截至8月7日收盤，上證指數(shù)收報3744.21點，近兩月跌幅超20%。回顧這輪慘烈的下跌行情，對于時下某些流行的“陰謀論”之說，筆者并不認同該觀點，究其核心原因，就是兩點：漲幅過大和杠桿。市場也許還會有慣性下挫，但已經(jīng)進入底部區(qū)域。未來市場將出現(xiàn)重要的右側(cè)買點，有利于新基金建倉。

　　市場要靠自身力量尋找真正底部

　　本輪行情的上漲過程中幾乎沒有任何像樣的調(diào)整，一路高歌猛進，與此同時，大量的杠桿資金入市，也成為不斷推升指數(shù)的重要原因。因此，一旦行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，同樣的模式也會形成巨大的反作用力，使得趨勢形成惡性循環(huán)。

　　筆者認為，市場也許還會慣性下挫，但已經(jīng)進入底部區(qū)域。一方面市場本身的大幅下跌無論是幅度還是形態(tài)都已經(jīng)進入企穩(wěn)反彈的區(qū)域，更重要的是我們已經(jīng)看到管理層及監(jiān)管機構(gòu)、市場各參與主體的強力救市措施陸續(xù)出臺。在當前的市場環(huán)境下，基本面和估值已經(jīng)不是主要矛盾，信心和政府的強力出手才是核心因素。

　　現(xiàn)在市場最大的風險還是系統(tǒng)性風險，簡而言之就是指數(shù)進一步下跌的風險。目前滬深兩市的交易量比較萎靡，許多投資者被套在高位，由于對市場前景有一定的擔心，所以選擇很輕的倉位或者暫時不參與。目前市場的信心非常依賴于政策或國家隊的救市力度，但是從長期發(fā)展的角度來看，這絕非長久之計，因此市場還是要靠自身的力量去尋找真正的底部區(qū)域。

　　作為一基金經(jīng)理，我和我們團隊對中期市場持有樂觀的態(tài)度。因為這一輪牛市的核心是寬松的貨幣政策和改革的預期?，F(xiàn)階段這兩個因素沒有出現(xiàn)大的變化。短期來講，我們要耐心等待市場底部的出現(xiàn)。然后在確定性和安全邊際可靠的情況下尋找投資機會。”

　　戰(zhàn)略新興行業(yè)仍是配置重點

　　在我看來，這一輪市場調(diào)整的核心驅(qū)動因素是系統(tǒng)性風險，而不是行業(yè)或者公司的基本面發(fā)生了巨大變化。所以，不管是從短期還是長期來看，我依然認為符合改革預期和發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興行業(yè)是我們看好和配置的重點。其中，新能源、軍工、農(nóng)業(yè)、電子、傳媒等是我特別看好的行業(yè)。當然，我們也會重點判斷系統(tǒng)性風險釋放的程度，會在一個相對安全的邊際去配置相關(guān)的行業(yè)和個股。

　　在熱點板塊上，國防軍工是我和我的團隊長期看好的板塊，但在當前階段空間不會很大。第一，市場短期內(nèi)形勢不好。第二，軍工類股票的反彈力度已經(jīng)很大。如果下一階段市場表現(xiàn)不好，這些板塊會有壓力。目前為止國家還未出臺國企改革的方針政策。因此會在方針政策確定后，再來重點配置這些板塊，當前時點還有比較大的不確定性。

　　此外，我對新能源和光伏產(chǎn)業(yè)堅定看好，原因是行業(yè)本身有技術(shù)變革，其次是國家大力扶持，它是國家經(jīng)濟增長的抓手，是從源頭上改變環(huán)境問題的核心。近期在申奧的過程中，我國也向國際宣布了京津冀地區(qū)大幅減排pm2.5污染物的計劃，新能源是解決環(huán)境問題的重要因素。新能源汽車也是我看好的板塊，但現(xiàn)在面臨技術(shù)路線的多元化問題。在當前情況下，鋰電池可能是比較成熟的技術(shù)路線。但實際上也有很多技術(shù)路線齊頭并進，因此這個行業(yè)發(fā)展類似于國企改革，大方向是確定的，但其中包含很多不確定性。新能源汽車的不確定性來自于技術(shù)路線選擇的不確定性。

　　引入對沖工具股指期貨

　　筆者執(zhí)掌的銀華戰(zhàn)略新興是銀華基金又一只在絕對回報基礎(chǔ)上提取業(yè)績回報的主動管理性基金產(chǎn)品，作為一只發(fā)起式基金，銀華基金將自購1000萬銀華戰(zhàn)略新興，并將鎖定持有至少3年，實現(xiàn)與持有人同甘共苦。該基金股票投資比例為0-95%，主要投資于受益于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下的戰(zhàn)略新興行業(yè)。還可配置債券、股指期貨、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券等一系列金融工具實現(xiàn)追求絕對收益的目標。與此同時，銀華戰(zhàn)略新興還將通過3個月定期開放的設(shè)計，兼顧產(chǎn)品流動性與收益。事實上，跟私募基金動輒百萬的門檻相比，銀華戰(zhàn)略新興千元起步讓普通老百姓也能享受到私募基金操作。同時，三個月開放一次使得倉位調(diào)整和投資可以更加靈活，不用每天應對申購贖回，尤其是在近期市場的大幅波動過程中，頻繁申購贖回可能會對投資造成影響。另外，相較于老基金，銀華戰(zhàn)略新興引入了對沖工具股指期貨。

　　我認為，在單邊下跌的市場環(huán)境中，如果沒有股指期貨做對沖，基金經(jīng)理只能靠單一的減倉動作去規(guī)避風險，而一旦加入了股指期貨工具，即使基金倉位沒有做特別大比例的下降，但是可以通過股指期貨的方式去對沖風險控制回撤，應該說這也是新產(chǎn)品的一個核心優(yōu)勢。