上周滬綜指連續(xù)下挫，期間成交量也出現(xiàn)萎縮，連續(xù)的縮量陰跌顯示資金短期參與熱情有限，這并不利于后市行情的演繹。分析人士指出，短期市場走向需要看三方的臉色。一是流動性能否保持寬松，成交額能否放大；二是市場能否出現(xiàn)新的領(lǐng)漲龍頭；三是政策端能否發(fā)力，對市場構(gòu)成支撐。

　　市場陷縮量陰跌困局

　　伴隨著權(quán)重股的回落，股指上周步入縮量陰跌通道。滬綜指全周累計(jì)下跌4.22%，下破3300點(diǎn)，報(bào)收于3210.36點(diǎn)。除周初實(shí)現(xiàn)上漲外，其余四個交易日連續(xù)下挫，期間成交額不斷萎縮，接連下破4000億元和3000億元關(guān)口，上周五滬市的單日成交額已經(jīng)縮減至2842.66億元，縮量陰跌的特征顯著。與滬綜指趨同，深成指的表現(xiàn)同樣低迷，全周累計(jì)下跌2.50%，報(bào)收于11150點(diǎn)。受到大盤的拖累，此前相對抗跌的小盤指數(shù)也步入調(diào)整通道，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周累計(jì)下跌0.98%，下破1700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；中小板指數(shù)下跌0.16%，報(bào)收于6046.61點(diǎn)。

　　行業(yè)板塊方面，周期權(quán)重板塊成為下跌的重災(zāi)區(qū)，申萬銀行、非銀金融和采掘指數(shù)上周跌幅位居前三甲，分別下跌了6.93%、6.54%和3.42%；與之相比，具備防御屬性的品種短期則受到資金的偏愛，但漲幅相對有限。申萬紡織服裝和商業(yè)貿(mào)易指數(shù)漲幅居前，分別上漲2.56%和2.43%。

　　個股方面，上周正常交易的2385只股票中，有1154只股票下跌，其中25只股票跌幅超過10%，222只股票跌幅超過5%。由此來看，雖然個股的跌幅相對有限，但調(diào)整幅度相對較大，市場的賺錢效應(yīng)較此前有所回落。

　　分析人士指出，縮量陰跌往往比急跌更具殺傷力，由于單日跌幅相對有限，往往不能引起投資者的警覺，但隨著時間推移，跌幅積少成多，等投資者緩過神來才發(fā)覺損失巨大。此外，成交量的連續(xù)萎縮還顯示出資金短期參與熱情有限，這也不利于后市行情的演繹。

　　后市走向需看三方臉色

　　短期市場陷入縮量陰跌困局，目前來看，大盤想要重拾升勢尚需看三方的臉色。一是流動性能否保持寬松，成交額能否放大；二是市場能否出現(xiàn)新的領(lǐng)漲龍頭；三是政策端能否發(fā)力，對市場構(gòu)成支撐。

　　首先，上周滬市的單日成交額下降至3000億元之下，顯示投資者情緒較為謹(jǐn)慎，參與熱情有限。隨著融資融券、傘形信托等業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，增量資金入場的進(jìn)程放緩，存量資金博弈再度占據(jù)主導(dǎo)低位。由此，短期成交額能否再度放大是市場能否重拾升勢的重要因素。一方面，考慮到3300-3400點(diǎn)區(qū)域內(nèi)積累的浮籌較大，短期只有成交額的放大才能有效突破這一平臺；另一方面，2014年12月底以來，行情步入加速期，股指短期累計(jì)漲幅較大，需要震蕩蓄勢，充分換手，因此只有成交量放大，順利完成換手，股指才能再度上攻。

　　其次，市場能否重新出現(xiàn)新的領(lǐng)漲龍頭。2014年7月以來，股指上行期間，市場出現(xiàn)不同的領(lǐng)漲品種。金融股、二線藍(lán)籌股、新興成長股輪流上漲，成為市場中的“領(lǐng)頭羊”。不過近段時間，此類品種短期均出現(xiàn)上行乏力的跡象。一方面，在融資去杠桿的過程中，前期金融股的融資倉位較重，后市融資償還壓力仍大，此類品種短期的爆發(fā)力有限；另一方面，上周權(quán)重股大幅下挫，但從權(quán)重股中流出的資金并未涌入到成長軍團(tuán)中，而且創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率依然超過60倍，過高的股價(jià)和估值再次成為小盤成長股的瓶頸。因此市場想要重拾升勢，還需要重新找到新的領(lǐng)漲龍頭。

　　最后，日前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國1月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.8%，大幅不及預(yù)期及前值，為自2012年10月以來首次跌破50%榮枯線。中國1月官方制造業(yè)PMI49.8%，預(yù)期50.2%，前值50.1%。由此來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。不過值得注意的是，低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會提升投資者對于穩(wěn)增長政策的期待，預(yù)計(jì)政策投資仍將加大，中西部鐵路建設(shè)、水利建設(shè)以及棚戶區(qū)改造等政策都將對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生推動作用。如果政策端能夠發(fā)力，也會對市場構(gòu)成較強(qiáng)的支撐，成為股指反彈的契機(jī)。