上周上證綜指一度下探至2850點(diǎn)，周五強(qiáng)勢(shì)收復(fù)3200點(diǎn)。低估值藍(lán)籌股率先吸引抄底資金進(jìn)場(chǎng)，政策組合拳進(jìn)一步激活反彈動(dòng)能，多頭強(qiáng)勢(shì)反攻。不過，大盤進(jìn)一步上行將面臨3400點(diǎn)一線年線強(qiáng)阻力，獲利盤回吐和解套盤減倉壓力重新逼近。當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)步入底部區(qū)域，正能量在積累，但市場(chǎng)底尚未探明，不排除震蕩回調(diào)甚至再次探底的可能。藍(lán)籌股安全邊際相對(duì)較高，“中小創(chuàng)”擠泡沫壓力較大。

　　3400點(diǎn)一線承壓

　　反彈總在極度恐慌和殺跌后來臨。上證綜指26日創(chuàng)出2014年12月11日以來最低點(diǎn)2850點(diǎn)，之后連續(xù)大漲，周五重返3200點(diǎn)之上。從資金流向來看，上周四滬深300率先實(shí)現(xiàn)凈流入，周五增量資金全面進(jìn)場(chǎng)。銀行板塊成為吸金王，實(shí)現(xiàn)逾63億元凈流入。

　　連續(xù)破位下挫后，藍(lán)籌股估值降至歷史低位，投資價(jià)值顯現(xiàn)，吸引長線資金持續(xù)涌入。同時(shí)，兩融余額回到萬億左右區(qū)間，杠桿資金持續(xù)去化有助行情回歸。另外，從央行降息降準(zhǔn)到養(yǎng)老金可入市投資以及證金公司再籌資，從加快融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展到地方債務(wù)置換擴(kuò)大，上周后半周維穩(wěn)政策組合拳發(fā)力對(duì)市場(chǎng)情緒帶來明顯提振，抄底反彈動(dòng)能進(jìn)一步激活。大盤連續(xù)大漲并彌合8月25日跳空缺口，釋放出多頭反攻的積極信號(hào)。

　　不過，大盤進(jìn)一步上行將很快面臨集合10日均線、年線以及24日跳空缺口的3400點(diǎn)一線強(qiáng)阻力，突圍難度較大，成功與否取決于增量資金能否持續(xù)大舉進(jìn)場(chǎng)推升。在經(jīng)歷兩輪大跌重創(chuàng)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降，基于短線抄底和波段自救的謹(jǐn)慎做多心態(tài)依然較濃。因此，面臨多重技術(shù)面壓力和巨量套牢盤，抄底盤回吐和解套盤減倉壓力很可能將重新開始積聚，市場(chǎng)再度臨近震蕩窗口。伴隨超跌反彈動(dòng)能快速釋放，后市個(gè)股也將分化，藍(lán)籌股估值安全邊際較高，“中小創(chuàng)”則面臨較大擠泡沫壓力。另外，上市公司半年報(bào)業(yè)績明朗，將加劇個(gè)股分化。

　　控制倉位不宜追高

　　當(dāng)前主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，做空動(dòng)能釋放后，政策面利好市場(chǎng)階段性修復(fù)，超跌反彈啟動(dòng)；但市場(chǎng)底目前并未真正探明，不排除回探可能，操作上不宜追高。

　　西南證券研報(bào)指出，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股在3000點(diǎn)左右位置展現(xiàn)良好投資價(jià)值，市場(chǎng)出現(xiàn)資金抄底跡象。不過，此次反彈只是筑底過程中的前期反彈，未來還將再次探底，個(gè)股和板塊將明顯分化。由于存在價(jià)值安全墊，價(jià)值股很難跌破前期低點(diǎn)；缺乏價(jià)值安全墊的個(gè)股將大概率出現(xiàn)再次探底，且可能會(huì)創(chuàng)出新低。但隨著市場(chǎng)真正見底后，成長股或許會(huì)表現(xiàn)出較好彈性。短期內(nèi)可以參與價(jià)值股反彈，但不宜追高。

　　華泰證券研報(bào)指出，27日大陽線后，超跌反彈確立。投資策略依然是“逢低介入，控制倉位”，若連續(xù)拉升則觀望為主，操作上宜逢低介入而非追高，方向選擇大金融、食品飲料、新能源汽車、地下綜合管廊、超跌成長股等。另一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)依舊：根據(jù)折現(xiàn)模型，決定市場(chǎng)走向的三個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)增長、無風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)偏好的演化都對(duì)市場(chǎng)走向不利，短期存在二八分化、熱點(diǎn)缺乏等風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券研報(bào)指出，悲觀情緒宣泄之后，維穩(wěn)組合拳容易幫助市場(chǎng)構(gòu)建階段性底部，但這個(gè)階段性底部是否是最終的“市場(chǎng)底”則不確定。在A股市場(chǎng)短期主要矛盾變化的背景下，降息降準(zhǔn)、養(yǎng)老金入市等政策利多更多是在積累中期的正能量，仍屬市場(chǎng)“尋底”過程中做波段、自救的機(jī)會(huì)，更佳操作機(jī)會(huì)是在四季度。