上周股指先抑后揚(yáng)，周五再度沖上3400點(diǎn)，刷新本輪上漲新高。不過(guò)，創(chuàng)出階段新高后，股指隨后便高位回落，而近期不斷上演“新高秀”的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也于上周五大幅下挫。分析人士指出，市場(chǎng)沖高乏力顯示出資金對(duì)于流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和品種選擇上的糾結(jié)心態(tài)，資金心態(tài)不穩(wěn)，可能意味著市場(chǎng)短期整固的需求較大。

　　市場(chǎng)大起大落 “新高秀”遇阻

　　上周，滬深股市上演了大起大落，跌宕起伏的“大戲”。周初，受券商兩融業(yè)務(wù)整頓影響，在券商、銀行等權(quán)重股的帶動(dòng)下，股指大幅下挫逾260點(diǎn)，市場(chǎng)中的恐慌情緒一度升溫。不過(guò)周一晚間證監(jiān)會(huì)有關(guān)兩融的表態(tài)緩解了市場(chǎng)悲觀情緒，市場(chǎng)隨后便迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，指數(shù)再度上演“新高秀”。滬綜指一度沖上3400點(diǎn)，刷新本輪上漲的新高。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，上周一度沖破1700點(diǎn)，最高上探至1744.08點(diǎn)，刷新歷史新高。

　　不過(guò)好景不長(zhǎng)，上周五市場(chǎng)風(fēng)云突變，滬綜指在沖高至3400點(diǎn)后便快速回落，顯示3400點(diǎn)關(guān)口的壓力仍大，短期很難快速突破。而此前表現(xiàn)強(qiáng)勁的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周五卻大幅下挫2.68%，下破1700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。指數(shù)的“新高秀”戛然而止。

　　從行業(yè)層面看，“新高秀”的背后是行業(yè)板塊的分化。一方面，申萬(wàn)國(guó)防軍工、紡織服裝、電子和休閑服務(wù)指數(shù)漲幅居前，分別上漲5.51%、4.09%和3.99%和3.76%，此類(lèi)品種前期表現(xiàn)弱勢(shì)，漲幅有限，在市場(chǎng)情緒修復(fù)后成為資金狙擊的重點(diǎn)對(duì)象；另一方面，申萬(wàn)銀行、非銀金融、建筑裝飾和采掘指數(shù)跌幅居前，分別下跌4.71%、3.61%、2.14%和2.04%，此類(lèi)品種是此前市場(chǎng)的領(lǐng)漲龍頭，深跌之后未能跟隨指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　分析人士指出，證監(jiān)會(huì)兩融檢查過(guò)后，去杠桿化有望延續(xù)，在“后杠桿時(shí)代”，資金更加趨于理性，券商、銀行此類(lèi)融資倉(cāng)位較高的品種短期活躍度可能降低，而此類(lèi)品種恰恰是帶動(dòng)股指反彈的領(lǐng)軍人，權(quán)重股的休整可能意味著股指短期也有震蕩整理的需要。

　　糾結(jié)心筑震蕩市

　　市場(chǎng)沖高乏力，新高秀遇阻顯示出資金心態(tài)仍較為糾結(jié)，資金心態(tài)不穩(wěn)，可能意味著市場(chǎng)短期整固的需求較大。

　　首先，央行續(xù)作了到期的2695億元MLF，并增加500億元的額度，同時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)上開(kāi)展了7天500億元逆回購(gòu)操作，并通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存向市場(chǎng)投放500億元，引導(dǎo)資金利率下行，以應(yīng)對(duì)節(jié)日備付、新股申購(gòu)等對(duì)資金的需求。上海同業(yè)拆放利率中，短期利率開(kāi)始下滑，短期資金面的寬松為市場(chǎng)提供支撐。不過(guò)降息和降準(zhǔn)的預(yù)期可能會(huì)再被擱置，喜憂參半也讓投資者的心態(tài)頗為糾結(jié)。

　　其次，從本周公布的宏觀數(shù)據(jù)看，2014年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值63.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.4%，創(chuàng)24年新低。2014年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)15.7%，增速比1-11月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。由此來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，這將在一定程度上抑制周期板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。不過(guò)值得注意的是，低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而提升了投資者對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的期待，預(yù)計(jì)政策投資仍將加大，中西部鐵路建設(shè)、水利建設(shè)以及棚戶區(qū)改造等將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生推動(dòng)作用。一方面，投資者需要規(guī)避周期板塊盈利不佳所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，資金也不愿放棄“穩(wěn)增長(zhǎng)”這條投資主線。

　　最后，經(jīng)歷了此前嚴(yán)重的風(fēng)格分化后，資金短期在品種選擇上頗為糾結(jié)。一方面，以創(chuàng)業(yè)板為例，目前創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率仍然在60倍之上，小盤(pán)成長(zhǎng)股的高估值泡沫仍在，伴隨著年報(bào)業(yè)績(jī)披露大幕的拉開(kāi)，資金對(duì)股票質(zhì)地的關(guān)注度提升，部分小盤(pán)股業(yè)績(jī)一旦證偽，可能遭遇戴維斯雙殺，此時(shí)繼續(xù)追漲所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，銀行、非銀金融等權(quán)重股大幅調(diào)整后雖有反彈，但整體表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。此類(lèi)品種恰是市場(chǎng)中融資倉(cāng)位最高的品種，此前融資杠桿交易的大潮興起，撬動(dòng)了金融股這頭“大象”。在融資杠桿淡化后，此類(lèi)品種短期的融資償還壓力大增，將在一定程度上限制其短線行情，此時(shí)資金并不愿意大舉跟進(jìn)。