億信偉業(yè)董事長郝丹開始在朋友圈發(fā)表看多言論,早在8月底公司第一期FOF產(chǎn)品募集完畢,便慶幸產(chǎn)品成立時機(jī)得當(dāng),稱9月會迎來較好的建倉機(jī)會。
無獨有偶。閱兵放假前兩天,創(chuàng)勢翔投資董事長黃平也在朋友圈發(fā)布了“黎明前的黑暗——在恐懼的時候貪婪”的文章,其指出,市場很可能進(jìn)入雙底共振階段。
他認(rèn)為,經(jīng)過8月下旬一波快速連續(xù)殺跌,以銀行、券商和保險為首的大盤股基本跌回去年啟動時的位置,當(dāng)前已初步探明底部。而中小創(chuàng)經(jīng)過6、7月份集中清理杠桿,場外融資盤基本被消滅,經(jīng)過8月大跌,越來越多中小創(chuàng)股票顯示出其長期投資價值。
“總的來說,在大盤股給政策護(hù)出了底之后,現(xiàn)在就等小股票在閱兵后砸出市場底,一旦兩個底共振,真正的底部就確認(rèn)了?!?/p>
記者了解到,個別私募人士已在近期逐步建倉,目標(biāo)是跌幅超過70%以上的超跌股,近日這些個股連續(xù)上攻的走勢,讓其斬獲頗豐。這些私募中不乏郝丹這種在期現(xiàn)市場均經(jīng)驗豐富的人士。
“除去有政策托底的大盤指數(shù),其余指數(shù)很多已經(jīng)走出雙底形態(tài),短期下跌空間已經(jīng)不大了?!焙碌ふJ(rèn)為,隨著指數(shù)見底,個股也會逐步見底,在節(jié)前轉(zhuǎn)戰(zhàn)個股前,他們已經(jīng)通過抄底股指獲利。
展博投資總經(jīng)理陳鋒也在近期發(fā)表了相對樂觀的觀點。他指出,目前將近400只個股股價回到去年7月行情啟動前的水平,800只個股創(chuàng)下股災(zāi)以來的新低,其中不少個股價格回到2013年。
“當(dāng)大批藍(lán)籌股跌破凈資產(chǎn),回到歷史估值低位、一些個股的股息率開始超過固定收益品種。我們或許可以在恐慌中看到一些未來的機(jī)會?!?/p>
作為一線私募的代表,朱雀也認(rèn)同市場已經(jīng)進(jìn)入階段性底部的觀點。在其9月投資展望中,該公司寫道:經(jīng)過近期的調(diào)整,3000點附近市場估值水平已進(jìn)入合理區(qū)域,尤其是過去半年始終高高在上的優(yōu)質(zhì)公司股價逐步進(jìn)入可買區(qū)間。
“估值回歸是支持市場的新增力量,居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票的趨勢并沒有改變,隨著改革的推進(jìn)、無風(fēng)險利率的下調(diào),市場很可能進(jìn)入底部區(qū)域?!?/p>
不過,上述私募也普遍認(rèn)為市場反彈不會一蹴而就,未來市場是逐步、漫長的磨底的過程。更有私募人士認(rèn)為,目前國家對市場干預(yù)較多,還比較難以判定是否已經(jīng)探明市場底,不排除政策逐步退出后,市場繼續(xù)下探,目前對市場“不樂觀也不悲觀”。
價值投資者逐步進(jìn)場
事實上,判斷市場是否見底的一個重要標(biāo)志,就是價值投資者是否打算入場。從目前A股估值看,相當(dāng)一部分個股在機(jī)構(gòu)眼中已是“跌無可跌”。
截至9月1日,滬深300指數(shù)平均市盈率12倍,上證50不到10倍,市場估值跌入了2012年2月以來的相對低估值區(qū)間。相比之下,美國道瓊斯指數(shù)平均市盈率14.4倍,標(biāo)普500指數(shù)17倍,倫敦金融時報100指數(shù)22倍,A股市場藍(lán)籌股估值幾乎全世界最低。
“目前市場預(yù)期、流動性、基本面都幾乎是最糟糕的時候,市場下跌空間已經(jīng)不大。其中,不少個股已經(jīng)進(jìn)入估值和成長匹配的價位區(qū)間,投資者可以通過精選個股獲取收益。”滬上某私募基金經(jīng)理認(rèn)為。
在星石投資楊玲看來,經(jīng)過8月下旬市場大幅調(diào)整,前期漲幅較小,又經(jīng)歷錯殺的很多行業(yè)業(yè)績迎來拐點,價值洼地效應(yīng)極為明顯。她以其較為看好的消費行業(yè)舉例稱,現(xiàn)在的估值已經(jīng)有了足夠的安全邊際。
“這個行業(yè)中有很多穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè),投資者完全可以拿過去5—10年每年增長5%—10%的業(yè)績進(jìn)行推演,未來幾年的業(yè)績相對不會有太大出入,只需要關(guān)注每年的分紅以及業(yè)績是否如期穩(wěn)步增長,就可以判斷出很多個股已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)間?!?/p>
德傳投資姜廣策也指出,目前很多醫(yī)藥股已經(jīng)“跌無可跌”,這集中體現(xiàn)在一批創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)個股上。專注醫(yī)藥行業(yè)投資的他指出,目前醫(yī)藥股整體估值處于歷史平均水平,雖然不是歷史底部,但是個股機(jī)會已經(jīng)出現(xiàn)。
“經(jīng)歷8月中下旬的又一輪急跌之后,市場變得更加安全、更加具有投資價值。即使從股息率的角度,許多藍(lán)籌股已經(jīng)具備相當(dāng)大的吸引力?!闭驹谡麄€行業(yè)角度,估值吸引力也正在逐步顯現(xiàn)。
朱雀投資則指出,在規(guī)避結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的同時,將重點關(guān)注四個方面并逐步逆向布局:一是具備全球競爭力的穩(wěn)定增長公司;二是可能面臨周期拐點的領(lǐng)域;三是跨越式增長行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司;四是具備資源價值的公司。
值得一提的是,雖然認(rèn)同市場估值已經(jīng)接近底部,但相當(dāng)?shù)乃侥既耸吭谕顿Y策略上仍然偏重個股。他們認(rèn)為,未來市場企穩(wěn)后很難再出現(xiàn)“雞犬升天”的景象,未來個股分化將會加大。
“從歷史上看,A股多次行情都是超跌后的反彈,并沒有幾次真正的牛熊周期。從2014年下半年開始的這輪行情,更多也是政策因素和多年低迷后的上漲需求,因此,我們依然可以把當(dāng)前股市的形態(tài)理解為新增長周期的初級階段。隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長軌道,同時A股估值落入合理甚至低估區(qū)間,A股市場就會進(jìn)入新的牛市周期?!眲P石投資仇彥英稱。(王誠誠)
穿越牛熊的“狗股策略”
經(jīng)歷了2015年中期調(diào)整,很多投資者對投資喪失了信心,但事實上根據(jù)23年來A股歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計,投資者在上證綜指每一次歷史高點介入,在隨后長短不一的時間內(nèi)幾乎都能夠獲得解套,而且居然也能夠獲得12%的年復(fù)合增長率。最近一次歷史峰值6124點,雖然指數(shù)還未創(chuàng)出歷史新高,但接近80%的股票價格都曾創(chuàng)出歷史新高。因此,對于投資者而言,投資成功的奧秘在于堅持。
投資者在選擇股票投資之初,往往有兩大目標(biāo):一是超越理財收益,二是跑贏通脹。假設(shè)牢牢鎖定這兩大目標(biāo),其實目前幾乎絕大多數(shù)投資工具都很難跑贏股票投資,收益率高的本金安全性有問題,本金安全性高的收益率低。但業(yè)余投資者新入市之初,往往容易被股票價格的波動率所吸引,從而忘卻入市之初的收益率目標(biāo),屢次追漲殺跌虧損之后,又陷入投資信心危機(jī)。其實這一切在你了解了股票投資的價值規(guī)律之后,完全能夠?qū)ひ挼浇鉀Q之策。
例如,在美股投資策略中,始終存在著一種傻瓜型價值投資策略,叫“道10策略”或者叫“狗股策略”,這種投資策略要求投資者在每年末購買組成道瓊斯工業(yè)指數(shù)30家成分股中具有最高收益率的前10只股票,由于簡單易懂所以也是傻瓜型價值投資策略。該投資策略在美股價值投資中也同樣可擴(kuò)充至標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)500家成分股中具有最高收益率的前100只股票?!肮饭刹呗浴蹦芙o美股投資者帶來超過14.5%的年復(fù)合收益率。
“狗股策略”能夠成功的奧秘在于道指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)整體估值一直處于10倍至20倍PE區(qū)間波動,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美股估值中位線,再從中選擇20%至30%的最高收益率股票,事實上僅股息率就已大大超越銀行存款收益率。當(dāng)A股市場藍(lán)籌股指數(shù)估值缺乏競爭力之前,“狗股策略”并不適用于A股市場,但是今天上證50指數(shù)、中證100指數(shù)和滬深300指數(shù)的估值已低于道指和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的估值,因此“狗股策略”同樣適用于A股市場。
目前全球各大經(jīng)濟(jì)體中,國內(nèi)銀行存款收益率還遠(yuǎn)高于其余各大經(jīng)濟(jì)體國家和地區(qū),但從長期趨勢分析,各大經(jīng)濟(jì)體銀行存款收益率一定會趨于接近。而A股藍(lán)籌股指數(shù)估值又比全球其余市場藍(lán)籌股指數(shù)估值具備洼地優(yōu)勢,銀行收益率卻又高于其余市場銀行收益率,這意味著未來較長時期A股藍(lán)籌股指數(shù)收益率會高于其余市場,直至出現(xiàn)A股藍(lán)籌股指數(shù)高估現(xiàn)象。
另外,“狗股策略”在美股市場應(yīng)用往往選擇歲末入市,這一規(guī)律也同樣適用于A股市場。因為數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,選擇四季度建倉的中期趨勢成功概率是一年中投資成功概率最高的季度,即便是熊市最低迷階段成功概率也極高,僅牛市末期A股處于高估值階段的季度不適用該規(guī)律。(姜韌)
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