上周市場持續(xù)縮量，周四兩市成交額回到7000億元水平，創(chuàng)5個月新低，不過隨著周五股指高開高走，市場開始小幅放量，5日線技術(shù)支撐凸顯，幾大期指貼水悉數(shù)收窄。分析人士認(rèn)為，成交額雖然有所上升，但依然維系在較低水平，資金情緒有待進一步修復(fù)；另一方面，市場整體降杠桿還在進行中，短期基本面和政策面并未出現(xiàn)超預(yù)期利好，因此暫難填補杠桿驅(qū)動缺失留下的空白，預(yù)計后市指數(shù)震蕩概率依舊較大。

　　變盤信號隱現(xiàn)

　　上周五三大股指高開，盤中受題材股和權(quán)重股聯(lián)袂拉動，滬綜指不僅突破3700點整數(shù)關(guān)，技術(shù)上也站上5日、10日均線，釋放久違的暖意。尤其是題材股云集的創(chuàng)業(yè)板成為當(dāng)天最具賺錢效應(yīng)的市場板塊，在移動支付、軟件等熱點概念品種帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤創(chuàng)出一周新高，報2576.99點，單日漲幅達到3.87%。

　　就在上周五A股盡顯“強勢”之前，大盤已橫盤震蕩一周之久，自7月27日大跌8.48%之后，指數(shù)運行空間持續(xù)收窄，每日100點上下反復(fù)休整，區(qū)間格局也始終限制在3600點附近；更令諸多市場人士擔(dān)憂的是，一周來兩市成交水平逐日縮量，已經(jīng)從1.5萬億元衰減至一半規(guī)模左右，上周四滬深市場成交額合計更創(chuàng)下5個月新低。

　　市場縮量的背后，投資者惜售的謹(jǐn)慎觀望情緒不言而喻。行情的大起大落使得投資者觀望心態(tài)濃厚，風(fēng)險偏好回落，場外資金不愿進場，而場內(nèi)籌碼兌現(xiàn)意愿高企。因此，上周五行情突然好轉(zhuǎn)使得諸多向上信號同時浮現(xiàn)。成交方面，當(dāng)天兩市成交總額達到8943.04億元，環(huán)比顯著放量；隨著指數(shù)大漲，相關(guān)技術(shù)指標(biāo)也向上修正，10日均線對股指支撐力重新彰顯，MACD指標(biāo)發(fā)出買入信號，KDJ指標(biāo)轉(zhuǎn)頭向上。值得注意的是，當(dāng)天包括滬深300、上證50在內(nèi)的幾大期指悉數(shù)紅盤報收，此前備受困擾的期指大幅貼水顯著改善，主力合約貼水幅度均創(chuàng)出一周新低。

　　且戰(zhàn)且觀察

　　隨著交投活躍度和場內(nèi)財富效應(yīng)回升，短期股指結(jié)束整理概率較大，但是否能斷定就此迅速切入中期反彈，引導(dǎo)指數(shù)創(chuàng)出筑底以來新高，尚有不少變數(shù)。

　　首先，上周五兩市成交額雖然放量，顯示部分場外資金做多預(yù)期較濃，不過整體來看，當(dāng)天兩市成交額累計還是不足9000億元，僅相當(dāng)于前期常態(tài)水平的50%-60%，仍處于近期較低水平，短線出現(xiàn)大幅增長可能性不大，因此市場大漲機會不高。無論是概念板塊還是行業(yè)板塊，近期并無清晰領(lǐng)漲主線，過快的輪動和熱點切換不利于上升格局延續(xù)。

　　其次，包括兩融在內(nèi)的市場“去杠桿”仍在進行過程當(dāng)中。機構(gòu)人士表示，降杠桿是大勢所趨，并非市場短期行為，今年上半年A股上漲的其中一個重要原因就是配資高杠桿，近期包括管理層將融券交易規(guī)則從“T+0”改為“T+1”，部分券商暫停融券業(yè)務(wù)，進一步表明市場持續(xù)降杠桿邏輯。受此影響，后市指數(shù)驅(qū)動力將因此回歸基本面和政策面，杠桿資金邊際衰減勢必形成短期驅(qū)動力空白，除非這幾方面因素都能獲得超預(yù)期改善，否則A股上攻步伐還將受到鉗制。

　　最后，上周五技術(shù)面雖有轉(zhuǎn)強跡象，但從形態(tài)上看，指數(shù)即將迎來上方3800點壓力，20日均線也近在咫尺，密集技術(shù)壓力對資金持續(xù)做多信心也帶來一定考驗。