今年以來A股持續(xù)火爆，資金入市情緒高漲，公募、私募新產品發(fā)行更是不斷刷新紀錄，百億規(guī)模新基金再次涌現(xiàn)。不過，個股急速飆漲，也加大了機構對市場中期調整的擔憂。近期不少操作謹慎的私募大幅降低倉位，新產品配置暫時擱置。

　　個股分化料加劇

　　“老產品的倉位都降到三至四成，主要是把一些漲幅過大已兌現(xiàn)預期的股票減掉了?！鄙钲谝还芾硪?guī)模在20億左右的私募機構人士表示。這種擔憂情緒在重倉成長股的私募較普遍。另一深圳私募更是將研究重心轉向港股?！艾F(xiàn)在公司的投研和市場都將重心轉到港股，近期會成立一只港股基金，A股的產品已經將部分股票減掉鎖定收益。”該私募人士坦言，與A股比較，港股標的還算便宜，安全邊際會高些。

　　A股市場的風險主要來自漲幅過大個股。久富投資董事長姜任飛指出，目前個股的風險在積聚，一些股票風險較大，需要很好鑒別，將來個股走勢可能會有較大分化。南方基金首席策略師楊德龍也指出，A股賺錢效應吸引了各路資金蜂擁入市，4月上證指數(shù)漲幅達18.51%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲22.38%。加上3月漲幅，上證指數(shù)兩個月上漲34%以上，很多個股漲幅巨大，累積大量獲利盤，5月市場獲利回吐壓力較大。

　　融智評級最新調查報告顯示，5月中國對沖基金經理A股信心指數(shù)為91.30，較上月下降7.61個百分點，這是該指數(shù)連續(xù)兩個月低于臨界點。數(shù)據(jù)表明，越來越多的私募傾向于減倉。受訪的基金經理中，6.52%的基金經理計劃增倉；54.36%的基金經理選擇倉位保持不變；39.13%的基金經理表示將在本月減倉。與上月相比，選擇增倉的基金經理占比大幅減少，選擇減倉的基金經理占比明顯上升。

　　對成長股的擔憂已成為機構投資者揮之不去的陰影。國金證券一份報告指出，綜合基金對二季度的市場展望來看，多數(shù)基金經理認為各種潛在的催化因素會導致成長股調整。但成長股長期向上趨勢未變，代表中國經濟轉型方向的互聯(lián)網+和戰(zhàn)略性新興產業(yè)仍是長期投資方向?；趯φ叻潘梢约跋掳肽杲洕鸩狡蠓€(wěn)的預期，金融地產、資源股也存在階段性機會。后期成長股走勢將分化，更偏向于成長及藍籌的均衡配置。但基金對新興產業(yè)投資觀點分化明顯。

　　實際上，已有部分基金開始減倉鎖定收益。5月3日民生證券的基金倉位監(jiān)測結果顯示，上周共有240只開放式主動偏股型基金加倉，占比40%；357只主動減倉，占比60%，占總樣本57.5%的基金主動減倉幅度在2%以內。中小基金公司調倉幅度較大，操作分化相對明顯。

　　基金發(fā)行火爆

　　今年以來，由于市場急速升溫，有私募機構一口氣發(fā)了十幾只產品，管理資產規(guī)模直線飆升?！拔覀兊睦袭a品業(yè)績表現(xiàn)不錯，客戶認購熱情較高，渠道方面也樂意推。所以新產品募集得特別快，4月就成立了5只?！鄙鲜鏊侥紮C構人士坦言。

　　市場和發(fā)行的雙重火爆，使私募規(guī)模大幅增長，百億級別私募已經超過10家。據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2015年3月31日，已發(fā)行陽光私募基金的1714家證券類私募管理人中，管理資產規(guī)模超過100億的私募機構已達12家，54家私募機構管理規(guī)模在30億元以上，142家管理規(guī)模在10億元以上，10億元以下的私募機構數(shù)量最多(1573家)，占比達91.77%。

　　同時，公募基金的新產品發(fā)行進入3月后急速升溫。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年前兩月共發(fā)行78只新基金，總共規(guī)模為1100億元。3月則成立51只新基金，募資規(guī)模更是超越前兩月總和，規(guī)模近1300億元。進入4月后，在賺錢效應的激勵下，新基金成立更呈現(xiàn)井噴，全月成立新基金達80只，募集規(guī)模超過前三月總和，逾2700億元。

　　值得注意的是，4月以來，市場屢屢出現(xiàn)百億規(guī)模級別新基金。比如易方達新常態(tài)基金，在4月27日發(fā)行首日，一舉募集近150億元資金。東方紅中國優(yōu)勢和景順長城滬港深精選成立規(guī)模也分別達到138.56億元和110.11億元。統(tǒng)計顯示，今年以來已有26只新基金成立規(guī)模超過50億元。

　　新資金入市持續(xù)活躍。據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，上周公募基金新發(fā)行408.7億元，今年累計發(fā)行4334.6億元；4月陽光私募發(fā)行124.7億元，今年累計發(fā)行291億元。目前融資余額約1.82萬億元，上周增加452.3億元，增幅環(huán)比減少45.9億元。上周滬港通規(guī)模增加28億元，累計使用額度1298億元。資金入市前四項合計1753億元。實際上，2015年來銀證轉賬累計已經增加1.85萬億元。

　　不過，發(fā)行火爆帶來了幸福的煩惱。不斷飆漲的股市，正在使得買股票變成一件令人糾結的事。“買原來產品的配置標的肯定不合適，現(xiàn)在我們只敢配多一點前期滯漲的股票，相對安全些，但倉位較輕，只有6成左右。”前述深圳管理規(guī)模在20億元左右的私募機構人士表示。

　　謹防“強對流”天氣

　　從目前市場情緒看，對于可能出現(xiàn)中期調整的擔憂最大。興業(yè)證券近期報告指出，牛市有調整才能更長遠，5月行情出現(xiàn)“小尖頂”的概率增大。隨著樂觀情緒強化，“杠桿上的牛市”已經亢奮，面對火爆的行情和疲弱的經濟，政策調控可能較難壓制行情。如果未來數(shù)周市場火爆更明顯，監(jiān)管層有可能下狠手。

　　從各大機構觀點看，盡管對于長牛認識普遍一致，但對于調整的擔憂較多。海通證券指出，A股牛市中期調整通常由三大因素導致：管理層調控股市、宏觀政策調整及海外金融危機，目前看第三個因素還遠，第二個因素暫時不會出現(xiàn)。近期數(shù)據(jù)顯示，宏觀政策積極疊加股市賺錢效應，資金仍在不斷入市，市場趨勢向好不變。不過，市場氛圍開始有了夏天的味道，既然熱情似火，也意味著需注意可能出現(xiàn)雷陣雨。

　　楊德龍認為，4月底，監(jiān)管層開始提示風險，通過加大新股發(fā)行、嚴格檢查加杠桿工具等措施調控市場預期，反映出管理層希望股市能穩(wěn)步上漲、避免大起大落。進入5月，市場波動可能進一步加劇。

　　興業(yè)證券認為，從時間上看，5月中上旬風險仍較小，短期增量資金流入速度遠快于籌碼供給，市場自發(fā)性深調大調的概率較低，當前點位可能還未到監(jiān)管出重手時。因此，本周指數(shù)直接走高或出現(xiàn)3%-5%的回調，都可以利用市場情緒的慣性，繼續(xù)保持多頭思維。隨著市場亢奮情緒的進一步發(fā)酵以及指數(shù)運行中樞上移，5月中下旬，調控出手的概率有可能明顯上升，屆時投資者應多一份謹慎，防范“強對流”天氣。