西部證券：急跌之后有反復(fù) 不宜盲目搶反彈

　　□西部證券 黃錚

　　本周市場(chǎng)急速調(diào)整，滬指刷新單周調(diào)整之最，量能也出現(xiàn)一定程度的萎縮。市場(chǎng)調(diào)整節(jié)奏的加快，既因流動(dòng)性收緊預(yù)期所帶來的資金考驗(yàn)，也因技術(shù)調(diào)整所致做空力量的急劇釋放。而從本周調(diào)整的幅度來看，滬指下挫快速擊穿中期均線，短時(shí)期內(nèi)指數(shù)下跌的幅度和空間基本合理，但調(diào)整的周期還未完成，預(yù)計(jì)小長(zhǎng)假之后，市場(chǎng)仍有延續(xù)波動(dòng)反復(fù)的必要，滬指4500點(diǎn)中期均線一帶是多空分歧較大的點(diǎn)位。操作上，減少短線操作的頻率，耐心等待市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步回穩(wěn)。

　　本周在資金面和技術(shù)面的雙重作用下，短期去杠桿化風(fēng)險(xiǎn)急速釋放。其中，年內(nèi)市場(chǎng)的持續(xù)上漲和板塊的輪動(dòng)，帶來兩融節(jié)奏的變化及去杠桿的壓力持續(xù)釋放。伴隨市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)和板塊俱調(diào)的鋪開，資金參與市場(chǎng)的熱情，已從前期高漲的上攻節(jié)奏中，轉(zhuǎn)換至新股發(fā)行和申購(gòu)的避險(xiǎn)情緒中。既然資金驅(qū)動(dòng)是此輪牛市上漲的最大推手，那么去杠桿的壓力就需要在市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)中得以化解，技術(shù)層面的巨幅調(diào)整也就難以避免。

　　五月份以來，指數(shù)盤中振幅及市場(chǎng)波動(dòng)幅度均較前期有所加大。滬指自4500點(diǎn)以上的攻勢(shì)，兩輪較為適度的調(diào)整是在5月7日和29日，指數(shù)盤中回刺月線30日均線以后，場(chǎng)外資金均有抄底，兩市成交量水平并沒有出現(xiàn)明顯缺失，說明市場(chǎng)的調(diào)整節(jié)奏是被認(rèn)可的。然而本周市場(chǎng)急速下跌幅度較深，滬指一周跌幅13.32%，日均成交不過8523.97億元，過快的下行速率損傷場(chǎng)外資金進(jìn)入意愿，伴隨券商、保險(xiǎn)等一部分金融指數(shù)回落和擊穿半年線支撐，隨后的超跌反彈有望來臨，但盤中反彈幅度恐怕較為有限。技術(shù)走勢(shì)而言，滬指日K線失守中期50日均線支撐，短期5日、10日均線掉頭下行，30日、50日均線趨緩，說明市場(chǎng)中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)仍存，短期技術(shù)指標(biāo)待修復(fù)。結(jié)合周K線來看，滬指縮量長(zhǎng)陰技術(shù)形態(tài)惡劣，修復(fù)周期有待進(jìn)一步完善。

　　節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)將會(huì)極為關(guān)鍵，小長(zhǎng)假期間若消息面無實(shí)質(zhì)性利空，則市場(chǎng)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)在技術(shù)修正的振蕩反復(fù)得以修復(fù)。而指數(shù)的先期回穩(wěn)中，率先表現(xiàn)的熱點(diǎn)需要一線權(quán)重板塊的回穩(wěn)，以及成長(zhǎng)股的持續(xù)活躍，在此期間，成交量的階段性維持極為必要。操作策略上，需要耐心等待熱點(diǎn)脈絡(luò)再度梳理，適度減少盤中盲目介入，才更便于后期逢低挖掘潛力個(gè)股。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4940點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融福、地產(chǎn)股

　　下周焦點(diǎn) 成交量

　　申萬宏源：暴跌有因 回升有望

　　□申萬宏源 錢啟敏

　　本周滬深股市高位逆轉(zhuǎn)、出現(xiàn)反復(fù)暴跌，上證指數(shù)失守5000點(diǎn)、4500點(diǎn)等重要關(guān)口，盤中也出現(xiàn)持續(xù)恐慌情緒。雖然行情調(diào)整有其合理性，但力度偏大，后市隨著市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定及資金面改善，大盤有望止跌回升，繼續(xù)向下空間有限。

　　從調(diào)整原因看，首先，大盤在連續(xù)上漲后，多空在5000點(diǎn)上方分歧巨大，而且此前空頭已經(jīng)積聚相當(dāng)力量，多次出現(xiàn)高位突襲，加上經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱，導(dǎo)致謹(jǐn)慎情緒占據(jù)上風(fēng)，多空力量便發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。其次，管理層規(guī)范場(chǎng)外配資及傘形基金違規(guī)入市，禁止券商為相關(guān)業(yè)務(wù)提供便利，資金降杠桿、擠泡沫，使得資金供求的預(yù)期發(fā)生改變。最后，本周新股發(fā)行頻密，尤其是以國(guó)泰君安為首超級(jí)航母單個(gè)融資高達(dá)300億元，對(duì)短線存量資金緊形成巨大沖擊和分流，導(dǎo)致短期供求失衡。

　　與此同時(shí)，后市仍面臨兩個(gè)不利因素。一方面，技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)了破位走勢(shì)。由于滬深主板指數(shù)周K線出現(xiàn)一陰包數(shù)陽的走勢(shì)，加上各指數(shù)日K線均破位30日均線支撐，技術(shù)上轉(zhuǎn)入空頭排列，有持續(xù)調(diào)整的壓力。另一方面，隨著部分個(gè)股連續(xù)跌停，融資融券部分可能面臨強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。而信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放可能加劇行情的調(diào)整。

　　不過，短線市場(chǎng)也面臨三個(gè)有利因素。一是管理層在非法定新聞發(fā)布日的周四出面表示關(guān)注市場(chǎng)謠言和虛假信息對(duì)市場(chǎng)形成的大幅波動(dòng)，將部署專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)。其穩(wěn)定市場(chǎng)、安撫情緒的意圖非常明顯。二是下周起數(shù)萬億的新股申購(gòu)資金預(yù)即將解禁，其中大部分將回流二級(jí)市場(chǎng)，將成為穩(wěn)定盤面的重要因素。實(shí)際上，周五兩市暴跌的成交量不足1.3萬億元，是近期最小的一個(gè)成交量能，表明行情的下跌主要是沒有買盤承接，下周資金回流，承接力會(huì)明顯提升。三是周五滬股通使用額度快速增加，當(dāng)天130億元的額度被用掉78億元，表明香港等海外資金正加速北上，參與反彈。此外，隨著市場(chǎng)換手率的高企，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平均成本已經(jīng)上移到4500點(diǎn)以上，因此如果不是徹底看空市場(chǎng)的話，繼續(xù)打壓的空間有限。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4800點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 關(guān)注嚴(yán)重超跌的或逆勢(shì)抗跌的

　　下周焦點(diǎn) 上半周資金回流后盤面的表現(xiàn)

　　東吳證券：慣性下跌后將迎技術(shù)性反彈

　　□東吳證券 羅佛傳

　　本周大盤在空方持續(xù)打壓下大幅調(diào)整，接連跌破數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口，滬深兩市指數(shù)周跌幅均超過13%，并留下兩個(gè)向下的跳空缺口，調(diào)整之迅速為歷史罕見。在恐慌情緒蔓延的背景下，大盤仍有慣性下跌并考驗(yàn)60日均線支撐的可能。但經(jīng)過短線快速殺跌后，獲利盤得到了一定的清洗，隨時(shí)有望迎來技術(shù)性反彈。操作上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注指數(shù)在60日均線附近的反抽力度，采取相機(jī)抉擇的策略。

　　本周指數(shù)快速下跌主要有三個(gè)方面的因素合力所致。首先是獲利盤的跟風(fēng)兌現(xiàn)，指數(shù)自去年11月份加速上漲以來，始終未進(jìn)行過充分的調(diào)整，多方持續(xù)發(fā)力，成交量也隨之節(jié)節(jié)攀高，但達(dá)到2萬億成交量后多方開始顯得有點(diǎn)力不從心，這給了空方可趁之機(jī)；其次是權(quán)重板塊的主動(dòng)回調(diào)打壓了市場(chǎng)人氣。銀行板塊在混改的預(yù)期下曾一度大漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期，但之后其一路回調(diào)的走勢(shì)引發(fā)了其他權(quán)重板塊的跟風(fēng)效應(yīng)，致使指數(shù)節(jié)節(jié)退守；最后是短期資金面的趨緊給了空方突襲的“天時(shí)”條件，本周25家新股凍結(jié)近7萬億，再加上地方債的發(fā)行，同時(shí)6月下旬歷來是資金面相對(duì)比較緊張的節(jié)點(diǎn)。這三方面因素共同導(dǎo)致了多方后援不足，不得不退守。

　　對(duì)于市場(chǎng)短線快速的調(diào)整，投資者不必過于恐慌，回顧歷史上階段高點(diǎn)引發(fā)的快速殺跌后的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，大概率都會(huì)有技術(shù)性的反彈。在指數(shù)持續(xù)殺跌13%以后再繼續(xù)加入恐慌殺跌的行列已經(jīng)不可取，相反不妨冷靜下來分析自己的持倉(cāng)品種，對(duì)于缺乏業(yè)績(jī)支撐且股價(jià)嚴(yán)重高估的品種可逢反彈逐步減持，而對(duì)于估值仍有優(yōu)勢(shì)且有概念的個(gè)股則可以繼續(xù)持有甚至可逢低介入以攤低持倉(cāng)成本。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4250-4750點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革概念

　　下周焦點(diǎn) 權(quán)重股動(dòng)向

　　大同證券：報(bào)復(fù)性反彈箭在弦上

　　□大同證券 劉云峰

　　本周大盤大幅調(diào)整，滬深兩市都收出了幾乎光頭光腳的巨陰線，全周跌幅分別高達(dá)13.32%和13.11%，雙雙創(chuàng)出2008年以來的單周最大跌幅，市場(chǎng)成交也出現(xiàn)了明顯的萎縮，其中滬市萎縮超過兩成。連續(xù)的下跌也使市場(chǎng)出現(xiàn)一定的恐慌，本周五股市跳空低開后，出現(xiàn)恐慌性殺跌，單日跌幅超6%，個(gè)股跌停更是超過千只。

　　在經(jīng)過了如此大跌和市場(chǎng)恐慌后，隨時(shí)可能引發(fā)報(bào)復(fù)性反彈。首先，歷史上歷次周跌幅超過8%，其后絕大多數(shù)都會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，有些甚至還會(huì)反彈一段時(shí)間；其次，本周申購(gòu)新股的資金也將于下周解凍，雖然新股申購(gòu)資金多數(shù)并不參與二級(jí)市場(chǎng)，但在市場(chǎng)超跌的情況，哪怕是一少部分資金的搶反彈操作，也可能激發(fā)市場(chǎng)做多人氣；再次，從成交量上來看，周五大跌下挫的過程中，成交量已經(jīng)出現(xiàn)明顯的萎縮，顯示市場(chǎng)做空動(dòng)能有所衰減，部分龍頭個(gè)股從高點(diǎn)算起已經(jīng)“腰折”，進(jìn)一步向下動(dòng)能有限，中國(guó)中車盤中拒絕下跌的表現(xiàn)就可見一斑。所以，對(duì)于還沒有來得及減倉(cāng)的投資者而言，反而正好可以利用本次反彈，做高拋低吸，攤低成本，如果節(jié)后開盤后，市場(chǎng)出現(xiàn)慣性下跌，可能就是比較好的搶反彈的機(jī)會(huì)。

　　然而對(duì)于中長(zhǎng)期市場(chǎng)而言，市場(chǎng)連續(xù)上漲已很大程度脫離了基本面，雖然超級(jí)大盤股的發(fā)行成為引發(fā)本次下跌的導(dǎo)火索，但其深層次的原因還在于市場(chǎng)上漲過快，泡沫增長(zhǎng)過快，使得市場(chǎng)持股心態(tài)不穩(wěn)，多數(shù)人都持短炒的心態(tài)；從技術(shù)的角度來看，本周的大陰線已破壞了之前的上升通道，而且從歷史上看，如此大幅的下挫，一般都出現(xiàn)在上漲的末期或下跌的末期，之后雖然有報(bào)復(fù)性反彈，但反彈過后往往會(huì)形成階段性頭部。所以筆者對(duì)于中線的判斷偏謹(jǐn)慎，不排除市場(chǎng)在此處形成階段性頭部的可能。

　　綜合來說，下周市場(chǎng)的報(bào)復(fù)性反彈隨時(shí)可能展開，投資者可適當(dāng)參與搶反彈，但中期市場(chǎng)可能在此處形成階段性頭部，操作上初期搶反彈，可選擇短期跌幅較大、下跌很急，但成交量不大的個(gè)股，但搶完反彈后，注意應(yīng)及時(shí)了結(jié)，不要戀戰(zhàn)。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 4350-4950點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革、創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點(diǎn) 申購(gòu)資金回流情況

　　太平洋證券：市場(chǎng)步入震蕩整固階段

　　□太平洋證券 周雨

　　本周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)快速大幅調(diào)整，兩市大盤周跌幅逾13%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周下跌14.99%，迎來史上最大周線級(jí)別調(diào)整。就行業(yè)表現(xiàn)來看，全部行業(yè)指數(shù)均以下跌報(bào)收。

　　本周市場(chǎng)跌幅罕見，雖然五千點(diǎn)之上缺乏明顯利空，但近期市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生悄然改變。首先，近期監(jiān)管層持續(xù)收緊融資杠桿政策，包括要求券商不得以任何形式參與場(chǎng)外配資、傘形信托等活動(dòng)。其次，本周新股凍結(jié)資金逾7萬億元，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成短期沖擊。最后，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)瘋狂減持，今年以來凈減持額超過4500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年1149億元的水平，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力。

　　當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)快速由強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，本周雖有反彈，但都以抵抗下跌為主。展望下周，市場(chǎng)經(jīng)歷了快速下跌之后，應(yīng)有一定的超跌反彈出現(xiàn)。但目前市場(chǎng)人氣缺失較快，因此對(duì)下周市場(chǎng)的反彈力度不宜過分樂觀。當(dāng)前，市場(chǎng)已陷入中期調(diào)整中，預(yù)計(jì)后市還需較長(zhǎng)時(shí)間整固。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4400-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消息面

　　下周焦點(diǎn) 成交量