在中國經(jīng)濟(jì)增速趨緩、房地產(chǎn)市場趨冷的情況下，中國股市卻意外結(jié)束了漫長的熊市，在短短9個月時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)大盤指數(shù)翻倍，并不斷創(chuàng)下7年多來的新高。上交所更是因?yàn)槌山怀f億元，致使系統(tǒng)“爆表”，創(chuàng)出全球交易所有史以來成交最高值。伴隨著市場熱情的飆升，“政策市”“股市泡沫”“過于瘋狂”等各種觀點(diǎn)爭相交鋒，我們該如何看待這一輪牛市？

　　股市回眸 4400點(diǎn)前傳

　　被熊市壓抑太久的股民終于揚(yáng)眉吐氣了，從2014年第四季度開始，股市就止跌上漲，進(jìn)入2015年3月，更是勢如破竹。4月8日，上證綜指盤中突破4000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)2008年以來的新高，也將本輪牛市行情提升至新的高度。在指數(shù)攻城略地的同時，兩市成交再創(chuàng)逾1.5萬億元的天量，多空分歧在此整數(shù)關(guān)口達(dá)到近期頂峰。

　　4月13日，上證指數(shù)更是一舉攻破4100點(diǎn)，再創(chuàng)7年多來新高。10天后又站上了4400點(diǎn)。對于許多經(jīng)歷過上輪牛市的老股民而言，4000點(diǎn)無疑是一道重要的心理關(guān)口。突破4000點(diǎn)后，股市的走向會如何？市場難以預(yù)料，若僅通過主流媒體的分析來判斷，股民應(yīng)當(dāng)不用擔(dān)心。

　　結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，從官方媒體的態(tài)度通?？梢灶A(yù)期股市的表現(xiàn)。1996年12月16日，《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》，扼住了A股上漲勢頭，開社論調(diào)控股市的先河。此后，新華社、《人民日報》評論漸漸成為股市的風(fēng)向標(biāo)。

　　4月20日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，明顯高于此前市場預(yù)計的0.5個百分點(diǎn)。央行意外降準(zhǔn)之后，更多投資者開始猜測央行會在此后加緊出臺更多的寬松新政策。

　　4月21日，人民網(wǎng)刊文稱，4000點(diǎn)才是A股牛市的開端。國泰君安一位高管表示，官方媒體倡導(dǎo)做多，這似乎預(yù)示著，股市還會上漲。

　　《中國證券報》報道，上海盈象資產(chǎn)管理有限公司合伙人劉新勇分析，造就這波牛市的原因主要有三點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)下行，政策鼓勵創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要證券市場有比較好的表現(xiàn)；二是民間資金充裕，證券市場是最好的投資渠道及配置場所；三是上市公司努力通過各種方式提升市值。當(dāng)然，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨升級轉(zhuǎn)型陣痛的事實(shí)不可否認(rèn)。然而，經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整是正?，F(xiàn)象、客觀規(guī)律，任何一個經(jīng)濟(jì)體都難以避免。

　　從時間節(jié)點(diǎn)上看，中央在2013年9月提出了“一帶一路”重大倡議；隨后，資本市場長達(dá)7年的熊市宣告終結(jié)。“一帶一路”將加快藍(lán)籌公司全球化進(jìn)程，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人民幣國際化和中國金融業(yè)的全球化。這輪牛市的啟動，就是以銀行等藍(lán)籌股的發(fā)力作為重要標(biāo)志的。

　　新華網(wǎng)評論指出，本輪牛市一個很重要的特點(diǎn)是，在很大程度上受場外增量資金的持續(xù)推動。而打破持續(xù)數(shù)年存量博弈格局的，正是不斷涌入的新生代投資者。截至4月23日，今年滬指漲幅已達(dá)36.47%。火暴行情刺激資金“跑步”進(jìn)場。數(shù)據(jù)顯示，4月13日~17日，證券保證金凈流入7814億元，為連續(xù)4周凈流入。4月21日，兩市融資融券余額逼近1.8萬億元。此外，新增A股開戶數(shù)325.71萬戶，環(huán)比大增93.77%，創(chuàng)歷史新高，約為2007年牛市單周最火暴月份的3倍。在新進(jìn)入的投資者中，“80后”“90后”已經(jīng)成為主力。而這一波新生力量的加入，在重塑A股投資者結(jié)構(gòu)的同時，也帶來了完全不同的投資理念。

　　牛市之問　與上一輪有可比性嗎？

　　滬指重返4000點(diǎn)，不少投資者也習(xí)慣性地將其與上輪牛市中的4000點(diǎn)作比較。有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，當(dāng)前A股尤其是滬市的平均市盈率與8年前相比明顯偏低，牛市腳步不會就此停止。但是，牛市路徑會被簡單復(fù)制嗎？

　　人民網(wǎng)報道，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，在截然不同的基本面環(huán)境和市值體量中對兩輪牛市作簡單比較，缺乏歷史縱深感。

　　有券商人士如此評述：“從市值角度看，目前A股總市值已是2007年4000點(diǎn)時的數(shù)倍；從交易量上看，當(dāng)時滬市日交易量超過2000億元，而如今已是七八千億元的水平。另外，隨著股指期貨、融資融券、滬港通等新業(yè)務(wù)和衍生工具的推出，當(dāng)前的A股市場，無論是參與群體，還是內(nèi)在構(gòu)成，都較8年前發(fā)生了深刻變化?！笨梢?，眼下的牛市比以前的體量更大，參與的股民規(guī)模也更為龐大。

　　這輪牛市是“政策牛”

　　中國股民已經(jīng)習(xí)慣了股市的起起伏伏，眼下正是大牛市，誰都不希望此輪牛市過早結(jié)束。有人稱，目前的牛市是“政策市”，是強(qiáng)大的政策力量打造出來的股市。而打造政策型牛市的出發(fā)點(diǎn)在于，持續(xù)下滑的中國經(jīng)濟(jì)需要牛市這樣一個抓手。

　　《深圳商報》評論稱，當(dāng)央行行長周小川面對記者強(qiáng)調(diào)“資金進(jìn)股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的時候，相當(dāng)于在給牛市背書，只有牛市的財富效應(yīng)才可以吸引更多的資金入市，才可以為IPO注冊制的推出創(chuàng)造更好的條件，才可以為更多需要融資的企業(yè)創(chuàng)造上市的機(jī)會，才可以更快速地調(diào)高直接融資的比例。但這相當(dāng)于一個蓄水池，現(xiàn)在是蓄水的過程；IPO注冊制一經(jīng)推出，就相當(dāng)于開啟了“抽水機(jī)”。“抽水機(jī)”一旦打開，牛市也會遭遇挑戰(zhàn)。

　　國家統(tǒng)計局近日發(fā)布了工業(yè)增加值、消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資等多項(xiàng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，這幾項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增速全線下滑。其中，固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)13年新低，社會消費(fèi)增速創(chuàng)9年新低，工業(yè)增加值增速創(chuàng)2008年金融危機(jī)后新低。有專家就此分析認(rèn)為，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說明經(jīng)濟(jì)下行壓力不僅大，而且還在增大。而一輪真正的牛市似乎又需要經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好來支撐，這樣自然讓人糾結(jié)。

　　市場越火 風(fēng)險越大？

　　不可否認(rèn)的是，在上證綜指沖關(guān)4000點(diǎn)之時，也將A股估值推到了一個非同尋常的高度。尤其是創(chuàng)業(yè)板整體估值水平已經(jīng)和2000年互聯(lián)網(wǎng)“泡沫”頂峰時的納斯達(dá)克板塊相近，在經(jīng)濟(jì)向下的大背景中，這樣高企的估值令人擔(dān)憂。至于“牛市還能持續(xù)多久”這樣的問題，其實(shí)是偽問題，因?yàn)樗旧喜粫姓嬲拇鸢浮＠缟弦惠喤Ｊ?，上證指數(shù)沖到6000多點(diǎn)，當(dāng)時有著名投資人唱出“黃金10年”的高調(diào)，實(shí)則那輪牛市只延續(xù)了一年多，之后就偃旗息鼓了。

　　不和諧的聲音已經(jīng)出現(xiàn)了。4月8日當(dāng)天，滬指盤中振幅達(dá)到近百點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板盤中一度暴跌逾4%，這在很大程度上體現(xiàn)了市場多空分歧的加大。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄援引統(tǒng)計數(shù)據(jù)說：“諸多跡象表明，A股風(fēng)險已大量出現(xiàn)。且越往上漲，風(fēng)險越大，而不是越小?！?/p>

　　股民期待　健康牛市才是真的牛

　　在經(jīng)濟(jì)增速“換擋”的背景下，中國股市依賴流動性持續(xù)寬松、政策紅利不斷釋放而快步走高，但同時也遭遇了“泡沫”的質(zhì)疑。如果在經(jīng)濟(jì)基本面不好、企業(yè)經(jīng)營不好、房地產(chǎn)市場不好的背景下，股市再跌回2000多點(diǎn)，會產(chǎn)生多大的震動？股市做多情緒爆發(fā)下的“改革?！?，能否成為期待中的可持續(xù)“健康?！?？

　　中國需要牛市，中國政府會盡力保證政策型牛市的穩(wěn)定和持久，中國股民也需要一個健康的牛市。財經(jīng)評論員皮海洲表示，一個“健康的牛市”至少得具備3個特征：有堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和股市自身基本面的支持，行情的上漲不存在功利性，牛市行情的發(fā)展和終結(jié)不會給股市帶來太大的損害。對于火熱的A股而言，跟隨全面深化改革的腳步加快自身改革，構(gòu)建注重價值和回報且公平高效的市場體系，從而真正具備配置資源和發(fā)現(xiàn)價格的功能，仍是其從“改革?！辈饺搿敖】蹬！钡谋赜芍?。

　　結(jié)語

　　從來沒有只跌不漲的股市，也沒有只漲不跌的行情。新華社今年1月曾發(fā)表文章，標(biāo)題是“投資者為何虧也心慌，賺也心慌”。這句話非常契合如今高杠桿市場上的投資者心理。而如今國內(nèi)股市所表現(xiàn)出的一些瘋狂，也要引起股民的警惕，風(fēng)險提示還是非常需要的。

　　專家觀點(diǎn)

　　中國股市前途還是很光明的，現(xiàn)在還沒有到半山腰。但是，最近市場確實(shí)走得太快，有些過熱，不能一天把后面一段時間的飯都給吃了。目前的股市需要修正，等待上市公司業(yè)績好轉(zhuǎn)。所以，對于目前的市場，建議“一顆紅心，兩手準(zhǔn)備”。

　　——民族證券財富中心總經(jīng)理徐一釘

　　從目前的情況來看，政策利好仍未出盡，還會有些空間。所以，盡管股市有風(fēng)險，但該入還是要入，只是要切實(shí)地關(guān)注指標(biāo)變化。

　　——新浪財經(jīng)專欄作家子非

　　若將散戶活躍度作為資金面的領(lǐng)先指標(biāo)，那么其已接近歷史高點(diǎn)。今年滬指有機(jī)會重現(xiàn)2007年的繁榮景象。

　　——匯豐中國A股匯聚基金經(jīng)理?xiàng)罨菰?/p>

　　目前來看，A股市場上存在一定的回調(diào)壓力，因?yàn)樵诙唐趦?nèi)上漲過快、過猛。在當(dāng)前的市場環(huán)境中，20%的調(diào)整根本算不上什么。就算真的出現(xiàn)大幅調(diào)整，也并不代表A股市場進(jìn)入熊市。從長遠(yuǎn)來看，A股整體趨勢依然向上，但中間會出現(xiàn)調(diào)整。

　　——“新興市場教父”麥樸思