要營造慢牛不能靠政策暗示來實(shí)現(xiàn)，也不能靠壓制大盤藍(lán)籌上漲，而是要圍繞市場(chǎng)存在的各種問題有針對(duì)性完善相關(guān)體制機(jī)制。

　　受上周末央行降息影響，本周股市再度重啟火熱，昨日大盤重新站上4400點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板盤中漲幅超3%，站穩(wěn)3200點(diǎn)。自從去年下半年牛市啟動(dòng)以來，本輪牛市成因之一就是政策引導(dǎo)已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。

　　但是，牛市的快速升溫顯然不符合政策預(yù)期的“慢?！?，經(jīng)常是利好一發(fā)布，股市就火箭式上沖，利空一下達(dá)，股市就要分分鐘釀成股災(zāi)。因此，想要通過政策暗示實(shí)現(xiàn)慢牛行情，很可能行不通。若投資者接受政策暗示，預(yù)期未來慢牛，這樣恐怕沒有多少人愿意賣出、只會(huì)加碼買入，若刨除融資利息還有利可圖、投資者甚至?xí)谫Y買入，由此可能導(dǎo)致市場(chǎng)供求嚴(yán)重失衡，結(jié)果只能是形成瘋牛局面。同理，股市漲到高位，假若政策暗示讓其盤整，由于投資者預(yù)期股市沒有向上行情、加上一些上市公司盈利與其股價(jià)不相配，投資者很可能賣出套現(xiàn)，股市很難盤得住、而是加速下跌。

　　通過政策暗示實(shí)現(xiàn)慢牛局面還可能產(chǎn)生副作用。大盤藍(lán)籌體量大、一旦上漲就可能帶動(dòng)指數(shù)大幅上漲，既然政策暗示慢牛，那么也等于暗示大盤藍(lán)籌難有大行情，這樣投資者轉(zhuǎn)而集體圍攻中小創(chuàng)股票，一些主力為了短期獲取超額收益甚至坐莊操縱，由此導(dǎo)致中小創(chuàng)個(gè)股泡沫越來越可怕，而業(yè)績好的大盤藍(lán)籌卻難得到相應(yīng)估值。目前滬深300指數(shù)股平均市盈率為15.7倍，但創(chuàng)業(yè)板綜指個(gè)股估值為110.7倍市盈率，中小板綜指個(gè)股為67.7倍，這不僅對(duì)上市公司不公平，對(duì)堅(jiān)持價(jià)值投資的股民同樣也很不公平。

　　政策不僅不要意圖暗示引導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，而且還要穩(wěn)定投資者對(duì)政策預(yù)期。比如目前的印花稅政策不能再說變就變，印花稅對(duì)股市的巨大影響已有前車之鑒，政策若隨時(shí)變化那么股民投資就猶如在走鋼絲，其面對(duì)的最大投資風(fēng)險(xiǎn)就是來自于政策變臉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)股市走勢(shì)不宜進(jìn)行任何政策暗示。投資者進(jìn)行股票投資本來就是收益歸己、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，沒有政策暗示，投資者對(duì)股市擁有不同預(yù)期或看法，才會(huì)形成一個(gè)真正自由交易的市場(chǎng)，由此才能真正發(fā)揮股市價(jià)格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)化配置等功能。

　　A股市場(chǎng)向來牛短熊長、難以慢牛，除了市場(chǎng)以散戶為主這個(gè)短期難以改變的因素外，關(guān)鍵在于市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度還存在缺陷。要營造慢牛局面，不能靠政策暗示來實(shí)現(xiàn)，也不能靠壓制大盤藍(lán)籌上漲來實(shí)現(xiàn)，而是要圍繞市場(chǎng)存在的各種問題有針對(duì)性完善相關(guān)體制機(jī)制。比如目前的創(chuàng)業(yè)板已然變成“創(chuàng)神板”，已經(jīng)形成與2007年大牛市期間相同的基金滾雪球問題，基金扎堆投資創(chuàng)業(yè)板，推動(dòng)個(gè)股上漲，形成的基金賺錢效應(yīng)，由此后續(xù)基金又可繼續(xù)買入拉抬，對(duì)基金如此運(yùn)作模式是否觸及市場(chǎng)操縱紅線應(yīng)盡快出臺(tái)認(rèn)定辦法，否則如此問題還將循環(huán)往復(fù)出現(xiàn)，而泡沫一旦破裂，則可能引發(fā)大量社會(huì)問題。

　　□熊錦秋（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）