高位震蕩不改慢牛格局

　　雖然最近沒有節(jié)慶日，但不少朋友微信群中的紅包卻是滿天飛。

　　“紅包的金額還不小，有的大半夜都在發(fā)。”股民徐子明打開其中一個(gè)群說道。記者看到群眾聊天記錄從早晨一直到深夜，傍晚到深夜時(shí)段有不少都是紅包，發(fā)紅包的理由無一例外都與股票相關(guān)。求漲停、求薦股、求分析……

　　2014年7月以來，A股轟轟烈烈的行情刺激了新老股民的神經(jīng)。

　　“去年7月份的時(shí)候隨便買一只股票，如果能夠持有到現(xiàn)在，收益怎么也翻兩番了。”雖然徐子明這么說，但他卻沒有這樣做。從2000點(diǎn)上來的每個(gè)整數(shù)關(guān)口，徐子明大都被“震”出來過，“雖然整體收益不錯(cuò)，但出出進(jìn)進(jìn)還是影響了一些整體收益”。

　　對(duì)徐子明來說，現(xiàn)在最困擾的問題是，5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，到底是落袋為安，還是持股待漲，或是換股。

　　而這不僅是徐子明等股民感到困擾的問題，大盤同樣在5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口猶豫不決，當(dāng)牛市進(jìn)入下半程，當(dāng)每只股票都不便宜了，接下來怎么辦？

　　賺錢的幸福與煩惱

　　上證綜指站上5000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中突破4000點(diǎn)。即使在目前高位，股民信心依然飽滿，近期新增開戶數(shù)再創(chuàng)新高，股民紛紛抱怨“不缺好股，只缺錢”

　　“進(jìn)了一個(gè)高手群，紅包是必須的見面禮?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400122018" target="_blank" title="新股 400122018">新股民賀輝面對(duì)記者時(shí)非常興奮，“入市一個(gè)月，已經(jīng)賺了2萬了。”

　　作為90后，賀輝對(duì)股票的認(rèn)真完全沒有對(duì)網(wǎng)絡(luò)游戲那樣深刻，他最初想要進(jìn)入股市的原因只是為了賺點(diǎn)零花錢補(bǔ)貼自己玩游戲的花銷。

　　“朋友的哥哥是一個(gè)炒股高手，帶著朋友賺了不少錢，后來知道他們有一個(gè)群，我就用一套裝備跟朋友換到了進(jìn)群的資格。”賀輝說，“一進(jìn)去，就給群主定向發(fā)了一個(gè)200元的紅包?！?/p>

　　據(jù)賀輝說，群內(nèi)大多都是年紀(jì)并不大，但股齡很長(zhǎng)的老股民，有消息派，也有技術(shù)派。

　　“這種組合的好處是可以在茫茫股海中找到好的標(biāo)的，而技術(shù)派則能告訴大家在什么樣的買點(diǎn)和賣點(diǎn)操作。”一個(gè)多月里，跟著群里的“老法師”們追漲殺跌，賀輝的收益輕松翻番。

　　“現(xiàn)在四分之一的時(shí)間打游戲，二分之一的時(shí)間跟著群里的師傅們學(xué)習(xí)，剩下的時(shí)間工作?！辟R輝說，“現(xiàn)在群里的股友大多收益翻番了，賺了錢都很激動(dòng)，從早上一直要聊到深夜，還組織過幾次線下活動(dòng)。”

　　所謂無知者無畏，新股民面對(duì)轟轟烈烈的上漲行情，充滿數(shù)錢的喜悅，而經(jīng)歷幾輪牛熊更迭的老股民則非常糾結(jié)。

　　“4200點(diǎn)的時(shí)候已經(jīng)全部清倉，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)。但情況有些超出預(yù)期?！崩瞎擅窭钣聦?duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“2014年初重新回歸A股，布局了幾只股票，到今年4月份，不少股票都翻了三番。當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)市場(chǎng)至少會(huì)出現(xiàn)數(shù)百點(diǎn)的回調(diào)，震蕩至少持續(xù)數(shù)月，誰想到只短短調(diào)整了不到一個(gè)月，股指就上沖5000點(diǎn)了?！?/p>

　　雖然是老股民，但李勇還是有些不淡定，擔(dān)心踏空的心情，讓他在大盤4200點(diǎn)左右又把股票撿了回來。

　　“再撿回來，成本都抬高了，心態(tài)肯定不好?！崩钣抡f，“現(xiàn)在大家都不敢下車，下車了怕踏空，持股又怕震蕩?！?/p>

　　6月2日，中登公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月最后一周股票市場(chǎng)新增開戶數(shù)443.53萬戶，環(huán)比漲68.6%，再創(chuàng)新高，股票市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)第七周新增開戶數(shù)超過200萬戶，也是股票市場(chǎng)放開一人多戶限制后，每周新開股票賬戶數(shù)新高。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周滬深A(yù)股市場(chǎng)新增賬戶442.80萬戶，比前一周增加180.66萬戶。其中，滬市新增A股開戶數(shù)245.40萬戶，深市新增A股開戶數(shù)197.40萬戶，新增B股開戶數(shù)7291戶。

　　截至5月29日，滬深股市股票賬戶數(shù)已達(dá)2.16億戶，其中A股股票賬戶數(shù)2.13億戶，B股賬戶數(shù)263.07萬戶。滬深兩市有效股票賬戶數(shù)1.75億戶，休眠賬戶數(shù)4050.44萬戶。

　　股民參與熱情也明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，5月最后一周，兩市參與交易的A股賬戶數(shù)為5467.57萬戶，環(huán)比上漲22%，占期末A股總賬戶數(shù)的25.65%。同期A股持倉賬戶數(shù)6821.10萬戶，占期末A股賬戶數(shù)的32%。

　　消滅小市值股票

　　今年以來隨著行情的不斷走高，滬深兩市小市值公司日益成為稀缺資源。低市值股票不僅是借殼的最佳對(duì)象，各路資本也因其股價(jià)可能爆發(fā)等因素而對(duì)之青睞有加

　　“雖然群里的師傅們都很準(zhǔn)，但在挑選股票時(shí)由于本金很少，我會(huì)選擇一些低價(jià)股，不過，現(xiàn)在低價(jià)股已經(jīng)不多了。”賀輝說。確實(shí)，新股民入市最喜歡買價(jià)格便宜的股票、市值較小的股票，但細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，如今的A股具備這兩個(gè)特征的股票已經(jīng)越來越少。

　　Wind資訊顯示，截至6月3日，市值低于50億元以下的股票有227只，其中，有100只處于停牌狀態(tài)。在余下的127只正在交易的股票中，有8只ST股，20只是2015年以來上市的次新股，這些次新股都還在漲停路上，投資者根本無法買入。

　　剔除上述股票，小市值股票僅剩下99只，主要集中在化工、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、電子、紡織服裝等行業(yè)，這些股票2014年7月以來漲幅最高的是萬福生科，漲幅達(dá)到540%，漲幅最低的金山開發(fā)也有40%。

　　“現(xiàn)在研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)不用市盈率來考察上市公司的價(jià)值，而采用‘市值’概念。”上海一家私募基金投資經(jīng)理錢志云對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，從2007年的牛市來看，在市場(chǎng)輪動(dòng)的格局下，小市值和低價(jià)股基本都被消滅了。

　　如果僅僅從股價(jià)來看，截至6月2日，10元以下的個(gè)股有166只，主要集中在鋼鐵、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、采掘、輕工制造、有色金屬和銀行等行業(yè)。

　　值得注意的是，雖然上證綜指距歷史高點(diǎn)尚有千點(diǎn)之遙，但已經(jīng)有超過八成有可比數(shù)據(jù)的A股上市公司股價(jià)已超越6124點(diǎn)。進(jìn)一步篩選發(fā)現(xiàn)，剔除停牌股，2014年度和2015年第一季度均盈利的非ST股中，復(fù)權(quán)價(jià)低于6124點(diǎn)的100億以下小市值股已經(jīng)不足30只。

　　目前，兩市股價(jià)最低的個(gè)股是農(nóng)業(yè)銀行，不過，該股總市值在兩市中位居前三，在外界看來，“市值大+銀行股”的特征可能會(huì)出現(xiàn)“漲不上去”的情況。對(duì)此，錢志云認(rèn)為，只要不是資質(zhì)很差的“ST”股，低價(jià)股都存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。如果再配合更佳的概念和業(yè)績(jī)改善的預(yù)期肯定會(huì)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

　　以南鋼股份為例，公司此前成立節(jié)能環(huán)保投資公司，并明確提出“建立節(jié)能環(huán)保專業(yè)化運(yùn)營(yíng)公司；并購境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保資源；與國(guó)際一流企業(yè)合資、合作，嫁接國(guó)際最先進(jìn)技術(shù)”。南鋼股份子公司金凱節(jié)能環(huán)保收購FID II的100%股權(quán)繼續(xù)加碼環(huán)保行業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)公司“鋼鐵+節(jié)能環(huán)保”的轉(zhuǎn)型發(fā)展目標(biāo)。

　　此外，公司同時(shí)還公告增資金貿(mào)鋼寶電子商務(wù)公司，將增強(qiáng)江蘇金貿(mào)鋼寶的資本實(shí)力，做大做強(qiáng)其旗下管理運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)鋼材交易平臺(tái)“金陵鋼鐵網(wǎng)”，未來有望提升鋼鐵主業(yè)估值。

　　國(guó)金證券鋼鐵行業(yè)分析師楊件認(rèn)為，公司已經(jīng)明確提出作為控股股東，南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司將從各方面積極支持南鋼股份由傳統(tǒng)制造業(yè)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，并做大節(jié)能環(huán)保、鋼鐵電商、信息化等新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務(wù)模式。南京鋼聯(lián)培育的新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)，條件成熟后也將優(yōu)先植入南鋼股份。此外，公司實(shí)際控制人復(fù)星集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)投資方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)實(shí)力雄厚，未來繼續(xù)出臺(tái)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型、改革措施的可能性加大。

　　作為低價(jià)股的南鋼股份，2014年7月以來，股價(jià)一路從1.5元最高上漲到6.6元，累計(jì)漲幅已經(jīng)超過600%。5月初雖然出現(xiàn)了一波下跌，但5月末以來股價(jià)又出現(xiàn)快速回升，已經(jīng)突破前期高點(diǎn)達(dá)到7.5元。

　　5000點(diǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)

　　在賺錢效應(yīng)的吸引下，新增公募基金、QFII、新股民入市等資金近期呈現(xiàn)加速入場(chǎng)趨勢(shì)，再結(jié)合新股申購后打新資金的回流，6月5日股指突破5000點(diǎn)

　　“上證綜指在沖擊5000點(diǎn)時(shí)多次出現(xiàn)巨大震蕩，面對(duì)大起大落，操作起來非常緊張?！崩钣抡f，他每天晚上都要做兩小時(shí)的功課，研究規(guī)劃第二天的操作。

　　民生證券策略分析師李少君在研究報(bào)告中的建議是：“要么做個(gè)安靜的美男，不下車；要么做個(gè)追風(fēng)的少年，勤收割。”

　　所謂“安靜的美男”，就是在堅(jiān)定對(duì)牛市預(yù)期的前提下，選定優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)健的行業(yè)藍(lán)籌龍頭，拿住、不放，任市場(chǎng)瘋狂，任市場(chǎng)倉皇。

　　所謂“追風(fēng)的少年”，就是緊追風(fēng)的方向，預(yù)判政策發(fā)力點(diǎn)，把握板塊輪動(dòng)脈搏，風(fēng)淡、人散，遇到調(diào)整布局新風(fēng)口。

　　“在牛市中，做個(gè)‘安靜的美男’往往是性價(jià)比最高的策略?！崩钌倬J(rèn)為。

　　根據(jù)彭博幾天前的統(tǒng)計(jì)，過去一年，對(duì)上證綜指只要單純地買入并持有就可獲得142%的回報(bào)率，成為基于布林線指標(biāo)和移動(dòng)均線等技術(shù)分析的23種交易模型中表現(xiàn)最佳的策略。根據(jù)彭博匯總的回溯測(cè)試數(shù)據(jù)，這些交易模型的平均回報(bào)率只有14%。這些表現(xiàn)最差的策略本質(zhì)上是止盈止損策略，在過去一年瘋牛的行情中，90%以上的回調(diào)后都跟隨一大波反彈，適用于波段操作的止盈止損策略必然表現(xiàn)不佳。

　　不過，事實(shí)證明，做個(gè)“安靜的美男”并不容易，想要在每次重挫中靜看獲利回吐，不急不躁，需要不斷用本輪牛市上漲的動(dòng)力因素來鞏固信心。

　　國(guó)元證券研究員王明利分析指出，這一輪牛市，高潮始于去年11月份的降息。行情的上漲源自于估值的提升，無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降起到次要作用，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低起到主要作用，而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降的主要原因也經(jīng)歷了從信用風(fēng)險(xiǎn)減弱到對(duì)改革信心增強(qiáng)的轉(zhuǎn)移，在股市上表現(xiàn)為以金融股為代表的權(quán)重股快速上漲過渡到以創(chuàng)業(yè)板為龍頭的全面牛市。

　　“判斷牛市的持續(xù)性以及領(lǐng)漲主線，依然要從新常態(tài)出發(fā)。經(jīng)濟(jì)增速從高速轉(zhuǎn)到中高速；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)；從投資驅(qū)動(dòng)、要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，是新常態(tài)的核心要義。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變是新常態(tài)的內(nèi)在要求?！蓖趺骼J(rèn)為，“這一輪牛市高舉改革大旗，改革提升了股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好，配合以流動(dòng)性充足，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，估值提升的行情仍會(huì)繼續(xù)，但由于上半年倉位、杠桿、品種配置等因素基本上發(fā)展到極致，下半年的行情，市場(chǎng)的風(fēng)格或許不再單一?！?/p>

　　齊魯證券首席宏觀策略分析師羅文波對(duì)于A股市場(chǎng)中期的判斷也比較樂觀。該人士認(rèn)為，目前A股估值修復(fù)行情并未結(jié)束，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕以及政策環(huán)境寬松，相比其他大類資產(chǎn)品種吸引力仍在，大概率仍然是震蕩向上走勢(shì)。因此，下半年上證綜指可能維持“調(diào)整后估值修復(fù)+政策累積”所引發(fā)的先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。但是，需要強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，利率水平開始上升，在政策與基本面博弈之下，政策效果下降，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的情況發(fā)生改變，則對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)偏于謹(jǐn)慎?；诖耍袌?chǎng)高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在第三季度末和第四季度初。

　　盈利難度加大

　　短期來看，流動(dòng)性收緊對(duì)市場(chǎng)會(huì)有一定的影響，市場(chǎng)震蕩整固是大概率事件。但中長(zhǎng)期來看，寬松貨幣政策和監(jiān)管層打造慢牛、長(zhǎng)牛的態(tài)度沒有變化，牛市格局不變

　　雖然大多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于A股中期的判斷都表示樂觀，但是短期的震蕩加大了市場(chǎng)分歧。

　　銀河證券6月投資策略報(bào)告預(yù)計(jì)，6月份A股震蕩幅度加大，但牛市格局不變。

　　該機(jī)構(gòu)分析稱，市場(chǎng)分歧加大，在經(jīng)過大幅上漲后累積了較多的獲利盤，市場(chǎng)自身有保住收益的內(nèi)在需求，但場(chǎng)外資金依然較為充裕，仍有較高的入市積極性；與此同時(shí)，股票供應(yīng)開始增加，不僅是新發(fā)IPO的數(shù)量和金額增加，大小非甚至國(guó)有股東減持的情況也在增加。從監(jiān)管層的態(tài)度看，一方面繼續(xù)鼓勵(lì)資本市場(chǎng)大發(fā)展，另一方面在供應(yīng)增加和杠桿資金約束方面反映了越來越清晰的態(tài)度。因此，波動(dòng)性加大將成為近期市場(chǎng)的重要特征。

　　風(fēng)格方面，銀河證券認(rèn)為，大盤股受國(guó)有股減持的影響估計(jì)難有太好的機(jī)會(huì)，小盤股可能分化加劇，但真正的高收益股票還是主要來自于小盤股，尤其是近期次新股成為重要的投資機(jī)會(huì)來源。該機(jī)構(gòu)建議，6月份應(yīng)保持倉位的靈活性。重點(diǎn)從主題投資、輪漲、補(bǔ)漲、調(diào)整后再上漲的角度把握成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)。

　　國(guó)信證券分析師閆莉也認(rèn)為，6月收陰概率增大，可能呈先漲后跌走勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間窗臨近，6月下旬開始至第三季度可能是今年行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。歷史上最強(qiáng)兩段牛市持續(xù)時(shí)間為26-28個(gè)月，本輪行情對(duì)應(yīng)今年的7月-9月，指數(shù)上沖過快，時(shí)間或?qū)⑻崆?；指?shù)短調(diào)之后存在4-5個(gè)月持續(xù)上漲的小周期，落在今年的6月-7月。5月28日的放量大跌是一次明顯的警示信號(hào)，5000點(diǎn)很有可能是階段性高點(diǎn)。量能方面，兩市日均成交峰值在2.42萬億元，5月兩市日均成交1.58萬億元，峰值提示增量資金與交投的瓶頸，均值顯示當(dāng)前價(jià)量的配合情況。

　　王明利則指出，由于導(dǎo)致估值提升的因素沒有方向性改變，那么行情的持續(xù)性就無需懷疑。更加宏觀地看，居民資產(chǎn)配置向股市轉(zhuǎn)移的過程遠(yuǎn)沒有結(jié)束，通過做大股權(quán)去杠桿，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略尚未完成，牛市就不會(huì)終止。不過，目前股市已經(jīng)有了較為明顯的泡沫，對(duì)于估值泡沫的化解，需要盈利的提升，新興產(chǎn)業(yè)可以自我化解，傳統(tǒng)型行業(yè)由于需求不足的原因，其業(yè)績(jī)對(duì)估值的化解更可能用物價(jià)回暖的方式來實(shí)現(xiàn)，因此把握物價(jià)回升的主線是尋找傳統(tǒng)型行業(yè)投資機(jī)會(huì)的一個(gè)思路。

　　“5000點(diǎn)選擇輕倉操作確實(shí)是最安全的策略。”徐子明決定選擇合適的時(shí)機(jī)降低倉位，但是否要換股，他還是很猶豫。