光大證券：節(jié)后料反抽 熱點(diǎn)將切換

　　A股市場(chǎng)本周跌勢(shì)兇猛。自去年7月市場(chǎng)進(jìn)入到上升周期以來(lái)，本周為跌幅最大的一周。以上證綜指為例，從周一的最高5176點(diǎn)到周五最低下探到4478點(diǎn)，最大回撤達(dá)到了13.5%，超過(guò)了2月初、5月初市場(chǎng)回撤時(shí)兩周的下跌幅度。技術(shù)面上，指數(shù)跌破了12日的指數(shù)平均數(shù)及50日指數(shù)平均數(shù)兩個(gè)重要的技術(shù)點(diǎn)位。

　　近期無(wú)論是場(chǎng)外的銀行間市場(chǎng)的資金，還是二級(jí)市場(chǎng)的投資資金均受到不同因素的影響而愈發(fā)緊張，并直接引發(fā)了市場(chǎng)的大幅調(diào)整。首先，隨著半年末的臨近，在銀行沖存款等因素的影響下，宏觀層面的流動(dòng)性再度出現(xiàn)了季節(jié)性的回升；其次，本周市場(chǎng)迎來(lái)了新股集中申購(gòu)的高峰，其中國(guó)泰君安的單只募集資金達(dá)300.58億元，創(chuàng)5年多來(lái)A股最大IPO；最后，監(jiān)管部門(mén)清理場(chǎng)外配資的態(tài)度愈加堅(jiān)決，證監(jiān)會(huì)重申各證券公司(1434.46，-73.950，-4.90%)不得通過(guò)網(wǎng)上證券交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展場(chǎng)外配資活動(dòng)、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。地方銀監(jiān)局也開(kāi)始以調(diào)查問(wèn)卷的形式摸底傘形信托和結(jié)構(gòu)化信托相關(guān)情況。

　　市場(chǎng)本輪持續(xù)上漲的大背景為貨幣政策持續(xù)放松帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，以及改革轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)下的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。改革轉(zhuǎn)型的舉措當(dāng)前正在穩(wěn)步推進(jìn)，制度紅利也會(huì)在后續(xù)逐漸釋放，有助于投資者繼續(xù)維持較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。而貨幣環(huán)境方面，從央行近期的舉措看，寬松的方向依然沒(méi)有改變，整體的利率水平依然處于較低的位置，季節(jié)性因素更多的是短期的擾動(dòng)。所以驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中期走強(qiáng)的因素依然存在。由于周五市場(chǎng)再度出現(xiàn)了6%以上的跌幅，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，大跌后次日大概率會(huì)出現(xiàn)反抽，市場(chǎng)的熱點(diǎn)往往會(huì)切換。建議投資者對(duì)恐慌性殺跌保持警惕，重點(diǎn)關(guān)注金融等估值相對(duì)較低的板塊，以及醫(yī)藥等防御性較好的板塊。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4350-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融股、醫(yī)藥股

　　下周焦點(diǎn) 市場(chǎng)熱點(diǎn)切換情況

　　新時(shí)代證券：超跌反彈一觸即發(fā)

　　本周滬深股市呈現(xiàn)大幅回落的格局。周初在降準(zhǔn)預(yù)期落空、禁止場(chǎng)外配資等因素影響下，大盤(pán)出現(xiàn)連續(xù)暴跌，雖然周三大盤(pán)超跌后出現(xiàn)快速反抽，但其后兩個(gè)交易日，由于新股申購(gòu)壓力增大，大盤(pán)再度出現(xiàn)連續(xù)破位大跌，最終以次低點(diǎn)4478點(diǎn)收盤(pán)，市場(chǎng)恐慌殺跌氣氛濃厚。

　　流動(dòng)性上，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上繼續(xù)暫停操作，除財(cái)政部開(kāi)展1000億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存外，無(wú)其他流動(dòng)性供給。由于本周有國(guó)泰君安等11只新股發(fā)行，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，市場(chǎng)資金利率呈現(xiàn)全面上漲，其中周四漲幅最大，交易所隔夜回購(gòu)加權(quán)利率大漲867BP，7天、14天期利率也紛紛走高。不過(guò)下周市場(chǎng)資金將重新回落，而且從目前通縮風(fēng)險(xiǎn)加大以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資貴、融資難的情況并無(wú)太多改變的情況下，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息的預(yù)期依然較強(qiáng)。

　　技術(shù)面上，本周滬市大盤(pán)周K線(xiàn)收出一根光頭光腳的高位長(zhǎng)陰線(xiàn)，已將前期的兩根陽(yáng)線(xiàn)吞吃，且已擊穿5周、10周均線(xiàn)，可見(jiàn)空方的打壓力量非常強(qiáng)勁，表明這一輪從去年7月中旬開(kāi)始的上漲行情到周五的5178點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)頂，“五窮六絕”的股諺得到市場(chǎng)驗(yàn)證，大盤(pán)展開(kāi)中期調(diào)整的概率較大，后市大盤(pán)還有一定的調(diào)整空間與時(shí)間。日K線(xiàn)上，5日、10日均線(xiàn)死叉向下運(yùn)行，顯示空頭趨勢(shì)正在形成，成交量大幅萎縮，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，大盤(pán)呈現(xiàn)無(wú)量空跌的態(tài)勢(shì)，下殺力度非常大。大盤(pán)周五已經(jīng)接近60天均線(xiàn)，預(yù)計(jì)支撐力度不大。不過(guò)，由于本周下跌過(guò)快過(guò)猛，市場(chǎng)已嚴(yán)重超跌，乖離率較大，下周在新股申購(gòu)資金解凍回流的情況下，大盤(pán)有可能出現(xiàn)技術(shù)性超跌反彈，不過(guò)若成交量不能有效配合，則反彈高度不會(huì)太高。因此操作策略上，倉(cāng)位較重的投資者可逢反彈適當(dāng)減倉(cāng)，倉(cāng)位較輕的投資者可逢低介入搶反彈。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看空

　　下周區(qū)間 4390-4600點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革、次新股

　　下周焦點(diǎn) 貨幣政策、IPO

　　民生證券：風(fēng)險(xiǎn)集中釋放 靜待市場(chǎng)企穩(wěn)

　　□民生證券 吳春華

　　受多重利空消息影響以及5100點(diǎn)上方久攻不下后，滬深兩市出現(xiàn)了快速、大幅的下挫，短短一周，上證綜指下挫13.52%，創(chuàng)業(yè)板跌幅最大，本周下挫15.69%。上證綜指5日、10日、30日均線(xiàn)被悉數(shù)告破，并留下兩個(gè)向下的跳空缺口，空方力量得到大肆宣泄。日K線(xiàn)上，日線(xiàn)的MACD已經(jīng)形成死叉，預(yù)示著短期調(diào)整仍未結(jié)束，短期關(guān)注市場(chǎng)在前期低點(diǎn)4200點(diǎn)附近能否企穩(wěn)。操作上，在市場(chǎng)沒(méi)有企穩(wěn)前，應(yīng)控制倉(cāng)位，觀望為主。

　　短期來(lái)看，引發(fā)市場(chǎng)下跌的因素很多，歸納起來(lái)主要有三個(gè)方面。首先，經(jīng)過(guò)一年來(lái)的快速上漲后，A股整體市盈率高企，過(guò)度透支了上市公司的成長(zhǎng)性；其次，降杠桿過(guò)程正在延續(xù)，一些違規(guī)資金有可能加速外流；再次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力依然較大，在臨近中報(bào)披露期間，一些資金主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也在情理之中；最后，本周五是期指交割日，期指有助漲和助跌的作用，短期指數(shù)波動(dòng)加大。

　　但中期來(lái)看，首先是引領(lǐng)市場(chǎng)走牛的改革預(yù)期沒(méi)有改變；其次，市場(chǎng)趨勢(shì)沒(méi)有改變。從周K線(xiàn)看，市場(chǎng)上漲都是沿著B(niǎo)OLL線(xiàn)的中軌運(yùn)行，且周線(xiàn)的MACD未形成死叉，只要不跌破BOLL線(xiàn)的中軌以及MACD未形成死叉，則市場(chǎng)的中期趨勢(shì)沒(méi)有改變；最后，由于受新股集中申購(gòu)、大行分紅、年中銀行業(yè)績(jī)考核以及端午節(jié)小長(zhǎng)假等因素影響，疊加預(yù)期中的降息和降準(zhǔn)未能成行，外匯占款減少以及央行連續(xù)多日未在公開(kāi)市場(chǎng)上操作等原因，都使得流動(dòng)性受到影響，但貨幣寬松預(yù)期并沒(méi)有改變。

　　市場(chǎng)目前處于大幅下挫，恐慌盤(pán)涌出的階段，加上杠桿作用，非理性下跌明顯。建議投資者在市場(chǎng)沒(méi)有企穩(wěn)前，以觀望為主，不要過(guò)早的介入搶反彈。從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)即使是短期頭部也有二次確認(rèn)的過(guò)程，沒(méi)有必要繼續(xù)大幅殺跌。后市一旦量能萎縮和指數(shù)企穩(wěn)，率先反彈的個(gè)股和板塊，有可能是反彈的主力軍，可緊隨熱點(diǎn)，獲得較好的收益。另外，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)披露已經(jīng)臨近，選擇業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的個(gè)股，下跌重質(zhì)，規(guī)避大幅炒高的個(gè)股，并逢低吸納漲幅較小又有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股。

　　下周趨勢(shì) 看平

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看平

　　下周區(qū)間 4400-4600點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革概念

　　下周焦點(diǎn) 消息面

　　國(guó)都證券：面臨月度級(jí)別中期調(diào)整

　　□國(guó)都證券 孔文方

　　本周市場(chǎng)快速、大幅調(diào)整。全周上證指數(shù)(4478.36，-306.990，-6.42%)、深證成指(15725.47，-1009.370，-6.03%)、中小板(758.00，0.000，0.00%)指、創(chuàng)業(yè)板(475.00，0.000，0.00%)指(3314.98，-189.580，-5.41%)分別暴跌13.32%、13.11%、14.36%、14.99%，上證指數(shù)失守4500點(diǎn)。

　　貨幣政策寬松預(yù)期有所改變。去年11月，時(shí)隔兩年后中國(guó)央行首次降息啟動(dòng)了A股牛市，隨后降準(zhǔn)、降息交替進(jìn)行，市場(chǎng)對(duì)貨幣環(huán)境的寬松預(yù)期成為股市上漲的重要?jiǎng)恿?。然而資金流動(dòng)性支持了股市持續(xù)大幅上漲，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)。6月份以來(lái)，政策方向明顯偏重積極的財(cái)政政策，貨幣政策則進(jìn)入了觀察期。而加快新股發(fā)行節(jié)奏、嚴(yán)查場(chǎng)外配資等違規(guī)行為，也使得市場(chǎng)資金供求關(guān)系短線(xiàn)逆轉(zhuǎn)，獲利回吐壓力超過(guò)新增資金承受極限，因而本周市場(chǎng)出現(xiàn)快速、大幅調(diào)整。

　　當(dāng)前市場(chǎng)面臨著中期調(diào)整壓力。上證指數(shù)4000點(diǎn)以上，市場(chǎng)多次巨幅震蕩。5月5日-7日，上證指數(shù)三天下跌400點(diǎn)；5月28、29日，兩天振幅約500點(diǎn)；而本周大跌700點(diǎn)更是創(chuàng)下了7年最大單周跌幅。5月初和5月底的兩次大幅調(diào)整，新增資金大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)化解了市場(chǎng)拋售壓力。而本次調(diào)整意味著上證指數(shù)5000點(diǎn)一帶將成為強(qiáng)壓力位，市場(chǎng)籌碼明顯松動(dòng)，周五尾市千股跌停，拋售壓力徹底壓垮新增資金。這是本輪牛市以來(lái)最大級(jí)別的一次調(diào)整，下周市場(chǎng)可能迎來(lái)技術(shù)性反抽，但短線(xiàn)走勢(shì)已明顯由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)或?qū)⒚媾R月度級(jí)別的中期調(diào)整。

　　下周趨勢(shì) 看空

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4300-4700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 國(guó)企改革

　　下周焦點(diǎn) 政策、成交量

　　西南證券：滬指有望重返4900點(diǎn)

　　□西南證券 張剛

　　本周大盤(pán)大幅重挫，失守4500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，周內(nèi)各板塊全部大幅暴跌。其中，中小板指本周大跌14.36%，創(chuàng)2008年6月中旬以來(lái)單周最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板指本周大跌14.99%，創(chuàng)出歷史單周最大跌幅。周內(nèi)兩市日成交金額逐日縮減，周五為周內(nèi)最低，僅1.28萬(wàn)億元，創(chuàng)出5月19日以來(lái)的最低水平。

　　央行本周四在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)暫停操作。這是4月20日降準(zhǔn)以來(lái)，央行連續(xù)第十八次暫停公開(kāi)市場(chǎng)例行操作。由此，本周實(shí)現(xiàn)零投放、零回籠，這也是4月27日當(dāng)周以來(lái)的連續(xù)第八周零凈投放/凈回籠。由于本月部分到期MLF不續(xù)作，加上6月末銀行體系半年時(shí)點(diǎn)考核的逼近，降準(zhǔn)的概率增加，這將對(duì)股市形成利好預(yù)期。

　　本周大盤(pán)周K線(xiàn)收出長(zhǎng)陰線(xiàn)，大跌13.32%，創(chuàng)出2008年6月中旬以來(lái)單周最大跌幅，日均成交金額比前一周縮減兩成多。周K線(xiàn)均線(xiàn)系統(tǒng)基本維持多頭排列，周K線(xiàn)跌破10周均線(xiàn)，考驗(yàn)4000點(diǎn)的20周均線(xiàn)支撐。從日K線(xiàn)看，周五大盤(pán)收出長(zhǎng)陰線(xiàn)，失守30日均線(xiàn)，考驗(yàn)60日均線(xiàn)支撐。均線(xiàn)系統(tǒng)正轉(zhuǎn)為交匯狀態(tài)，5日均線(xiàn)下穿10日均線(xiàn)，逼近30日均線(xiàn)，短期走勢(shì)看淡。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤(pán)下探至空方強(qiáng)勢(shì)區(qū)，仍有下跌空間。布林線(xiàn)上，股指處于失守下軌，出現(xiàn)超賣(mài)，線(xiàn)口轉(zhuǎn)為放大，若跌勢(shì)延續(xù)，將呈現(xiàn)突破型下跌形態(tài)。

　　下周為端午假期后的一周，既是迎來(lái)申購(gòu)資金解凍的一周，也是股指期貨1507合約正式擔(dān)當(dāng)主力合約的第一個(gè)交易周，在經(jīng)歷大幅重挫后，有望上演多逼空行情。此外，6月23日匯豐將公布中國(guó)5月份制造業(yè)PMI預(yù)覽值，此前5月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.2%，4月份的數(shù)據(jù)為48.9%，預(yù)計(jì)將釋放利好效應(yīng)。因此，大盤(pán)下周將出現(xiàn)回升走勢(shì)，并有望返回4900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　下周趨勢(shì) 看多

　　中線(xiàn)趨勢(shì) 看多

　　下周區(qū)間 4500-4900點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 金融、房地產(chǎn)等低估值板塊

　　下周焦點(diǎn) 政策、成交量