上周滬指創(chuàng)3189點(diǎn)新高后快速調(diào)整，回抽3000點(diǎn)下方后再獲強(qiáng)勁支撐，隨后兩個(gè)交易日在金融股力挺下強(qiáng)勢(shì)反攻收復(fù)失地，大盤重回上升通道。筆者認(rèn)為，指數(shù)以大幅震蕩方式對(duì)前期獲利盤壓力進(jìn)行快速釋放，同時(shí)回抽3000點(diǎn)也從技術(shù)上完成了該位置支撐有效性的確認(rèn)，大盤震蕩向上趨勢(shì)有望延續(xù)。不過，考慮到指數(shù)再度回歸高位成交量跟進(jìn)速度不比昔日，對(duì)后市大盤上攻力度形成潛在制約，加之本周元旦小長假前夕僅三個(gè)交易日，節(jié)日效應(yīng)可能促使投資者謹(jǐn)慎性情緒抬頭，節(jié)前指數(shù)向上力度或趨緩。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng) 板塊輪動(dòng)效應(yīng)稍有不足

　　從盤面觀察，市場熱點(diǎn)依然集中在藍(lán)籌板塊，金融股估值修復(fù)行情再度展開，對(duì)指數(shù)重心的抬拉作用再度凸顯，銀行、保險(xiǎn)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)回升格局，而作為此輪反彈先鋒的券商股，此前先于大盤進(jìn)行調(diào)整后上周五強(qiáng)者歸來，個(gè)股紛紛再度上演漲停潮，場內(nèi)做多信心受到極大提振，其余周期性板塊也紛紛企穩(wěn)回升。上周盤面另一明顯的熱點(diǎn)繼續(xù)集中在“一帶一路”戰(zhàn)略強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)的建筑工程、機(jī)械設(shè)備、航運(yùn)物流等領(lǐng)域，表現(xiàn)出逐漸向二三線藍(lán)籌股擴(kuò)散的跡象。另一方面，中小盤成長股估值擠出現(xiàn)象依然存在，題材股在經(jīng)過一波較大幅度的調(diào)整之后，個(gè)股分化跡象也在加劇，改革深入推動(dòng)的自貿(mào)區(qū)、國企改革等主題投資趨于活躍，新興產(chǎn)業(yè)高估值品種普遍遇冷。整體來看，盤面延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局，大盤經(jīng)過快速調(diào)整后領(lǐng)漲板塊并未易主，這使得板塊之間的輪動(dòng)效果稍顯不佳，市場整體賺錢效應(yīng)仍然集中在少數(shù)熱點(diǎn)領(lǐng)域，這種現(xiàn)象若延續(xù)下去或?qū)?jié)前大盤上行空間形成一定牽制。

　　藍(lán)籌股齊漲向結(jié)構(gòu)性行情演變

　　截至上周，A股已連續(xù)五周強(qiáng)勢(shì)收漲，月線收出放量長陽已無懸念，回顧2014年末二級(jí)市場能夠走出一波背離基本面的超預(yù)期上漲行情，改革創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型這一核心要素賦予傳統(tǒng)周期性板塊以估值抬升的強(qiáng)勁動(dòng)力。筆者認(rèn)為，藍(lán)籌股繼續(xù)主導(dǎo)市場熱點(diǎn)的格局有望延續(xù)，而大盤經(jīng)歷了此前周期股集體躁動(dòng)后，市場心態(tài)將逐漸回歸理性，場內(nèi)投機(jī)炒作氛圍漸趨緩和，盤面特征或會(huì)從此前低價(jià)權(quán)重股共舞向消息面利好催生的結(jié)構(gòu)性行情演變。這點(diǎn)我們從近期非銀金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款納入存貸比，擴(kuò)大存款基數(shù)增加貸款規(guī)模預(yù)期，刺激銀行股強(qiáng)勢(shì)回升，以及京津冀一體化、自貿(mào)區(qū)擴(kuò)容等帶動(dòng)區(qū)域板塊紛紛走強(qiáng)的特點(diǎn)中均可感知一二。因此，后市政策推進(jìn)及執(zhí)行力對(duì)多頭心理具有持續(xù)性的支撐作用，而不同階段政策發(fā)力點(diǎn)的變化或?qū)⒋碳鰞?nèi)熱點(diǎn)向結(jié)構(gòu)性特征演變。

　　兩融略顯謹(jǐn)慎 價(jià)漲還待量升

　　上周銀行間市場回購利率逐步回落，跨年資金價(jià)格紛紛下行，短期流動(dòng)性狀況得到很大改觀。但是從本輪行情重要推手的兩融資金來看，投資者謹(jǐn)慎性情緒初顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五兩融余額為6840.39億元，與此前一周相比回落超過三成。經(jīng)過期間技術(shù)性回調(diào)清洗部分獲利浮籌后，上周融資買入額為4825.48億元，較此前下降幅度也超過兩成?？梢姡Y金入市步伐逐漸放緩，此前金融杠桿集中撬動(dòng)低價(jià)大盤股的熱度近期也出現(xiàn)降溫。

　　技術(shù)面看，上周大盤回抽3000點(diǎn)確認(rèn)支撐后對(duì)于震蕩向上行情的進(jìn)一步深化比較有利。一方面，對(duì)高位超買且以嚴(yán)重鈍化的短期技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)修正后，KDJ、MACD、RSI均快速調(diào)整后再度向上聚集，多頭再度占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)；但另一方面，指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回升過程中成交量還有待進(jìn)一步放大，兩市略超7000億元的量能水平想要持續(xù)向上突破無疑還令人略感擔(dān)憂，預(yù)計(jì)后市大盤很可能會(huì)以高位震蕩的方式來完成以價(jià)換量的過程。

　　(執(zhí)業(yè)證書： S0800611010080)