一位投行交易員對路透社稱，“股市最大風險還沒有過去，17日是期指交割日，國家隊這一天必須贏?！?/p>

　　明天(17日)就是三大股指期貨近月合約交割日，根據(jù)中金所的提示，當日漲跌板幅度為周四結算價的±20%，交割結算價為周五最后兩個小時的算術平均價。

　　近期市場波動劇烈，股指期貨市場也伴隨現(xiàn)貨出現(xiàn)極端行情，信心匱乏的投資者對于交割日是否會出現(xiàn)所謂“魔咒”現(xiàn)象心存疑慮也在所難免。但《中國證券報》報道稱，期指并不存在“交割日魔咒”。

　　所謂的“交割日魔咒”指的是在股指期貨最后交易日(即交割日)當天，由于股指期貨合約是以股票指數(shù)為參照，這樣在最后臨交割時，股票指數(shù)對股指期貨就幾乎是起到?jīng)Q定性的作用，因此會有大資金進入現(xiàn)貨市場，導致股指大幅震蕩。

　　路透社援引的多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，周五多空雙方應不會戀戰(zhàn)，主力合約最后一天交易可能會較為平靜。

　　持倉量是反映多空雙方動向的有力證據(jù)，無論是滬深300期指還是中證500期指，即將交割的7月合約持倉量持續(xù)下降，總持倉量也在明顯減少，顯現(xiàn)多空陣營部分力量在離場，換場再戰(zhàn)的可能性也在下降。

　　“經(jīng)過這兩天的減倉，7月合約的持倉量下降較多，市場風險明顯減少了?！鄙虾Ｖ衅谄谪浉笨偨?jīng)理蔡洛益對路透社指出。

　　以多空交戰(zhàn)相當激烈的中證500期指7月合約為例，本周前三天持倉量下降了4,702手，周三7月合約持倉量為5,579手；8月合約則增倉4,441手至周三的6,569手，顯示有多空力量將部分持倉由7月轉至8月。不過，中證500期指的總持倉量已由上周一的3萬手左右降至目前的1.8萬手。

　　歷史走勢

　　《中國證券報》稱，研究顯示，股指期貨上市以來，交割日期現(xiàn)貨價量表現(xiàn)正常，并不存在每逢期指交割股市大跌的現(xiàn)象，也沒有出現(xiàn)所謂“魔咒”現(xiàn)象。作為一個新事物，股指期貨市場沒那么多“陰謀”，市場參與者應理性客觀地予以評價。

　　該報給出的相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年各次期指交割日當日，上證指數(shù)上漲的占48%，下跌的占52%。從今年各月期指交易日的表現(xiàn)來看，由于上半年行情持續(xù)上漲，滬指當日基本小幅上漲，振幅也不大。

　　而證券時報網(wǎng)根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果股市處于連續(xù)上漲或下跌，那么交割日走勢基本會隨波逐流。再追溯前幾年的走勢來看，如果交割日那天股市中處于調整階段，那么大盤的走勢的確會受到影響。《中國證券報》的報道還稱，對于市場擔心的“機構操縱股指、打壓現(xiàn)貨市場，并在期指上獲利”的手法，在實際操作中很難實現(xiàn)。一方面，滬深300、上證50和中證500指數(shù)抗操縱性強，即便不考慮法律風險，要想打壓滬深300指數(shù)，需要付出非常高昂的成本并承擔極大的市場風險；另一方面，要操縱市場，必然要試圖影響當天的結算價。從交割制度看，目前期指交割結合我國股市的實際情況，以強調抗操縱性為主，選擇了計算相對復雜、操縱成本較高、抗操縱性更好的交割日最后2個小時現(xiàn)貨指數(shù)的算術平均價。該方式確定的交割結算價操縱成本較高、操縱難度較大。

　　此外，期指市場還有包括《期貨異常交易指引(試行)》在內(nèi)的一系列嚴格監(jiān)管措施，對十種異常交易行為實行嚴厲的監(jiān)控和懲罰措施。在實際操作中，中金所對異常交易實行高效實時監(jiān)控，巨量下單進行期現(xiàn)貨操縱套利本身也難以繞開監(jiān)管防火墻。

　　心存壓力

　　但上海一位期貨交易員對路透社指出，交割日還是有心理壓力的，空方肯定希望能把現(xiàn)貨打下來，否則就要承擔損失，就像當年外資沖擊香港時，能否穩(wěn)住恒指是一樣的，最終看誰的資金實力強。

　　他認為，目前期指普遍貼水，說明大家對股指未來預期較弱，信心并不穩(wěn)定?？辗降牟呗跃褪菍⒋蟊P的向下趨勢做出來，產(chǎn)生巨大的拋壓，引發(fā)羊群效應。

　　“現(xiàn)在看來，一些空頭并不肯認輸，想要引起更多的恐慌，引導股指跌破關鍵點位，但這么做是有代價的，畢竟國家隊還沒撤，央行還在后面支持?！彼f。

　　《中國證券報》則表示，不少投資者把股指期貨漲跌視作A股漲跌的“指揮棒”，這無疑犯了因果倒置的錯誤。事實上，現(xiàn)貨市場的漲跌才是決定期貨價格起伏的根本，股指期貨具有一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，但并不具備左右現(xiàn)貨市場的能力，投資者不必聞期指而色變，更不必聞交割日而色變。

　　載入史冊

　　6月底以來，中國A股市場出現(xiàn)罕見的連續(xù)下跌，至上周三累積跌幅逾三成；獲利回吐及融資盤降杠桿等成為空方主要能量源，期指亦是推波助瀾，經(jīng)常領跌于現(xiàn)貨。證監(jiān)會等多部委上周出臺多項指施，終于在上周四穩(wěn)住大盤，滬深兩市出現(xiàn)連續(xù)三天反彈。不過反彈終不能持久，周二和周三大盤又開始轉弱，滬綜指指周三大跌3%，盤中更跌逾4.5%。

　　此次中國多部委密集出臺多項救市政策，中國證券金融股份公司以準平準基金的定位登場，這都讓投資者聯(lián)想起1997年香港政府與海外對沖基金對決的場景。當時雙方在期指交割日的決斗，成為那場被記入史冊的金融大戰(zhàn)的決勝局。