避險需求攀升全球股市遭遇“黑色”一周 國務(wù)院批復基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法

　　上周全球股市再遇黑色一周。不僅A股滬指當周下跌11.54%，美國納斯達克指數(shù)一周也跌去6.78%。數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟特別是新興市場經(jīng)濟形勢不容樂觀，導致全球避險需求攀升。

　　分析指出，人民幣匯率波動、全球經(jīng)濟增長乏力、希臘局勢重回動蕩導致市場情緒很謹慎，避險資金推動國際金價站上1160美元上方，另有部分避險資金流入貨幣和國債市場。

　　不過，國內(nèi)養(yǎng)老金入市終于有了定論。國務(wù)院已批復《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，規(guī)定養(yǎng)老金能直接或間接投資股市的規(guī)模不超過資產(chǎn)凈值的30%。有分析人士表示，這也意味著，A股將獲得萬億元長期、穩(wěn)定的資金支持。

　　盡管有長線利好，但在目前市場信心較弱的背景下，全球股市表現(xiàn)不佳折射出投資者對整個經(jīng)濟形勢的擔憂，可能會對A股帶來一定的壓力。而在A股上周連續(xù)調(diào)整中，被譽為國家隊集中營的中信證券五大營業(yè)部選擇觀望，上周未有買入記錄。因此，在“后證金時代”，股民信心自我調(diào)理式恢復還需較長時間，而前期滬指低點3373點能否守住將成短線關(guān)鍵。

　　備受市場關(guān)注的養(yǎng)老金入市終于有了定論。記者從中國政府網(wǎng)獲悉，國務(wù)院已經(jīng)批復《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)，自印發(fā)之日起施行?！掇k法》同此前征求意見稿的變動并不多，其中，養(yǎng)老金能直接或間接投資股市的規(guī)模不超過資產(chǎn)凈值的30%。

　　投資股票基金等產(chǎn)品

　　不超資產(chǎn)凈值的30%

　　《辦法》指出，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。

　　市場最為關(guān)注的投資比例，《辦法》表示，投資銀行活期存款，一年期以內(nèi)(含一年)的定期存款，中央銀行票據(jù)等合計不得低于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的5%。投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款等合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的135%。其中，債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的40%。投資國家重大項目和重點企業(yè)股權(quán)的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　而投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　國務(wù)院還強調(diào)，養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當在權(quán)證上市交易之日起10個交易日內(nèi)賣出。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

　　未來養(yǎng)老金操作思路或

　　類似目前全國社保和險資

　　“從理論上看，養(yǎng)老金能入市投資肯定對A股是絕對的利好，這也意味著，股市有長期穩(wěn)定的增量資金。美國養(yǎng)老金入市造就了幾十年的牛市。”一位不愿透露身份的券商人士對廣州日報記者表示。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波表示，根據(jù)財政部公布的2015年基本養(yǎng)老保險預(yù)算情況，2015年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金兩者合計的基本養(yǎng)老保險基金預(yù)算收入為2.7萬億元，其中保險費收入2萬億元，財政及政府補貼收入5620.38億元，支出為2.46萬億元，本年收支結(jié)余2400億元，年末滾存結(jié)余約3.5萬億元。假設(shè)按照養(yǎng)老金入市不得超過30%的比例，理論上有約1.07萬億元養(yǎng)老金可直接或間接進入A股。

　　華泰證券的羅毅也認為，長線資金的入市，從歷史時期看都表明此位置是市場的階段性底部。

　　巨量養(yǎng)老金入市會青睞誰？多數(shù)分析師人士表示，可能借鑒全國社?；鸷捅ｋU機構(gòu)的操作思路，“全國社保是國家隊代表，對國家政策的把握要比其他機構(gòu)準得多，而且這幾年投資收益都不錯，應(yīng)該是養(yǎng)老金投資的一個重要參考。但保險資金追求的穩(wěn)也是養(yǎng)老金需要參照的。從目前來看，保險資金投資風格都追求穩(wěn)，并不太激進。因此，我們認為，未來養(yǎng)老金的操作思路同目前的全國社保和保險資金類似?！鄙鲜霾辉竿嘎渡矸莸娜倘耸空J為。這也意味著，當前全國社?；鸷捅ｋU機構(gòu)所持股票值得投資者關(guān)注。

　　養(yǎng)老基金投資范圍

　　銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；

　　國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；

　　養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。同時，國家重大工程和重大項目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過適當方式參與投資。

　　國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進行股權(quán)投資。不過，范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財政部門、國有資產(chǎn)管理部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

　　二級市場：

　　3373點能否守住成大盤短線關(guān)鍵

　　上周五美國股市大跌，道瓊斯指數(shù)跌超3%，單周跌近6%。有分析人士表示，由于全球經(jīng)濟形勢不樂觀，美聯(lián)儲加息可能繼續(xù)推遲，資金暫時流出股市，追求避險資產(chǎn)。雖據(jù)測算，養(yǎng)老金有望給A股帶來超萬億的增量資金。不過，在外圍市場重挫、市場信心脆弱的背景下，此利好能否將A股拉出泥潭還需要觀察。

　　A股“國家隊”或暫在觀望

　　不破3373點短線或反抽

　　8月14日，證監(jiān)會發(fā)布所謂的21號文表示，在股市發(fā)生劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險時，必須及時果斷采取多種措施穩(wěn)定股市。但隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態(tài)化波動，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)的作用。這被很多人解讀為證金救市暫退出。而數(shù)據(jù)顯示，在上周市場繼續(xù)大幅波動中，證金公司選擇觀望，其中，中信證券北京總部營業(yè)部、望京營業(yè)部、金融大街營業(yè)部、呼家樓等國家隊集中的營業(yè)部幾乎銷聲匿跡。

　　因此，不少券商對近期A股走勢表示還要觀望。申萬宏源分析人士表示，由于目前股指已經(jīng)擊穿7月28日3537點的相對低點且逼近3500點整數(shù)關(guān)，操作上，建議以避險觀望為宜，嚴控倉位。南方基金首席策略分析師楊德龍也表示，目前A股支撐點也就是前期的低點3373點了，“在這個位置應(yīng)該是有國家隊救市的資金，市場也是在觀察，能否跌破這個關(guān)鍵點，如果沒有跌破，短線可能存在反抽。但如果跌破3373點，可能會對投資者信心造成較大的打擊，有可能再次出現(xiàn)殺跌的行為。”

　　截至上周五，滬指報3507.74點，離3373點不足150點，而上周五個交易日平均每天的跌幅為91.52點。楊德龍建議，投資者盡量減少操作，倉位控制在五成左右。

　　資金流入市場

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　　最大黃金ETF一周兩度增持

　　國際金價站上1160美元上方

　　美聯(lián)儲上周的貨幣紀要會議記錄意外的言論令美元指數(shù)短期承壓，下破支撐跌至95下方，加上全球股市哀鴻遍野令大宗商品市場價格短線得以提振。且朝鮮半島緊張局勢令市場風險厭惡情緒大幅上升，推升國際現(xiàn)貨金金價上周強勁攀升。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust上周五持倉較之前一日增加2.39噸，增幅達0.35%，至677.83噸，為上周第二次增加。上周五紐約盤金價更是突破1150美元/盎司附近阻力，站上1160美元/盎司上方。

　　基本面上，雖然美聯(lián)儲官員對于加息條件的通脹水平及就業(yè)市場的現(xiàn)況仍有待進一步觀望，但市場對于美聯(lián)儲9月啟動升息的預(yù)期則是不斷在攀升。另外，中國人民幣的貶值正逐步在發(fā)酵，令大多數(shù)亞洲貨幣和新興市場貨幣存在下行壓力。推升市場避險情緒的大幅上升，一定程度上給金價短期上揚提供有力動能。

　　從技術(shù)走勢看，周圖顯示，金價脫離1080美元/盎司的重要支撐后已連續(xù)第二周上揚。上周更是突破1150美元/盎司附近阻力，站上1160美元/盎司上方。預(yù)計金價短期或仍有進一步上升的空間。短線關(guān)注下方1150美元/盎司附近支撐位的爭奪，若能有效守穩(wěn)該支撐，后市將有望上沖測試1180~1200美元/盎司區(qū)間的阻力。交易上，短線投資者仍維持逢低買入的操作思路為主，下破1140美元/盎司止損離場。

　　(廣東金礦投資集團 陳志豪)

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　　日元、歐元暫成避險區(qū) 日元上周創(chuàng)下去年12月以來最好的單周表現(xiàn)

　　資深金融家、投資銀行家溫天納在接受廣州日報記者采訪時指出，人民幣匯率波動、全球經(jīng)濟不景氣，影響著全球資金市場，“現(xiàn)在黃金、原油都很弱，很多資金在看不清方向的時候都暫時選擇了貨幣市場，在最近美元回調(diào)時歐元、日元表現(xiàn)得相當堅挺。”記者發(fā)現(xiàn)，上周受避險需求上升和美聯(lián)儲9月加息預(yù)期降溫的提振，日元兌美元上周創(chuàng)下了去年12月以來最好的單周表現(xiàn)。

　　“貨幣市場暫時成為資金避險區(qū)，但是也不是長期的。”溫天納指出，資金處于四面八方流動的狀態(tài)，不再是單一的流向市場，市場風險因素心理仍然存在，大家都是一種觀望謹慎的態(tài)度?！坝绕涫菂R率波動加劇，很多人認為明年上半年還會有調(diào)整，所以不敢在某一個市場過分停留?！?

　　同時，美聯(lián)儲加息也可能繼續(xù)延遲。實際上，美聯(lián)儲最新公布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲并沒有任何明確9月是否加息的措辭，總體偏中性，因此也導致美元指數(shù)回調(diào)。

　　招商證券宏觀研究分析師謝亞軒表示，從數(shù)據(jù)上看，7月跨境資本流動的各項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)大幅下降，原因在于股票市場的恐慌蔓延至人民幣匯率市場，出于對國內(nèi)金融系統(tǒng)性風險的擔憂，購匯需求顯著增加，特別是在7月上旬。臨近美聯(lián)儲加息時點，由于美元的全球中心貨幣地位導致了美聯(lián)儲貨幣政策具有顯著的溢出效應(yīng)，跨境資本流出新興市場的壓力上升。“加之耶倫之前在公開場合對于目前經(jīng)濟形勢的判斷也偏樂觀，9月加息的概率加大，年內(nèi)加息確定性很高。”

　　資金出逃表現(xiàn)

　　全球股市

　　道指創(chuàng)逾六年來

　　最差周表現(xiàn)

　　上周五，全球股市風向標的美國道瓊斯指數(shù)以530.94點的跌幅宣告收盤，單周跌幅達5.82%，為2009年3月6日當周以來的最差表現(xiàn)。標普500指數(shù)上周五報1973.67點，跌幅為3.18%；納指跌幅為3.52%，為2010年6月以來之最，周跌幅為6.78%，為2011年8月5日當周以來最差一周。此外，歐洲市場也表現(xiàn)不佳，德國法蘭克福DAX指數(shù)、法國巴黎CAC指數(shù)和英國金融時報100指數(shù)上周五收盤跌幅在3%附近。

　　有分析人士表示，上周全球股市集體下跌源自市場的極度恐慌，而源頭是投資者擔心全球增長放緩?！皬娜蚬墒斜憩F(xiàn)來看，投資者擔心會出現(xiàn)金融危機?！睏畹慢埍硎尽?

　　國際油價

　　一周兩度跌破40美元

　　現(xiàn)近30年來最長跌勢

　　受累于供應(yīng)量充足的數(shù)據(jù)及美元成了全球唯一堅挺貨幣，美國原油期價上周六凌晨(北京時間)收跌0.87美元，跌幅達2.1%，報每桶40.45美元(六年半最低收盤價格)，盤中觸及六年半新低39.86美元；上周兩次跌破40美元，也是2009年以來首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。近月美國原油期貨連跌八周，累計跌幅達33%，為1986年以來(近30年走勢)中的最長跌勢。地緣政治危機對于油價的促進力微乎其微。

　　原油基本面仍呈現(xiàn)供大于求的利空趨勢：美國能源信息局上周公布的數(shù)據(jù)顯示，一周美國全國商業(yè)原油庫存增加260萬桶至4.562億桶，目前的庫存水平較去年同期高出了9370萬桶；石油輸出國組織(歐佩克)成員國也在增加產(chǎn)能，7月份歐佩克原油日均產(chǎn)量增加10.1萬桶至3151萬桶。

　　對此，全球知名投行——美銀美林認為全球經(jīng)濟下滑將加速油價的繼續(xù)下行，美聯(lián)儲加息則會“火上澆油”，油價仍有下行空間。技術(shù)面顯示，油價下一關(guān)鍵支撐位在38美元一線，如果守不住，則要下探至33美元；本周油價或有效跌破40美元。油價走跌，對于全球大宗商品市場負面影響較大，中國國內(nèi)商品期貨市場一周普跌，化工產(chǎn)品領(lǐng)跌，農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬多品種價格都刷新了數(shù)年新低。 (井楠)

　　資金出逃原因

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　　新興市場貨幣貶值

　　人民幣匯率波動引發(fā)全球貨幣掀起貶值大戰(zhàn)。越南、哈薩克斯坦貨幣紛紛貶值，加劇了新興市場貨幣的崩潰。馬來西亞林吉特跌至17年低位，為俄羅斯盧布以外全球表現(xiàn)最差的貨幣。以美元計價，新興市場股市今年累計下挫15%，貨幣大幅貶值且多種貨幣跌至數(shù)年最低水平，貨幣貶值幅度在3%以上的新興市場經(jīng)濟體高達17個。

　　此外，商品市場的下跌似乎永無止境。中國制造業(yè)的疲軟再次導致商品市場大跌，銅、鎳、鋅、鋁、錫和鉛價格紛紛下降。專家預(yù)計，大宗商品行業(yè)ETF已經(jīng)連續(xù)五個月經(jīng)歷資金流出。

　　美銀美林數(shù)據(jù)顯示，隨著中國激發(fā)出市場更多焦慮情緒，投資者轉(zhuǎn)向貨幣基金、國債等避險資產(chǎn)，過去一周，全球股市資金流出規(guī)模高達83億美元，為15周以來的最大規(guī)模。新興市場股市基金資金流出規(guī)模高達60億美元，為連續(xù)第七周出現(xiàn)這種情景，同時，這也是五周以來的最大撤出規(guī)模。此外，新興市場債務(wù)類基金資金流出規(guī)模達25億美元，為2014年1月以來的最大規(guī)模。

　　追蹤韓國股市的最大ETF——iShares MSCI South Korea Capped本周錄得歷史最大單周流出。新興市場遭遇全面拋售以及朝韓緊張情緒令投資者在8月21日當周共計撤出1.954億美元。

　　(張忠安、周慧)

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　　希臘局勢重回動蕩

　　在希臘總理齊普拉斯宣布政府辭職后，希臘第二大黨新民主黨領(lǐng)導人米馬拉基斯21日開始嘗試組閣。他表示，新民主黨為了希臘人民的利益將盡力避免提前大選。 分析稱，如果提前舉行大選，將在未來幾個月內(nèi)使改革進程陷于停頓，甚至會使希臘經(jīng)濟衰退幅度進一步擴大。提前大選還會為希臘與債權(quán)人的關(guān)系蒙上陰影。因此，希臘政府辭職讓希臘政局陷入新一輪動蕩。這讓剛剛開始實施的救助計劃面臨不確定性，讓仍在資本管制中掙扎的希臘經(jīng)濟雪上加霜，甚至希臘在歐元區(qū)中的地位也再次充滿變數(shù)。

　　根據(jù)希臘議會日前通過的第三輪救助協(xié)議，債權(quán)人將在今后三年內(nèi)向希臘提供850億歐元救助貸款，希臘則承諾在稅收、養(yǎng)老金、統(tǒng)計、司法、銀行等方面進行一系列改革，并出售總額500億歐元的國有資產(chǎn)。

　　(新華)